科创投资研究 . 原【PE早餐】，升级聚焦为【科创投资研究】，宗旨为"关注科创动态，专注科创研究，聚焦科创项目，共享科创投资"。 作 者 | 科创投资研究 来源 | 科创投资研究 导 语：原股东套现离场，暴露出财务资本与产业资本在风险偏好上的根本分歧。 近日，青岛开发区投资建设集团（下称"开投集团"）通过股权划转及表决权委托，正式控股科创板上市公司瑞联新材（688550.SH）。 这场交易的特殊性在于：标的公司账面现金超10亿元，年营收近15亿元，净利润常年稳定在1.5亿-2亿元区间，但原控股股东却以7.5亿元对价出让控 制权。一时间，"原股东卖飞了"的质疑声四起。 表面看，这似乎是一场违背商业常识的交易：买方以低于标的净现金的价格拿下控制权，卖方主动放弃优质资产。 但穿透交易细节可以发现，从青岛国资的新材料产业布局，到原股东的资本困局，再到科创企业转型压力，多重因素交织下，这场交易的商业逻辑 远比账面数字复杂。 2025年3月20日，青岛开投集团通过协议受让及表决权委托，以总对价7.5亿元获得瑞联新材（688550.SH）31.58%的表决权，成为实际控制人。 以下文章来源于科创投资研究 ，作者深度的 这一 ...

事件: 2025 年4 月19 日，公司发布一季报：2025Q1 单季度，公司实现营业收入3.44 亿元，同比+4.83%，环 比-5.83%；实现归母净利润为0.46 亿元，同比+32.90%，环比-31.30%；扣非后归母净利润0.42亿元，同 比+32.48%，环比-33.82%；销售毛利率为42.48%，同比+6.28 个pct，环比-4.40 个pct；销售净利率为 13.27%，同比+2.81个pct，环比-4.91 个pct；2025 年Q1 季度末，公司存货金额为4.84亿元，同比 +1.43%，环比-0.19%；2025Q1 单季度公司经营活动产生的现金流净额为0.31 亿元，同比-21.95%，环 比-69.40%。 投资要点: 下游终端消费电子需求回暖，2024 年归母净利润同比大幅提升2024 年公司实现营业收入14.59 亿元，同 比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润2.52 亿元，同比增长87.60%，扣非后净利润2.37 亿元， 同比增长103.43%；经营活动产生的现金流量净额4.19 亿元，同比减少6.79%。分业务板块看，显示材 料板块实现销售收入12.76 亿元 ...

Core Insights - The company's net profit growth in 2024 is significantly higher than the revenue growth, primarily due to an increase in the sales proportion of high-margin products and effective cost reduction measures [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 1.459 billion yuan, representing a year-on-year growth of 20.74%. The net profit attributable to shareholders reached 252 million yuan, up 87.60%, while the net profit after deducting non-recurring items was 237 million yuan, reflecting a growth of 103.43% [3]. - The comprehensive gross margin for 2024 was 44.20%, an increase of 9.02 percentage points compared to 2023, driven by product structure optimization and significant cost control [3]. - In Q1 2025, the company reported a revenue of 344 million yuan, a year-on-year increase of 4.83%, and a net profit attributable to shareholders of 46 million yuan, up 32.9% [3]. Strategic Developments - The company has invested 76.4 million yuan to increase its stake in the wholly-owned subsidiary of Dainippon Screen, Dainippon Electronics, which is a leader in OLED blue light materials. This investment is expected to enhance strategic cooperation with clients and accelerate domestic substitution [4]. Future Projections - The company is expected to maintain positive growth in revenue and net profit in Q1 2025. Projections for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 are 329 million yuan, 401 million yuan, and 493 million yuan, respectively, with corresponding EPS of 1.91, 2.33, and 2.86 yuan. A target price of 47.75 yuan is maintained, with a "buy" rating based on a 25X PE for 2025 [2].

2025 年 04 月 21 日 瑞联新材 (688550) ——25Q1 业绩符合预期，看好显示、医药、电子多板块 共振，业绩持续兑现 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 35.19 | | 一年内最高/最低（元） | 40.42/18.23 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 1.62 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,056 | | 上证指数/深证成指 | 3,291.43/9,905.53 | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 17.79 | | 资产负债率% | 10.80 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 172/172 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 联系人 周超 (8621)23297818× zhouchao@swsresearch.com 本研究报告仅 ...

事件1： 公司发布2024年报。2024年，公司实现营收14.59亿元，同比增长20.74%；实现归母净利润2.52亿元，同 比增长87.60%；实现扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长103.43%。2024Q4，公司单季度实现营收3.65 亿元，同比增长32.25%，环比减少8.68%；实现归母净利润6642万元，同比增长83.86%，环比减少 26.18%。 事件2： 公司发布2025年一季报。2025Q1，公司单季度实现营收3.44亿元，同比增长4.83%，环比减少5.83%；实 现归母净利润4563万元，同比增长32.90%，环比减少31.30%；实现扣非后归母净利润4201万元，同比增 长32.48%，环比减少33.82%。 点评： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证 ...

【WitsView整理】 近日，瑞联新材、路维光电、晶合集成、斯迪克发布了2024年财报。其中瑞联 新材、路维光电、晶合集成实现了营收与净利润的双增长。 瑞联新材 2024年，瑞联新材实现营收约14.59亿元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润约2.52 亿元，同比增长87.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.37亿元，同比增 长103.43%。 | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年 同期增减 | 2022年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | | 营业收入 | 1,458,698,343.66 | 1,208,162,739.17 | 20.74 | 1,480,379,426.82 | | 归属于上市公司股东 | 251,722,494.92 | 134.181.283.39 | 87.60 | 246.538.464.91 | | 的净利润 | | | | | | 归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 | 237,366,716.59 | 116.683.527.35 | 1 ...

Core Viewpoint - The article highlights the financial performance of several companies in the new materials and semiconductor sectors for the year 2024, indicating significant revenue and profit growth for most of them, while also noting some challenges faced by one company. Summary by Company 瑞联新材 (Ruilian New Materials) - In 2024, Ruilian New Materials achieved revenue of approximately 1.459 billion yuan, a year-on-year increase of 20.74%, and a net profit attributable to shareholders of about 252 million yuan, up 87.60% [2][4] - The company's OLED materials segment generated sales revenue of 1.276 billion yuan, accounting for 87.45% of total revenue, with a year-on-year increase of 23.69% [5] - For Q1 2025, Ruilian reported revenue of approximately 344 million yuan, a 4.83% increase year-on-year, and a net profit of about 46 million yuan, up 32.90% [6][7] 路维光电 (Luwei Optoelectronics) - In 2024, Luwei Optoelectronics reported revenue of approximately 876 million yuan, a 30.21% increase year-on-year, and a net profit of about 191 million yuan, up 28.27% [8][9] - The company has expanded its production capacity for high-precision semiconductor masks and large-size flat panel display masks, contributing significantly to revenue and profit [10] 晶合集成 (Jinghe Integration) - Jinghe Integration achieved revenue of approximately 9.249 billion yuan in 2024, a 27.69% increase year-on-year, and a net profit of about 482 million yuan, up 304.65% [11][12] - The growth in revenue is attributed to the favorable conditions in the semiconductor industry, with increased sales and improved gross margins [13] - The company is actively developing OLED display driver chips and has successfully lit up its 110nm Micro OLED chip [14] 斯迪克 (Sidik) - In 2024, Sidik reported revenue of approximately 2.691 billion yuan, a 36.68% increase year-on-year, but a net profit of about 54.88 million yuan, down 2.11% [15][16] - The company focuses on functional films and electronic-grade adhesives, with significant applications in consumer electronics and new energy vehicles [17]

电子/电子化学品Ⅱ 瑞联新材（688550.SH） 业绩符合预期，OLED 材料成为第一大业务板块 2025 年 04 月 21 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/18 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 37.59 | | 一年最高最低(元) | 40.42/18.23 | | 总市值(亿元) | 64.70 | | 流通市值(亿元) | 64.70 | | 总股本(亿股) | 1.72 | | 流通股本(亿股) | 1.72 | | 近 3 个月换手率(%) | 141.41 | 股价走势图 -60% -30% 0% 30% 60% 90% 2024-04 2024-08 2024-12 瑞联新材 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 （1）分业务看，2024 年公司显示材料、医药中间体、电子材料实现营收 12.76、 1.54、0.29 亿元，同比+23.69%、+13.59%、-19.90%；毛利率为 43.14%、57.78%、 18.15%，同比+9.91、+1.94、+2.42pcts。2024 年 OLED 业务成为公司第一大业务 板块，液晶单体盈 ...