医药批发业务深耕两广区域，增长预期稳健。 公司医药批发业务在两广区域分销业务规模领先，客户网络布局既广且深， 2023 年已覆盖 1110 家二三级医疗机构、6155 家零售终端机构和 8373 家基 层医疗机构，盈利能力稳健。随着公司持续完善两个区域的客户网络布局， 加快业务数字化、多元化转型，公司在两广区域的领先地位将更加稳固， 整体维持稳健的增长。 四大联营企业贡献稳定的投资收益。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 73,443 | 75,477 | 81,951 | 87,357 | 92,575 | | 增长率 | 7% | 3% | 9% | 7% | 6% | | 净利润（百万元） | 1,487 | 1,599 | 1,847 | 2,061 | 2,237 ...

“两广分销+全国零售”双网布局，“提质增效”加速业绩增长 [Table_CoverStock] —国药一致(000028)公司深度报告 [T 2ab 0le 2_ 4Rep年ort 0Da 4te月] 30 日 [唐Ta爱bl金e_ C医ov药er行Au业th首or席] 分析师 章钟涛 医药行业分析师 S1500523080002 S1500524030003 tangaijin@cindasc.com zhangzhongtao@cindasc.com 证券研究报告 [ T“abl两e_T广itl分e] 销+全国零售”双网布局，“提质增效”加速业绩增长 [Table_ReportDate] 2024年04月30日 公司研究 报告内容摘要: [Table_ReportType] [Table_Summary] 公司深度报告 核心投资逻辑：我们认为国药一致具备“戴维斯双击”潜质。在估值方面， 国药一致当前 PE-TTM 估值约为 12 倍（近 5 年 PE-TTM 平均估值约为 [国Ta药bl一e_致Sto(c0k0A0n0d2R8an)k ] 13倍，中特估PE估值峰值约17倍），当前估值仍存弹性空间。在业 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2023-04 2023-08 2023-12 国药一致 沪深300 相关研究 2024 年 04 月 29 日 国药一致 (000028.SH) 买入（首次覆盖） —— 批零一体协同发展，零售利润提升潜力大 投资要点： ➢ 投资逻辑：1）国大药房目前毛利率净利率较低，未来有望持续通过品类优化与提升运营效率 等举措，增强盈利能力，利润提升潜力大；2）公司为两广分销龙头，通过强化两广网络的广 覆盖与深布局，龙头地位有望持续得到稳固，维持稳健增长。 ➢ 国药一致为全国连锁药房龙头，盈利能力改善潜力大。从行业层面来看，随着 2023 年药店明 确纳入门诊统筹，处方外流得到进一步推动，龙头连锁凭借更为规范化的管理，较强的信息对 接能力等特点，在资质申请方面具备天然优势，有望率先受益。国大药房在全国连锁药房中规 模领先，截止 2023 年底已在全国 20 个省市自治区超 160 个城市拥有 10516 家药房。目前 ...

相关报告 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 免责声明 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 29 日 国药一致(000028.SZ) 医药流通 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 41.18 元 股价 (2024-04-26) 35.11 元 交易数据 总市值(百万元) 19,541.00 流通市值(百万元) 19,289.56 总股本(百万股) 556.57 流通股本(百万股) 549.40 12 个月价格区间 26.48/65.0 元 相对收益 16.6 9.3 -31.5 马帅 分析师 事件：公司发布 2024 年一季报，分销板块增长稳健。 2024 年一季度公司实现毛利率为 10.86%/-0.56pct ，净 利率 2.04%/+0.10pct,期间费用率为 8.20%/-0.20pct，其中，销售、管 理、研发、财务费用率分别为 6.61%/-0.14pct、1.32%/-0.10pct、 0.03%/+0.02pct、-0.24%/+0.01pct。整体来看，一季度公司期间 费用率实现优化，盈利能力有所提升。 公司立足两广，分 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 2023A 75,477 66,425 188 5,326 1,106 2,440 -15 237 205 2,467 515 359 1,599 6,502 215 2,747 866 923 47,571 24,338 2,255 20,978 26,062 1,932 1,589 -2,217 -284 1,019 2,937 -135 -2,408 394 2.8% 1.4% 7.6% 12.0% 3.2% 2.1% 9.2% 4.1% 7.4% 43.9 87.8 230.0 1.8 0.4% 55.9% 126.8% 12.52 0.93 3.65 0.27 2.2% 2025E 89,058 78,525 223 6,234 1,291 2,854 0 410 288 2,879 601 320 1,966 18,354 305 3,017 1,179 893 62,323 35,243 2,351 24,728 36,408 2,260 147 -822 -305 1,281 1,597 -76 1,250 2, ...

国药集团一致药业股份有限公司 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 （10）少数股东损益：同比减少 4,127.31 万元，增长率为-41.85%，主要系本公司之子公司国药控股国大药房有限公司 （以下简称"国大药房"）本期归属于母公司所有者的净利润同比减少，相应归属于其少数股东损益同比减少所致； 国药集团一致药业股份有限公司 2024 年第一季度报告 重要内容提示： □是 否 一、主要财务数据 同意公司以资本公积向全体股东每 10 股转增 3 股，共计转增 128,438,094 股，该权益分配方案 A 股、B 股分别于 2023 年 6 月 1 日、2023 年 6 月 5 日实施完毕。根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号——净资产收益率和每 股收益的计算及披露》的相关规定，公司根据资本公积转增股本后的股本总数重新计算比较期间的每股收益,上年同期的 基本每股收益由 0.85 元调整为 0.65 元。 2 | --- | --- | --- | |----------------------------------- ...

2023 年门店稳健扩张，零售业务净利率提升 四季度业绩短期承压，期间费率有所下降。公司紧跟外部行业市场和政策环境 变化， 聚焦高质量发展主线，坚持战略引领稳增长，转型创新求突破，加强费 用管控体系建设，全面降本增效，支撑盈利改善。2023Q1-Q4 营收分别为 186.9/197/182/189 亿 元 ， 同 比 +9%/+3.8%/-1.6%/+0.4% ； 归 母 净 利 润 3.6/4.7/3.6/4.1 亿元，同比+43.5%/+11%/-3.8%/-6.7%。2023 年公司毛利率为 12%(-0.16pp)，净利率为 2.6%(+0.2pp)。费用方面，2023 年公司销售费率为 7.1%(-0.12pp)；管理费率为 1.5%(-0.07pp)；财务费率为 0.3%(+0.01pp)。 国大药房加大门店拓展力度，积极创新线上下多渠道业务。截至 2023年末，国 大药房门店总数 10516家(其中直营门店 8528家，加盟店 1988家），较去年增 加 1203家，其中北部地区增加 838家。截至 2023年末，国大药房直营连锁门 店中已取得各类医保定点资格门店达 7736 家，占公司直营店总 ...

股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------------------------------------|-------------------------|------------------------------------------|--------------|--------------------------------------------------------------------|----------------------|-------------------------------------------------|-------------------------------|------------|----------------------| | [Table_Title] \n国药一致 | (000028) | | | | | [Table_ ...

国药集团一致药业股份有限公司2023年半年度报告全文 国药集团一致药业股份有限公司 2023 年半年度报告 2023 年 8 月 ...

证券代码：000028 、200028 证券简称：国药一致、一致 B 编号：2016-01 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | √ 其他 （股东大会现场交流活动） | | | | | | 参与单位名称 国泰君安、国信证券、天弘基金、方正证券、崇智资产管理、 广证恒生、民生证券、海通证券、中信证券、申万宏源、招商 | | | | | | | | | | 基金、博时基金、中欧瑞博、华安基金、中融信托、金信基金、 ...