证券研究报告 运营商归母净利润稳健增长，ICT 设备利润短期承压 3Q25 三大运营商合计营收/归母净利润分别同比增长 1.1%/2.1%，延续稳健 增长态势，归母净利润增速高于营收增速。传统业务方面，收入端增速有所 放缓，据工信部，9M25 电信业务收入累计完成 13270 亿元，同比增长 0.9%； 新兴业务方面，国内 AI 应用蓬勃发展有望为电信运营商的云计算、数据中 心业务带来新的增长动能。此外，随着资本开支下降及经营效率改善，三大 运营商 ROE 持续提升。ICT 设备板块方面，中兴通讯 Q3 归母净利润承压， 算力全栈布局有望逐步迎来收获；网络设备板块收入增速回暖，看好头部以 太网厂商在外部智算需求释放、内部经营向好作用下实现持续高质量成长。 光模块、光芯片龙头延续高增长；光器件环比短期波动 3Q25 光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长 51%/123%，其 中中际旭创归母净利润延续环比快速增长，主要受益于海外 800G 光模块需 求持续释放，以及 1.6T 产品的起量；新易盛归母净利润环比增速短期放缓， 我们判断主因部分客户提货节奏影响。源杰科技受益于 CW 光芯片需求的 快速提升 ...

证券之星消息，根据企查查数据显示中兴通讯（000063）公布了一项国际专利申请，专利名为"数据传 输方法、装置、存储介质及程序产品"，专利申请号为PCT/CN2024/144106，国际公布日为2025年11月6 日。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 图片来源：世界知识产权组织（WIPO） 今年以来中兴通讯已公布的国际专利申请941个，较去年同期减少了12.3%。结合公司2025年中报财务 数据，今年上半年公司在研发方面投入了126.65亿元，同比减0.48%。 数据来源：企查查 专利详情如下： ...

证券之星消息，根据企查查数据显示中兴通讯（000063）公布了一项国际专利申请，专利名为"电子设 备"，专利申请号为PCT/CN2025/085723，国际公布日为2025年11月6日。 今年以来中兴通讯已公布的国际专利申请941个，较去年同期减少了12.3%。结合公司2025年中报财务 数据，今年上半年公司在研发方面投入了126.65亿元，同比减0.48%。 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 专利详情如下： 图片来源：世界知识产权组织（WIPO） ...

证券之星消息，根据企查查数据显示中兴通讯（000063）公布了一项国际专利申请，专利名为"光传送 网信号处理方法、存储介质及电子装置"，专利申请号为PCT/CN2024/138955，国际公布日为2025年11 月6日。 专利详情如下： 图片来源：世界知识产权组织（WIPO） 今年以来中兴通讯已公布的国际专利申请941个，较去年同期减少了12.3%。结合公司2025年中报财务 数据，今年上半年公司在研发方面投入了126.65亿元，同比减0.48%。 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

专利详情如下： 证券之星消息，根据企查查数据显示中兴通讯（000063）公布了一项国际专利申请，专利名为"差分过 孔结构、焊球阵列封装组件、印刷电路板及通信设备"，专利申请号为PCT/CN2025/083454，国际公布 日为2025年11月6日。 数据来源：企查查 图片来源：世界知识产权组织（WIPO） 今年以来中兴通讯已公布的国际专利申请941个，较去年同期减少了12.3%。结合公司2025年中报财务 数据，今年上半年公司在研发方面投入了126.65亿元，同比减0.48%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

证券研究报告 科技 通信 3Q 持仓高增，AI 算力获加仓 华泰研究 2025 年 11 月 10 日│中国内地 行业周报（第四十五周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 0.92%，同期上证综指上涨 1.08%， 深证成指上涨 0.19%。据我们对公募基金 2025 年三季报的统计，3Q25 通 信板块基金前十大重仓中持仓占比 7.26%，环比上升 3.58pct；3Q25 通信 板块超配比例持续提升，超配比例为 3.36%；光模块、液冷、光芯片、光纤 光缆等板块获增持。建议关注全球 AI 算力链投资机遇（光模块、液冷、铜 连接、交换机等）。 周专题：通信板块 3Q25 持仓高增，AI 算力板块获加仓 根据我们对公募基金 2025 年三季报统计， 3Q25 公募基金前十大重仓中通 信板块 A 股持仓占比 7.26%，环比上升 3.58pct，创 2019 年以来单季持仓 占比最高纪录；3Q25 板块超配比例为 3.36%，较 2Q25 上升 2.90pct。3Q25 公募基金加仓光模块、液冷、光芯片、光纤光缆等板块，减仓运营商、数据 中心、北斗等板块。中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技 ...

据香港交易所披露，贝莱德(BlackRock)对中兴通讯股份有限公司-H股的多头持仓比例于2025年11月5日 从7.3%降至6.73%。 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688027 | 園盾量子 | 522.00 | -6.28% | 6.66万 | 34.92 Z | | 688668 | 鼎通科技 | 90.84 | -5.34% | 5.48万 | 5.01亿 | | 300502 | 新易盛 | 336.00 | -3.94% | 47.26万 | 157.70 Z | | 301205 | 联特科技 | 111.21 | -3.46% | 1 7.29万 | 8.08亿 | | 300570 | 太辰光 | 96.94 | -2.88% | 9.95万 | 9.62 G | | 600487 | 亨通光电 | 21.36 | -2.78% | 65.36万 | 14.04亿 | | 600355 | *ST精伦 | 3.20 | -2.74% | 24.81万 | 7946.53万 | | 688592 | 司南导航 | 39.43 | -2.59% | 1.49万 | 5927.60万 | | 600 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **AI Industry Growth**: The AI industry is experiencing significant growth, particularly among North American tech giants like Google, Microsoft, and Meta, which reported better-than-expected earnings, especially in capital expenditures. These companies are leveraging AI for revenue growth and cost optimization, with Google specifically noting a return on overall investment through AI initiatives [2][17][18]. Company-Specific Insights - **Lumileds Performance**: Lumileds reported earnings that exceeded expectations, with the industry gap widening from 20% to 25%-30%, indicating strong demand in the optical module market [1][2]. - **Storage Industry Trends**: Companies like Western Digital, Micron, and SanDisk reported earnings per share (EPS) that surpassed market expectations, driven by AI data center demand, leading to rising storage prices and creating a second and third wave of market activity [15][40]. - **Domestic Companies**: Domestic firms such as Xuchuang and New Yisheng are also showing strong performance, with optimistic outlooks for the optical communication sector, particularly in 400G and 800G products [2][12][25]. Market Demand and Trends - **Strong Demand for Computing Power**: The domestic computing power market is robust, with companies like Tencent, Alibaba, and ByteDance increasing investments in Kubernetes (K8S) despite GPU shortages. This trend is expected to continue, driven by China's large population base [4][28]. - **AI Application Growth**: Areas such as AI education, customer service, and programming are showing significant growth potential, with domestic companies poised to capitalize on this trend [6]. Future Outlook - **2026 Demand Projections**: The demand for 800G and 1.6T products is expected to rise significantly, with projections for 800G demand increasing from 20 million units to 45-50 million units, and 1.6T demand from 2 million to 20 million units [24]. - **Investment Opportunities**: Companies with high certainty in performance and relatively low valuations, such as Yuanjie Technology and Huamao Technology, are highlighted as potential investment opportunities in the North American computing power supply chain [26][27]. Additional Insights - **Collaboration in Mining and Power Supply**: Recent contracts signed by mining companies with major players like Amazon and Microsoft indicate a growing trend in securing power supply and GPU contracts, which has positively impacted stock prices [10]. - **Technological Advancements**: The transition from training to inference in AI requires a dual focus on Tensor, token, and internet traffic, creating new opportunities for companies in the industry [9]. Conclusion The AI and related industries are poised for significant growth, driven by technological advancements and increasing demand for computing power. Companies that adapt to these trends and invest in the right technologies are likely to see substantial benefits in the coming years.

"2025 超节点数据中心产业峰会暨高密度数据中心开发者论坛" 将于 11月26-28日 在浙 江杭州举办（26日14:30预约参观新华三；27-28日为论坛交流）。本次论坛由 车乾信息 &热设计网 主办。论坛重点探讨：超节点数据中心架构设计、互联技术、光模块封装演进 趋势、液冷技术、高导热材料应用等议题。论坛安排1个全体会场2个专题会场进行分类探 讨，预计将邀请 40+ 演讲， 500+ 行业专家参会。 目前报名的主流用户企业： 英伟达，新华三，华为，曙光，浪潮，英特尔，字节，阿里 云，超聚变，燧原，摩尔线程，中兴，烽火，新易盛，锐捷，中国移动，海思光电，剑 桥，光迅，中际旭创等等； 支持媒体： 车乾6G、车乾热管理、热设计网、架构师技术联盟、可鉴智库、傅里叶的猫、 大米的老爹、老张 IT智习社、新材料在线、Leo光通信观察、 莱歌数字、 热管理实验室 ThermalLink、光芯 …… 20+光模块技术演讲信息 智算AI芯片互联协议创新及超节点光互联演进 —— 中国移动研究院 大容量光互连的发展预测及异质集成技术展望 ——四川华拓光通信股份有限公司 —— 上海交通大学 高速光互联市场需求与技术发展趋势 — ...