证券研究报告 医药生物 | 化学制药 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 12 日 恩华药业(002262.SZ) 投资评级： 买入（首次） ——麻醉产线持续丰富，长期业绩稳健增长可期 投资要点： 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 SAC：S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com 证券分析师 管理层团队和治理稳定，长期业绩增长稳健，麻醉产品为公司目前最大看点。公司从 2000 年改制以来，管理层一直较为稳定，过去 10 年（2013-2023 年），公司收入端复合增速为 8.5%，归母净利润复合增速为 19.4%，长期业绩增长稳健。2023 年，分收入来看，麻醉类 占比 53.6%、精神类占比 21.7%；分毛利看，麻醉类占比 65.0%、精神类占比 22.9%，麻 醉类产品目前为公司最大看点，我们预计也是未来最重要的业绩增长点。 | --- | --- | |----------------------------------------|----------- ...

领导汇报一下恩华的深度专注专注神经研发加码首先我们来看GDP的第一部分关于恩华的一个介绍那么恩华它的特点就是它自08年上市以来每年的业绩都保持着极其稳定的增长那么它的产品管线的话也是比较丰富的专注专注神经主要的产品方向包括麻醉精神和神经散大方向 那么我们看公司上市以来的这个发展历程主要分为四个阶段一个呢就是08年的14年那个快速发展的阶段当时主要是各种新品上市比较集中然后并且开始发量但是15年到16年其实整体的话公司这个利润的增速稍微有点这个下滑这个原因呢是在于 2015年到2017年一方面就是上市的经营还是比较少的第二个呢就是几个关键的大提升比如说像优美 宁博奔 诸多基金等这个全力进行他错过了不分省份的一个招标啊所以说的话在这三年期间其实利润增速有点下降然后18年到21年这个期间的话我看到恩华又面对着新的一个问题 就是国家机台像他的又美和又美这个又美飞铜这些大单品都被纳入到机台中去了并且这些产品在接下来会面临着相当的压力所以说的话发明了21年的机缘负荷总数大概只有16%左右然后从20年起的话我们公司其实是有一个新的变化那么这个的话主要是靠 精品这种公司的方法这个时候的昌明舒娅还有包括其他一家代理人潘泰坦和方 ...

证券时报e公司讯，恩华药业(002262)11月12日晚间公告，公司近日收到国家药监局核准签发的1类化学 药品NH160030片4个规格的《药物临床试验批准通知书》，并将于近期开展临床试验。 NH160030是一款适于口服的偏向性µ-阿片受体激动剂，为新一代阿片类镇痛药。 ...

华福证券 司 研 恩华药业（002262.SZ） 业绩稳健增长，看好精麻产品持续放量 投资要点： 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 前三季度实现收入 41.5 亿元（同 比+13.4%），归母净利润 10.2 亿元（+15.2%），扣非净利润 10.3 亿元 （+16.4%），2024Q3 单季度实现收入 13.8 亿元（+10.1%），归母净利润 3.9 亿元（+14.7%），扣非净利润 4.0 亿元（+16.5%）。 麻醉类板块产品丰富，有望带动整体业绩高增长：公司麻醉类产品丰 富，核心产品包括羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼和富马酸奥赛利定注射液 以及阿芬太尼等竞争格局较好，潜在空间较大的品种，由于这些品种尚处 于放量期，我们认为未来仍将保持较高增长带动公司整体业绩的稳定增长。 2024 年单 Q3 公司毛利率和净利率分别为 76.3%和 28.2%，同比分别增长 4.4%和 1.2%。费用率方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 30.5%（同比+5.1pct）、4.6%（同比+0.1pct）和-0.2%（同比+0.2pct）。 产品销售不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、药品研发 ...

公 司 研 究 2024 年 10 月 28 日 公司点评 买入/维持 恩华药业(002262) 昨收盘:26.45 医药 恩华药业：业绩稳健增长，镇痛产品快速放量 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

024年10月 27 证券研究报告|公司研究|公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------|-------------| | | | | | 恩华药业（002262）: 维持增长趋势，业 | 投资评级 | 买入 | | 绩符合预期 | | 维持评级 | | | 2024年 10月 25 日 | | | 2024 三季报 | 收盘价(元): | 26.45 | | 前三季度,公司实现营业收入 41.45 亿元,同比增长 13.39%;归 | 目标价(元): | | | 属于上市公司股东的净利润 10.20亿元,同比增长 15.18%;归属于上 | 公司基本数据 | | | 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 10.30 亿元,同比增长 | 总股本(百万股) | 1,016.18 | | 16.35%；基本每股收益 1.01元，同比增长 14.77% ...

隐证券 医药生物/化学制药 公 司 研 究 恩华药业（002262.SZ） 2024 年 10 月 30 日 业绩稳健增长，创新研发稳步推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 26.72 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 29.98/20.64 | | 总市值 ( 亿元 ) | 271.52 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 235.61 | | 总股本 ( 亿股 ) | 10.16 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 8.82 | | 近 3 个月换手率 (%) | 50.6 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 2023-10 2024-02 2024-06 恩华药业 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩稳健增长，麻醉类产品表现亮 眼—公司信息更新报告》-2024.7.31 《公司发布股权激励计划，彰显长期 业 绩 信 心 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.6 ...

上一个我们讲了一个麻醉药的重点标志人服药然后今天我们重点讲这个麻醉药的一个另一个重点的核心标志恩华药业我觉得麻醉药的话在整个目前的整个环境下我觉得是在药板上是有很明显的一个推迟价值或者说一个战略推迟价值那我今天主要从这个整个麻醉药的需求 供给端以及政策收益以及这个恩华药业的这个主要的品种四个角度讲一下我们这个恩华药业的一个情况那首先麻醉药的需求端的话主要分为从应用产品上主要分为这个手术麻醉以及这个大的非手术麻醉那手术麻醉的话其实顾名思义它跟手术量是息息相关的而这个手术量的话则以这个未来十年我们中国的整个的加速的一个老龄化过程 不管是心脑血管还是骨科这个手术量都是持续增长的一个状态然后这个就是对 这是手术麻醉手术麻醉在疫情之前大概是90%的一个增速然后未来几年的话这个增速有望维持甚至是一个加速的一个状态然后在这个非手术麻醉领域的话这个主要包括ICU也就是急诊室然后无痛未缠镜然后耳间疼痛 那这包括医美呀还有其他的很多的一个领域比如说梧桐碎石啊一些新兴的应用板结石 圣结石那在这个非手术麻醉领域的话过去几年增速是非常快的像这个ICU啊梧桐会产病啊都是30%一样的增长在非手术麻醉领域里面的ICU以及这个癌症疼痛这两个市 ...

.......................... 接续下页................................... 2024 年 10 月 28 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 34 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------|-------|---------------|----------------| | | | | | | | | | | | | | 公司基本资讯 | | | | | | 产业别 | | | | 医药生物 | | A 股价(2024/10/25) | | | | 26.45 | | 深证成指 (2024/10/25) | | | | 10619.85 | | 股价 12 个月高/低 | | | | 29.98/20.37 | | 总发行股数(百万 | ) | | | 1016.18 | | A 股数(百万 ) | | | | 881.79 | | A 市值(亿元) | | | | 233.23 | | 主要股东 | | | | 徐州恩华 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 本报告导读： 业绩稳健增长，麻醉业务预计维持高速增长趋势。利润率提升，经营性现金流情况 良好。研发投入加大，新品步入放量周期。维持"增持"评级。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 4,299 | 5,042 | 6,004 | 7,150 | 8,530 | | (+/-)% | 9.2% | 17.3% | 19.1% | 19.1% | 19.3% | | 净利润（归母） | 901 | 1,037 | 1,221 | 1,469 | 1,795 | | (+/-)% | 12.9% | 15.1% | 17.7% | 20.3% | 22. ...