➢ 受益核电发展球阀、蝶阀、法兰增长，节能服务产品高增 公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 江苏神通(002438) 2024 年 04 月 26 日 ➢ Q4 扣非利润高增，毛利率提升 业绩符合预期，核电行业高景气度带动发展 公司 2023Q4 实现营业收入 5.9 亿元，同比+16.18%，实现归母净利润 0.67 亿元，同比+38.71%，实现扣非归母净利润 0.66 亿元，同比+83.65%。 公司 2023 年实现毛利率 31.69%，同比+1.84pct，实现净利率 12.6%，同比 +0.96pct，主要系高毛利率核电、节能服务产品同比提升所致。 公司为核电阀门主要供应商，2008 年至今公司获得已招标核级蝶阀、核级 球阀 90%以上订单，受益核电核准开工加速，2023 年公司蝶阀/球阀/法兰 及锻件/地坑过滤器营收分别为 5.21/1.70/7.01/0.4 亿元，同比增长分别 为 16.83%/16.79%/16.29%/37.4%。受益钢铁行业节能降碳需求，公司节能 业务快速发展，2023 年实现营收 2.61 亿元，同比+64.01%。 相关报告 1、《江苏神通（002438）：盈 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with a target price range of 10.05 to 13.4 CNY for 2024, based on a PE ratio of 15-20 times [6][10]. Core Insights - The company achieved stable revenue growth in 2023, with a total revenue of 21.33 billion CNY, representing a year-on-year increase of 9.10%. The net profit attributable to shareholders was 2.69 billion CNY, up 18.16% year-on-year [13][21]. - The company has a strong order intake, securing new orders worth 2.916 billion CNY in 2023, a 21% increase year-on-year. Key segments include nuclear energy, metallurgy, and energy equipment [5][15]. - The company is expanding into nuclear chemical and nuclear power applications, as well as military products and high-pressure hydrogen valves, indicating a diversified growth strategy [6][15]. Financial Performance - In 2023, the company reported a gross margin of 31.69%, an increase of 1.84 percentage points year-on-year, and a net margin of 12.60%, up 0.97 percentage points [21][30]. - The company’s revenue projections for 2024-2026 are 26.10 billion CNY, 31.62 billion CNY, and 38.00 billion CNY, respectively, with net profits expected to reach 3.39 billion CNY, 4.22 billion CNY, and 5.08 billion CNY [6][16]. Product and Segment Analysis - Revenue from key products such as flanges and forgings, butterfly valves, and ball valves has shown consistent growth, contributing significantly to overall revenue [4][14]. - The nuclear power segment is highlighted as a growth driver, with the company being a leading supplier in the domestic market, maintaining a high bid win rate of over 90% [15][30]. Cost and Efficiency Metrics - The company’s expense ratio increased slightly to 16.47% in 2023, compared to 15.64% in the previous year, with sales, management, and R&D expenses showing varied trends [21][30]. - Key performance indicators per employee improved, with revenue per employee at 1.3578 million CNY and profit per employee at 171,100 CNY, reflecting operational efficiency [21].

国泰君安证券股份有限公司 关于江苏神通阀门股份有限公司 非公开发行股票持续督导之保荐工作总结报告书 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为 江苏神通阀门股份有限公司（以下简称"江苏神通"或"公司"或"发行人"） 非公开发行A股股票项目的持续督导机构，持续督导期截至2023年12月31日。 截至本报告出具之日，持续督导期限已届满，国泰君安现根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》（2023 年修订）和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关规定，出具本持续督导保荐工作总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐工作总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承 担法律责任。 2、本保荐机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国 证监会"）对保荐工作总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本保荐机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管 理办法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 根据中国证监会的相关规定，国泰君安对江苏神通的 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于江苏神通阀门股份有限公司 四、其他事项 | 报告事项 | 说 明 | | --- | --- | | 1.保荐代表人变更及其理由 | 无 | | | 1、中国证券监督管理委员会安徽监管局行政监 | | | 管措施决定书【2023】46 号 | | | 年 月 日，因在保荐滁州多利汽车科 2023 11 17 | | | 技股份有限公司首次公开发行股票并上市过程 | | | 中，未勤勉尽责，存在对发行人董监高资金流水 | | | 的穿透核查程序不充分等问题，不符合《证券发 | | | 行上市保荐业务管理办法》第五条相关规定，安 | | 2.报告期内中国证监会和本所对保荐机 | 徽证监局对国泰君安、李懿、蔡伟成采取出具警 | | 构或者其保荐的公司采取监管措施的事 | | | 项 | 示函的行政监管措施。 | | | 2、深圳证券交易所自律监管措施【2023】788 | | | 号 | | | 年 月 日，因在保荐科都电气股份有 2023 11 27 | | | 限公司首次公开发行股票并在创业板上市过程 | | | 中，存在未充分核查并督促发行人及时整改财务 | | | 内控不规范情 ...

⚫ 各业务较为均衡，节能服务为增长亮点。各业务的情况来看，冶金行业 / 核 电 行 业 / 能 源 行 业 / 节能服务 行 业 分别占 当期收入的 17.1%/32.6%/30.6%/12.2%，同比-22.4%/+10.5%/+12.2%/+64.0%， 毛利率分别为 32.02%/40.31%/11.59%/35.42%，毛利率较为稳定。 ⚫ 积极拓展新行业。氢能源方面，通过子公司神通新能源开展氢燃料电 池、储氢系统及加氢站等领域所需特种高压阀门的研发生产，主要面向 70-105MPa 高压氢阀，涵盖由制氢、储氢、运氢到加氢站用的高压阀 门；半导体装备领域，公司于 2022 年 12 月设立"神通半导体"，主要 研发生产半导体装备用特种阀门，目前公司研发的真空阀门、超洁净阀 门等已进入用户端样机验证阶段；参股鸿鹏航空，积极布局低空经济领 域，开拓新增长曲线。 ⚫ 盈利预测 与投资建议 。 我 们 预 计 公 司 24-26 年 的 收 入 为 材料价格上涨盈利承压，期 [Table_Contacts] 证券研究报告 业绩符合预期，多行业均衡发展 ⚫ 业绩符合之前预告。公司于 4 月 22 日发布年报，2 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于江苏神通阀门股份有限公司 2023年度内部控制自我评价报告的核查意见 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律法规和规范性 文件的规定，国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"） 作为江苏神通阀门股份有限公司（以下简称"江苏神通"、"公司"或"上市公司"） 非公开发行的保荐机构，对江苏神通 2023 年度内部控制自我评价报告进行了审 核，具体核查情况如下： 一、内部控制评价结论 根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准 日，董事会认为，公司不存在财务报告内部控制重大缺陷，公司已按照企业内部 控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准 日，公司未发现非财务报告内部控制存在重大缺陷。 自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内部 控制有效性评价结论的 ...

证券代码：002438 证券简称：江苏神通 公告编号：2024-028 江苏神通阀门股份有限公司 关于 2023 年度利润分配预案的公告 经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止2023年12月31日，公 司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润268,866,553.16元，依据《公司章 程》规定，提取10%法定盈余公积金共计15,634,610.26元，加上年初未分配利润 1,174,270,110.30元及其他影响15,727,010.00元，减去2023年支付的2022年度普 通股股利25,376,873.05元，总计可供股东分配的利润为1,417,852,190.15元。 根据公司未来资金支出计划，结合目前经营情况、资金状况，经公司第六届 董事会第十三次会议和第六届监事会第十二次会议审议通过，拟定公司2023年度 利润分配预案为：以现有总股本507,537,461股为基数，向全体股东每10股派发现 金红利1.60元(含税)，共计派发现金红利81,205,993.76元。公司2023年度不以资 本公积金转增股本，不送红股，剩余未分配利润结转以后年度。 在本公告披露日至本次预案具体实施前，若 ...

江苏神通阀门股份有限公司内部控制规则落实自查表 证券代码：002438 证券简称：江苏神通 内部控制规则落实自查表 | 内部控制规则落实自查事项 | 是/否/不适用 | 说明 | | --- | --- | --- | | 一、内部审计和审计委员会运作 | | | | 1、内部审计部门负责人是否为专职，并由审 | 是 | | | 计委员会提名，董事会任免。 | | | | 2、公司是否设立独立于财务部门的内部审计 | 是 | | | 部门，是否配置专职内部审计人员。 | | | | 3、内部审计部门是否至少每季度向审计委员 | 是 | | | 会报告一次。 | | | | 4、内部审计部门是否至少每季度对如下事项 | --- | --- | | 进行一次检查： | | | | （1）募集资金的存放与使用 | 是 | | | （2）对外担保 | 是 | | | （3）关联交易 | 是 | | | （4）证券投资 | 不适用 | 报告期内公司无相关业务发生 | | （5）风险投资 | 不适用 | 报告期内公司无相关业务发生 | | （6）对外提供财务资助 | 是 | | | （7）购买和出售资产 | 是 | | ...

1、对公司关联方资金占用和对外担保情况的独立意见 江苏神通阀门股份有限公司 第六届董事会独立董事专门会议 2024 年第二次会议决议 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司独立董 事管理办法》《上市公司治理准则》《江苏神通阀门股份有限公司章程》以及公司 《独立董事制度》等相关规定，公司于 2024 年 4 月 21 日以通讯会议的方式召开 了第六届董事会独立董事专门会议 2024 年第二次会议，本次会议由公司过半数 独立董事共同推举独立董事严骏召集并主持，应出席独立董事 3 人，实际出席独 立董事 3 人，会议的召集、召开和表决程序符合《公司章程》《独立董事制度》 等规定，经各位独立董事认真审议，会议形成了如下决议： 根据中国证监会《上市公司监管指引 8 号——上市公司资金往来、对外担保 的管理需求》的规定和要求，我们对公司截止 2023 年 12 月 31 日控股股东及关 联方占用公司资金情况和对外担保情况进行了了解和核查，认为： 报告期内，以及以前期间发生并累计至 2023 年 12 月 31 日，公司不存在控 股股东及其关联方非经营性占用公司资金的情况； 报告期内，公司为全资子公 ...

江苏神通阀门股份有限公司 2023年度社会责任报告 报告单位：江苏神通阀门股份有限公司 报告日期：2024年4月21日 江苏神通（002438） 2023 年度社会责任报告 报告说明 三、时间范围 本报告期间为2023年1月1日至2023年12月31日，但基于社会责任履行的长期性 和持续性，本报告所涉及的部分内容会有适度向前延伸，包括但不限于2023年度。 四、发布周期 本报告为年度报告，每年与江苏神通阀门股份有限公司年度报告同时发布。 五、报告范围 本报告的组织范围为江苏神通及其在中华人民共和国运营的子公司的业务。 一、重要提示 江苏神通阀门股份有限公司（以下简称"本公司" "公司"或"江苏神通"） 董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本报告是江苏神通自上市以来编制的第十三份社会责任报告，目的是客观、真 实地反映公司2023年度在公司治理、诚信经营、安全生产、职工权益、环境保护、 供 应商和客户关系、公共关系与社会公众等社会责任各方面工作的信息，旨在加强各 利益相关方与公司之间的理解和联系。 二、编制依据 本报告是 ...