Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [9] Core Views - The company reported a revenue of 2.387 billion yuan in 2024, a decrease of 3% year-on-year, with a net profit of 799 million yuan, also down by 3% [4] - The decline in performance is attributed to adjustments in the purchasing rhythm of distributors [4] - The company is focusing on optimizing product and channel structures to improve performance [5][6] Summary by Sections Market Performance - The company's stock price is currently at 13.82 yuan, with a total market capitalization of 15.9 billion yuan [1] Financial Performance - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 425 million yuan, down 15% year-on-year, and a net profit of 129 million yuan, down 23% [4] - The gross margin decreased by 7 percentage points to 43.38% due to price discounts on terminal products [5] - The company expects a marginal recovery in gross margin in 2025, supported by sufficient low-cost raw material reserves [5] Product Performance - Revenue from the main product, pickled vegetables, was stable, while the sales of pickled cabbage increased significantly [6] - The company is optimizing packaging, quality, and taste for new products, with a focus on improving cost-performance ratios [6] Channel Strategy - The company is enhancing its restaurant channel layout and expanding its team, with direct sales and distribution channel revenues showing slight declines [7] - The company is transitioning to a results-oriented assessment approach for its internal teams to better align with market demands [7] Earnings Forecast - The company anticipates EPS of 0.76, 0.81, and 0.85 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding PE ratios of 18, 17, and 16 times [9] - Revenue is projected to grow to 2.578 billion yuan in 2025, reflecting an 8% increase [11]

证券研究报告 24 年经营承压，期待 25 年变革成效 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 29 日│中国内地 | 食品饮料 | 2024 年营收/归母净利/扣非净利 23.9/8.0/7.3 亿，同比-2.6%/-3.3%/-3.1%； 对 应 24Q4 营 收 / 归 母 净 利 / 扣 非 净 利 4.2/1.3/1.0 亿 ， 同 比 -14.8%/ -23.1%/-37.6%，低于前次业绩快报（前次快报收入/归母净利润 24.1/8.2 亿 元），系受收入/费用确认节奏影响。 Q4 公司聚焦库存优化、蓄力新年，且 买赠等推广力度加大（直接折减收入），导致收入同比承压；利润端，青菜 头价格走低拉动 24 年毛利率同比+0.3pct，Q4 受货折集中确认等因素毛利 率同比-7.3pct， 24 年公司费用投放较多，盈利能力整体承压（24 年/24Q4 净利率同比-0.3/-3.3pct）。展望 25 年，公司经营有望随宏观经济回暖逐步 好转，青菜头价格维持低位，盈利能力仍有望继续上行，维持"买入"。 榨菜量跌价稳， ...

尽管公司营业收入和净利润有所下降，但毛利率仍维持在较高水平，达到50.99%，同比增长0.54%。净 利率为33.49%，同比下降0.75%。每股收益为0.69元，同比下降4.17%。这表明公司在成本控制方面表现 出色，但整体市场需求疲软导致收入和利润下滑。 现金流状况 近期涪陵榨菜（002507）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下： 财务概况 涪陵榨菜发布的2024年年报显示，公司营业总收入为23.87亿元，同比下降2.56%；归母净利润为7.99亿 元，同比下降3.29%；扣非净利润为7.32亿元，同比下降3.13%。从单季度数据来看，第四季度营业总收 入为4.25亿元，同比下降14.77%；归母净利润为1.29亿元，同比下降23.12%；扣非净利润为9515.4万 元，同比下降37.64%。 盈利能力分析 发展前景与风险 公司作为佐餐开味菜行业的领导企业，拥有深厚的品牌优势和广泛的销售渠道。未来，公司将通过技术 创新和智能制造升级，减少人工依赖，提高效率，提升产品附加值和产品力。然而，公司也面临着原材 料价格波动、食品安全风险、募投项目投资风险和并购整合风险等挑战。为此，公司采取了一系列应对 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][7]. Core Views - The company reported a revenue of 2.387 billion yuan in 2024, a decrease of 2.56% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 799 million yuan, down 3.29% year-on-year. The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 425 million yuan, a decline of 14.77% year-on-year, with a net profit of 129 million yuan, down 23.12% year-on-year. The company aims for a revenue target of 2.578 billion yuan in 2025, representing an 8% increase [1][4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a gross margin of 51.0%, an increase of 0.27 percentage points year-on-year, primarily due to a 31% decrease in the purchase price of raw materials. However, the net profit margin decreased by 0.25 percentage points to 33.5% due to rising expense ratios [3]. Product and Sales Analysis - Revenue from main products in 2024 was as follows: pickled mustard greens 2.044 billion yuan (down 1.5%), radish 46 million yuan (up 277.2%), pickled vegetables 230 million yuan (down 79.5%), and others 62 million yuan (down 26.0%). In the second half of 2024, revenue from pickled mustard greens was 927 million yuan (down 3.8%) [2]. Regional Performance - Revenue by region in 2024 was: North China 250 million yuan (down 5%), Northeast 90 million yuan (up 11%), East China 430 million yuan (down 3%), Central China 310 million yuan (flat), Southwest 220 million yuan (up 1%), Northwest 170 million yuan (down 6%), Central Plains 210 million yuan (down 7%), South China 650 million yuan (down 3%), and exports 50 million yuan (up 1%) [2]. Strategic Focus - The company emphasizes a "dual-wheel drive" strategy focusing on pickled mustard greens and Doubanjiang (spicy bean paste), aiming for high-quality development. The company plans to optimize products, strengthen channels, and deepen reforms in 2025 [3]. Dividend Policy - In 2024, the company distributed a total cash dividend of approximately 485 million yuan, with a payout ratio of 60.63%, significantly higher than in 2022-2023, resulting in a dividend yield of 2.97% [3]. Profit Forecast - The company expects to see a net profit growth of 9.5% in 2025, reaching 875 million yuan, with further growth projected at 9.0% and 11.4% for 2026 and 2027, respectively [4].

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 29 年 月 日 涪陵榨菜（002507.SZ） 重视股东回报，成本红利可期 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 23.87 亿元，同比-2.56%， 实现归母净利润 7.99 亿元，同比-3.29%，其中 2024Q4 实现营收 4.25 亿 元，同比-14.77%，实现归母净利润 1.29 亿元，同比-23.12%。同时，公 司公告根据经营目标和业务规划，预计 2025 年营收目标为 25.78 亿元， 同比+8%；营业成本 12.43 亿元，同比+6.25%；毛利率达 51.78%，同 比+0.79pct。 基本盘榨菜收入承压，持续优化经销商。分产品来看，2024 年榨菜/萝卜 / 泡 菜 / 其他 分 别 实 现 营收 20.44/0.46/2.30/0.62 亿 元 ，同比 分 别 - 1.5%/+277.2%/-79.5%/-26.0%，2024H2 榨菜/萝卜/泡菜/其他分别实现 营 收 9.27/0.22/1.01/0.29 亿 元 ， 同 比 分 别 -3.8%/+3.2%/+15.6%/- 26. ...

关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2025-009 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 三、现金分红方案的具体情况 特别提示： 公司披露本次现金分红方案后，不会触及《深圳证券交易所股票上市规则》规定 的可能被实施其他风险警示的情形。 一、审议程序 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 27 日召 开第五届董事会第二十七次会议审议通过了《公司 2024 年度利润分配预案》，本议 案尚需提交至公司 2024 年年度股东会审议。 二、利润分配和资本公积金转增股本方案的基本情况 经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度合并实现净利 润 799,346,652.13 元，归属母公司股东的净利润 594,215,777.68 元，2024 年末公司 合并报表累计可供投资者分配利润为 4,137,074,331.56 元，2024 年末母公司累计可 供投资者分配利润为 2,154,143,282.43 元。 根 ...

证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2025-012 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于使用闲置自有资金购买理财产品的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示 1、投资种类：低风险理财产品，如银行同业存款、同业拆借、票据贴现、债券 回购以及金融债、国债、高信用等级的公司债、中期票据和其他高流动性、固定收益 类产品如债权资产、收益权资产、票据资产等作为投资标的产品，风险较低，流动性 较强。 2、投资金额：在本次授权期限内任一时点使用闲置自有资金购买理财产品总额 度不超过人民币40亿元（含40亿元），在上述额度内，资金可以滚动使用。 3、特别风险提示：受政策风险、市场风险、流动性风险等变化的影响，公司使 用闲置自有资金购买低风险理财产品，其投资收益具有不确定性，敬请广大投资者注 意投资风险。 2、投资总额度 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）生产经营状况较好，经 营性现金流量充足，积累的自有资金在预算支付间隙产生短期闲置，为提高公司资金 的使用效率和收益，公司拟使用不超过人民币 40 亿元的闲置自有资金 ...

参与方式一：在微信中搜索"涪陵榨菜投资者关系"小程序； 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2025-016 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）《2024年年度报告》 及《2024年年度报告摘要》已于2025年3月29日刊登于中国证监会指定的信息披露网 站。为使投资者进一步了解公司的生产经营等情况，公司将于2025年4月11日（星期 五）下午15:00—17:00在"涪陵榨菜投资者关系"小程序举办2024年度网上业绩说 明会，本次年度业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆"涪陵榨菜 投资者关系"小程序参与互动交流。 股票项目持续督导保荐代表人孔辉焕先生，公司证券事务代表谢正锦先生。欢迎广 大投资者积极参与。 特此公告。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 董事会 参与方式二：微信扫描以下二维码： 投资者依据提示，授权登入"涪陵榨菜投资者关系"微信小程序，即可参与交 流。 出席本次说明会的人员有：公司董 ...

（一）会计师事务所基本情况 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)（以下简称"信永中和"）最早可追 溯到 1987 年成立的中信会计师事务所，至今已有延续 30 多年的历史，是国内成 立最早存续时间最长的会计师事务所之一。信永中和总部位于北京，另在上海、 深圳、成都、西安、天津、青岛、长沙、长春、大连、广州、银川、济南、昆明、 厦门、南京、乌鲁木齐、武汉、杭州、太原、重庆、南宁、合肥、郑州、苏州、 海口、沈阳、南昌和雄安等地设有 28 家境内分所和 1 家共享中心（西安），在中 国香港、新加坡、日本、澳大利亚、巴基斯坦、埃及、马来西亚、英国、印度、 印度尼西亚、德国、中国台湾、泰国、中国澳门、土耳其、智利、西班牙和沙特 阿拉伯设有 18 家境外分支机构（共计约 70 个办公室），是国内第一家走出国门 在境外设立分支机构的本土会计师事务所。2012 年度信永中和由有限责任公司 成功转制为特殊普通合伙制事务所，注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层，注册资本：6,000 万元，原有资质全部延续不变。截至 2024 年 12 月 31 日，信永中和会计师事务所从业人员总数 8000 余人， ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于募集资金2024年度存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）和 深圳证券交易所印发的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板 上市公司规范运作》的规定，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公 司"或"本公司"）将募集资金 2024 年度存放与使用情况作专项说明如下： 一、募集资金基本情况 (一) 实际募集资金金额和资金到账时间 [注 2]本报告中所涉数据，若合计数与相加数存在尾数差异,系四舍五入造 成。 二、募集资金存放和管理情况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 非公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕68 号），本公司由主承销商西南 证券股份有限公司采用询价方式，向特定对象发行人民币普通股（A 股）股票 9,827.28 万股，发行价为每股人民币 33.58 元，共计募集资金 33 ...