鸿路钢构（002541）2024 年一季报点评 强推（维持） 事项： | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------|-------------------|-----------------------------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 ( 百万 ) | 23,539 | 26,439 | 29,686 | 32,061 | | 同比增速 (%) | 18.6% | 12.3% | 12.3% | 8.0% | | 归母净利润 ( 百万 ) | 1,179 | 1,339 | 1,516 | 1,708 | | | | | | | | 同比增速 (%) | 1.4% | 13.6% | 13.2% | 12.7% | | 每股盈利 ( 元 ) | 1.71 | 1.94 | 2.20 | 2.48 | | 市盈率 ( 倍 ) 11 | | 9 | 8 | 7 | | 市净率 ( 倍 ) | 1.4 | 1.2 | 1. ...

SFC CE No. BMB592 021-38003688 分析师： 尉凯旋 021-38003576 [Table_ 相关研究： DocReport] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [T资产负债表 able_FinanceDetail] 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|------------------------|-------|-------|--------------------------|-------|-------| | 留存收益 | 5,001 | 6,001 | 7,335 | 8,870 | 10,611 | 至 12 月 31 日 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 归属母公司股东权益 | 8,260 | 9 ...

公司计划未来进一步提升钢结构产能及产能利用率。自 2016 年，公 司与涡阳县人民政府签订《绿色生态建筑产业项目》战略合作协议，公司 建设绿色建筑生产基地，着力布局钢结构生产。2022 年公司继续与湖北团 风县、涡阳县人民政府签订合作协议，将加快已规划生产基地的建设和投 产，2023 年底公司钢结构产品产能已达 500 万吨/年，后续依然有新增产 能持续落地。此外，产能利用率提升和智能化改造持续推进，单位面积/时 间的产出也存在提升空间。 请务必阅读报告正文后各项声明 8 公司深度 0 100 200 300 400 500 600 2018 2019 2020 2021 2022 2023 产能 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 70.0% 75.0% 80.0% 85.0% 90.0% 95.0% 100.0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 产能利用率 产销率 持续产能释放带动收入增长，18-23 年公司营业收入/净利润 CAGR 分 别达 24%/23%。钢结构产量增加叠加战略转型(专注钢结构制造)带来公司 营业收入及净利润持续增长， ...

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|----------|-------|---------------------------------------| | 投资建议的评级标准 | | 评级 | 说明 | | 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业 | | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 | | 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市 | | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间 | | 场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指 ...

报告正文 ⚫ 钢价阶段性承压，收入同比有所下滑：2024Q1 钢价同比下滑，同时需求端阶 段性受到华东不利天气影响，公司 2024Q1 新签订单同比小幅下滑 3.3%至 69.65 亿元，收入同比减少 11.77%至 44.27 亿元。伴随产能爬坡，公司 Q1 钢 结构产量同比增长 0.09%至 91.79 万吨。 ⚫ 盈利预测及评级：维持盈利预测。预计2024-2026年，公司EPS为1.93/2.16/2.42 元，对应 4 月 26 日收盘价 9.6/8.5/7.6x PE。维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------|-------------------------|-------|-----------------------|--------------------|--------|-------------------------|--------|- ...

研发费用压制业绩增长，看好公司吨净利回升 公司 24Q1 实现收入 44.3 亿，同比-11.8%，归母、扣非净利润为 2.03、0.87 亿，同比+1.1%、-38.8%，其中非经常性损益为 1.16 亿，同比增加 0.58 亿， 当期政府补助为 1.5 亿，Q1 扣非业绩承压主要系研发费用拖累。我们看好 基本面触达相对底部回升，略微上调盈利预测，预计公司 24-26 年归母净 利润为 13.1、15.1、17.4 亿元（前值 24-26 年为 13、15、17.3 亿元），对应 PE 为 9.7、8.4、7.3 倍，若给予 24 年 13 倍 PE，对应目标价为 24.70 元， 维持"买入"评级。 公司报告 | 季报点评 营收利润有所承压，研发费用拖累业绩增长 产量较为稳定，吨净利有望回升 24Q1 产量为 91.8 万吨，同比+0.09%。我们测算 Q1 单季扣非后吨净利为 111 元（23Q1 为 168 元左右），同比下滑约 57 元。24Q1 研发费用同比增 加了 0.81 亿元，单吨的研发费用 200 元（去年 Q1 在 89-90 元），考虑所得 税后预计对吨净利的负面影响也超过 75 元（ ...

证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 公告编号：2024-042 重要内容提示： 3.第一季度报告是否经审计 安徽鸿路钢结构(集团)股份有限公司 2024 年第一季度报告 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 适用 □不适用 □适用 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 □适用 不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为 经常性损益的项目的情形。 适用 □不适用 单位：元 二、股东信息 安徽鸿路钢结构(集团)股份有限公司 2024 年第一季度报告 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 1 （一） 主要会计数据和财务指标 （二） 非经常性损益项目和金额 （三） 主要会计数据和财务 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 13.30 亿 元/14.91 亿元/16.71 亿元。4 月 3 日收盘价对应的 PE 分别为 9.0/8.1/7.2x，维持"增 持"评级 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 使用本研究报告的风险提示及法律声明 | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 市场数据日期 | 2024-04-04 | | 收盘价（元） | 17.43 | | 总股本（百万股） | 690.01 | | 流通股本（百万股） | 496.17 | | 净资产（百万元） | 9194.01 | | 总资产（百万元） | 23284.29 | | 每股净资产 ( 元 ) | 13.32 | 公司跟踪报告 原材料 库存商品 在产品 周转材料 公司跟踪报告 图 11、公司 2023 年存货周转率上升 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2014 2015 ...

[Table_Summary] 核心观点： 相对市场 [Table_PicQuote] 表现 ⚫ 鸿路钢构发布 2023 年报。根据年报，2023 年，公司实现营收 235.39 亿元，同比 18.60%；归母净利 11.79 亿元，同比 1.43%；扣非净利 8.74 亿元，同比-4.72%；23Q4，公司实现营收 65.71 亿元，同比 21.17%；归母净利 2.90 亿元，同比 0.43%；扣非净利 1.75 亿元，同 比-14.99%。现金流方面，23 年经营性现金流净流入 10.98 亿元，22 年净流入 6.22 亿元；23Q4 净流入 3.45 亿元，22Q4 净流入 0.42 亿 元。根据分红预案，公司提高23年现金分红至3.57亿元（分红率30%）。 ⚫ 产量稳健增长，下游景气度降低导致吨净利承压。根据公司经营数据 13.34/15.34/17.45 亿元，参考可比公司估值给予公司 24 年 13 倍 PE， 对应合理价值 25.13 元/股，维持"买入"评级. ⚫ 风险提示：钢材价格波动；新签订单不及预期；吨净利继续下滑。 [Table_Title] 鸿路钢构（002541.SZ） [分 ...

行业及公司评级体系 | --- | --- | --- | |--------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 行 | 买入 未来 | 评级 说明 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 | | 业 | 增持 | 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% ； | | 及 公 | 中性 | 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5% ； | | 司 | 减持 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15% ； | | 评 | 卖出 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上； | | 级 | 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 | | | 基准指数说明： A | 股市场基准为沪 ...