证券研究报告 | 2024年10月31日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 永兴材料（002756.SZ）——三季报点评 优于大市 锂盐业务成本优势凸显，特钢业务经营保持稳定 公司发布三季报：前三季度实现营收 62.31 亿元，同比-35.79%；实现归母 净利润 9.71 亿元，同比-68.19%。公司 24Q3 实现营收 17.39 亿元，Q3 环比 -20.69%；实现归母净利润 2.02 亿元，Q3 环比-32.58%。Q3 利润环比有所下 滑，一方面是由于锂价持续下行，国产电池级碳酸锂 24Q2/Q3 均价分别为 10.52/7.94 万元/吨，Q3 环比-24.52%，另一方面是下游需求相对平淡的情 况下，公司更加注重产品质量的提升，而并不追求量上的释放。 锂业务降本增效：面对锂价大幅下跌带来的不利影响，公司坚持实施以"终 端龙头、优质正极、特色细分"为主要客户的销售策略和"长协为主、应销 尽销"的经营方针，确保锂业务稳健运行。另外，公司对全产业链进行优化， 降低生产成本，提高产品竞争力。今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为 5 万元，同比降本 10%以上，预计下半年随着降本增效持续推 ...

永兴特种材料科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002756 证券简称：永兴材料 公告编号：2024-047 号 永兴特种材料科技股份有限公司 2024年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 永兴特种材料科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 其他原因 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 年初至报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------- ...

Investment Rating - Buy (Maintained Rating) [2] Core Views - The company's Q2 performance met expectations, with continued cost optimization efforts [2] - Lithium business costs improved significantly, with a 10% reduction in operating costs per ton of lithium carbonate [2] - The special steel new materials business maintained stable profitability, with a gross margin increase of 1.79 percentage points year-on-year [3] - Resource expansion and smelting technology upgrades are progressing steadily, with mining capacity expected to increase from 3 million tons/year to 9 million tons/year [3] - The company's profit forecast for 2024-2026 has been adjusted downward due to lower lithium price assumptions, with expected net profits of 1.142 billion, 1.266 billion, and 1.675 billion yuan respectively [3] Financial Performance - H1 2024 revenue was 4.49 billion yuan, down 32.5% year-on-year, with net profit attributable to shareholders of 770 million yuan, down 59.6% year-on-year [2] - Q2 2024 revenue was 2.19 billion yuan, down 4.7% quarter-on-quarter, with net profit attributable to shareholders of 300 million yuan, down 35.9% quarter-on-quarter [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 5.00 yuan per 10 shares (tax included) [2] Business Segments Lithium Business - H1 2024 lithium carbonate sales volume was approximately 13,500 tons, up 5% year-on-year, with Q2 sales volume of 6,600 tons, slightly down quarter-on-quarter [2] - The average price of battery-grade lithium carbonate in H1 2024 was 104,000 yuan/ton, down 68.4% year-on-year, with Q2 average price of 106,000 yuan/ton, up 4.3% quarter-on-quarter [2] - Operating cost per ton of lithium carbonate was 50,000 yuan, down over 10% year-on-year [2] Special Steel New Materials Business - H1 2024 gross margin was 12.31%, up 1.79 percentage points year-on-year [3] - Focused on high-value-added products such as high-temperature alloys for automotive engines, nuclear power steel, and valve steel [3] Expansion and Upgrades - Mining capacity expansion from 3 million tons/year to 9 million tons/year is underway, with related safety permits and mine expansion projects in progress [3] - A green, intelligent, and efficient lithium extraction technology upgrade project is in the approval stage, with an expected construction period of 9 months [3]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨永兴材料（002756.SZ） [Table_Title] 稳健经营，砥砺而行——永兴材料 2024 半年报 点评 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 实现营业收入 44.92 亿元，同比 -32.5% ；实现归母净利 7.68 亿元，同比 -59.63% ； | | | 亿元，同比 -68.36% 。公司 2024Q2 实现营业收入 21.92 亿元，同比 - 3 亿元，同比 -69.13% 。环比 -35.88% ；实现扣非归母净利 2.96 亿元， | | | -3.86% 。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 王筱茜 肖百桓 周相君 SAC：S0490512070002 SFC：BQT626 | --- | ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating [2][5] Core Views - Revenue and gross margin declined, putting pressure on profits YoY [2] - H1 2024 revenue: 4.492 billion yuan, down 32.5% YoY - H1 2024 net profit: 768 million yuan, down 59.6% YoY - H1 2024 gross margin: 19.0%, net margin: 13.5% - Q2 2024 revenue: 2.19 billion yuan, down 34.0% YoY and 4.7% QoQ - Q2 2024 net profit: 300 million yuan, down 69.1% YoY and 35.9% QoQ - Lithium carbonate business achieved cost reduction and efficiency improvement [2] - Lithium carbonate operating cost per ton: 50,000 yuan, down over 10% YoY - Subsidiary Huaqiao Mining increased production scale from 3 million tons/year to 9 million tons/year - Yongcheng Lithium's 3 million tons/year lithium ore beneficiation project nearing completion - Special steel business improved profit per ton through production, supply, and sales optimization [2] - Focused on increasing product gross margin per ton - Successful R&D projects in nuclear power, aerospace, new energy vehicles, and industrial robotics Financial Forecasts - Revenue and profit forecasts adjusted downward [5] - 2024E revenue: 8.68 billion yuan - 2025E revenue: 9.73 billion yuan - 2026E revenue: 11.44 billion yuan - 2024E net profit: 1.172 billion yuan - 2025E net profit: 1.545 billion yuan - 2026E net profit: 2.249 billion yuan - Valuation metrics [5][6] - 2024E P/E: 15.9x - 2025E P/E: 12.1x - 2026E P/E: 8.3x - 2024E P/B: 1.35x - 2025E P/B: 1.24x - 2026E P/B: 1.11x Company Fundamentals - Market performance [4] - Market cap: 18.647 billion yuan - 52-week high/low: 58.60/29.92 yuan - 52-week P/E range: 8.79/4.03x - 52-week P/B range: 2.37/1.27x - 52-week return: -23.88% - 52-week turnover rate: 553.28% - Profitability [8] - 2024E gross margin: 18.05% - 2025E gross margin: 21.14% - 2026E gross margin: 26.18% - 2024E net margin: 13.85% - 2025E net margin: 16.30% - 2026E net margin: 20.23%

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 05 日 永兴材料(002756.SZ) 公司快报 证券研究报告 锂 投资评级 买入-A 维持评级 12 个月目标价 47.9 元 股价 (2024-09-04) 31.94 元 交易数据 总市值(百万元) 17,218.90 流通市值(百万元) 12,414.89 总股本(百万股) 539.10 流通股本(百万股) 388.69 12 个月价格区间 30.49/57.1 元 特钢业务维持韧性，积极降本应对锂价 波动 公司发布 2024 年中报 2024H1 营业收入 44.92 亿元，同比-32.50%；归母净利润 7.68 亿元， 同比-59.63%；扣非归母净利润 6.04 亿元，同比-68.36%。 其中 2024 年 Q2 营业收入 21.92 亿元，同比-33.95%、环比-4.70%； 归母净利润 3.00 亿元，同比-69.13%、环比-35.88%；扣非归母净利 润 2.96 亿元，同比-69.45%、环比-3.86%。 2024H1 公司取得其他收益 2.09 亿元，其中政府补助 1.95 亿元，增 值税加计抵减 ...

永兴材料（002756.SZ）2024 年半年报点评 推进全流程降本，特钢盈利水平保持高位 2024 年 09 月 03 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营收 44.9 亿，同比 -32.5%，归母净利 7.7 亿元，同比-59.6%，扣非归母净利 6.0 亿元，同比68.3%。单季度看，24Q2 实现营收 21.9 亿元，同比-33.9%，环比-4.7%， 实现归母净利 3.0 亿元，同比-69.1%，环比-35.9%，扣非归母净利 3.0 亿 元，同比-69.4%，环比-3.9%，符合前期业绩预告。 ➢ 碳酸锂：推进全流程降本，云母提锂龙头成本继续优化。1）价：24H1 国内 电碳均价 10.3 万元/吨，同比-68.2%，24Q2 国内电碳均价 10.5 万元/吨，同比 -58.2%，环比+3.3%；2）本：面对锂价下跌压力，公司推进全流程降本，采矿 环节做好原矿精准开发和分类，选矿环节围绕提升产率和收率进行技术突破，冶 炼环节优化工艺和配方，提高锂收率，同时推动长石等副产品回收，降本效果显 著，24H1 单吨营业成本 5.0 万元，同比下降 10%以上，云母提锂龙头成 ...

证券研究报告·公司点评报告·能源金属 永兴材料（002756） 2024 年半年报点评：Q2 业绩符合预期，成本 优势显著 2024 年 09 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|---------|---------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 15579 | 12189 | 9733 | 10688 | 13753 | | 同比（ % ） | 116.39 | (21.76) | (20.15) | 9.81 | 28.68 | | 归母净利润（百万元） | 6320 | 3407 | 1365 | 1108 | 1704 | | 同比（ % ） | 612.42 | (46.09) | (59.92) | (18.85) | 53.78 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 11.7 ...

永兴材料（002756.SZ）——半年报点评 优于大市 锂盐成本进一步优化，特钢毛利维持在较高水平 公司发布半年报：上半年实现营收 44.92 亿元，同比-32.50%；实现归母净 利润 7.68 亿元，同比-59.63%。Q1/Q2 分别实现营收 23.00/21.92 亿元，Q2 环比-4.70%；分别实现归母净利润 4.68/3.00 亿元，Q2 环比-35.88%。 锂业务降本增效：面对锂价大幅下跌带来的不利影响，公司坚持实施以"终 端龙头、优质正极、特色细分"为主要客户的销售策略和"长协为主、应销 尽销"的经营方针，确保锂业务稳健运行。另外，公司对全产业链进行优化， 降低生产成本，提高产品竞争力。今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为 5 万元，同比降本 10%以上。 重点项目方面：公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证变更登记，证载 生产规模由 300 万吨/年变更为 900 万吨/年，目前正在进行安全生产许可证 和矿山改扩建项目相关工作；永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂 综合技改项目，目前已经完成项目立项，正在进行相关审批手续；永诚锂业 300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基 ...

永兴特种材料科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------|--------------------------------------------------------------| | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | □路演活动 | | 类别 | □现场参观 □电话会议 | | | | ■其他（ 2024 | 年中报业绩电话交流会） | | | | 国金证券黄舒婷、海鹏私募陈曦、磐泽资产张声宝、清和泉资本 | | | | 赵宇亮、中泽控股刘军洁、贝莱德基金程文钰、博时基金弓琛、 | | | | 博裕资本王楚涵、财通证券付正浩、财通资管刘溢、大地期货张 | | | | 听雨、道润（北京）张栋、点钢投资李江涛、东北证券谭卓尔、 | | | | 东方财富朱晋潇、东方基金张阳、东吴证券胡锦芸、东兴基金孙 | | | | 义丽、富安达基金余思贤、富瑞金融集团蒋舒航、高盛 (亚洲) 劉 | ...