公司网址:www.avicsec.com 中航证券研究所发布 证券研究报告 公司将铸造高温合金和轻质合金整合进入子公司河北德凯,优势互补, 承接了多家主机厂和设计所多种新产品的研发任务。2023年，河北德凯实 现营业收入(10.54 亿元，+10.14%)，净利润(1.47 亿元，-9.26%)，营收实 现平稳增长，净利润略有下滑。 控股子公司青岛新力通主要生产石化、冶金、玻璃、热处理等行业所用 的裂解炉炉管和转化炉炉管、连续退火线(连续镀锌线)炉和辐射管、玻璃输 送辊、耐高温耐磨铸件等产品，广泛用于石油化工和冶金行业。2023年， 青岛新力通营业收入(12.01 亿元，+39.33%)，实现快速增长，净利润(1.81 亿元，+254.90%)，增速迅猛。 关于 2024 年度日常关联交易，公司预计采购类交易为 2.75 亿元，相 较于 2023 年实际发生额同比增长 137.75%；销售类交易为 0.45 亿元，相 较于 2023 年实际发生额同比增长 87.19%； 1铸造高温合金和轻质合金 2024年05月07日 证券研究报告 公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | |----- ...

证券代码：300034 证券简称：钢研高纳 公告编号：2024-031 北京钢研高纳科技股份有限公司董事会 北京钢研高纳科技股份有限公司 2024 年 5 月 8 日 关于董事会、监事会及高级管理人员延期换届的提示性公告 本公司及董事会全体人员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 在新一届董事会、监事会及高级管理人员换届选举工作完成之前，公司第 六届董事会、监事会全体成员、董事会各专门委员会委员及高级管理人员将严 格按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第 2 号—创业板上市公司规范运作》等相关法律、行政法规和《公司 章程》的规定，继续履行相应义务和职责。 公司董事会、监事会及高级管理人员延期换届不会影响公司的正常运营和 规范运作。公司将积极推进董事会、监事会及高级管理人员换届工作，并及时 履行相关的信息披露义务。 特此公告。 北京钢研高纳科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钢研高纳"）第六 届董事会、监事会及高级管理人员任期将于 2024 年 5 月 14 日届满。公司新一 ...

[Table_I 重要mportant 声明Notices] 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称"研究人员"）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部 分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究 人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 [Table_Interest 权益披露Disclosure] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 8 [公司评级 Table_Invest] 增持 合理价值 23.59 元 报告日期 2024-05-06 钢研高纳（300034.SZ）:Q3 收入同比增长 26%，下游航 [Table_Contacts] 证券研究报告 下游航发景气度持续，海外业务表现亮眼 ⚫ 事件：公司公告 2023 年年度报告以及 2024 年 ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for the company with a target price of **27.28 CNY** [5][18] Core Views - The company's profitability has reached a three-year high, driven by strong performance from its subsidiary **Xinlitong** and stable growth in traditional aerospace engine-related businesses [5] - The company benefits from overseas supply shortages of high-temperature alloys, leading to robust export growth [5] - The company's Q1 2024 revenue increased by **28.61% YoY**, with net profit attributable to shareholders rising by **57.74% YoY** [5] - The company's gross margin and net margin reached **33.16%** and **16.13%** respectively in Q1 2024, both hitting three-year highs [5] - The company is expected to maintain steady growth in its aerospace engine-related businesses, with EPS forecasts of **0.52/0.59/0.69 CNY** for 2024-2026 [5] Financial Performance - Q1 2024 revenue reached **7.99 billion CNY**, with net profit attributable to shareholders at **0.95 billion CNY** [5] - The company's contract liabilities increased by **113.38% YoY**, indicating strong demand in the aerospace engine sector [5] - The company's net debt ratio stood at **2.76%** in Q1 2024 [5] - The company's operating profit margin is expected to be **12.7%** in 2024, with a return on equity (ROE) of **10.9%** [5][20] Industry and Market Outlook - The company is a leading player in China's high-temperature alloy sector, with advanced production capabilities in aerospace materials [18] - The company is expected to benefit from the growing demand in the aerospace and defense sectors, particularly from the **C919** aircraft program [5] - Overseas demand for high-temperature alloys in industries such as petrochemicals, metallurgy, and building materials is driving export growth [5] - The company's subsidiary **Xinlitong** has shown strong performance, contributing significantly to revenue and profit growth [5] Valuation and Forecasts - The company is valued at **52x PE** for 2024, with a target price of **27.28 CNY** [5] - Revenue is forecasted to grow from **3,932 million CNY** in 2024 to **5,295 million CNY** in 2026 [5][13] - Net profit is expected to increase from **401 million CNY** in 2024 to **534 million CNY** in 2026 [5][13] - The company's EV/EBITDA ratio is projected to decline from **21.49x** in 2024 to **15.74x** in 2026 [5][13]

要点 Q2 表现亮眼，产能释放在即，长期看好高温合 金龙头——钢研高纳（300034.SZ）2023 半年 报点评（2023-08-28） 高温合金龙头，营收持续高增——钢研高纳 （300034.SZ）2022 年报及 2023 一季报点评 （2023-04-28） 研发为基，纵横拓展打造高温合金龙头——钢研 高纳（300034.SZ）投资价值分析报告 （2023-01-30） 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 买入（维持） 分析师声明 公司研究 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年公司实现营收 34.1 亿元，同比+18.4%， 归母净利润 3.2 亿元，同比-5.2%，扣非归母净利润 3.1 亿元，同比+9.8%；2024Q1 公司实现营收 7.9 亿元，同比+28.6%，归母净利润 0.9 亿元，同比+57.7%。 3 大业务条线表现分化，铸造子公司新力通、西安钢研表现亮眼：2023 年公司 铸造、变形、新型合金产品表现分化，1）铸造业务条线实现营收 23.0 亿元，同 比+32.6%，毛利率 31.7%，同比+5.4pcts；2）变形业务条线实现营收 7.2 亿元， 同比+3. ...

华泰联合证券有限责任公司 关于北京钢研高纳科技股份有限公司 2023 年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：钢研高纳 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：张展培 | 联系电话：010-56839300 | | 保荐代表人姓名：柴奇志 | 联系电话：010-57615991 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情 | | | 况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | | | | 是 | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | | 不适用（上市公司募集资金专户已于 2021 年 | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 12 月销户） ...

华泰联合证券有限责任公司 关于北京钢研高纳科技股份有限公司 向特定对象发行股票之保荐总结报告书 | 保荐人机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、深圳证券交易所对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 情况 | 内容 | | --- | --- | | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册地址 | 深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小 镇B7栋401 | | 主要办公地址 | 北京市西城区丰盛胡同22号丰铭国际大厦A座6层 | | 法定代表人 | 江禹 | | 联系人 | 柴奇志、张展培 | | 联系电话 | ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|------------|----------------|----------------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------|-------------------------------------------------|------------|-----------------| | [Table_MainInfo] ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its long-term development despite adjustments in profit forecasts for 2024-2025 [2][23][30]. Core Insights - The company achieved a revenue of 3.408 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 18.37%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 5.17% to 319 million yuan [1][9]. - The rapid development of China's aerospace industry presents significant opportunities for the company, which is a leading supplier of high-temperature alloys, crucial for aerospace applications [2][9][15]. - The company is positioned as one of the largest producers of high-end and new high-temperature alloy products in China, with advanced manufacturing technology and a strong brand image, suggesting substantial growth potential in the future [9][15]. Financial Summary - Revenue and profit forecasts have been adjusted, with net profit estimates for 2024 and 2025 revised to 415 million yuan and 537 million yuan, respectively, with a new estimate for 2026 set at 689 million yuan [2][14]. - The company's earnings per share (EPS) for 2023 is reported at 0.41 yuan, with projections of 0.54 yuan for 2024 and 0.69 yuan for 2025 [14][27]. - The company’s total assets are projected to grow from 7.220 billion yuan in 2023 to 10.221 billion yuan by 2026, indicating a robust financial outlook [27].

2024Q1 实现归母净利润 0.95 亿元，同比+57.74% 利润表：铸造合金是 2023 年收入主要增长点，子公司青岛新力通净利润大幅增长。 1）收入端：铸造合金方面，2023 年实现营收 22.97 亿元，同比+32.58%，其中河 北德凯 2023 年营收 10.54 亿元，同比+10.12%，净利润 1.47 亿元，同比-9.43%， 青岛新力通营收 12.01 亿元，同比+39.37%，净利润 1.81 亿元，同比+216.52%。 变形合金方面，2023 年营收 7.17 亿元，同比+3.30%。新型合金方面，2023 年营 收 3.51 亿元，同比-12.10%。 2）盈利能力端：2023 年公司毛利率 29.22%，同比+1.54pct，净利率 12.20%，同 比-1.07pct。我们认为毛利率提升或因镍等原材料价格下降，导致铸造合金毛利率同 比增长 5.44pct，净利率下降主要系 1）2023 年销售/管理费用率分别同比提升 0.57/0.91pct，2）2023 年其他收益（政府补助）0.16 亿元，同比-76.08%。 公司作为国内高温合金平台型企业，一方面在航空航天发动机领域不 ...