2024Q1 扣非业绩高增，三梯次战略逐步落地 华龙证券研究所 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzqgs.com 市场数据 2024 年 04 月 25 日 当前价格（元） 27.11 52 周价格区间（元） 15.04-42.50 总市值（百万元） 9,205.48 流通市值（百万元） 8,657.19 总股本（万股） 33,956.05 流通股（万股） 31,933.58 近一月换手（%） 57.30 2024Q1 扣非归母净利润同比+74.7%，维持研发高投入驱动成长。 公司 2024Q1 归母净利润同比+74.7%，主要原因原因有二：一是 毛利率同比+4.9pct，或系销量增加摊薄成本；二是销售期间费用 率同比-2.1pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费 用 率 同 比 +0.1pct/-0.5pct/+0.6pct/-2.3pct 。 其 中 研 发 费 用 同 比 +34.5%至 0.12 亿元，公司维持对新能源汽车零部件等研发项目高 投入，相关产品有望落地支撑公司业绩增长。 事件： 观点： 风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及 ...

证券研究报告 | 季报点评 贝斯特（300580.SZ） 前瞻布局工业母机，业绩符合预期 各业务稳步推进，业绩符合预期。2023 年，客户需求较好，汽零部件/智能 装备及工装收入同比增长 19.5%/78%，带动总营收增长 22.4%。2024Q1， 在手项目持续放量，季度收入同环比分别增长 11.2%/2%。盈利层面，随着 扩建项目陆续达产，产能利用率提升带动盈利改善，2023Q1 到 2024q1， 公司毛利率/净利率分别从 30.6%/17.4%提升至 35.5%/20.2%，同比增加 分别 5pct/2.8pct，业绩表现符合预期。公司业务发展向好，随着降本增效 推进、工业母机布局进入收获期，盈利仍有提升空间。 涡轮增压行业稳中有增，公司技术实力强，盈利能力领先同行：涡轮增压器 有效降低传统车油耗，受益于混动车型热销，行业配置率稳步提升，预计 2025 年国内/全球涡轮增压器行业空间分别为 201/505 亿元，GAGR 4%/1%。公司绑定头部客户，技术实力强，产品覆盖全，布局叶轮、轴承 等高毛利产品，带动盈利能力领先。公司凭借 2020 年可转债、安徽贝斯特、 苏州赫贝斯、易通轻量化等项目，积极拓 ...

人形机器人产业化进程加速，行星滚柱丝杠是核心零部件。随着特斯拉 国内企业在行星滚柱丝杠的制造上仍存在较大差距。国内企业行星滚柱 丝杠产品布局较为稀缺，且在导程精度、最大动载荷、最大静载荷等性 能方面与国外同规格产品存在差距。国外领先企业在精度方面能够实现 各种精度的全覆盖，在最大动载荷、最大静载荷方面，国内的行星滚柱 丝杠产品显著低于国外同规格产品。 [Table_Page] 贝斯特(300580) 4.3. 公司进入滚动功能部件赛道，丝杠导轨产品进展顺利 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 [Table_MainInfo] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|----------------------------------------------|-------|---------------|------ ...

[Table_Address] 联系我们 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|--------------------------|-----------------------|-------------------------------|-------------------------|--------------------------| | | 广州市 | 深圳市 | 北京市 | 上海市 | 香港 | | 地址 | 广州市天河区马场路 | 深圳市福田区益田路 | 北京市西城区月坛北 | 上海市浦东新区南泉 | 香港湾仔骆克道 81 号 | | | 26 号广发证券大厦 47 | 6001 号太平金融大厦 | 街 2 号月坛大厦 18 层 | 北路 429 号泰康保险 | 广发大厦 27 楼 | | | 楼 | 31 层 | | 大厦 37 楼 | | | 邮政编码 | 510627 | 518026 | 100045 | 200120 | - | | 客服邮箱 | gfzqyf@gf.com.cn | | | | | | [ ...

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Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Best [6][26]. Core Views - Best has a long-term focus on precision manufacturing, with a three-tiered industrial layout driving steady growth. The company has evolved from its origins in tooling and fixtures to a diversified business model that includes precision components for automotive turbochargers, new energy vehicle parts, and linear rolling functional components [6][18]. - The core business focuses on turbocharger components, deeply binding with leading global clients, which is expected to yield sustained growth. The turbocharger market is characterized by a high concentration, with a CR5 of 80%, and Best is one of the few domestic manufacturers capable of mass production [6][26]. - Best is actively expanding its new energy vehicle parts business through capital and industrial integration, establishing a second growth engine. In 2023, sales revenue from new energy vehicle parts reached 151 million yuan, accounting for 11.22% of total revenue [6][26]. - The strategic layout of linear rolling functional components aims to create a third growth engine, with a market space of approximately 2.741 billion USD in 2022 [6][26]. Summary by Sections 1. Focus on Precision Manufacturing - Best has developed a rich business matrix focusing on precision components, intelligent equipment, and tooling fixtures, with a clear three-tiered strategy [18][34]. - The company has maintained stable revenue growth, with a CAGR of 13.6% from 2013 to 2023, and a net profit CAGR of 15.0% during the same period [6][45]. 2. Core Business: Turbocharger Components - The turbocharger business is the foundation of Best's revenue, with a focus on high-precision components such as impellers and precision bearing parts [20][56]. - The company has established strong relationships with major global clients, which enhances its competitive edge and profitability [6][26]. 3. Second Growth Engine: New Energy Vehicle Parts - Best has made significant investments in new energy vehicle components, with a focus on lightweight structures and high-value precision parts [6][26]. - The company has successfully completed a project to produce 7 million new energy vehicle functional components annually, which is now fully operational [6][63]. 4. Future Growth Point: Linear Rolling Functional Components - Best has established a subsidiary to focus on linear rolling functional components, targeting high-end machine tools and automation industries [6][26]. - The market for these components is expected to grow significantly, with Best's products already entering the sampling phase [6][26]. 5. Profit Forecast and Valuation - The report forecasts revenue growth for Best from 1.594 billion yuan in 2024 to 2.296 billion yuan in 2026, with corresponding net profits expected to rise from 331 million yuan to 515 million yuan [6][24][26]. - The current PE ratio is projected to be 27, 21, and 18 for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with a target market value of 11.3 billion yuan, indicating a potential upside of 24% [6][26].

1、汽车行业需求不及预期。2023 年国内汽车销量达 3009.4 万台，同比增长 12.0%， 其中新能源汽车销量达 949.52 万辆，同比+37.9%，保持较快增长。高基数下，若后续 汽车尤其是新能源销量弹性下降，将对汽车零部件行业需求产生不利影响。 联合研究 | 公司点评 本报告由长江证券股份有限公司及/或其附属机构（以下简称「长江证券」或「本公司」）制作，由长江证券股份有限公司在中 华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为： 10060000。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格书编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员。本公司不会因接收人收到本报 告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建 议不发生任何变更。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投 资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估 ...

Summary of Conference Call Company and Industry - The conference call involves Best Company, discussing its performance and future outlook in the industry [1] Core Points and Arguments - Best Company achieved a notable performance in 2023, indicating strong results for the year [1] - The company’s management, represented by the Secretary Chen, is open to addressing investor concerns and engaging in discussions [1] Other Important Content - The call emphasizes the importance of investor interaction and feedback, suggesting a focus on transparency and communication [1]

[Table_StockNameRptType] 贝斯特（300580） 公司研究/公司点评 23 年报+24Q1 点评：Q1 归母净利同比+29%，多梯次布局持续推进 [Table_CompanyRptType1] 贝斯特（300580） 重要财务指标预测 单位：百万元 1）原材料价格波动风险。2）汽车行业周期波动影响以及行业政策性风 险。3）产品价格下降风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------------------------|-------------------------|-----------|-------------|----------------------------------------------|-----------------|-----------------|------------------------|------ ...

注公众号： 贝斯特23年报交流240422兴业原文 2024年04月22日11:04 发言人100:00 陈南也讲到了我们的Q4跟大家稍微也要再再说明一下，可能再解释一下。Q3Q41般是我们续航的一人 全年旺季，在去年2023年Q3是全年的最高点，收入利润都达到了新高。那么Q4表观上涨的比Q3有所下 降，但是其实也是在高位。因为我们的Q3它有一个较大未必非标收入。就是我们的数码，我们的智能 装备和工装这边有一个有一条产线，我们是交付客户并且确认收入的大概有三千多万。这笔收入如果剔 除发，那么只看需求零部件的话，那么Q3Q4基本是基本持平的。也延续了我们下半年是行业一个旺季 这样一个态势。所以这款就是Q3实际收入跟Q3变化应该也是基本是持平的。 发言人1 00:52 股市调研 这是我们的刚讲的季节波动。去年来讲的话，我们整个基本上上半年略低一点，下半年高一点。这个态 势跟我们晚一点的话差不多，但是可能没有晚那么明显。去年的话的确上半年比比我们过去的以往上半 年会更好一点。因为去年好专收入才能增长，需求还比较旺盛。那么公司也在加紧的在布置我们的新的 产能，那就是我们的收入层面。那么从从我们的工作战略规划上也延续我 ...