Investment Rating - The report assigns a target price of RMB 26.40 for the company's stock, with the current market price at RMB 22.85, indicating a potential upside [4]. Core Insights - The company has achieved rapid growth in its performance, with revenue increasing from RMB 5.35 billion in 2017 to RMB 26.93 billion in 2023, representing a CAGR of 31%. The net profit rose from RMB 0.69 billion to RMB 3.68 billion during the same period, with a CAGR of 32% [58]. - The company's core product, the Loxoprofen Sodium Gel Patch, is expected to maintain a favorable competitive landscape in the next 2-3 years due to regulatory challenges for competitors [52]. - The company is expanding its market presence by increasing sales in outpatient settings, with outpatient sales rising from 5.84% in 2023 to 17.66% in Q1 2024 [68]. Summary by Sections Company Overview - Established in 2001, the company has developed a comprehensive industrial chain from high-end raw materials to formulations, covering various pharmaceutical sectors [23]. Performance Growth - The company reported a revenue of RMB 26.93 billion in 2023, a year-on-year increase of 15.8%, and a net profit of RMB 3.68 billion, up 36.5% year-on-year [58]. Product Development - The Loxoprofen Sodium Gel Patch generated revenue of RMB 15.47 billion in 2023, with expected revenues of RMB 15.84 billion, RMB 18.23 billion, and RMB 21.51 billion for 2024-2026, reflecting growth rates of 2.4%, 15.0%, and 18.0% respectively [49]. - The Ketoprofen Gel Patch, which entered the national medical insurance directory in 2023, is projected to achieve revenues of RMB 2.0 billion, RMB 4.0 billion, and RMB 5.4 billion from 2024 to 2026 [50]. Market Dynamics - The company has been included in multiple centralized procurement programs, leading to a price reduction of approximately 25% for its products, which is expected to optimize sales expenses and enhance hospital admissions [35][49]. - The outpatient market is anticipated to become a new growth point, with significant expansion efforts already showing results [68]. Financial Projections - The company forecasts total revenue of RMB 30.94 billion for 2024, with a year-on-year growth of 14.9% [78].

Group 1: Company Performance and Strategy - The company is currently progressing according to its annual operational plan, with a positive business trend expected in the upcoming semi-annual report [2] - The impact of recent national medical insurance price comparison policies on the company has not yet been significant, but the company remains vigilant regarding policy changes [2][3] - The company will continuously monitor policy dynamics and adjust its strategic direction to maintain stable development in a changing market environment [3] Group 2: Product Pricing and Market Position - The price reduction of the drug Loxoprofen Sodium Gel Patch is anticipated due to the nationwide implementation of centralized procurement policies [3] - As of now, the Loxoprofen Sodium Gel Patch has been executed in 19 regions under centralized procurement, achieving a positive cycle of price-for-volume exchange [3] - The sales model for Loxoprofen Sodium Gel Patch differs from that of Ketoprofen Gel Patch, with the former trialing a semi-self-operated model in three provinces [3] Group 3: Employee Incentives and Governance - The company plans to establish a regular equity incentive system to enhance employee motivation and cohesion, promoting a sense of responsibility and mission for sustainable development [4]

Group 1: Sales Performance - The sales ratio of Loxoprofen Sodium Gel Patch in hospitals was 94.16% in 2023, while the sales ratio outside hospitals was 5.84%. In Q1 2024, the hospital sales ratio was 82.34%, and the outside sales ratio was 17.66% [2] Group 2: Product Pricing - The price of Ketoprofen Gel Patch is 8.68 CNY/patch, while the winning bid prices for Loxoprofen Sodium Gel Patch in various regions are 18.19 CNY/patch in Guangdong and 17.37 CNY/patch in Zhejiang and Yunnan. The price of Flurbiprofen Gel Patch is around 9.24 CNY/patch [3] Group 3: Product Development and Market Positioning - The company is progressing smoothly with the development of Ketoprofen Gel Patch and has plans for future products including Lidocaine Gel Patch and others that have completed production applications [3] - The marketing channels for Loxoprofen Sodium Gel Patch and Ketoprofen Gel Patch are similar, but their sales models and price ranges differ significantly [3] Group 4: Sales Expense Management - The sales expense ratio is expected to decrease due to the implementation of national and provincial centralized procurement, as well as the transition to a semi-self-operated model and increased promotion in the OTC market [3] Group 5: M&A Plans - The company is considering external mergers and acquisitions and is currently looking for targets that align with its development strategy [4]

| 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | 公告编号：2024-049 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转02 | | 湖南九典制药股份有限公司 关于 2024 年第二季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2023〕526 号文同意注册，公司于 2023 年 9 月 15 日向不特定对象发行了 360.00 万张可转债，每张面值 100 元，发行总 额为 36,000.00 万元。 经深圳证券交易所（以下简称"深交所"）同意，公司可转债于 2023 年 10 月 13 日起在深交所挂牌交易，债券简称：九典转 02，债券代码：123223。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《湖南九典制药股份有限公 司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》的规定，公司可转债的 转股期限自 2024 年 3 月 21 日起至 2029 年 9 月 14 日止。 1、九典转02转股期限为2024年3月21日 ...

湖南九典制药股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 临时受托管理事务报告 债券受托管理人 （陕西省西安市新城区东新街319号8幢10000室） 二零二四年六月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《可 转换公司债券管理办法》《湖南九典制药股份有限公司创业板向不特定对象发行 可转换公司债券之债券受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）《湖南九 典制药股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以 下简称"《募集说明书》"）等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专 业意见等，由本次债券受托管理人西部证券股份有限公司（以下简称"西部证券"） 编制。西部证券对本报告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验 证，也不就该等引述内容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担 任何责任。 证券代码：300705 证券名称：九典制药 转债代码：123223 转债名称：九典转 02 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为西部证券所作的承诺 或声明。在任何情 ...

0 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任 何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的真实性、准确性和完整性由 资料提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专业机构出具的专业意见，但不对专业机构出具的专业意见 承担任何责任。 本报告并非是某种决策的结论、建议。本评级机构不对发行人使用或引用本报告产生的任何后果承担责任，也不 对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。本报告的评级结论及相关分析并非对评级对象的鉴证意见。鉴于 信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在 局限性。 本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评债券存续期 内，本评级机构将根据《跟踪 ...

证券代码：300705 证券名称：九典制药 转债代码：123223 转债名称：九典转 02 湖南九典制药股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 受托管理事务报告 （2023 年度） 债券受托管理人 （陕西省西安市新城区东新街319号8幢10000室） 二零二四年六月 1 | | 重要声明 3 | | --- | --- | | 第一节 | 本次债券情况 4 | | 第二节 | 债券受托管理人履职情况 13 | | 第三节 | 发行人 年度经营和财务情况 14 2023 | | 第四节 | 发行人募集资金使用情况及专项账户运作情况与核查情况 16 | | 第五节 | 本次债券债担保人情况 22 | | 第六节 | 债券持有人会议召开的情况 23 | | 第七节 | 本次债券付息情况 24 | | 第八节 | 本次债券的评级情况 25 | | 第九节 | 偿债能力和意愿分析 26 | | 第十节 | 对债券持有人权益有重大影响的其他事项 27 | 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《湖 南九典制药股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券之债券受托 管理协议 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/化学制药 证券研究报告 九典制药（300705）公司研究报告 2024 年 06 月 09 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | |---------------------------| | | | 分析师 : 余文心 | | Tel:(8610)58067941 | | Email:ywx9461@haitong.com | | 证书 :S0850513110005 | | 分析师 : 郑琴 | | Tel:(021)23219808 | | Email:zq6670@haitong.com | | 证书 :S0850513080005 | | 分析师 : 彭娉 | | Tel:(021)23185619 | | Email:pp13606@haitong.com | | 证书 :S0850524040001 | | 联系人 : 张澄 | | Tel:(010)58067988 | | Email:zc15254@haitong.com | 化药凝胶贴膏龙头，一体化战略未来可期 市场表现 [Table_QuoteInfo] -29. ...

一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）证监许可〔2023〕 526 号文同意注册，湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 9 月 15 日向不特定对象发行了 360.00 万张可转换公司债券。经深圳证券交易所 （以下简称"深交所"）同意，公司可转换公司债券于 2023 年 10 月 13 日起在深 交所挂牌交易，债券简称：九典转 02，债券代码：123223。 根据《湖南九典制药股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书》（以下简称"募集说明书"）的约定，在本次发行之后，当公司发 生派送股票股利、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转债转股而增加 的股本）或配股、派送现金股利等情况使公司股份发生变化时，将按下述公式进 行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）： | 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | 公告编号：2024-048 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转02 | | 湖南九典制药股份有限公司 关于九典转 02 转股 ...

湖南九典制药股份有限公司 | 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | | | --- | --- | --- | | | | 公告编号：2024-047 | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转02 | | 关于 2022 年限制性股票激励计划第二个归属期归属结果 暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次归属股票上市流通日：2024 年 6 月 7 日。 2、本次归属股票数量：291.2952 万股，占公司目前总股本的 0.60%。 3、本次归属涉及的人数：68 人。 4、本次归属股票来源：公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票。 湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 27 日召开第 四届董事会第五次会议、第四届监事会第三次会议，审议通过了《关于 2022 年限制 性股票激励计划第二个归属期归属条件成就的议案》。 截至本公告披露日，关于《2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称 "《激励计划（草案）》"、"本激励计划"或"本计划"）涉及的第 ...