2023 年南京科思化学股份有限公司 创业板向不特定对象发行可转换公司债券 定期限踪评级报告 项目负责人:何婕妤 hejieyu@shxsj.com 40 x x x 3 21 th liujia@shxsj.com 项目组成员:刘佳 82-14 评级总监： 张明海 联系电话:(021)63501349 联系地址:上海市黄浦区汉口路 398 号华盛大厦 14 层 公司网站:www.shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co. Ltd. 声明 内部编号:2025060112 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务,所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本根告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任 何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布 ...

行 业 及 产 业 美容护理 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 行 业 研 究 / 行 业 深 度 王盼 (8621)23297818× wangpan@swsresearch.com 2025 年 06 月 15 日 供应链&本土化融合，出海重塑国 货美妆产业格局 证 券 研 究 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 报 告 相关研究 - ⚫ 护肤品类国内进入稳步增长阶段，代工厂向外转型或成为最优解。根据欧睿数据，护肤 品市场规模由 2019 年的 2449 亿元增加至 2024 年的 2712 亿元，CAGR 为 2.1%；彩 妆市场规模由 2019 年的 593 亿元增加至 2024 年的 620 亿元，CAGR 为 0.9%。对于 化妆品代工行业，在头部品牌自产比例提升的趋势下，转型服务出口性品牌，通过出海 方式打开新增市场，形成差异化竞争格局或成为最优解。 ⚫ 东南亚位于全球贸易 ...

化妆品板块走高，拉芳家化（603630）、华业香料（300886）涨停，嘉亨家化（300955）、水羊股份 （300740）、科思股份（300856）、青松股份（300132）、敷尔佳（301371）等纷纷走高。 暗盘资金正涌入这些股票，点击速看>>> ...

核心观点： 盈利预测和投资建议：科思作为全球美妆原料龙头，持续优化产品布局，客户资源稳固，我们预计25- 27 年归属于母公司股东净利润为4.0/4.9/5.4 亿元，参照可比公司估值水平，我们给予25 年科思22 倍PE 估值，对应合理价值18.70 元/股，给予买入评级。 风险提示：原材料价格波动；重要客户流失；产能扩张不及预期等。 客户：稳固的客户资源助力业绩稳定增长。依托帝斯曼、宝洁、欧莱雅等国际巨头，前五大客户常年贡 献60%+收入，确保业绩稳定。同时，公司加速拓展中小客户，提升定价权和毛利率，并通过直销+经销 模式强化市场覆盖，增强盈利能力。 产能：募投项目持续扩张产能，大客户战略确保高效产销协同。2024年，公司化妆品活性成分产能利用 率达54.98%，2023 年产销率稳定超90%。同时，公司凭借强大的成本转嫁能力，在原材料价格波动 时，能够有效传导成本压力，维持稳健盈利能力，进一步巩固行业竞争优势。 全球美妆与个人护理行业高端化趋势明显，高端彩妆、线上渠道、防晒品渗透率持续提升。香精香料行 业稳步增长，根据PrecedenceResearch 数据，2024 年规模预计达323 亿美元，中国 ...

A股美容护理板块午后再度拉升，洁雅股份涨超15%，华业香料此前涨停，水羊股份涨超8%，青松股 份、拉芳家化、上海家化、科思股份、贝泰妮等跟涨。 订阅A股市场资讯 +订阅 ...

南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"或"科思股份"） 于 2025 年 4 月 22 日召开第三届董事会第二十三次会议和第三届监 事会第二十次会议，审议通过了《关于使用闲置募集资金和闲置自有 资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在确保不影响正常运 营和募集资金投资项目推进的情况下，使用总额度不超过 10,000 万 元人民币的闲置募集资金和不超过 60,000 万元人民币的闲置自有资 金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、期限不超过 12 个 月的理财产品，现金管理期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个 月。在前述额度内，资金可以循环滚动使用。 近期，公司使用闲置募集资金和闲置自有资金购买了银行理财产 品，现就相关事宜公告如下： 证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-040 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 关于使用闲置募集资金和闲置自有资金 进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、理财产品基本情况 购 买 主 体 受托 方 产品名称 产品 ...

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-038 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 2024 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 2024 年度权益分配以实施分配方案的股权登记日的总股本为基数， 按照分配比例不变的原则对现金分红总额和资本公积金转增股本总 额进行调整； 2、公司不存在回购账户； 3、本次权益分派期间，"科思转债"不暂停转股。 公司 2024 年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 15 日召开的 2024 年度股东大会审议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过权益分派方案情况 1、公司于 2025 年 5 月 15 日召开 2024 年度股东大会，审议通过 了《2024 年度利润分配预案》，公司 2024 年度利润分配预案为： 公司拟以截至 2024 年 12 月 31 日的总股本 339,776,037 股为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 3 ...

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-039 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 关于可转换公司债券调整转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、债券代码：123192 债券简称：科思转债 2、调整前转股价格：24.64 元/股 3、调整后转股价格：17.39 元/股 4、转股价格调整生效日期：2025 年 6 月 4 日 一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 经中国证券监督管理委员会《关于同意南京科思化学股份有限公 司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕 680 号）同意，南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"）向不 特定对象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"）7,249,178 张， 每张面值为人民币 100.00 元，按面值发行，发行总额为人民币 724,917,800.00 元。公司可转债于 2023 年 5 月 11 日起在深圳证券 交易所挂牌交易，债券简称"科思转债"，债券代码"123192"。 上述两项同时 ...

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-037 ）中转股价格向下修正条款。 议通过了《关于不向下修正"科思转债"转股价格的议案》，董事会 决定本次不向下修正"科思转债"转股价格，且在未来 6 个月内（即 转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。自本次董事会审议 通过次一交易日起满 6 个月之后，若再次触发"科思转债"转股价格 向下修正条款，届时董事会将另行召开会议决定是否行使"科思转债" 转股价格的向下修正权利。 一、可转债基本情况 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 有限公司（以下简称"公司"）股票已满足任意连续三十个交易日中 至少有十五个交易日的收盘价格低于"科思转债"当期转股价格 （24.64 元/股）的 85%（即 20.94 元/股），已触发《南京科思化学股 份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称" 《募集说明书》" 经深圳证券交易所同意，公司可转债于 2023 年 5 月 11 日起在深 圳证券交 ...

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-036 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 经与会董事认真审议，形成决议如下： 审议通过《关于不向下修正"科思转债"转股价格的议案》 根据《南京科思化学股份有限公司创业板向不特定对象发行可转 换公司债券募集说明书》中转股价格向下修正条款的相关约定，自 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 5 月 16 日，公司股票已满足任意连续三 十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于"科思转债"当期 转股价格（24.64 元/股）的 85%（即 20.94 元/股），已触发"科思转 债"转股价格向下修正条款。鉴于"科思转债"距离债券存续期届满 尚远，综合考虑公司的基本情况、市场环境、股价走势等因素，以及 对公司未来长期稳健发展的信心，公司董事会决定本次不向下修正 "科思转债"转股价格，且在未来 6 个月内（即 2025 年 5 月 19 日至 2025 年 11 月 18 日），如再次触发"科思转债"转股价格向下修正条 款，亦不提出向下修正方案。自本次董事会审议通过次一交易日起满 ...