Industry Rating - The industry investment rating is maintained at "Outperform" [1] Core Viewpoints - Short-term focus on the new order cycle and accelerated delivery leading to improved capacity utilization and reduced variable costs, indicating a potential turnaround for companies in the sector [2] - Long-term attention on the reform dividends from equipment procurement and supply system changes, emphasizing the strategic importance of the types of equipment produced and the innovative leadership in processes, materials, and components [2] Summary by Sections 2024A & 2025Q1 Financial Analysis - The defense and military industry reported total revenue of 680.77 billion yuan in 2024, a year-over-year decline of 2.09%, with a net profit of 24.22 billion yuan, down 38.69% year-over-year [5][9] - The first quarter of 2025 showed total revenue of 130.11 billion yuan, a decline of 2.84% year-over-year, with a net profit of 6.22 billion yuan, down 18.37% year-over-year [5][9] - The industry is expected to enter a new procurement cycle in 2025, following the resolution of negative factors affecting performance [5][9] Structural Differentiation - The recovery of the sector is accompanied by increasing structural differentiation among various sub-sectors and companies, with significant growth in missile-related operations and fixed assets maintaining over 10% growth [5][9] - The industry is characterized by a co-existence of downward cycles in performance and upward cycles in supply-side capabilities, indicating a solid long-term fundamental outlook [5][9] Key Companies to Watch - Companies to focus on include: - Aviation mainframe manufacturers: AVIC Shenyang Aircraft, AVIC Harbin Aircraft, AVIC Engine, and AVIC Xi'an Aircraft [16][17] - New materials: Fushun Special Steel, Steel Research Institute, and others [19][20] - Military electronics: Huazhong University of Science and Technology, and others [21][22] - Missile manufacturers: North Navigation, and others [30][31] Financial Metrics - The overall gross margin for the defense and military sector was 19.77% in 2024, with a net profit margin of 3.56% [9][10] - The sector's fixed assets and construction in progress grew by 6.86% in 2024, indicating ongoing investment despite short-term challenges [14][26] Market Trends - The industry is witnessing a shift towards informationization and smart technologies, with new models expected to drive demand in the coming years [23] - The focus on military-civilian integration is expected to enhance the growth of new materials, with increasing penetration of military applications in civilian products [20]

Core Insights - The report maintains a positive outlook on the defense and military industry, indicating a potential recovery in performance as the new procurement cycle begins in 2025, following a challenging 2024 [1][5][9] - Short-term focus should be on the acceleration of delivery and improved capacity utilization, while long-term attention should be on the reform benefits from equipment procurement and supply chain changes [2] 2024 Financial Performance - The defense and military sector reported total revenue of 680.77 billion yuan in 2024, a year-over-year decline of 2.09%, with a net profit of 24.22 billion yuan, down 38.69% [5][9][12] - The overall gross margin stabilized at 19.77%, despite a decrease in net margin to 3.56% [9][10] 2025 Q1 Performance - In Q1 2025, the sector generated revenue of 130.11 billion yuan, a decrease of 2.84% year-over-year, with a net profit of 6.22 billion yuan, down 18.37% [5][9] - Positive signals from upstream inventory replenishment were noted, particularly in military electronics, which saw a revenue increase of 12.03% [5][9] Structural Differentiation - The report highlights increasing structural differentiation among various segments within the defense sector, with missile and related transactions expected to see significant growth in 2025 [5][9][14] - The report emphasizes the importance of strategic direction in equipment models and the innovation of processes, materials, and components [2][5] Key Segments to Watch - Notable companies to focus on include: - **Aerospace and Engine Manufacturing**: Companies like Runbei Aerospace, Aero Engine Corporation, and Longda Co. are highlighted for their potential in domestic production [5][9] - **Military Electronics**: Companies such as Zhonghang Guangdian and Aerospace Electronics are recommended for their roles in the evolving military electronics landscape [5][22] - **New Materials**: Companies like Fushun Special Steel and Steel Research High-Tech are noted for their growth driven by military-civilian integration [5][20] Future Outlook - The report anticipates a gradual recovery in profitability and performance as the sector transitions from destocking to restocking phases, particularly in 2025 [5][9][23] - The ongoing reforms in the military procurement and supply chain are expected to create new growth opportunities for companies that can adapt to the changing landscape [2][5][26]

本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 安徽舜禹水务股份有限公司(以下简称"公司")第三届监事会第十九次会议 的会议通知已于 2025 年 5 月 6 日以通讯方式发出，会议于 2025 年 5 月 12 日在 安徽省合肥市双凤经济开发区淮南北路 8 号公司会议室以现场结合通讯的方式 召开。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名（其中以通讯方式出席的监 事有潘军）。 会议由公司监事会主席潘军先生主持，董事会秘书张义斌先生列席。本次会 议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等相关法律法规和《安 徽舜禹水务股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 二、监事会会议审议情况 证券代码：301519 证券简称：舜禹股份 公告编号：2025-033 安徽舜禹水务股份有限公司 （一）审议《关于公司<2025 年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》 经与会监事审议，认为：公司实施《2025 年员工持股计划》 （以下简称"本员 工持股计划" ）内容符合《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》 公司 ...

安徽舜禹水务股份有限公司监事会 关于公司 2025 年员工持股计划相关事项的核查意见 安徽舜禹水务股份有限公司（以下称"公司"）监事会根据《中华人民共和 国公司法》 《中华人民共和国证券法》 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指 导意见》 一、公司不存在《指导意见》 文件规定的禁止实施员工持股计划的情形，公司具备实施员工持股计划的主体资 格。 二、公司实施本员工持股计划前，已通过职工代表大会充分征求员工意见。 三、本员工持股计划的相关内容符合《中华人民共和国公司法》 《中华人民共 （以下简称"《指导意见》"）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 （以下简称"《自律监管指引第 2 号》"）等相 关法律法规及规范性文件的规定，经认真审阅相关会议资料及全体监事充分全面 的讨论与分析，现就公司 2025 年员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"） 相关事项发表核查意见如下： 《自律监管指引第 2 号》等法律、法规及规范性 五、本员工持股计划决策程序符合规定，不存在损害公司及公司股东整体利 益情形。 六、本员工持股计划的资金来源为员工自有资金（包括合法薪酬及自筹资金） 或法律法规允许的其他方式。公司不以任何方 ...

二、本员工持股计划内容符合《指导意见》《自律监管指引第 2 号》等有关法 律、法规及规范性文件的规定，程序合法、有效； 三、公司审议本员工持股计划相关议案的决策程序合法、有效，不存在损害 公司及全体股东利益的情形，亦不存在摊派、强行分配等方式强制员工参与本持 股计划的情形； 安徽舜禹水务股份有限公司 董事会关于公司 2025 年员工持股计划草案合规性说明 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》、中国证券监督管 理委员会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称"《指导 意见》"）及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司 规范运作》（以下简称"《自律监管指引第 2 号》"）等有关法律、法规及规范性文 件和《安徽舜禹水务股份有限公司章程》的规定，结合公司实际情况，安徽舜禹 水务股份有限公司（以下简称"公司"）制定了公司《2025 年员工持股计划（草 案）》（以下简称"本员工持股计划"）。公司董事会经审慎分析及核查，现就本持 股计划是否符合《指导意见》等相关规定说明如下： 一、公司不存在《指导意见》《自律监管指引第 2 号》等法律法规、规范性文 件的禁止实施员工 ...

安徽舜禹水务股份有限公司 2025 年员工持股计划管理办法 第一章 总则 第一条 为规范安徽舜禹水务股份有限公司（以下简称"舜禹股份"或"公司"） 2025 年员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"、"员工持股计划"、"本计划"） 的实施，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《关于上市公司实施员工持股计划试 点的指导意见》（以下简称"《指导意见》"）《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 2 号—创业板上市公司规范运作》（以下简称《" 自律监管指引第 2 号》"） 等相关法律、行政法规、规章、规范性文件和《安徽舜禹水务股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）《安徽舜禹水务股份有限公司 2025 年员工持股计 划（草案）》（以下简称"《员工持股计划（草案）》"）之规定，特制定《安徽 舜禹水务股份有限公司 2025 年员工持股计划管理办法》（以下简称《" 本办法》"）。 第二章 本员工持股计划的制定 第二条 本员工持股计划的基本原则 一、依法合规原则 公司实施本员工持股计划，严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真 实、准确、完整、 ...

证券代码：301519 证券简称：舜禹股份 公告编号：2025-032 安徽舜禹水务股份有限公司 第三届董事会第二十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 安徽舜禹水务股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十二次 会议于 2025 年 5 月 12 日（星期一）在安徽省合肥市长丰县双凤经济开发区淮南 北路 8 号公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2025 年 5 月 6 日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中以通讯方式出席的董事有刘启斌、李静、罗彪、贺宇）。 会议由董事长邓帮武先生主持，监事、高管列席。会议召开符合《中华人民 共和国公司法》有关法律、法规、规章和《安徽舜禹水务股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定。 二、董事会会议审议情况 经各位董事认真审议，会议形成了如下决议： （一）审议通过《关于公司<2025 年员工持股计划（草案）>及其摘要的议 案》 为建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步完善公司治理结构， ...

证券简称：舜禹股份 证券代码：301519 安徽舜禹水务股份有限公司 2025 年员工持股计划 （草案） 安徽舜禹水务股份有限公司 声明 本公司及公司董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 2 风险提示 一、安徽舜禹水务股份有限公司（以下简称"舜禹股份"、"公司"）2025 年员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"或"本计划"）须经公司股东会 批准后方可实施，本员工持股计划能否获得公司股东会批准，存在不确定性； 二〇二五年五月 1 二、本员工持股计划设立后将由公司自行管理，若员工认购资金较低，则本 员工持股计划存在不能成立的风险；若员工认购资金不足，本员工持股计划存在 低于预计规模的风险。 三、有关本员工持股计划的具体资金来源、出资金额、预计规模和具体实 施方案等属初步结果，能否完成实施，存在不确定性； 四、公司后续将根据规定及时披露本员工持股计划相关进展情况，敬请广 大投资者谨慎决策，注意投资风险。 3 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 一、《安徽舜禹水务股份有限公司 2025 年员工持股计划（ ...

证券代码：301519 证券简称：舜禹股份 公告编号：2025-033 安徽舜禹水务股份有限公司 经与会监事审议，认为：公司实施《2025 年员工持股计划》（以下简称"本员 工持股计划"）内容符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《关于 上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规和规范性文件的 规定。公司实施本员工持股计划有利于建立和完善员工与全体股东的利益共享机制， 有利于进一步优化公司治理结构，提升员工的凝聚力和公司竞争力，充分调动员工 的积极性和创造性，实现公司的可持续发展。 公司全体监事拟参与本次员工持股计划，全体监事需回避表决，本议案直接 提交至公司股东会审议。 表决结果：同意 0 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 3 票。 具体内容详见公司同日刊登在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮 资讯网（www.cninfo.com.cn）的相关公告。 第三届监事会第十九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召 ...

证券代码：301519 证券简称：舜禹股份 公告编号：2025-034 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽舜禹水务股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月25日召开了 第三届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于召开公司2024年年度股东会 的议案》，并于2025年4月28日在中国证监会指定的信息披露网站巨潮资讯网（ http://www.cninfo.com.cn）披露了《关于召开公司2024年年度股东会的通知》 ，公司定于2025年5月28日召开公司2024年年度股东会。 公司于2025年5月12日召开第三届董事会第二十二次会议审议通过了《关于 公司<2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司<2025年 员工持股计划管理办法>的议案》及《关于提请股东会授权董事会办理2025年员 工持股计划相关事宜的议案》，于2025年5月12日召开第三届监事会第十九次会 议审议通过了《关于公司<2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》、 《关于公司<2025年员工持股计划管理办法>的议案》。根据公司的实际情况， 为提高 ...