为分析未来供需走势，该行自下而上测算了全球VC添加剂的需求情况，在一定的背景&假设下该行得 出如下判断：1）动力稳增长，2026年全球动力电池总出货量有望达到1447GWh，增速稳定在20%左 右。2）国内外需求共振，储能需求有望持续超预期。该行预计2026年全球储能电池出货量将同比增长 62%至822GWh。3）整体看2026年锂电池市场（动力+储能+消费）规模将扩大31%，全市场扩容将直接 带动电解液添加剂市场规模扩大，此为"需求增长一击"。4）结构上由于储能增速更快，同时海外动力 磷酸铁锂占比不断提升，叠加技术升级带来添加比例提升，最终2026年VC需求有望实现超64%需求增 速，这即是结构带来的"需求增长双击"。FEC则主要受益于未来快充技术和硅基负极技术的进一步推 广，除了3C锂电池带来的成长外，半固态电池/固态电池的趋势同样利好FEC需求增长，该行预计 FEC2026年需求增速将达到29.5%。 供给侧：扩产有限，高负荷生产制约瓶颈 自2022年初至今添加剂行业已经历三年+的下行，非理性扩产使行业发生"内卷式"竞争价格快速下滑， 2024年上市公司相关业务均进入亏现金状态，目前看龙头企业现金储备均 ...

中国银河（601881）证券发布研报称，2026年去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，价格 有望回升，企业盈利有望逐步修复。此外，水泥龙头企业加速海外产能布局，将贡献更多业绩增量，拉 开龙头企业盈利差距。玻璃纤维下游新兴产业发展势头较好，AI算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气 有望持续；城市更新驱动消费建材在旧改、修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求 提升；终端需求改善预期较弱，"反内卷"有望加速玻璃供给侧优化。 消费建材：10月家装零售需求走弱，高品质存量需求托底消费建材市场 2025年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比增长0.5%，其中10月单月同比下降8.3%，环比下降2.1%。 随着地产销售的走弱，存量家装市场需求有所减弱，且因新房需求大幅缩减，今年消费建材需求不及往 年同期。后续城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，"好房子"建设标准的推进将提升高品 质绿色建材的市场渗透率。 浮法玻璃：供给缩减，但提振效果有限，11月价格继续承压 11月浮法玻璃市场刚需变化不明显；月产能减少，行业总供给收缩；企业库存虽有所下降，但仍处于历 史高位；浮法玻璃价格进一步下滑。后续来看， ...

中国银河证券主要观点如下： 半导体设备 美国国会众议院正式提出H.R.6207号议案——《芯片设备质量法案》，禁止接受其补贴的芯片工厂使用 来自中国的12类半导体设备。该法案的提出侧面印证了中国在半导体设备领域进步迅速，也进一步强化 了自主可控逻辑，是板块上涨重要的情绪催化剂。 智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，半导体行业在AI浪潮、国产替代、技术创新等多重因素 的驱动下，整体表现相对较好，支撑半导体板块长期发展的逻辑不变。在外部环境背景下，供应链安全 与自主可控是长期趋势。设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载 体，先进封测受益于技术升级。 AI芯片对算力和带宽的极致追求，让先进封装从可选项变为必选项。无论是台积电最新推出的完全整 合的封装内光学I/O引擎，还是英特尔将其面向于AI的半导体封装业务部署给安靠科技，都印证了先进 封装是AI芯片的产能瓶颈和关键赋能环节，其战略价值持续提升。同时，存储芯片的需求提升也直接 拉动了存储封测的需求，为封测厂商业绩提供了稳定支撑。 模拟芯片设计 模拟芯片设计板块本周的表现整体相对稳定，国内产业从产能建设、技术攻坚到资本助力均在全方位 ...

Core Viewpoint - The current market changes are primarily driven by unexpected demand, with additives set to benefit from both volume and structural growth, alongside limited supply, indicating a potential recovery in the industry [1] Demand Side: Structural Differences Leading to "Growth Double Hit" - The global demand for VC additives is projected to grow significantly, with global power battery shipments expected to reach 1,447 GWh by 2026, maintaining a stable growth rate of around 20% [2] - Domestic and international demand is expected to resonate, with global energy storage battery shipments anticipated to increase by 62% year-on-year to 822 GWh by 2026 [2] - The overall lithium battery market (including power, storage, and consumer) is expected to expand by 31% by 2026, directly driving the growth of the electrolyte additive market, representing the first "demand growth hit" [2] - The structural growth is further enhanced by faster growth in energy storage and an increasing share of lithium iron phosphate batteries overseas, leading to a projected 64% demand growth for VC by 2026, representing a "demand growth double hit" [2] - FEC is expected to benefit from advancements in fast-charging technology and silicon-based anode technology, with a projected demand growth rate of 29.5% by 2026 [2] Supply Side: Limited Capacity Expansion and Production Constraints - The additive industry has experienced over three years of decline, with irrational capacity expansion leading to intense competition and rapid price declines, resulting in cash losses for listed companies in 2024 [3] - Current profitability and capital conditions limit companies' willingness to expand capacity, leading to a more rational industry environment, while low prices accelerate the exit of outdated capacities [3] - The demand for inventory replenishment from downstream electrolyte companies may create stronger purchasing needs, enhancing price elasticity [3] - The estimated capacity gap for VC in 2026 is projected to reach -16,000 tons, indicating a supply tightness of approximately 15.1%, which is expected to persist throughout the year [3] - FEC is expected to remain in a tight balance, with potential for rapid growth if downstream technologies exceed expectations [3] - Under certain conditions, if VC prices stabilize at 150,000 yuan/ton and FEC at 60,000 yuan/ton, the latest valuations for industry-leading companies are below 12x, indicating a strong safety margin [3]

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the stock transfer of Jinyan Gaoling New Materials (02693) from Yingli Securities to China Galaxy (Hong Kong), with a market value of HKD 7.6996 million, representing 5.05% of the total shares [1] - Jinyan Gaoling New Materials specializes in coal series kaolin in China and possesses an integrated capability across the entire value chain from mining, R&D, processing, to production and sales [1] - According to data from Frost & Sullivan, Jinyan Gaoling New Materials ranks fifth in the market with a 5.4% market share in terms of revenue for coal series calcined kaolin companies in China for 2024 [1] Group 2 - The company is identified as the largest producer of precision casting mullite materials in China, with a market share of 19.1% based on projected revenue for 2024 [1]

Group 1 - The stock of Jinyan Gaoling New Materials (02693) will be transferred from Yingli Securities to China Galaxy on December 8, with a market value of HKD 7.6996 million, accounting for 5.05% [1] - Jinyan Gaoling New Materials specializes in coal series kaolin in China and possesses an integrated capability across the entire value chain from mining, R&D, processing to production and sales [1] - According to Frost & Sullivan, Jinyan Gaoling ranks fifth in the market share of coal series calcined kaolin companies in China with a market share of 5.4% based on 2024 revenue [1] Group 2 - Jinyan Gaoling is the largest producer of precision casting mullite materials in China, with a market share of 19.1% based on 2024 revenue [1]

中国银河（601881）(06881)发布公告，本公司已于2025年12月8日完成2025年度第二十八期短期融资券 发行(本期融资券)。本期融资券的发行规模为人民币40 亿元，面值及发行价均为每单位人民币100元。 本期融资券的期限为248天，最终票面利率为1.74%。本期融资券发行所募集的资金将用于补充本公司 流动资金。 ...

（在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （股份代號：06881） 海外監管公告 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司關於完 成公司章程備案的公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 王晟 董事長及執行董事 中國北京 2025年12月8日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總 裁）；非執行董事為楊體軍先生、李慧女士、黃焱女士及宋衛剛先生；以及獨立非 執行董事為羅卓堅先生、劉力先生、麻志明先生及范小雲女士。 2025 年 12 月 9 日 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-113 中国银河证券股份有限公司 关于完成公司章程备案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...

2025年度第二十八期短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 中国银河证券股份有限公司 2025 年度第二十八期短期融资券已于 2025 年 12 月 8 日发行完毕，相关发行情况如下： 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-112 中国银河证券股份有限公司 | 债券名称 | 中国银河证券股份有限公司 | 2025 | 年度第二十八期短期融资券 | | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 | 25 银河证券 CP028 | 债券流通代码 | 072510303 | | 发行日 | 2025 年 12 月 5 日 | 起息日 | 2025 年 12 月 8 日 | | 到期兑付日 | 2026 年 8 月 13 日 | 期限 | 248 天 | | 计划发行总额 | 40 亿元人民币 | 实际发行总额 | 40 亿元人民币 | | 票面年利率 | 1.74% | 发行价格 | 100 元/百元面值 | 2025 年 12 月 9 日 特此 ...

债券简称：25银河证券CP028，起息日：2025年12月8日，期限：248天，票面年利率：1.74%，实际发 行总额：40亿元人民币。 格隆汇12月8日丨中国银河(601881.SH)公布，中国银河证券股份有限公司2025年度第二十八期短期融资 券已于2025年12月8日发行完毕。 ...