格隆汇12月15日｜第一上海日前研报指出，中国银河业绩超预期高增，ROE跃升彰显盈利弹性。公司 2025年前三季度实现营收227.5亿元，同比大增44.4%；归母净利润109.7亿元，同比劲升57.5%。单看第 三季度，归母净利润44.8 亿元，同比飙升73.9%，环比提升29.0%，刷新历史单季最佳表现，大幅超出 市场预期。截至三季度末，剔除客户资金后的经营杠杆为4.23 倍，较年初提升4%，且年内逐季改善， 资本使用效率持续优化.作为头部央企券商，中国银河在风险管控、客户基础、政策红利承接等方面优 势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能，实现盈利与估值双升。予 目标价12.66港元，维持"买入"评级。 ...

今日，中国银河（601881）证券股份有限公司研究员赵良毕、赵中兴发布研报《仕佳光子(688313)：驭 光引擎破AI芯局》称，公司具备中长期成长性，给予公司2025年-2027年归母净利润预测值为4.72亿 元、7.54亿元、11.66亿元，对应EPS为1.03元、1.64元、2.54元，对应PE为93.46倍、58.49倍、37.83倍， 首次覆盖，给予"推荐"评级。 中国经济网北京12月15日讯仕佳光子(688313.SH)今日收报97.57元，跌幅10.49%。 ...

21世纪经济报道 记者 崔文静 广州报道 "'十五五'规划建议将科技创新与产业体系关系重新定位——技术必须扎根产业土壤，方能避免沦为资 本泡沫。"在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中国银河证券首席经济学家、研究院院长、中国 银河国际副行政总裁章俊如是表示。 12月5日至6日，以"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"为主题的南方财经论坛2025年会在广州召 开。本届论坛由南方财经全媒体集团主办，吸引了众多金融界、学术界和企业界代表参与。 在证券业分论坛上，章俊主持了一场汇聚国内知名券商首席经济学家的圆桌对话，围绕"十五五"开局之 年的经济走势、资本市场前景等关键议题展开深入探讨。 内需驱动与再平衡：2026年全球经济与中国经济发展新图景 章俊在开场中指出，当前正值"十五五"规划建议稿发布之际，2026年作为规划开局之年，其经济走向备 受关注。他引导与会首席经济学家聚焦核心问题：能否就2026年全球经济与中国经济走势达成初步共 识？ 经过深入讨论，与会专家形成三点核心共识： 共识一：内需驱动成为增长主引擎。与会专家一致认为，消费与投资将成为2026年中国经济增长的主要 驱动力。在"十五五"规划建议强调提 ...

12月15日，上交所发布关于中国银河证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券 （第二期）上市的公告。 依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定，上交所同意中国银河证券股份有限公司2025年面向 专业投资者公开发行短期公司债券（第二期）于2025年12月16日起在上交所上市，并采取匹配成交、点 击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。该债券证券简称为"25银河S2"，证券代码 为"244358"。根据中国结算规则，可参与质押式回购。 来源：市场资讯 ...

消费、投资共同发力扩内需，消费升级推动建材高品质转型 消费端，中央经济工作会议提到，2026年要"深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措 施"，与十五五规划建议稿中提到的"清理汽车、住房等消费不合理"相呼应，预计26年各地区居民住房 限购政策将逐步放开，家装市场回暖预期增强，有望带动消费建材需求恢复。投资端，中央经济工作会 议提到"推动投资止跌回稳，优化实施'两重'项目"，与十五五规划建议稿对"扩大有效投资"的描述相契 合，水泥等传统建材需求与基建投资高度相关，"两重"项目建设将是缓解地产新开工疲软的主要对冲力 量，预计明年"两重"项目将托底传统建材市场需求。与此同时，近年我国居民消费水平不断提高，中央 经济工作会议提到"高质量推进城市更新"及"有序推动'好房子'建设"，在地产进入存量时代背景下，城 市更新及高品质建设成为建材市场重要抓手，一方面，随着明年城市更新工作的推进与落地，城市基础 设施建设及城市综合管廊建设等相关的建材产品需求有望加速释放；另一方面，消费升级趋势下，具备 品牌属性及品质优势的龙头企业有望受益。 深化推进"反内卷"，传统建材供需格局预期向好 中央经济工作会议提到"制定全国统 ...

每经AI快讯，中国银河（601881）证券指出，短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续， 行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。配置机会：(1)主线一：全球百年 未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚 变、量子科技、航空航天等"十五五"重点领域值得关注。(2)主线二：反内卷政策温和推进，供需结构 优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。(3)辅助线一：扩大内需政策导 向下消费板块迎来布局窗口。(4)辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。 ...

来源：中国银河策略 本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），A股市场呈现震荡分化行情，全A指数上涨0.26%。 北证50和创业板指涨幅靠前，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨。而上 证指数、上证50和沪深300小幅回调。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（0.39%） 表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67%，而消费风格和稳定风格跌超1%。 （3）从行业来看，一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别 为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。 核心观点 本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿 元；日均换手率为1.7345%，较上周上升0.12个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿 元，较上周上升397.27亿元。截至周四，两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。（3）本周 新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金共有13只，发行 ...

经纪与两融双轮发力，客户基础优势稳固：受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿 元，以及三季度末两融余额达2.39万亿元(同比增66.2%)的活跃环境，公司经纪业务净收入63.1亿元，同 比增长70.7%，收入占比约28%；其中第三季度单季收入26.6亿元，同比大增125%，环比提升54%，增 速显著跑赢市场成交额增幅，凸显深厚客户基础与高效转化能力。APP月活用户连续环比上行，截至 2025年年中客户总数突破1,800万户，流量与黏性优势在行业景气周期中充分利息净收入前三季度达32.1 亿元，同比增长22.1%，第三季度单季收入12.7亿元，同比高增61.1%；融出资金余额同比增62%、较年 初提升31%，两融业务弹性加速释放。 自营投资稳健高增，资产配置能力获市场印证：前三季度投资净收益(含公允价值变动)121.03亿元，在 高基数下仍实现42.4%的同比增幅；第三季度单季同比增长32.6%，环比提升10.7%，展现优异的投资与 风控实力。三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9%，其中其他债权投资规模提升16.3%至 2,567亿元。权益类证券及衍生品与净资本比率由年初27.27 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 12.66, representing a potential upside of 25.9% from the current price of HKD 10.05 [4][5]. Core Insights - The company has demonstrated strong performance with a significant increase in revenue and net profit, achieving a revenue of RMB 227.5 billion in the first three quarters of 2025, a year-on-year increase of 44.4%, and a net profit of RMB 109.7 billion, up 57.5% year-on-year [5]. - The return on equity (ROE) has improved to 8.77%, reflecting enhanced profitability and operational efficiency [5]. - The brokerage and margin financing businesses have shown robust growth, with net income from brokerage services reaching RMB 63.1 billion, a 70.7% increase year-on-year, benefiting from a 113% rise in average daily trading volume [5]. - The company's self-investment segment has also performed well, with net investment income growing by 42.4% year-on-year to RMB 121.03 billion [5]. - Investment banking revenues have rebounded, with net income of RMB 4.8 billion, a 29.9% increase year-on-year, driven by a significant rise in equity underwriting [5]. Financial Summary - For the fiscal year ending December 31, 2023, the company is projected to have total revenue of RMB 336 billion, with a net profit of RMB 79 billion, translating to an EPS of 0.67 [3][6]. - The company expects revenue to grow to RMB 355 billion in 2024, followed by a decline to RMB 308 billion in 2025, before rebounding to RMB 342 billion in 2026 and RMB 361 billion in 2027 [3][6]. - The projected net profit for 2025 is RMB 147 billion, with a year-on-year growth rate of 46.5% [5][6]. - The company’s financial metrics indicate a price-to-book ratio of 0.9 for 2025, suggesting a favorable valuation relative to its net asset value [3][5].

Core Viewpoint - China Galaxy Securities (601881) is expected to continue releasing growth potential due to its advantages in risk management, customer base, and policy benefits, amid industry recovery and business structure optimization, with a target price of HKD 12.66 and a "Buy" rating [1] Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company achieved revenue of CNY 22.75 billion, a year-on-year increase of 44.4%, and a net profit attributable to shareholders of CNY 10.97 billion, up 57.5% year-on-year; the weighted average ROE reached 8.77%, an increase of 2.97 percentage points year-on-year [2] - In Q3 alone, the net profit attributable to shareholders was CNY 4.48 billion, soaring 73.9% year-on-year and 29.0% quarter-on-quarter, marking the best single-quarter performance in history [2] Brokerage and Margin Financing - The brokerage business net income reached CNY 6.31 billion, a year-on-year increase of 70.7%, accounting for approximately 28% of total revenue; Q3 revenue was CNY 2.66 billion, up 125% year-on-year and 54% quarter-on-quarter, significantly outpacing market transaction growth [3] - The average daily trading volume of stock funds in the market increased by 113% year-on-year to CNY 1.81 trillion, and the margin financing balance reached CNY 2.39 trillion, a year-on-year increase of 66.2% [3] Investment Performance - The net investment income (including fair value changes) for the first three quarters was CNY 12.103 billion, achieving a year-on-year growth of 42.4%; Q3 alone saw a year-on-year increase of 32.6% [4] - As of the end of Q3, the financial asset scale was CNY 417 billion, a 9% increase from the beginning of the year, with other debt investments increasing by 16.3% to CNY 256.7 billion [4] Investment Banking Recovery - Investment banking net income for the first three quarters was CNY 480 million, a year-on-year increase of 29.9%; equity underwriting scale reached CNY 24.1 billion, a year-on-year increase of 1,420% [5] - The bond underwriting scale was CNY 576.1 billion, a year-on-year increase of 76.1%, with market share rising to 4.7% [5] - The company expects net profits attributable to shareholders for 2025-2027 to be CNY 14.7 billion, CNY 16.9 billion, and CNY 18.3 billion, corresponding to year-on-year growth rates of 46.5%, 14.9%, and 8.6% respectively [5]