中信证券发布研报称，春节期间阿里巴巴在AI领域动作密集，模型升级与应用放量同步推进，进一步 强化全栈AI布局。2月16日除夕夜，公司开源发布Qwen3.5-Plus，采用混合MoE稀疏架构，总参数3970 亿、激活170亿，在显存占用下降约60%的情况下推理吞吐量最高提升19倍，API价格低至0.8元/百万 Token，兼顾性能与成本效率，为后续Agent应用奠定底层能力基础。应用侧，千问推出30亿元"春节请 客计划"，9小时订单突破1000万单，累计完成1.2亿笔AI购物订单，日活达7352万，全面接入核心生 态，实现从对话工具向可履约助手升级。整体来看，本轮动作体现公司在模型、算力、云与应用生态层 面的协同推进。整体来看，该行判断公司将围绕"消费+AI"战略持续投入，驱动公司核心业务持续上 行，该行依旧看好公司作为优质中国全栈AI资产的独特卡位和长期投资价值，维持公司港股及美股"买 入"评级。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，春节期间阿里巴巴(09988,BABA.US)在AI领域动作密集，模 型升级与应用放量同步推进，进一步强化全栈AI布局。2月16日除夕夜，公司开源发布Qwen3.5-Plus， 采用混合MoE稀疏架构，总参数3970亿、激活170亿，在显存占用下降约60%的情况下推理吞吐量最高 提升19倍，API价格低至0.8元/百万Token，兼顾性能与成本效率，为后续Agent应用奠定底层能力基 础。应用侧，千问推出30亿元"春节请客计划"，9小时订单突破1000万单，累计完成1.2亿笔AI购物订 单，日活达7352万，全面接入核心生态，实现从对话工具向可履约助手升级。整体来看，本轮动作体现 公司在模型、算力、云与应用生态层面的协同推进。整体来看，该行判断公司将围绕"消费+AI"战略持 续投入，驱动公司核心业务持续上行，该行依旧看好公司作为优质中国全栈AI资产的独特卡位和长期 投资价值，维持公司港股及美股"买入"评级。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，阿里巴巴(09988,BABA.US) 25Q4经营性业绩表现稳健，AI 全场景深度赋能，增长韧性持续凸显。游戏业务延续"经典IP长线运营 + 新游全球化突破"双轮驱动，AI 技术贯穿研发、玩法与运营全流程，成为效率提升与玩家粘性强化的重要抓手；非游戏业务有所分化， 有道 AI 原生战略成效突出。展望未来，《遗忘之海》、《无限大》等精品储备充足，全球化、多端化 与AI化布局形成协同优势，长期成长潜力凸显。该行维持 "买入" 评级，给予公司 2026 年16x Non- GAAP PE，对应美股目标价150美元/ADR、港股234港元/股。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，中烟香港(06055)发布有关独家卷烟出口业务最新进展公告， 该行预计受益于供应链整合，公司卷烟出口业务毛利率将显著提升，并在2027年充分体现。近两年公司 已多次发布公告拓宽业务范围，作为中烟集团旗下唯一上市公司平台，其将充分受益于中烟集团国际化 进程。维持"买入"评级。 ...

2026年2月15日，智通财经报道春节期间券商电话会议密集召开，中信证券在正月初二（2月18日）至初 九（2月25日）举办新春系列电话会，覆盖电池、通信、计算机大模型等7大行业，反映公司积极把握市 场热度。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 经济观察网 证监会核准中信证券业务范围变更，整合广州证券资产；公司春节期间举办系列电话会议 覆盖多行业；节前A股股价微跌，资金流向显示避险情绪；机构看好节后市场，关注高景气板块。 近期事件 2026年2月16日，证监会正式核准中信证券业务范围变更，调整部分业务区域限制，这是收购广州证券 后整合的关键步骤，有助于解决母子公司同业竞争问题，提升运营效率。 机构观点 2026年2月13日，多家机构发布节后市场展望，中信建投等机构认为春季行情有望延续，重点关注AI应 用、商业航天等高景气板块，中信证券作为行业龙头可能受益于市场交投活跃度提升。 以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。 股票近期走势 截至2026年2月13日（春节前最后一个交易日），中信证券A股收盘价27.62元，当日下跌0.90%，成交 额30.33亿元；同期港股（060 ...

Core Viewpoint - Shanghai Sunmi Technology Co., Ltd. (商米科技) is preparing for an IPO on the Hong Kong Stock Exchange, having received approval from the China Securities Regulatory Commission to issue up to 46 million shares [2][9]. Company Overview - Founded in 2013, Sunmi Technology is a leading provider of Business Internet of Things (BIoT) solutions, integrating smart hardware, software, and data insights to enable digital transformation in various offline business scenarios [2][3]. - The company holds over 10% of the global market share for Android-based BIoT solutions, which is expected to experience explosive growth in the next five years [2]. Business Model - Sunmi Technology's primary revenue sources include sales of smart devices, followed by its PaaS platform and customized services [6]. - The company has served over 70% of the top 50 global food and beverage companies and has a coverage rate exceeding 70% among China's top 100 restaurant enterprises [5]. Financial Performance - The company's revenue for the years 2022, 2023, 2024, and the first nine months of 2025 were RMB 3.404 billion, RMB 3.071 billion, RMB 3.456 billion, and RMB 2.241 billion, respectively [14][15]. - Net profits for the same periods were RMB 159 million, RMB 101 million, RMB 181 million, and RMB 56 million [14]. Market Presence - As of September 30, 2025, Sunmi Technology's solutions have been deployed in over 200 countries and regions, covering more than 90% of the global market, including all G20 countries [8]. - The company has approximately 6.4 million active smart devices and aims to build the largest ecosystem for commercial and merchant application developers [8]. Shareholder Structure - The company has a dual-class share structure, with Class A shares granting 10 votes per share and Class B shares granting 1 vote per share. The controlling shareholder, Mr. Lin Zhe, holds 27.38% of the shares but commands 79.04% of the voting rights [9][10]. Management Team - The board of directors consists of 9 members, including 4 executive directors and 3 independent non-executive directors, with Mr. Lin Zhe serving as the chairman and CEO [12][13].

2025年证券行业利润创历史新高，但股价表现却较过往牛市周期差距明显。复盘历史，行业经历"单一 经纪业务驱动"到"创新业务打开增量空间"再到"政策周期驱动业务周期"的历程。十五五期间，行业有 望迈向"杠杆驱动ROE提升"新阶段，迎来四大边际变化：ROE从"持续下滑"走向"逐步提升"，发展 从"聚焦扩新"走向"存量深耕"，格局从"百花齐放"走向"扶优限劣"，经营从"波动剧烈"走向"稳健发 展"。 历史复盘：三阶段演进，盈利模式与政策影响深度迭代。 回顾2003-2025年，证券板块经历三轮投资逻辑演变：1）2003-2011年（经纪驱动期）：行业处于轻资 产高ROE阶段，成交量与高佣金率驱动极强基本面表现，标的稀缺强化股价弹性；2）2012-2017年（创 新扩容期）："创新大会"开启重资本业务发展周期，互联网经营打破物理网点获客限制，股价由基本面 弹性与政策宽松预期共同驱动；3）2018-2025年（政策驱动期）：行业重资产化特征确立导致ROE弹性 下降，政策端监管周期的变化成为决定行业阿尔法属性的核心因素。 复盘结论：ROE弹性下降、政策预期波动与上市标的激增是行业估值承压的重要原因。 ROE从"持续下滑" ...

历史复盘：三阶段演进，盈利模式与政策影响深度迭代。 回顾2003-2025年，证券板块经历三轮投资逻辑演变：1)2003-2011年(经纪驱动期)：行业处于轻资产高 ROE阶段，成交量与高佣金率驱动极强基本面表现，标的稀缺强化股价弹性；2)2012-2017年(创新扩容 期)："创新大会"开启重资本业务发展周期，互联网经营打破物理网点获客限制，股价由基本面弹性与 政策宽松预期共同驱动；3)2018-2025年(政策驱动期)：行业重资产化特征确立导致ROE弹性下降，政策 端监管周期的变化成为决定行业阿尔法属性的核心因素。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信证券发布研报称，2025年证券行业利润创历史新高，但股价表现却较过往牛市周期差距明显。复盘 历史，行业经历"单一经纪业务驱动"到"创新业务打开增量空间"再到"政策周期驱动业务周期"的历程。 从ROE角度出发，海内外业务均贡献杠杆增量，深化存量服务稳步提升ROA，并购重组改善行业资本 运作效率，政策与经营稳定降低业绩波动，板块投资价值有望在"十五五"期间迎来重塑。 建议关注两条投资主线：1)围绕一流投行建设，具备市占率 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，AI需求引发全球核电行业全面复兴，高利润率高成长的核电 制造业估值有望重估。国内核电已进入常态化核准及建设高峰期，该行预计零部件将于2026年起进入交 付高峰，带来行业利润加速释放。同时先进反应堆、核技术应用、出口、乏燃料后处理等多维需求贡献 显著增量。在业绩有望高增、成长空间打开、远期估值重构的背景下，核聚变带来的估值基准切换有望 大幅提升板块估值，标的上重点推荐大量产业链企业，同时建议关注核聚变相关零部件龙头企业。 中信证券主要观点如下： 高利润率高成长制造业，估值长期受限。 据国家能源局，2025年我国核电发电占比仅为4.82%，世界平均水平约10%，发达国家核电占比普遍在 20%以上，AI需求引发行业复兴，我国成长空间广阔。核岛为裂变电站核心环节，行业壁垒导致毛利率 相对较高，据相关上市公司公告及前瞻产业研究院数据，核岛核心设备毛利率在30%以上。在历史业绩 稳健增长、核电业务毛利率较高的背景下，核电零部件企业估值提升长期受限，该行认为核心原因是市 场对核电行业"远期成长"信心不足。 核聚变被誉为"人类终极能源"，已成为国内外确定性发展方向，据各核聚变公司官网及 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 岁末洞见·2026湾区财富管理高端访谈 编者按： 2026年正处于"十四五"收官、"十五五"时期谋篇的关键节点，也是财富管理行业由"规模扩张"迈向"质 量跃升"的转折之年。深圳作为粤港澳大湾区发展的核心引擎与中国特色社会主义先行示范区，是国内 高净值人群最密集、财富流动最活跃、政策试点最前瞻的城市之一。 为深入探讨湾区财富管理行业的最新动态，展现行业前沿理念与实践，证券时报·券商中国携手深圳市 财富管理协会，共同推出"岁末洞见·2026湾区财富管理高端访谈"专栏，全方位擘画湾区财富管理领域 的最新实践与助力行业高质量发展的责任担当。本文为专栏第六篇，敬请垂注！ 大湾区作为中国经济最活跃的区域之一，一直以来都是券商展业的沃土。近年来，中信证券不断深化在 大湾区的业务布局。 中信证券财富管理党委委员、财富管理委员会联席主任、客群发展中心负责人陈钢在接受券商中国记者 专访时表示，下一步，中信证券将紧扣大湾区金融支持政策导向，深化境内外协同，强化合规风控与投 资者保护，在跨境投资、资产配置、金融创新等领域持续发力，为粤港澳大湾区打造国际一流湾区 ...