直播行业的"躺赚时代"悄然落幕。那些靠打赏、抢主播、拼流量就能轻松赚钱的日子，正在被现实的增长压力和盈利焦虑所取代，行业集体进入转型期。 6月5日，陌陌母公司挚文集团发布2025年Q1财报，尽管净利润实现大增至3.58亿元，但营收25.21亿元，同比下降1.5%；旗下陌陌App付费用户为420万， 探探App付费用户为80万，同比分别减少290万和30万。 此前，游戏直播两大老将斗鱼与虎牙也已公布Q1成绩单：斗鱼营收同比下滑8.94%至9.47亿元、净亏损7960万元；虎牙止住了连续13个季度营收下滑的趋 势，但净利润同比暴跌99%。 同样承压的还有欢聚集团，其2025年Q1营收4.94亿美元，同比下降12%。尽管海外业务保持相对稳定，但直播收入占比依旧不低，转型压力仍在。 映宇宙虽未发布2025年Q1财报，但从2024年全年数据来看，其营收增长基本停滞，经调整净利润同比下滑45%，直播与短剧双线并行的转型策略仍处 于"爬坡期"。 回望2016年，直播平台曾深陷"千播大战"，在资本加持之下掀起天价主播争夺战——头部主播签约费动辄千万，平台间挖角成常态，整个行业对流量野蛮 依赖。 从那时的"撒钱冲量"，到如今的 ...

直播业务"难做"，欢聚集团急于寻找新的增长引擎。欢聚集团首席执行官李婷表示，期待非直播业务成 为第二增长引擎。2025年首季，欢聚集团的非直播收入达到1.23亿美元，同比增长25.3%。 值得注意的是，欢聚集团与百度历时四年半的YY直播收购案在今年首季画上句号，报告显示，2025年2 月25日，公司与百度达成协议，并完成了将YY直播出售给百度的交易，现金对价约为21亿美元，确认 收益约18.76亿美元，推动归属股东净利润达到19.2亿美元。 用户数下降明显 虽然已剥离YY直播，但欢聚集团的主营业务仍为直播业务，包含BigoLive直播平台、Likee短视频平 台、Hago互动社交平台。 具体来看，直播业务的BIGO板块付费用户数为145万，同比减少13.2%。每用户平均收入（ARPPU）为 221.6美元，较上年同期下降约5.8%。BigoLive平均移动月活跃用户2890万，而2024年同期活跃用户为 3710万，用户数下降明显。 欢聚集团在报告内解释，直播业务的下滑主要是BIGO的付费用户数量和平均每付费用户收入 （ARPPU）下降，以及公司对非核心音频直播产品的互动功能进行了调整。 卖掉YY直播，在纳斯 ...

交银国际研究 财务模型更新 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 5 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 46.19 | 美元 | 60.00 | +29.9% | | | 欢聚集团 (YY US) | | | | | | | 1 季度利润超预期；关注直播企稳及广告业务增量释放 考虑直播业务调整影响持续，我们小幅下调 2025 年收入预期 3%（对应同比降 幅 5%）。基于审慎的营销支出，小幅上调 2025 年经调整净利润预期至 2.7 亿 美元。基于SOTP 估值，维持60 美元目标价，其中：1）BIGO 41 美元，对应8 倍 2025 年市盈率，2）现金 19 美元，基于净现金 30%折价。公司维持稳定股 东回馈（3 年 6 亿美元分红+3 亿美元回购，年均股东回报占市值比 13%）。截 至 1 季度末，公司净现金 34 亿美元，约为目前市值的 150%。维持买入。关注 广告业务增长及对利润贡献。 资料来源 : FactSet 5/24 9/24 1/25 5/25 -20% - ...

交银国际研究 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025 年 5 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 46.19 | 美元 60.00 | +29.9% | | | 欢聚集团 (YY US) | | | | | | 1 季度利润超预期；关注直播企稳及广告业务增量释放 考虑直播业务调整影响持续，我们小幅下调 2025 年收入预期 3%（对应同比降 幅 5%）。基于审慎的营销支出，小幅上调 2025 年经调整净利润预期至 2.7 亿 美元。基于SOTP 估值，维持60 美元目标价，其中：1）BIGO 41 美元，对应8 倍 2025 年市盈率，2）现金 19 美元，基于净现金 30%折价。公司维持稳定股 东回馈（3 年 6 亿美元分红+3 亿美元回购，年均股东回报占市值比 13%）。截 至 1 季度末，公司净现金 34 亿美元，约为目前市值的 150%。维持买入。关注 广告业务增长及对利润贡献。 资料来源 : FactSet 5/24 9/24 1/25 5/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% ...

交银国际研究 每日晨报 2025 年 5 月 28 日 今日焦点 | 美团 | | 3690 HK | | --- | --- | --- | | 外卖竞争投入加大，看好美团外卖业务运营能 | | 评级: 买入 | | 力，维持买入 | | | | 收盘价: 港元 129.40 | 目标价: 港元 165.00↓ | 潜在涨幅: +27.5% | | 谷馨瑜, CPA | connie.gu@bocomgroup.com | | 2025 年 1 季度业绩：收入同比增 18%，其中核心商业/新业务增 18%/19%。核心商业调整后运营利润率 21%，同比提升 3.2 个百分点； 新业务运营亏损 23 亿元，同比持续收窄，环比小幅扩大。 外卖补贴加大或影响 2 季度 CLC 收入及利润增长。我们预计外卖单量同 比增速中高个位数，闪购仍维持略超 30%的单量增速，即时配送日单预 计同比增 11%。补贴增加对收入或有短期负面影响，我们预计 2 季度外 卖/闪购收入增速分别为 4%/30%，UE 同比下降。预计到店酒旅 GTV/收 入/利润增速分别为 28%/18%/18%，竞争趋缓后业务稳健增长。新业务 受零售及 ...

直播业务下滑主要因BIGO付费用户数量减少和平均收入下降。公司对非核心音频直播产品的互动功能 进行调整。欢聚踩下"刹车"，调整非核心音频直播产品发展方向，优化收益分成机制，逐步淘汰投资回 报率为负的渠道。 在投放策略方面，公司根据实时投资回报率，优先将预算分配给发达国家优质用户。虽然直播收入下 滑，但发达国家市场直播收入占比同比增长2.8个百分点，达到47.4%。 广告业务成增长亮点 欢聚集团发布2025年第一季度财报，显示营收4.94亿美元，同比下降12.4%。这一变化主要由直播业务 收入大幅减少导致。核心直播业务收入为3.71亿美元，较去年同期下滑超过20%。与此同时，公司在本 季度完成YY直播出售，确认收益约18.76亿美元，推动归属股东净利润达到19.2亿美元。 直播业务承压寻求转型 欢聚核心业务聚焦海外市场，包含BigoLive直播平台、Likee短视频平台、Hago互动社交平台。直播仍 为主营业务，但正经历下行周期。用户数据显示承压迹象明显。 BIGO板块付费用户数为145万，同比减少13.2%。每用户平均收入为221.6美元，较上年同期下降约 5.8%。BigoLive平均移动月活跃用户2890 ...

一季度，集团直播板块以更具本土特色的运营手段增强区域用户活跃度，产品用户黏性提升也进一步促 进了付费转化。直播板块核心产品Bigo Live北美区域月活用户同比增长超7%，付费用户数环比增长约 4%。截至2025年第一季度，欢聚集团非直播收入同比增长25.3%，占整体收入比例首次达24.9%，成为 内生性增长的第二增长曲线。 新华财经广州5月27日电 欢聚集团27日发布2025年第一季度财报。第一季度，欢聚集团收入4.944亿美 元，其中，非直播收入达到1.23亿美元，同比增长25.3%。 第一季度，欢聚集团直播收入3.713亿美元，其中BIGO直播收入3.516亿美元。长期以来，欢聚集团在直 播、短视频、即时通讯等垂直领域部署多元产品矩阵，并构建了具有全球影响力的用户社区，持续为用 户提供价值和成长空间。 （文章来源：新华财经） 非直播业务方面，BIGO Ads广告平台凭借AI驱动的用户洞察、智能创意和精准投放能力，增长较快。 BIGO Ads基于场景数据训练专属模型，并深度融合行业前沿的生成式AI技术，构建了智能化全链路AI 广告平台。得益于集团本土化运营、自有流量资源及前沿算法模型等多方面的优势，BIG ...

"欢聚集团2025年一季度业绩整体表现优异，展现出强劲的发展态势，不仅在核心业务上持续巩固优 势，新业务板块也呈现出蓬勃生机，为整体营收增长注入新动力。"广州艾媒数聚信息咨询股份有限公 司CEO张毅向《证券日报》记者表示，公司经营利润显著提升，现金流稳健，彰显出良好的财务健康度 与盈利能力。从前景来看，欢聚集团潜力十足，有望在后续保持良好发展节奏，持续拓展市场空间。 5月27日，广州华多网络科技有限公司（以下简称"欢聚集团"）发布2025年第一季度财报。第一季度， 欢聚集团收入4.944亿美元；GAAP和non-GAAP经营利润达1220万美元和3100万美元，同比增长244.5% 和24.9%；经营现金流达5800万美元。 在股东回馈方面，欢聚集团在第一季度合计派息4910万美元，2025年1月1日至5月23日，累计回购股票 约2250万美元，继续为股东释放价值。 对此，欢聚集团方面有关人士表示，在AI的赋能下，广告主投放效果得到持续提升，同时BIGOAds也 为开发者创造了更高的变现收益。获益于此，广告主和开发者规模持续增长，双向推动BIGOAds广告 平台的快速发展。 一位不愿具名的行业分析师对《证券日 ...

Core Insights - JOYY Inc. reported a revenue of US$494.4 million for Q1 2025, with non-livestreaming revenue at US$123.0 million, marking a 25.3% year-over-year increase [2][10] - The company achieved significant growth in operating profits, with GAAP operating profit increasing by 244.5% to US$12.2 million and non-GAAP operating profit rising by 24.9% to US$31.0 million [2][10] - JOYY distributed US$49.1 million in dividends and repurchased US$22.5 million worth of shares, demonstrating a commitment to returning value to shareholders [3] Financial Highlights - Total revenue for Q1 2025 was US$494.4 million, with operating income at US$12.2 million, a 244.5% increase from the previous year [10] - Non-GAAP operating income was US$31.0 million, up 24.9% year-over-year [10] - Net income from continuing operations attributable to controlling interest was US$45.4 million, slightly up from US$45.3 million in Q1 2024 [10] Business Highlights - Livestreaming revenue reached US$371.3 million, with BIGO contributing US$351.6 million [6] - Bigo Live's North American region saw a 7% year-over-year growth in monthly active users (MAU) and a 4% quarter-over-quarter increase in paying users [7] - JOYY's products engaged users through operational activities related to Ramadan, boosting brand influence and user activity [8] Product and Advertising Developments - JOYY enhanced its user experience on Bigo Live, leading to a 4% quarter-over-quarter increase in average viewing time per user and a 3% increase in ARPPU among high-end users [9][11] - BIGO Ads revenue grew by 27% in Q1 2025, supported by the company's strengths in local operations and advanced algorithms [12] - The integration of premium publisher traffic with first-party traffic in BIGO Ads has created a robust advertising system, leveraging AI technologies to improve ad performance and revenue opportunities [13]

智通财经5月27日电，欢聚集团第一季度净营收4.944亿美元，同比下降12%，预估4.86亿美元；经调整 每股ADS净收益1.18美元，预估0.94美元。第二季度预计净营收4.99亿美元至5.19亿美元，市场预估 5.112亿美元。 欢聚集团第一季度净营收4.944亿美元 同比下降12% ...