行 正 宏 业 观 研 研 5 月挖掘机内销延续正增长，出口销量降幅收窄 究 究 ——机械设备行业点评 [Table_Author] 证 分析师： [Table_Date] 2024年6月12日 券 崔国涛 [ Ta5b月le挖_S掘um机m国a内ry销] 量延续正增长，出口销量降幅有所收窄。根据中国 工程机械工业协会（CCMA）数据，2024年1-5月纳入统计企业累计 研 执业证书编号：S1380513070003 销售挖掘机86610台，同比下降6.92%。其中，国内市场销量同比增 证 究 联系电话：010-88300848 长1.81%至45746台，1-5月内销同比增速大幅好于2022、2023年同 券 期-54.68%、-43.90%的水平。从单月情况来看，5月挖掘机销售量 报 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 为17824台，同比增长6.04%，其中，国内市场销量同比增长29.22% 研 告 至8518台，连续三个月实现同比正增长。出口方面，受部分地区需 究 求弱化及高基数因素影响，短期挖机出口延续承压，1-5月挖掘机累 [近T一ab年leS_WPic机Q械u设ot备e]与 沪深 ...

-10.0 图 36：消费行业 ROE 总体保持平稳，部分领域 2023 年 图 37：消费行业 ROE 同比普遍逐步改善 以来呈现恢复 0 10 20 % 食品饮料 家用电器 美容护理 医药生物 商贸零售 纺织服饰 汽车 社会服务 轻工制造 -10 -15.0 -5.0 5.0 15.0 % 2022H1同比变化 2022Q3同比变化 2022A同比变化 2023Q1同比变化 2023H1同比变化 2023Q3同比变化 2023A同比变化 2024Q1同比变化 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 策略专题报告 策略专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 25 刘晓溪，统计学学士，工商管理专业金融学/会计学硕士，11年证券从业经历，2022年加入国开证券研究与发展部，从事市场 策略研究。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠 道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受 任何第三方的授意或影响，特此承诺。 本报 ...

行 业 [T必a和bl必e_拓R放e弃p收Ti购tle英]美资源 供给端炒作情绪或暂时降温 研 究 [Table_Title] ——有色金属行业点评报告 [分Ta析b师le_：Author] [Table_Date] 2024年6月3日 孟业雄 [核Ta心ble观_S点ummary] 执业证书编号：S1380523040001  近日，矿业巨头必和必拓宣布，放弃 500 亿美元（约合3624.75 证 联系电话：010-88300920 亿人民币）收购英美资源的交易。必和必拓CEO在当天的声明中 券 表示：“我们认为，我方对英美资源集团的收购提议是一个为双 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 方股东有效增加价值的绝佳机会，但我们无法与英美资源就南非 研 [Table_Author] 监管风险和成本的具体观点达成一致。尽管寻求建设性地参与并 究 [有Ta色b金le_属P（icQ中u信ot）e]与上证综指走势图 提出了无数请求，我们仍无法从英美资源获得制定措施应对其认 报 为过度风险所需的关键信息。”必和必拓收购英美资源告吹，主 告 要分歧和难点在于如何处置英美资源的南非业务，必和必拓提议 剥 ...

行 宏 观 业 研 食品强饮化料投 资者管理、聚焦主业高效发展 研 究 究 [Tab—le—_T《itl关e]于 加强上市证券公司监管的规定》修订点评 [分Ta析b师le_：A uthor] [Table_Date] 2024年5月17日 黄婧 [内Ta容ble提_S要um：m ary] 执业证书编号：S1380113110004 2024年5月10日，证监会发布修订后的《关于加强上市证 证 联系电话：010-88300846 券公司监管的规定》，对此我们点评如下。 券 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn 主要修改内容：整体来看，从优化发展理念、加强投资者 研 保护、健全内控治理等三个方面对《规定》进行了修订。 一是凸显功能性，集约式发展，新规再次强调券商应积极 究 [非Ta银b金le_融P与icQ沪u深ote3]0 0指数涨跌幅走势图 发挥金融服务实体经济的功能作用，同时要求提升资金使 报 10.00% 用效率；二是通过鼓励分红、规范财报披露、优化投资者 告 5.00% 0.00% 管理等方式突出“人民性”，多维度保护投资者；三是健 -5.00% -10.00% 全内控治理，优化激励约束机制， ...

业 、 、 研 、 、 公 究 、 宏行 司 观业 福莱特和 （601865.SH）： 研 研 销量快速增长，盈利水平较好 究 究 ----2024Q1业绩点评 分析师 内容摘要： 2024年4月29日 梁晨  事件：公司2023年实现营业收入215.24亿元，同比增长 执业证书编号：S1380518120001 39.21%；归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%，业绩略 联系电话：010-88300853 超市场预期。 证 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn  销量增长，盈利水平持续改善。公司营收增长主要是受新 券 增产能释放和光伏行业蓬勃发展的影响，而归母净利润提 公司评级 升主要得益于部分原材料成本压力得到缓解及市场供应 研 逐步平衡。公司期间费用率为6.98%，同比下降0.5pct，公 当前价格（元）： 26.70 究 司费用管控较好，其中财务费用4.83亿元，同比增长 本次评级： 推荐 100.84%，主要是公司产业扩张及营运资金需求增加导致 报 银行借款增加，同时公司可转债利息增加所致；公司经营 公司基本数据 告 性现金流19.67亿元，同比增长1012.04%，主要是 ...

行 ] 宏 观 业 研 推动大规模设备更新，发展新质生产力 研 究 究 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： [Table_Date] 2024年5月11日 崔国涛 [ Tab当le前_S我u国mm经a济ry持] 续回升向好仍面临诸多挑战，有效需求仍然相对不 足、企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多、国内大循环不够 执业证书编号：S1380513070003 顺畅、外部环境日趋复杂等问题交织。4 月 30 日召开的中央政治 证 局会议指出要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品 联系电话：010-88300848 以旧换新行动方案；强调要因地制宜发展新质生产力，加强国家战 券 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 略科技力量布局，运用先进技术赋能传统产业转型升级。 研  创新是新质生产力的主要特点，依托高水平科技自立自强。近年来 中美经贸摩擦、新冠疫情冲击使我国产业链供应链深层次问题和薄 究 [近T一ab年leS_WPic机Q械u设ot备e]与 沪深300指数相对涨跌幅 弱环节进一步凸显，在此背景下发展新质生产力是我国制造业向高 报 20% 质量发展的必 ...

行 业 [Ta工bl业e_金R属e和pT贵i金tle属]业绩较好 能源金属业绩股价双杀 研 究 [Table_Ti—tle—]有色金属行业2023年和2024年一季度点评 [分Ta析b师le_：Author] [Table_Date] 2024年5月8日 孟业雄 [内Ta容ble提_S要um：mary] 执业证书编号：S1380523040001  2023年有色金属上市公司增收不增利，经营效率有所下降。2023 证 联系电话：010-88300920 年，有色金属（申万）板块合计营业收入为32792.75亿元，同比 券 增长2.96%，净利润为1763.73亿元，同比下降21.27%，总资产 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 报酬率为5.46%，同比下降3.12个百分点，净资产收益率为 研 [Table_Author] 11.17%，同比下降7.08个百分点。 究 [有Ta色b金le_属P（icQ申u万ot）e]与上证综指走势图  2023年，贵金属板块营业收入下降，净利润逆势增长逾30%；工 报 业金属板块保持营业收入和净利润小幅双增态势；小金属、能源 告 金属和金属新材料板块营业 ...

综合来看，政策提前发力、内生动力修复、外需好转共 同推动一季度经济取得开门红，但同时经济持续回升向 好的基础还不稳固，未来政策仍需适度发力。在政策持 续呵护下，全年有望实现 5%左右增长目标。 风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升 温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫 情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势 急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险， 海外黑天鹅事件等。 券 研 究 观 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观点评报告 事件：国家统计局 4月 16日公布的数据显示，一季度 GDP同比增长 5.3%， 预期增长 4.9%（预期值来源为 Wind，下同），前值增长 5.2%；3 月工业 增加值同比增长 4.5%，预期增长 5.3%，前值增长 7.0%；1-3 月固定资产 投资累计同比增长 4.5%，预期增长 4.4%，前值增长 4.2%；3 月社会消费 品零售总额同比增长 3.1%，预期增长 4.8%，前值增长 5.5%。 点评：虽然 3 月部分经济数据低于市场预期，但一季度 GDP 好于市场预 期，经济总体上取得开门红，有望为全年实现 5%左 ...

观 究 告 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn 3 月 CPI 同比 0.1%，预期 0.3%，前值 0.7%；PPI 同比 -2.8%，预期-2.7%，前值-2.7%。 PPI 表现偏弱，主要是节后工业生产恢复，工业品供应相 对充足，但投资端复苏稍显滞后。展望未来，短期 PPI 或 弱势反弹，同比转正仍需要政策的支持。 2024 年 4 月 11 日 2．《开年经济总体平稳 复苏基础仍需夯实 —2 月经济数据点评》 研 报 分析师： 内容提要： 食品与非食品价格均弱于季节性拖累 CPI 下行。3 月食 品价格环比下降 3.2%，几乎抹平 2 月涨幅（3.3%），弱于 历史同期均值（-1.7%），主要受肉类、鲜菜、鲜果等价格 超季节性回落影响。3 月非食品价格环比下降 0.5%，弱 于 2 月（+0.5%）与历史同期均值（持平）。此外，关键 指标之一的服务类 CPI 亦弱于季节性，核心 CPI 回归低 位。展望未来，CPI 短期或继续在 0-0.5%徘徊，企稳回 升还需就业和收入进一步改善的支撑。 风险 ...

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 杜征征 证 券 研 究 报 告 上证指数走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 复盘 2023 年前三季度 A 股市场走势-部分宽 基 指 数 估 值 回 归 至 历 史 偏 低 水 平 2023.10.16 2024 年一季度 A 股市场整体呈现 V 型走势，大盘风格以及价 值风格表现胜过成长风格以及中小盘风格，部分宽基指数 2 月 出现较大波动。回顾一季度，通过全部个股（剔除 2024 年上 市新股）并按行业、企业类型、不同产业以及不同上市板块归 类划分，观察到如下现象：①高股息相关行业一季度整体表现 强于其他行业；②上市央企一季度表现相对强势，但在市场全 面反弹阶段，央企整体热度不及其他性质上市企业；③各类战 略新兴产业一季度股价表现总体偏弱；④一季度上证主板表现 偏强，北交所个股整体表现不佳。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储等央行再度超预 期实施紧缩的货币政策，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不 断升级，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 国 国开证券 | --- | |------------------- ...