业 、 、 研 、 、 公 究 、 宏行 司 观业 福莱特和 （601865.SH）： 研 研 销量快速增长，盈利水平较好 究 究 ----2024Q1业绩点评 分析师 内容摘要： 2024年4月29日 梁晨  事件：公司2023年实现营业收入215.24亿元，同比增长 执业证书编号：S1380518120001 39.21%；归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%，业绩略 联系电话：010-88300853 超市场预期。 证 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn  销量增长，盈利水平持续改善。公司营收增长主要是受新 券 增产能释放和光伏行业蓬勃发展的影响，而归母净利润提 公司评级 升主要得益于部分原材料成本压力得到缓解及市场供应 研 逐步平衡。公司期间费用率为6.98%，同比下降0.5pct，公 当前价格（元）： 26.70 究 司费用管控较好，其中财务费用4.83亿元，同比增长 本次评级： 推荐 100.84%，主要是公司产业扩张及营运资金需求增加导致 报 银行借款增加，同时公司可转债利息增加所致；公司经营 公司基本数据 告 性现金流19.67亿元，同比增长1012.04%，主要是 ...

行 ] 宏 观 业 研 推动大规模设备更新，发展新质生产力 研 究 究 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： [Table_Date] 2024年5月11日 崔国涛 [ Tab当le前_S我u国mm经a济ry持] 续回升向好仍面临诸多挑战，有效需求仍然相对不 足、企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多、国内大循环不够 执业证书编号：S1380513070003 顺畅、外部环境日趋复杂等问题交织。4 月 30 日召开的中央政治 证 局会议指出要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品 联系电话：010-88300848 以旧换新行动方案；强调要因地制宜发展新质生产力，加强国家战 券 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 略科技力量布局，运用先进技术赋能传统产业转型升级。 研  创新是新质生产力的主要特点，依托高水平科技自立自强。近年来 中美经贸摩擦、新冠疫情冲击使我国产业链供应链深层次问题和薄 究 [近T一ab年leS_WPic机Q械u设ot备e]与 沪深300指数相对涨跌幅 弱环节进一步凸显，在此背景下发展新质生产力是我国制造业向高 报 20% 质量发展的必 ...

行 业 [Ta工bl业e_金R属e和pT贵i金tle属]业绩较好 能源金属业绩股价双杀 研 究 [Table_Ti—tle—]有色金属行业2023年和2024年一季度点评 [分Ta析b师le_：Author] [Table_Date] 2024年5月8日 孟业雄 [内Ta容ble提_S要um：mary] 执业证书编号：S1380523040001  2023年有色金属上市公司增收不增利，经营效率有所下降。2023 证 联系电话：010-88300920 年，有色金属（申万）板块合计营业收入为32792.75亿元，同比 券 增长2.96%，净利润为1763.73亿元，同比下降21.27%，总资产 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 报酬率为5.46%，同比下降3.12个百分点，净资产收益率为 研 [Table_Author] 11.17%，同比下降7.08个百分点。 究 [有Ta色b金le_属P（icQ申u万ot）e]与上证综指走势图  2023年，贵金属板块营业收入下降，净利润逆势增长逾30%；工 报 业金属板块保持营业收入和净利润小幅双增态势；小金属、能源 告 金属和金属新材料板块营业 ...

综合来看，政策提前发力、内生动力修复、外需好转共 同推动一季度经济取得开门红，但同时经济持续回升向 好的基础还不稳固，未来政策仍需适度发力。在政策持 续呵护下，全年有望实现 5%左右增长目标。 风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升 温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫 情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势 急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险， 海外黑天鹅事件等。 券 研 究 观 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观点评报告 事件：国家统计局 4月 16日公布的数据显示，一季度 GDP同比增长 5.3%， 预期增长 4.9%（预期值来源为 Wind，下同），前值增长 5.2%；3 月工业 增加值同比增长 4.5%，预期增长 5.3%，前值增长 7.0%；1-3 月固定资产 投资累计同比增长 4.5%，预期增长 4.4%，前值增长 4.2%；3 月社会消费 品零售总额同比增长 3.1%，预期增长 4.8%，前值增长 5.5%。 点评：虽然 3 月部分经济数据低于市场预期，但一季度 GDP 好于市场预 期，经济总体上取得开门红，有望为全年实现 5%左 ...

观 究 告 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn 3 月 CPI 同比 0.1%，预期 0.3%，前值 0.7%；PPI 同比 -2.8%，预期-2.7%，前值-2.7%。 PPI 表现偏弱，主要是节后工业生产恢复，工业品供应相 对充足，但投资端复苏稍显滞后。展望未来，短期 PPI 或 弱势反弹，同比转正仍需要政策的支持。 2024 年 4 月 11 日 2．《开年经济总体平稳 复苏基础仍需夯实 —2 月经济数据点评》 研 报 分析师： 内容提要： 食品与非食品价格均弱于季节性拖累 CPI 下行。3 月食 品价格环比下降 3.2%，几乎抹平 2 月涨幅（3.3%），弱于 历史同期均值（-1.7%），主要受肉类、鲜菜、鲜果等价格 超季节性回落影响。3 月非食品价格环比下降 0.5%，弱 于 2 月（+0.5%）与历史同期均值（持平）。此外，关键 指标之一的服务类 CPI 亦弱于季节性，核心 CPI 回归低 位。展望未来，CPI 短期或继续在 0-0.5%徘徊，企稳回 升还需就业和收入进一步改善的支撑。 风险 ...

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 杜征征 证 券 研 究 报 告 上证指数走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 复盘 2023 年前三季度 A 股市场走势-部分宽 基 指 数 估 值 回 归 至 历 史 偏 低 水 平 2023.10.16 2024 年一季度 A 股市场整体呈现 V 型走势，大盘风格以及价 值风格表现胜过成长风格以及中小盘风格，部分宽基指数 2 月 出现较大波动。回顾一季度，通过全部个股（剔除 2024 年上 市新股）并按行业、企业类型、不同产业以及不同上市板块归 类划分，观察到如下现象：①高股息相关行业一季度整体表现 强于其他行业；②上市央企一季度表现相对强势，但在市场全 面反弹阶段，央企整体热度不及其他性质上市企业；③各类战 略新兴产业一季度股价表现总体偏弱；④一季度上证主板表现 偏强，北交所个股整体表现不佳。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储等央行再度超预 期实施紧缩的货币政策，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不 断升级，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 国 国开证券 | --- | |------------------- ...

年 宏 观 研 究 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |-----------------------------|----------------| | | | | | | | 总股本（百万股）： | 1951.22 | | 流通股本（百万股）： | 1413.73 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 121.44 | | 每股净资产（元）： | 8.47 | | 资产负债率（ % ）： | 61.36 | | 公司近一年股价与沪深 300 | 指数相对涨跌幅 | 相关报告 w[Table_Title] 柳工[Table_RepTitle] （000528）：持续优化产业布局，海外渠道建设 进一步完善 综合毛利率提高，期间费用率上升。2023年公司综合毛利率同比上 升4.02个百分点至20.82%，分行业来看，工程机械板块毛利率同比 上升4.12个百分点至19.91%；预应力业务毛利率同比上升4.19个百 分点至24.75%；租赁业务毛利率同比减少1.47个百分点至45.56%。 2023年公司期间费用率同比上升2.24个百分点至14.98%，其中，销 售费用率同比上升1.30个百分点 ...

行 宏 观 业 研 [TaAbIle热_R潮e下pT it半le导] 体行业迎新驱动 研 究 究 [分分Ta析析bl师师e_：：Au thor] [Table_Date] 2024年3月28日 崔邓国垚涛 [内Ta容ble提_S要um：ma ry] 执执业业证证书书编编号号：： SS13183080551193004700000013 年初以来，英伟达Blackwell芯片和Open AI的Sora模型 联联系系电电话话：：001100--5818738090089439 证 邮邮箱箱：： dcuenigguyoatoa@o@gkgzkqz.qc.ocmom.c.nc n 的重磅发布，推动AI热潮持续。 研究助理：  英伟达GTC发布会亮点纷呈。3月18-21日，英伟达 券 申万半导体与沪深300走势图 邓 垚 （NVIDIA）在其年度GPU技术大会（GTC）上发布多 研 执10.0业0%证书编号： S1380116110007 项创新技术和产品： 究 联0.0 系0% 电话：010-51789074 - 邮10.0 箱0% ： dengyao@gkzq.com.cn  其Blackwell GPU推理能 ...

行 宏 观 业 研 [存Ta储bl行e_业Re有pT望it迎le]来 复苏 研 究 究 [分分Ta析析bl师师e_：：Au thor] [Table_Date] 2024年3月28日 崔邓国垚涛 [内Ta容ble提_S要um：ma ry] 执执业业证证书书编编号号：： SS13183085015910340070000103 存储行业周期性特征较为明显，自2021年底开启下行周 联联系系电电话话：：001100--5818738090089439 期，2023年全球存储器市场规模同比下降37%，成为半导体 证 邮邮箱箱：： dcuenigguyoatoa@o@gkgzkqz.qc.ocmom.c.nc n 市场中下降最大的细分领域；然而随着市场需求的逐渐复苏 研究助理： 券 申万半导体与沪深300走势图 和上游原厂的减产措施，存储芯片价格有所回温。 邓垚 研 1执0.0业0%证书编号： S1380116110007  供给端来看，当前产能尤为紧张的是HBM。迄今为止 究 联0.0 系0% 电话：010-51789074 全球仅有的三家HBM供应商——SK海力士、三星、美光， -10.00% 邮箱： deng ...

行 宏 观 业 研 [Table_ReApIT助itl力e] 行业周期复苏 研 究 ——2024 年 3 月半导体行业分析与展望 究 [分分Ta析析bl师师e_：：Au thor] [Table_Date] 2024年3月29日 崔邓国垚涛 [内Ta容ble提_S要um：ma ry] 执执业业证证书书编编号号：： SS13183085015910340070000103  终端需求来看，据中国信通院数据，2024年1-2月，国内市场手 联联系系电电话话：：001100--5818738090089439 机出货量4603.5万部，同比增长14.6%，其中国产品牌出货量 证 邮邮箱箱：： dcuenigguyoatoa@o@gkgzkqz.qc.ocmom.c.nc n 3807.8万部，同比增长38.7%；据Counterpoint数据，24年前六周 研究助理： 中国智能手机市场仅华为和荣耀销量实现正增长，其中华为实 券 申万半导体与沪深300走势图 邓垚 现64%的显著增长。整体来看，以智能手机为代表的消费电子 研 执10.0业0%证书编号： S1380116110007 终端当前仍处于缓慢复苏阶段，但华 ...