Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [2] Core Insights - The securities industry is undergoing a transformation towards a customer-centric model, driven by changes in growth dynamics, diverse customer needs, and evolving competition and regulatory environments [11][12] - The comprehensive registration system has fundamentally altered the operational logic of investment banking, leading to increased competition and sensitivity in pricing [29][30] - Institutional investors are becoming the main incremental force in the market, with their share of A-share holdings rising from 10.2% in 2019 to 18.83% in Q1 2024 [32][33] Summary by Sections 1. Importance of Customer Management and Services - The shift towards a customer-centric service model is a consensus in the industry, influenced by changing growth dynamics, diverse customer needs, and increased competition [11] - A well-structured customer management system can enhance customer satisfaction, increase trading frequency, and improve brand image [11][12] 2. Analysis of Securities Firms' Customers 2.1 Investment Banking Clients - The financing structure is rapidly focusing on strategic emerging industries such as electronics and pharmaceuticals, with significant changes in regional financing amounts [12][14] - Investment banking clients are increasingly professional and diversified, with many companies engaging in refinancing activities within two years post-IPO [20][21] - The registration system has led to a fundamental change in investment banking operations, with a shift towards a fully competitive market [29] 2.2 Wealth Management Clients - Institutional investors, including public funds and private equity, are becoming the primary incremental force in the market, with their share of holdings significantly increasing [32][33] - The demand from institutional clients is evolving towards more comprehensive and personalized services, requiring securities firms to enhance their service offerings [35][36] 3. Development of Customer Service Models - Securities firms are establishing integrated service models focused on key institutional clients, adapting their organizational structures to enhance service delivery [11][12] - The digital transformation and technological empowerment are crucial for implementing customer service strategies effectively [5][6]

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 市场轮动阶段，中小市值方向短期表现或强 于价值风格——周度策略观察（2024 年第 23 周） 扶优限劣仍是市场主导方向——周度策略观 察（2024 年第 24 周） 策 略 周 度 报 告 [Table_Title] "重指数、轻行业"策略更具实用性 ——周度策略观察（2024 年第 32 周） [Table_Date] 2024 年 8 月 19 日 [Table_Summary] 内容提要： 市场回顾：上周（0812-0816）市场一度全面反弹但整体继续呈 现震荡走势，大盘风格指数总体领涨，中小盘风格指数表现偏 弱；上周不同行业总体亮点有限，个股整体赚钱效应偏弱。商 品市场总体延续下行但表现分化，10Y 国债利率仍收 2.2%下 方；上周国内公布 7 月经 ...

GDP 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2021‐062021‐092021‐122022‐032022‐062022‐092022‐122023‐032023‐062023‐092023‐122024‐032024‐06 % GDP:当季同比 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 观 点 评 报 告 生产稳定消费偏弱 政策仍需加快落地 —6 月及二季度经济数据点评 从短期看，二季度经济增速回落有极端天气、雨涝灾害 多发等短期因素的影响，也反映出当前经济运行中的困 难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较 突出，国内大循环不够顺畅等。亮点则在于工业生产相 对稳定，出口有韧性，部分服务业保持较好发展态势。 综合来看，二季度 GDP 弱于预期，供给强于需求在 6 月 延续，上半年 GDP 增长 5%，对于全年实现 5%左右增长目 标而言压力有所上升。当前影响复苏的主因还是在于有 效需求不足，社会预期偏弱，未来政策仍需加快落地。 宏观点评报告 GDP 弱于市场预期。二季度 GDP 同比增长 4.7%，弱于市场预期（5.1%） 及一季度（5.3%）；上半年 GDP 同比增长 5%。从 PMI 看， ...

和 5月国内光伏出口继续量增价减,逆变器持续改善 分析师 梁晨 执业证书编号:S1380518120001 联系电话:010-88300853 邮箱:liangchen@gkzq.com.cn 光伏指数与沪深 300 走势比较 -48.00% -28.00% -8.00% 光伏指数 沪深300 资料来源:WIND,国开证券研究与发展部 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 风险提示。国际贸易环境恶化,市场恶性竞争,全球装机 需求不及预期风险,国内外经济复苏低于预期。 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 内容摘要: 2024 年 6 月 24 日 事件:近期,海关总署发布2024年5月国内光伏电池组件、 逆变器出口数据,对此我们点评如下: 光伏电池组件出口数据"量增价减"趋势明显。2024年5月 国内光伏电池组件出口金额28.27亿美元,同比下滑 38.7%,环比下滑0.9%,其中,光伏组件出口26.23亿美元, 同比下降36.8%,环比下降1.3%。2024年1-5月,国内光伏 电池组件累计实现出口147.47亿美元,同比下降33.3%,光 伏电池组件出口"量增价减"趋势明显。 分地区来看,1)出口金额 ...

[分Ta析b师le_:Author] 孟业雄 执业证书编号:S1380523040001 联系电话:010-88300920 [Table_Author] [有Ta色b金le_属P(icQ中u信ot)e]与上证综指走势图 资料来源:Wind,国开证券研究与发展部 [行Ta业b评le_级IndustryRank] 中性 [相Ta关bl报e_告Report] [核Ta心ble观_S点ummary] 近日,我国稀土行业迎来重要里程碑,国务院正式公布了《稀土 管理条例》(以下简称《条例》),该《条例》将于2024年10 月1日起全面施行。 《条例》的诞生并非一蹴而就,其制定过程历经了广泛的社会讨 论与修订。该《条例》共计32条,全面覆盖了稀土工作的基本原 则、资源保护、管理体制、产业高质量发展、全产业链监管、监 督管理措施及法律责任等多个关键领域。 《条例》明确指出,"稀土资源属于国家所有,任何组织和个人 不得侵占或者破坏稀土资源,国家依法加强对稀土资源的保护, 对稀土资源实行保护性开采",这一规定为稀土资源的保护性开 采提供了强有力的法律支撑。同时,《条例》还强调国家对稀土 产业发展实行统一规划,要建立健全稀土全产 ...

行 业 研 究 分析师: 崔国涛 执业证书编号:S1380513070003 内容提要 : 2024 年 6 月 29 日 联系电话:010-88300848 邮箱:cuiguotao@gkzq.com.cn SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 -40% -30% -20% -10% 0% 10% Jun-23 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 机械设备(申万) 沪深300 数据来源:wind [Table_ 行业评级IndustryRank] 强于大市 [相关报告 Table_Report] 大规模设备更新有望催化行业景气度提升 ——机械设备行业 2024 年下半年投资策略 市场需求相对不足,机械设备板块整体业绩增速较低。2023 年 SW 机械设备(2021 分类)板块营业总收入为 1.90 万亿元,同比增长 2.62%,过去两年复合增速仅为 0.96%,反映了下游需求相对较弱。 2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元,同比增 长 1.03%,过去两年复合增速为-2.82%,板块整体业绩承压。 2024Q1,SW ...

和 24年SNEC 光伏展:构建光储充一体化、智能化生态环境 分析师 梁晨 执业证书编号:S1380518120001 联系电话:010-88300853 邮箱:liangchen@gkzq.com.cn 光伏指数与沪深 300 走势比较 证 券 研 究 报 告 -45.00% -25.00% -5.00% 光伏指数 沪深300 资料来源:WIND,国开证券研究与发展部 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 5)氢能:制氢设备和光储氢充一体化方案成为光伏和逆 变器企业新方向。隆基氢能展出了大型碱性水电解制氢设 备与绿电制绿氢解决方案;阳光氢能推出柔性制氢全场景 解决方案,展示了制氢装备在新能源绿电制绿氢和新型电 力系统氢储能等全场景中的应用。 6)企业积极构建光储充一体化、智能化生态环境。光储企 业在实现一体化的同时,也在积极横向发展,在硬件方面, 制造充电桩产品(协鑫、阳光、锦浪等),在软件方面,与 新型电力系统建设深度融合,打造光储充算一体化云平 台。未来,一体化、数字智能化、多能源协同生态环境将 成为光储企业主要的发展方向。 风险提示。国际贸易环境恶化,市场恶性竞争,全球装机 需求不及预期风险,国内外 ...

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 科创 50 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 策 略 重 大 事 件 点 评 报 告 [Table_Date] 2024 年 6 月 21 日 近日，中国证监会党委书记、主席吴清在论坛开幕式上发表主 旨演讲，再次强调新"国九条"等政策文件的重要性，以强监 管、防风险、推动资本市场高质量发展为主线，就推动新质生 产力发展、科创板改革、提升公司投资价值、保护投资者、监 管执法重点等内容深入解析，明确了监管层对我国资本市场未 来发展的态度和方向。 以科技创新培育和发展新质生产力，引领资本市场新方向。发 展新质生产力不仅包括培育壮大新兴产业、布局未来产业，也 包含了传统产业的转型升级和提质增效。证监会近日发布的 《八条措施》进一步强化了科创板"硬科技"的定位。壮大耐 心资本、坚持长期主义有助于促进"科技-产业-金融"良性循 环，更好服务科技创新和新质生产 ...

策 略 研 究 [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [Table_Title] 扶优限劣仍是市场主导方向 证 券 研 究 报 告 ——周度策略观察（2024 年第 24 周） 市场回顾：上周（0617-0621）市场延续震荡调整，"硬科技" 属性引领下科创 50 指数逆势上涨，但多数宽基指数下行，市 场成交活跃度进一步萎缩，国债期货仍延续强势走势。全球方 面，瑞士央行年内二度降息，欧元区制造业 PMI 再度转弱，弱 势非美货币带动美元指数周线"三连阳"，有色、贵金属等大宗 商品震荡调整，国际原油期货进一步反弹；美股科技板块一度 再创新高，但部分龙头股于上周后两个交易日出现调整。 全球局势仍然复杂，国际原油以及 BDI 指数连续上涨。中东局 势的不断反复或进一步推升运输成本，全球通胀水平或难以在 短时间内回归至此前多国央行预期目标，本周美国公布 PCE 数 据需要关注。此外，受瑞士央行降息以及欧元区制造业 PMI 走 弱等影响，推升了美元指数连续上行，强美元一旦进一步发酵 或不同程度影响全球大类资产表现，进而不排除推动避险情绪 的蔓延。 ...

观 究 告 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn 工业增加值 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 ‐20 ‐10 0 10 20 30 40 2017‐052017‐112018‐052018‐112019‐052019‐112020‐052020‐112021‐052021‐112022‐052022‐112023‐052023‐112024‐05 % 工业增加值:累计同比 2016‐052016‐112017‐052017‐112018‐052018‐112019‐052019‐112020‐052020‐112021‐052021‐112022‐052022‐112023‐052023‐112024‐05 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1．《一季度取得开门红 全年 5%目标可期— 3 月及一季度经济数据点评》 观 点 经济延续温和复苏 等待政策加快落地 内容提要： 受有效需求不足等因素影响，生产端有所回落。全球经 济短期仍有韧性，国内企业效益持续改善叠加大规模设 备更新等政策逐步落 ...