行 宏 观 业 研 食品强饮化料投 资者管理、聚焦主业高效发展 研 究 究 [Tab—le—_T《itl关e]于 加强上市证券公司监管的规定》修订点评 [分Ta析b师le_：A uthor] [Table_Date] 2024年5月17日 黄婧 [内Ta容ble提_S要um：m ary] 执业证书编号：S1380113110004 2024年5月10日，证监会发布修订后的《关于加强上市证 证 联系电话：010-88300846 券公司监管的规定》，对此我们点评如下。 券 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn 主要修改内容：整体来看，从优化发展理念、加强投资者 研 保护、健全内控治理等三个方面对《规定》进行了修订。 一是凸显功能性，集约式发展，新规再次强调券商应积极 究 [非Ta银b金le_融P与icQ沪u深ote3]0 0指数涨跌幅走势图 发挥金融服务实体经济的功能作用，同时要求提升资金使 报 10.00% 用效率；二是通过鼓励分红、规范财报披露、优化投资者 告 5.00% 0.00% 管理等方式突出“人民性”，多维度保护投资者；三是健 -5.00% -10.00% 全内控治理，优化激励约束机制， ...

业 、 、 研 、 、 公 究 、 宏行 司 观业 福莱特和 （601865.SH）： 研 研 销量快速增长，盈利水平较好 究 究 ----2024Q1业绩点评 分析师 内容摘要： 2024年4月29日 梁晨  事件：公司2023年实现营业收入215.24亿元，同比增长 执业证书编号：S1380518120001 39.21%；归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%，业绩略 联系电话：010-88300853 超市场预期。 证 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn  销量增长，盈利水平持续改善。公司营收增长主要是受新 券 增产能释放和光伏行业蓬勃发展的影响，而归母净利润提 公司评级 升主要得益于部分原材料成本压力得到缓解及市场供应 研 逐步平衡。公司期间费用率为6.98%，同比下降0.5pct，公 当前价格（元）： 26.70 究 司费用管控较好，其中财务费用4.83亿元，同比增长 本次评级： 推荐 100.84%，主要是公司产业扩张及营运资金需求增加导致 报 银行借款增加，同时公司可转债利息增加所致；公司经营 公司基本数据 告 性现金流19.67亿元，同比增长1012.04%，主要是 ...

行 ] 宏 观 业 研 推动大规模设备更新，发展新质生产力 研 究 究 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： [Table_Date] 2024年5月11日 崔国涛 [ Tab当le前_S我u国mm经a济ry持] 续回升向好仍面临诸多挑战，有效需求仍然相对不 足、企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多、国内大循环不够 执业证书编号：S1380513070003 顺畅、外部环境日趋复杂等问题交织。4 月 30 日召开的中央政治 证 局会议指出要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品 联系电话：010-88300848 以旧换新行动方案；强调要因地制宜发展新质生产力，加强国家战 券 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 略科技力量布局，运用先进技术赋能传统产业转型升级。 研  创新是新质生产力的主要特点，依托高水平科技自立自强。近年来 中美经贸摩擦、新冠疫情冲击使我国产业链供应链深层次问题和薄 究 [近T一ab年leS_WPic机Q械u设ot备e]与 沪深300指数相对涨跌幅 弱环节进一步凸显，在此背景下发展新质生产力是我国制造业向高 报 20% 质量发展的必 ...

行 业 [Ta工bl业e_金R属e和pT贵i金tle属]业绩较好 能源金属业绩股价双杀 研 究 [Table_Ti—tle—]有色金属行业2023年和2024年一季度点评 [分Ta析b师le_：Author] [Table_Date] 2024年5月8日 孟业雄 [内Ta容ble提_S要um：mary] 执业证书编号：S1380523040001  2023年有色金属上市公司增收不增利，经营效率有所下降。2023 证 联系电话：010-88300920 年，有色金属（申万）板块合计营业收入为32792.75亿元，同比 券 增长2.96%，净利润为1763.73亿元，同比下降21.27%，总资产 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 报酬率为5.46%，同比下降3.12个百分点，净资产收益率为 研 [Table_Author] 11.17%，同比下降7.08个百分点。 究 [有Ta色b金le_属P（icQ申u万ot）e]与上证综指走势图  2023年，贵金属板块营业收入下降，净利润逆势增长逾30%；工 报 业金属板块保持营业收入和净利润小幅双增态势；小金属、能源 告 金属和金属新材料板块营业 ...

综合来看，政策提前发力、内生动力修复、外需好转共 同推动一季度经济取得开门红，但同时经济持续回升向 好的基础还不稳固，未来政策仍需适度发力。在政策持 续呵护下，全年有望实现 5%左右增长目标。 风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升 温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫 情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势 急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险， 海外黑天鹅事件等。 券 研 究 观 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观点评报告 事件：国家统计局 4月 16日公布的数据显示，一季度 GDP同比增长 5.3%， 预期增长 4.9%（预期值来源为 Wind，下同），前值增长 5.2%；3 月工业 增加值同比增长 4.5%，预期增长 5.3%，前值增长 7.0%；1-3 月固定资产 投资累计同比增长 4.5%，预期增长 4.4%，前值增长 4.2%；3 月社会消费 品零售总额同比增长 3.1%，预期增长 4.8%，前值增长 5.5%。 点评：虽然 3 月部分经济数据低于市场预期，但一季度 GDP 好于市场预 期，经济总体上取得开门红，有望为全年实现 5%左 ...

Inflation Data - March CPI increased by 0.1% year-on-year, below the expected 0.3% and previous value of 0.7%[11] - March PPI decreased by 2.8% year-on-year, slightly worse than the expected -2.7% and previous value of -2.7%[11] Price Trends - Food prices fell by 3.2% month-on-month in March, nearly offsetting the 3.3% increase in February, and were weaker than the historical average of -1.7%[12] - Non-food prices decreased by 0.5% month-on-month in March, weaker than February's increase of 0.5% and historical averages[12] Core CPI Insights - Core CPI, excluding food and energy, rose by 0.6% year-on-year in March, a decline of 0.6 percentage points from February[23] - The two-year average growth rate of core CPI fell to 0.65%, the lowest in three months[23] PPI Analysis - PPI's weak performance is attributed to a recovery in industrial production post-holiday, with industrial supply being relatively ample, but investment recovery lagging[14] - Short-term PPI may see a weak rebound, but returning to positive year-on-year growth will require policy support[14] Economic Outlook - CPI is expected to hover between 0-0.5% in the short term, with stabilization and recovery dependent on improvements in employment and income[24] - Risks include unexpected central bank adjustments, inflation exceeding expectations, and geopolitical tensions impacting economic recovery[26]

策 略 研 究 宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 杜征征 证 券 研 究 报 告 上证指数走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 复盘 2023 年前三季度 A 股市场走势-部分宽 基 指 数 估 值 回 归 至 历 史 偏 低 水 平 2023.10.16 2024 年一季度 A 股市场整体呈现 V 型走势，大盘风格以及价 值风格表现胜过成长风格以及中小盘风格，部分宽基指数 2 月 出现较大波动。回顾一季度，通过全部个股（剔除 2024 年上 市新股）并按行业、企业类型、不同产业以及不同上市板块归 类划分，观察到如下现象：①高股息相关行业一季度整体表现 强于其他行业；②上市央企一季度表现相对强势，但在市场全 面反弹阶段，央企整体热度不及其他性质上市企业；③各类战 略新兴产业一季度股价表现总体偏弱；④一季度上证主板表现 偏强，北交所个股整体表现不佳。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储等央行再度超预 期实施紧缩的货币政策，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不 断升级，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 国 国开证券 | --- | |------------------- ...

行 宏 观 业 研 [存Ta储bl行e_业Re有pT望it迎le]来 复苏 研 究 究 [分分Ta析析bl师师e_：：Au thor] [Table_Date] 2024年3月28日 崔邓国垚涛 [内Ta容ble提_S要um：ma ry] 执执业业证证书书编编号号：： SS13183085015910340070000103 存储行业周期性特征较为明显，自2021年底开启下行周 联联系系电电话话：：001100--5818738090089439 期，2023年全球存储器市场规模同比下降37%，成为半导体 证 邮邮箱箱：： dcuenigguyoatoa@o@gkgzkqz.qc.ocmom.c.nc n 市场中下降最大的细分领域；然而随着市场需求的逐渐复苏 研究助理： 券 申万半导体与沪深300走势图 和上游原厂的减产措施，存储芯片价格有所回温。 邓垚 研 1执0.0业0%证书编号： S1380116110007  供给端来看，当前产能尤为紧张的是HBM。迄今为止 究 联0.0 系0% 电话：010-51789074 全球仅有的三家HBM供应商——SK海力士、三星、美光， -10.00% 邮箱： deng ...

Investment Rating - The industry investment rating is Neutral [5][10]. Core Insights - The release of NVIDIA's Blackwell chip and OpenAI's Sora model has continued to drive the AI boom [5]. - NVIDIA's Blackwell architecture significantly enhances computing power, with inference capabilities approximately 30 times greater than its predecessor Hopper, and reduces the cost and energy consumption of running generative AI models by 25 times [5]. - OpenAI's Sora model represents a breakthrough in video generation, capable of producing 60-second videos from text prompts, showcasing advancements in multimodal AI [4][5]. - The demand for high-performance computing (HPC) and edge computing is expected to grow due to the high computational requirements of AI video applications, which will further stimulate the semiconductor industry [5]. Summary by Sections - **NVIDIA Innovations**: The Blackwell GPU and GB200 Grace Blackwell super chip are designed to significantly improve performance and efficiency in processing large AI models, benefiting from the increased demand for AI computing power [5]. - **OpenAI's Sora Model**: Sora's capabilities in generating videos from text and images highlight the advancements in AI technology, which will likely lead to broader applications in the market [4][5]. - **Industry Outlook**: The semiconductor industry is anticipated to experience growth opportunities driven by increased demand for high-performance chips, storage performance improvements, and innovations in chip architecture, materials, and packaging technology [5].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company, with a target price of 8.59 CNY per share [5][10]. Core Insights - The company achieved a revenue of 27.52 billion CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 3.93%, while the net profit attributable to shareholders increased by 44.80% to 868 million CNY [12][24]. - The comprehensive gross profit margin improved by 4.02 percentage points to 20.82% in 2023, with the engineering machinery segment's gross margin rising by 4.12 percentage points to 19.91% [2]. - The company has made significant strides in internationalization, with overseas revenue growing by 41.18% to 11.46 billion CNY, accounting for 41.65% of total revenue [3]. Financial Performance Summary - The company forecasts earnings per share (EPS) of 0.62 CNY, 0.86 CNY, and 1.04 CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding dynamic price-to-earnings ratios of 13.85, 9.99, and 8.26 [5][6]. - The operating income is projected to grow to 30.51 billion CNY in 2024, with a growth rate of 10.85%, and further increase to 40.15 billion CNY by 2026 [6][17]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 1.20 billion CNY in 2024, reflecting a growth rate of 38.50% [6][17]. Business Segment Performance - The earth-moving machinery segment's revenue grew by 2.24% to 15.91 billion CNY, while other engineering machinery and components saw a 6.22% increase to 8.82 billion CNY [24]. - The company has established four overseas manufacturing bases and expanded its dealer network, enhancing its international market presence [3][24]. - The company has increased its R&D investment by 11.69% to 1.05 billion CNY, emphasizing its commitment to technological innovation [15].