[Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 上证指数 2024 年全年走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [T相关报告 able_Report] 市场或继续蓄势，权益类资产性价比有望逐 步 提 升 -- 一 季 度 市 场 走 势 回 顾 与 展 望 （2024.3.30） [Table_Title] 市场整体波动较大，不同风格轮转速度较快 ——多视角复盘 2024 年 A 股走势 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [Table_Summary] 内容提要： 走势回顾： 2024 年 A 股市场两度起伏，市场交易活跃度一度陷入低迷；9 月下旬政策发生重大转向，市场发生重大变化；第四季度市场 总体处于震荡整理期。回顾全年，通过全部个股（剔除 2024 年 上市新股）并按行业、企业类型、不同产业以及不同上市板块 归类划分，观察到如下现象：①市场风格转换速度较快：大市 值以及高股息相关上市公司一度表现强势，但在市场快速反弹 阶段小市值以及"题材股 ...

行 业 研 究 [Table_RepTitle] 创新驱动需求复苏 业绩与估值有望修复 ——消费电子行业专题报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [内容提要： Table_Summary] 风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达 预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一 步恶化，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市 场系统性风险等。 研究助理： 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 消费电子（申万）与沪深 300 走势图 -8% 2% 12% 22% 32% -28% -18% 24/01 24/03 24/05 24/08 24/10 24/12 消费电子(申万) 沪深300 电子(申万) 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长—— 2020 年电子行业策略报告 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 ——2021 年电子行业策略报告 短期扰动不改长 ...

行 业 研 究 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 非银金融指数与沪深 300 指数涨跌幅走势 图 -11.00% 9.00% 29.00% 49.00% 非银金融(申万) 沪深300 [Table_ 行业评级IndustryRank] 强于大市 [相关报告 Table_Report] 1. 改革深化续新章，券商业绩待春华 2. 打造一体化平台，服务综合化、个性化需 求 3. 修订专项公司债指引，进一步提升服务国 建战略质效 4. 明确各方责任，强化资本市场上市融资功 能 [Table_RepTitle] 提升机构占比，提振市场信心 [Table_Title] --互换便利专题报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 内容提要： 10 月 18 日，央行与证监会联合印发《关于做好证券、基 金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，通 过提供 ...

行 业 研 究 [Table_RepTitle] 修订专项公司债指引，进一步提升服务国家 战略质效 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 内容提要： 2024年12月27日，沪深交易修订发布《公司债券发行上 市审核规则适用指引第 2 号——专项品种公司债券 （2024 年修订）》（以下简称《指引》），旨在进一步 发挥专项品种公司债券服务国家战略及实体经济的功 能，深化对绿色低碳转型、科技创新、乡村振兴、普惠金 融等重点领域融资支持。 主要内容。此次指引主要在上述战略领域融资项目中，对 发行条件、适应性、资金用途及管理等方面进行了优化。 一是优化科创债发行条件，适当拓宽科创债科创投资类、 科创孵化类发行人主体范围，完善科创债科创企业类发 行人评价指标，二是增强绿色债和乡村振兴债的制度适 应性和包容性，延长绿色债券募集资金用于置换绿色项 目自有资金支出期限至12个月，三是提高中小微企业支 持债券募集资金使用灵活度，四是支持连续两年信息披 露评价结果为A的上市公司公开发行短期公司债券。 对行业的影响。此次《指引》对券商的债券融资业 ...

行 业 研 究 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 分析师： 邓垚 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 研究助理： 电子（申万）与沪深 300 走势图 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 电子(申万) 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 [Table_RepTitle] 终端复苏动能集聚 国产化进程有望提速 ——2024 年 12 月电子行业月报 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [内容提要： Table_Summary] 风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达 预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一 步恶化，黑天鹅事件，国内经济复苏 ...

策 略 研 究 [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 预期管理效能期待进一步释放——周度策略 观察（2024 年第 49 周） 债市存在降温可能，或对 A 股阶段表现相对 有利——周度策略观察（2024 年第 50 周） 市场部分领域不乏亮点，交易层面有望继续保持一定的活跃 度。近期 AI 大模型、低空经济、人形机器人等领域不乏亮点， 上述技术推动或进一步留给资本市场一定的想象空间，进而对 提升资本市场活跃度起到促进作用；短期绩优成长板块有望受 到资金关注，但投资者需要就监管层对资本市场"扶优限劣" 导向给予足够关注；短期科创板相关指数以及港股科技板块存 在反弹动能，电力、电机以及部分消费板块亦存在反弹的可能 性。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级， 海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下 滑，其他黑天鹅事件等。 证 券 研 究 报 [Table ...

宏 观 研 究 [Table_Title] 通胀修复上行 关注政策落地与信心复苏 — 2025 年通胀形势展望 [Table_Date] 2024 年 12 月 30 日 [Table_Author] 分析师： 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn CPI 与 PPI 剪刀差 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 -8 -6 -4 -2 0 2 4 -15 -10 -5 0 5 10 2006-11 2008-11 2010-11 2012-11 2014-11 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024-11 % % CPI-PPI PPI-PPIRM(右轴) 南华工业品指数 [T相关报告 able_Report] | 1．《奋楫笃行 | 迎难而上—2025 | 年宏观经济展 | | --- | --- | --- | | 望》 | | | | 2．《通胀低于预期 | 政策加快发力—9 | 月物价数 | | 据点评》 | | | [Table_Summary] 内容提要 ...

行 业 研 究 [Table_RepTitle] 传统终端需求放缓 HBM 成新驱动 ——存储行业专题报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 [Table_Author] 分析师： 分析师： 崔国涛 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 研究助理： 半导体（申万）与沪深 300 走势图 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 -28% -18% -8% 2% 12% 22% 32% 42% 24/01 24/03 24/05 24/08 24/10 24/12 半导体(申万) 沪深300 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长—— 2020 年电子行业策略报告 景气与 ...

公 司 研 究 和 通威股份（600438.SH）： 成本为王，积极布局光伏一体化 2024 年 12 月 30 日 分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn 公司评级 | 当前价格（元）： | 22.60 | | --- | --- | | 本次评级： | 推荐（首次覆盖） | 公司基本数据 | 总股本（亿股）： | 45.02 | | --- | --- | | 流通股本（亿股）： | 45.02 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 1017.45 | | 每股净资产（元）： | 11.01 | | 资产负债率（%）： | 69.04 | 证 券 研 究 报 告 通威股份与沪深 300 指数涨跌幅比较 -32.00% -22.00% -12.00% -2.00% 8.00% 18.00% 28.00% 通威股份 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 内容提要： | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | - ...

公 司 研 究 和 天合光能（688599.SH）： 光伏一体化龙头，多元化布局助力穿越周期 2024 年 12 月 25 日 分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn 公司评级 | 当前价格（元）： | 21.15 | | --- | --- | | 本次评级： | 推荐（首次覆盖） | 公司基本数据 | 总股本（亿股）： | 21.79 | | --- | --- | | 流通股本（亿股）： | 21.79 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 460.86 | | 每股净资产（元）： | 13.03 | | 资产负债率（%）： | 74.57 | 天合光能与沪深 300 指数涨跌幅比较 -43.00% -23.00% -3.00% 17.00% 天合光能 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 内容提要： | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6260 | 100 ...