Group 1: Whisky Industry Insights - The whisky market is one of the largest distilled spirits globally, with continuous growth in market size and per capita consumption. In China, whisky consumption is still in its early stages, with significant potential for growth compared to the global average [4][6]. - The consumer demographic for whisky in China is increasingly younger, with over half of the consumers being under 35 years old. The primary consumption scenarios are solitary drinking and social gatherings, highlighting a strong self-indulgent attribute [4][6]. - The report anticipates a sustained increase in the penetration rate of whisky in the domestic market, driven by the growing number of both domestic and international companies entering whisky production [4][6]. Group 2: Market Trends and Data - The global whisky market size and per capita consumption have shown a consistent upward trend from 2008 to 2023, indicating robust demand [6]. - In 2023, the production of malt whisky in China has seen a shift in consumer preference, with malt whisky accounting for 65% of the domestic production, while grain whisky and blended whisky represent 23% and 12%, respectively [12]. - Recent investments in whisky production facilities by both domestic and foreign companies reflect a competitive landscape, with multiple distilleries being established across various provinces in China [20][21]. Group 3: Consumer Behavior and Preferences - The primary consumption scenarios for whisky include self-drinking (24%), social gatherings (21%), and collection (14%), indicating diverse usage occasions among consumers [18]. - The report highlights a trend towards premiumization in whisky consumption, with consumers increasingly seeking higher quality and unique offerings [4][6]. Group 4: Financial Performance of Companies - The report provides insights into the financial performance of key players in the home appliance sector, with Gree Electric showing a projected revenue growth of 5% for 2024, while Midea Group is expected to achieve an 8% growth [50]. - The performance of companies in the home appliance market varies, with Haier Smart Home and Hisense Visual showing similar growth rates of 8% and 13% respectively for 2024 [50].

2024 年 8 月 12 日 票息资产的矛盾及推演 目快跌行情的两个推演。利率债收益短期快升,仓位越重，产品 净值自然难免扰动。从我们构建的利率与信用风格债券组合来看, 近一周利率风格均跑输信用风格,而信用风格方面,城投债短端 下沉的久期防御属性得以体现,而信用久期偏长的组合,并未出 现想象中的大幅回撤。此次央行反复提示市场利率点位过低,这 是不是会驱动配置力量腾挪进入信用债，或者拿稳信用类资产? 鉴于当下市场表现,以下提出两个推演:1)需求拥挤在信用债, 存量配置不算弱。2)流动性的瑕疵与负债端顾虑,会制约机构票 息资产拿量。_ 目信用债表现整体不弱的三个证据。第一，高回报+低回撤的又一 次体现。与关键期限国债相比,主流信用资产近一周收益变化幅 度相对可控,活跃交易信用债样本收益与年内低点距离普遍低于 国债。第二,止盈意愿不算强烈。和3月中旬、4月底和7月上 旬对比,以GVN 成交比例代表急售（或止盈）意愿来看，银行次 级债成交读数虽创阶段新高,但成交收益偏离上一日中债估值收 益幅度整体弱于4月底急跌区间,买盘力度尚可。此外,城投债 和产业债以 GVN 形式达成交易的比例并未缔造高点,且交易偏离 相对保守 ...

国投证券研究报告 2024年8月11日 998685603 国投证券消费 2024W32 一 周 看 图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 图说威士忌 分析师 李奕臻 S1450520020001 赵国防 S1450521120008 韩星雨 S1450522080002 陈伟浩 S1450523050002 贺 鑫 S1450522110001 胡家东 S1450523070001 王 尧 S1450523110002 陆偲聪 S1450522100001 马 帅 S1450518120001 罗乾生 S1450522010002 余 昆 S1450521070002 杨小天 S1450524040003 冯俊曦 S1450520010002 连国强 S1450523020002 李 奔 S1450523110001 联系人 刘夏凡 图说威士忌 食饮行业首席分析师赵国防： 威士忌为世界六大蒸馏酒之一，为全球范围内消费 量最大的烈酒，且市场规模和人均饮用量还在持续 增长。我国威士忌正处于起步阶段，人均消费量相 比世界平均水平有较大提升空间。国内消费群体呈 现年轻化趋势，35岁以下人群占比过半，独饮朋友 聚饮场景为 ...

Group 1 - The report indicates that the recent market trend shows a "difficult to sustain decline, or a slight rebound" with the Shanghai Composite Index down 1.48% and the CSI 300 down 1.56% [1][8] - The report emphasizes that the current round of external interest rate cuts is more of a preventive nature rather than a recessionary one, suggesting that the probability of a deep correction in the US stock market is low [1][8] - The significant rebound in the US non-manufacturing PMI in July alleviates previous market concerns about a recession in the US economy, indicating strong service sector activity [1][8] Group 2 - The report notes that the A-share market has entered a clear "high-cut low" phase since mid-July, driven by both global market trends and domestic expectations for stable growth [1][8] - The report constructs a tracking indicator for the "high-cut low" phenomenon based on the relative strength of all secondary industry indices, indicating that the average duration of such a phase is 2-3 months [1][8] - The report suggests that the internal macro strategy pricing indicator shows a widening gap in fiscal expenditure growth rates, indicating insufficient upward momentum in the market [1][8] Group 3 - The report identifies "domestic demand" and "small-cap stocks" as the areas of pricing that are currently considered "low" [1][8] - It recommends focusing on sectors with upward performance expectations based on domestic demand, particularly in military, innovative pharmaceuticals, and aquaculture [1][8] - The report highlights that the upcoming mid-year earnings disclosures may pose challenges for small-cap stocks [1][8] Group 4 - The report validates four effective investment strategies proposed in the second half of 2023, including technology stocks mirroring US markets, global competitiveness in manufacturing, consumption alternatives, and high dividend strategies [1][8] - Short-term sectors to overweight include global competitiveness in industries such as commercial vehicles, shipbuilding, home appliances, tires, optical modules, and engineering machinery [1][8] - The report emphasizes the importance of monitoring the performance of interest-sensitive small-cap stocks, particularly in the context of potential interest rate cuts by the Federal Reserve [1][8]

2024 年 08 月 11 日 均衡坚守，以待时机 上期我们认为海外市场的动荡或并不会引发 A 股的趋势性下行，反 而因为各个维度上的异步性而有利于给 A 股带来相应的机会。事后 来看，近期海外市场有企稳反弹的迹象，但 A 股的风险偏好却始终较 低，走势低于预期。 本期观点：均衡坚守，以待时机 虽然大盘指数目前仍未打破日线级别的底部结构，但在海外股市震荡 反弹的过程中表现较为疲弱，说明目前来看仅靠技术面的底部结构或 难以促成市场形成合力既而引发较大幅度的反弹。前期提到从周线级 别的技术形态类比来看，当前应该很有可能处于较大级别调整趋势的 末端，即使未来会有各种震荡反复，但是整体下行风险应该相对可控。 因此，考虑到技术面的底部结构仍然存在，以及其他技术形态确实有 一定的底部支撑作用，所以在当前位置或只能采取继续坚守的策略， 以待后续出现基本面维度或政策预期维度的重大变化再进一步提升 风险偏好了。 行业结构上，近期四轮驱动模型发出的信号相对较为分散，但整体以 前期出现了明显调整的价值低位红利以及科技成长为主，因此当前或 宜以均衡配置的思路来坚守，具体建议关注通信、煤炭、石油石化、 计算机、家用电器、传媒、电子、 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业周报 2024 年 08 月 11 日 有色金属 海外宏观情绪好转，金属价格震荡企稳 工业金属：失业金人数低于预期，宏观情绪好转 国内方面，央行二季度货币政策执行报告指出，要增强宏观政策取 向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。7 月全 国工业生产者出厂价格同比-0.8pct，环比-0.2pct；工业生产者购 进价格同比、环比均-0.1pct。海外方面，美国初请失业金人数为 23.3 万人，低于市场预期，且环比下降 1.7 万人，缓解市场衰退担 忧。据日本央行 7 月会议意见摘要，官员预计货币政策将维持宽 松，加息也不足以扰乱市场，市场对日元套利交易引发流动性紧张 的担忧缓和。宏观情绪好转，工业金属价格震荡企稳。建议关注： 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、 铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股 份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通 发展等。 铜：下游逢低采购，铜价震荡企稳 本周 LME 铜收报 8831 美元/吨，较上周-2.82%，沪铜收报 71670 元/ 吨，较上周 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 11 日 生物医药Ⅱ 行业周报 新药周观点：百济神州泽布替尼持续放 量，市场份额不断提升中 本周新药行情回顾： 2024 年 8 月 5 日-2024 年 8 月 9 日，新药板块涨幅前 5 企业：翰森 制药（13.70%）、创胜集团（8.53%）、百济神州（8.38%）、和黄医 药（8.16%）、科笛（7.50%），跌幅前 5 企业：宜明昂科（-29.36%）、 歌礼制药（-16.98%）、圣诺医药（-13.01%）、药明巨诺（-11.31%）、 再鼎医药（-10.77%）。 本周新药行业重点分析： 近日百济神州披露 2024 年第二季度财务业绩以及业务进展，2024 年 第二季度 BTK 抑制剂泽布替尼全球销售额达 6.37 亿美元，环比增长 30%，同比增长 107%。其中，美国销售额 4.79 亿美元，环比增长 36%， 同比增长 114%，其中超过 60%的季度环比需求增长来自于在慢性淋 巴细胞白血病（CLL） 适应症中使用的扩大，同时该产品在 CLL 新增 患者的市场份额继续提升；欧洲销售额 0.81 亿美元，环比增长 ...

998685603 2024 年 08 月 11 日 电子 证券研究报告 行业周报 2024 年 Q2 全球半导体市场增长强劲， 中国集成电路表现突出 投资评级 领先大市-A 维持评级 全球半导体市场 2024 年 Q2 销售额创纪录，中美表现强劲 首选股票 目标价（元） 评级 8 月 5 日，据美国半导体行业协会（SIA），2024 年第二季度全球 半导体销售额同比增长 18.3%，环比增长 6.5%，总额达到 1499 亿 美元。6 月份单月销售额同比大幅增长 22.9%，环比增长 1.7%，实 现 500 亿美元。SIA 总裁约翰·纽费尔指出，该季度销售额刷新了 两年半来的记录，尤其是美国市场同比增长 42.8%，表现出色。中 国市场同比增长 21.6%，亚太地区/其他地区增长 12.7%，而日本和 欧洲分别下降 5.0%和 11.2%。环比数据中，美国增长 6.3%，中国增 长 0.8%。 行业表现 电子 沪深300 -27% -17% -7% 3% 13% 23% 33% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 中国集成电路出口额显著增长，机电产品出口占主导地位 8 月 7 ...

行业周报 2024 年 08 月 11 日 生物医药Ⅱ 新药周观点：百济神州泽布替尼持续放 量，市场份额不断提升中 本周新药行情回顾： 2024 年 8 月 5 日-2024 年 8 月 9 日，新药板块涨幅前 5 企业：翰森 制药（13.70%）、创胜集团（8.53%）、百济神州（8.38%）、和黄医 药（8.16%）、科笛（7.50%），跌幅前 5 企业：宜明昂科（-29.36%）、 歌礼制药（-16.98%）、圣诺医药（-13.01%）、药明巨诺（-11.31%）、 再鼎医药（-10.77%）。 本周新药行业重点分析： 近日百济神州披露 2024 年第二季度财务业绩以及业务进展，2024 年 第二季度 BTK 抑制剂泽布替尼全球销售额达 6.37 亿美元，环比增长 30%，同比增长 107%。其中，美国销售额 4.79 亿美元，环比增长 36%， 同比增长 114%，其中超过 60%的季度环比需求增长来自于在慢性淋 巴细胞白血病（CLL） 适应症中使用的扩大，同时该产品在 CLL 新增 患者的市场份额继续提升；欧洲销售额 0.81 亿美元，环比增长 21%， 同比增长 209%，主要得益于包括德国、意大 ...