1 随着地方两会的召开，31 个省区市 2024 年 GDP 增速目标已全部出炉。 各省目标设定在 4.5%-8%区间内，GDP 加权目标增速为 5.4%，较 2023 年 （5.6%）略微下调。按往年完成情况，各省目标增速可支撑全国实现 5%左 右的经济增速目标。 目标谨慎，大省担当 一、2024 年目标增速分布：格局延续、中枢下移 高区，目标增速高于 5.5%（不含）的省区市（图 1 红色），包括海南、 西藏、新疆、四川、湖北、湖南、安徽、重庆、内蒙古、吉林、甘肃、宁 夏等 12 个省份。该区以中西部省份为主，其中吉林、甘肃、内蒙古、四川 的增速目标与上年持平，今年因分布中枢下移进入到高区。以上省份中，目 标最高的为海南，设定为"8%左右"；新疆、西藏、海南三省是为数不多目 标设定在 6.5%以上的省份，均位于中西部；吉林近年来首次出现在高区， 这对于长期处于增速底部的东北三省也是一次突破。 低区，目标增速低于 5.5%（不含）的省区市（图 1 蓝色），包括广东、 区域点评（2024年２月８日） 江苏、山东、上海、北京、江西、云南、广西、山西、青海、天津等 11 个 省份。粤苏鲁沪京已连续多年位于低区，但 ...

——2024 年 1 月金融数据点评 人民币贷款略超季节性水平，房地产政策加码放松下，房企开发贷款 和居民购房需求或是主要支撑因素。1 月新增人民币贷款 4.92 万亿，创历 史同期新高，高于近五年均值约 1.1 万亿。新增贷款在去年高基数水平上 仍超预期，既表明私人部门内生动能增强，也反映尽管央行要求金融机构 信贷投放要总量适度、节奏平稳，但并非"改变金融机构信贷投放正常的 季节规律"。 私人部门融资放量 -新增人民币贷款 "非金融企业 "非银行金融机构 "居民 5 4 3 万亿 2 1 0 -1 2020 2024 2019 2021 2022 2023 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 快评号外（2024 年 2 月 9 日） 一、信贷：规模再创新高，居民端现企稳迹象 居民端，1 月房地产政策松绑再提速，一线城市均调整限购政策，提 振房地产市场预期，或托底购房需求，尤其是二手房。1 月居民中长贷新 增 6,272 亿，同比多增 4,041 亿，规模回到 2017-2019 年平均水平。 1 月新增社融 6.5 万亿，社融存量增速 9.5%，与上月持平。开年以来 政府债发行速度明显放缓，1 月 ...

二、政策意图：提振信心，托举楼市 2 月 20 日，中国人民银行公布贷款市场报价利率，1 年期 LPR 保持 不变为 3.45%，5 年期以上 LPR 下降 25bp 至 3.95%。 本次降息幅度总体超出预期，有两点主要特征。一是 LPR 非对称调 降。1 年期 LPR 不变而 5 年期以上 LPR 下调，期限溢价缩窄至历史新低 50bp。本次 5 年期以上 LPR 调降高达 25bp，是自 2019 年 8 月 LPR 报价 制度改革以来的单次最大降幅。二是在本月 MLF 按兵不动的情况下，通 过压缩加点调降 LPR。5 年期以上 LPR 加点下调 25bp 至 145bp，金融机 构将进一步加大向实体经济让利的力度。 本次降息充分显示了宏观政策"稳增长"的决心，一方面发挥货币 政策的信号作用和预期管理功能，另一方面增强金融服务实体经济的质 效。 本次 LPR 降息落地时点基本符合市场预期。去年四季度，GDP 两年 复合增速降至 4.0%，环比下滑 0.4pct。开年以来，各项数据未见明显改 善，经济内生动能仍待巩固。2 月 18 号，央行主管媒体《金融时报》率 先发声，表示本月 LPR 可能下行，5 年 ...

1 2 月 8 日，央行发布《2023 年四季度货币政策执行报告》（下称 《报告》）。对此我们重点关注以下四个方面： 加力逆周期调节，聚焦高质量投放 一、形势判断：直面问题，坚定信心 通胀方面，《报告》认为"物价水平较低背后反映的是经济有效需 求不足、总供求恢复不同步"，预计"未来随着基数效应逐步减弱，商 品和服务需求的持续恢复，物价总体将呈温和回升态势"，再度重申 "不存在长期通缩或通胀的基础"。 《报告》要求"强化宏观政策逆周期和跨周期调节，坚持把金融 服务实体经济作为根本宗旨，始终保持货币政策的稳健性，增强宏观 政策取向一致性"。本次《报告》延续了中央经济工作会议的表述， 将"逆周期"置于"跨周期"之前，次序相较三季度《报告》及中央 金融工作会议发生了调换，表明政策加力"稳增长"的意愿上升。 |研究院·资产负债管理部 行内偕作·快评号外 2024 年 2 月 9 日 ——《2023 年四季度货币政策执行报告》四大要点 《报告》认为我国经济持续回升向好"需要克服一些困难和挑 战"。从国际看，发达经济体本轮加息周期或已结束，但高利率的滞 后影响还将持续显现；2024 年作为全球选举大年，世界政治经济形势 的 ...

[Table_Yemei0] 行业研究·深度报告 2024年2月6日 [Table_Title1] 锂行业深度研究之 2024 年展望 ——上游矿山承压，中游增速放缓 [■Tab2l0e2_3su年m锂ma行ry业1]需求减弱供给释放，价格趋势性向下。需求端，电池产量增速放 [Table_Author1] 缓，采购意愿减弱，库存处于历史低位。供给端，上游矿山产量持续增长，下半年 颜琰 非洲矿山贡献新增产能。中游冶炼产量增速则有所放缓，但仍保持高速增长。冶炼 行业研究员 产能持续释放，中国贡献主要增量。整体来看，需求趋弱供给增加，全年供需格局 由2022年的供不应求转为供略大于求，供给-需求缺口扩大，引领价格趋势性向 招商银行研究院 下。2023年电池级碳酸锂平均价格为25.9万元/吨，较2022年下降46%。供需调 ：0755-25310445 整叠加事件冲击扩大价格波动，全年现货价格呈现“h”型波动。与此同时，7月全 ：freyayan@cmbchina.com 国首个碳酸锂期货上市，在价格下跌的预期下遭遇卖空，期货价格自上市后持续下 跌，加大现货市场波动。 ■上游及中游企业经营分化，中游营收盈利同比增速下 ...

行业点评（2024 年 2 月 19 日） “加长版”假期出行热辣滚烫，量强于价特征延续 ——2024 年春节假期消费观察 春节假期消费数据是检验消费修复成色的重要依据之一。今年春节假 期较往年延长一天，再配合国务院办公厅鼓励“结合带薪年休假等制度安 排职工除夕休息”，实现了“8+1”超长假期，有力促进消费升温。 一、春运出行：需求旺盛，结构性特征突出 截至正月初八，春运出行量超过 2019 年同期水平。2024 年春运自 1 月 26 日开启，将于 3 月 5 日结束，共 40 天。节前，交通运输部预计春运 期间全社会跨区域人员流动量将达到 90 亿人次，创历史新高。截至 2 月 17 日（正月初八，春运第 23 天），春运时长已过半，全社会跨区域人员流动 量达到 54.1 亿人次，初步估算今年春运客流量有望实现节前交通部预期水 平。值得注意的是，2024 年春运客流统计口径发生明显变化 1，增列普通 国省道小客车人员出行量数据。在可比口径下，截至 2 月 17 日全社会跨区 域人员流动量较 2019 年同期增长 14.4%，较 2023 年同期增长 15.8%。 分出行方式看， 1）与 2019 年同期相 ...