证 券 研 究 报 告 动保行业 12 月跟踪报告 25 年多数疫苗品种批签发均同比增长，兽药 推荐（维持） VPI 指数同比上涨 7.2% 行业研究 动物疫苗及兽药 2026 年 01 月 29 日 华创证券研究所 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 7 | 0.00 | | 总市值(亿元) | 615.79 | 0.05 | | 流通市值(亿元) | 589.55 | 0.06 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 16.2% | 37.8% | 80.7% | | 相对表现 | 14.9% | 23.7% | 57.1% | -5% 25% 55% 85% 25/02 25/04 25/06 25/09 25/11 26/01 2025-02-05~2026-01-28 动物疫苗及兽药 沪深300 相关研究报告 ...

证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 CPU：供需格局优化，国产龙头或迎价值重估机遇 事项： 行业研究 计算机 2026 年 01 月 29 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 近期 KeyBanc 数据显示，受超大规模云服务商集中采购影响，英特尔与 AMD2026 年服务器 CPU 产能已基本售罄。为应对供需失衡，两家公司计划将 服务器 CPU 价格上调 10%-15%。 行业基本数据 评论： | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 64,097.52 | 4.97 | | 流通市值(亿元) | 57,930.71 | 5.58 | 计算机行业重大事项点评 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 10.8% | 20.3% | 41.3% | | 相对表现 | 9.5 ...

多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 5 期 美联储重回"观望"模式 ——1 月美联储议息会议点评 2026 年第 1 期 投资摘要： The way to become rich is to put all your eggs in one basket and then watch that basket. —Andrew Carnegie 1. 美联储 1 月份议息会议宣布，将联邦基金利率维持在 3.5%-3.75%区间不 变，删除就业市场下行风险的表述。 2. 美联储主席鲍威尔，比较罕见的提及货币政策立场的"正常化"，这意味着 其剩余任期的降息门槛可能较高。 3. 暂停降息得到了广泛支持，即使鲍威尔卸任，打破这个暂停降息的共识也 是阻力重重。 4. 2026 年投资者可能转向美国科技风险和经济回暖风险的定价，相应海外 股市表现从估值差异驱动，回到盈利前景差异驱动。 风险提示： 中东爆发地缘政治冲突，欧债危机再度爆发，新兴市场债务危机 华创证券研究所 《资产配置快评 2026 年第 4 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026- ...

证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 业绩比较基准新规落地，比较及影响 1 月 23 日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，同日基 金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。上述两项文 件分别从规则和实操层面对公募基金业绩比较基准的制定与执行作出规范。 本文聚焦债基视角，从正式稿与征求意见稿对比、债基业绩比较基准概况以及 新规对债市投资的影响三方面展开分析。 一、正式稿 VS 征求意见稿 《指引》作为顶层设计，划定监管红线与核心原则，共有六章二十一条。主要 内容包括明确基准的选取规范，严格基准的变更要求，加强基准的信息披露， 强化基准的约束作用，突出基准衡量业绩的作用等。 《操作细则》为《指引》的配套实操文件，对业绩比较基准相关内容进行了更 为详细的规定。此处重点关注明确提及债券基金业绩比较基准要求的三点：（1） 基准匹配：正式稿第十条，例如"对于基金合同中明确专注于特定市场、券种、 久期、信用等级的产品，原则上以相应市场、券种、久期、信用等级的债券指 数作为业绩比较基准要素"等。（2）基准信披：正式稿第十三条，货基、债基 定期报告的基准信披有所弱化。（3）基准跟踪：正式 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|红利资产月报（2026 年 1 月） 港口集装箱景气度相对较好，强调交运红利 推荐（维持） 板块配置价值 交通运输 2026 年 01 月 28 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 121 | 0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [1] Core Views - The company is a key supplier of stainless steel armor for fusion magnets, with potential demand in emerging industries possibly underestimated [7] - The company has a competitive advantage in the superconducting magnet segment, particularly with its stainless steel armor products, which are essential components of superconducting magnet systems [6][8] - The report highlights the expected capital expenditure expansion cycle in the controlled nuclear fusion industry, which may lead to increased orders across the supply chain [34] Financial Summary - Projected total revenue (in million) for 2024A is 10,918, with a year-on-year growth of 27.4%. For 2025E, it is expected to be 11,795, with a growth of 8.0%. However, a decline of 8.7% is anticipated for 2026E, followed by a slight increase of 2.2% in 2027E [2] - The projected net profit attributable to shareholders (in million) for 2024A is 1,490, with a minimal growth of 0.1%. For 2025E, it is expected to be 1,540, with a growth of 3.3%. A decline of 12.7% is expected for 2026E, followed by a recovery of 16.3% in 2027E [2] - The target price range for the company is set between 40.0 and 48.0 yuan, indicating a potential upside of 13% to 35% from the current price of 35.43 yuan [2][9] Industry Analysis Controlled Nuclear Fusion Sector - The company’s stainless steel armor products are crucial for superconducting magnet systems, which are essential for the Tokamak devices, the leading technology in nuclear fusion [13][21] - The company has secured a significant project with the Chinese Academy of Sciences for stainless steel armor, valued at 58.168 million yuan, showcasing its strong supply capabilities [30] Nuclear Power Industry - The nuclear power sector in China is expected to see substantial growth, with projections indicating the need for 10 GW of new nuclear power installations annually from 2025 to 2030 [56] - The company is a key supplier of U-shaped pipes for third-generation nuclear power plants and is strategically positioned in the fourth-generation nuclear technology space [56][60] Aerospace Sector - The company has launched a production line for aerospace-grade pipes, establishing a first-mover advantage in the supply chain [8] Traditional Downstream Sector - The oil and gas industry shows long-term demand potential, with the company possessing advanced technology for nickel-based alloy oil well pipes [8]

证 券 研 究 报 告 (1) 收盘价：大周期环比+1.34%、制造环比+0.51%、科技环比+0.33%、大消费 环比+0.25%、大金融环比+0.81%。 (2) 转股溢价率：大周期环比+0.95pct、制造环比+1.9pct、科技环比+1.9pct、大 消费环比+3.1pct、大金融环比+1.1pct。 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260128 ❖ 市场概况：今日多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.85%、上证综指环比上涨 0.27%、深证成 指环比上涨 0.09%、创业板指环比下降 0.57%、上证 50 指数环比上涨 0.27%、 中证 1000 指数环比上涨 0.21%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨 0.51%、大盘价值环比下降 0.01%、中盘成长环比上涨 1.80%、中盘价值环比上涨 2.56%、小盘成长环比 上涨 0.22%、小盘价值环比上涨 1.22%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 814.63 亿元，环比 减少 4.34%；万得全 A 总成交额为 29922.89 亿元，环比增长 2.42%；沪深两 市主力净流 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|红利资产月报（2026 年 1 月） 港口集装箱景气度相对较好，强调交运红利 推荐（维持） 板块配置价值 交通运输 2026 年 01 月 28 日 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 121 | 0 ...

证 券 研 究 报 告 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持） 配股募资 14 亿港元，强化 XR 业务布局，彰 显成长雄心 事项： 1）公司拟通过配售代理向不少于 6 名承配人配售 2700 万股，配售价格每股 52.00 港元。若悉数配售，预计筹集资金总额约 14.04 亿港元，净额约 14.00 亿 港元。配售完成后总股本预计由 4.80 亿股增至 5.07 亿股。2）根据 AR 圈报 道，字节跳动旗下的 AI 眼镜预计于"春节前后"的时间节点上市，或通过"限 量赠送"替代公开销售。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2,061 | 2,347 | 2,835 | 3,380 | | 同比增速(%) | 17.1% | 13.9% | 20.8% | 19.2% | | 归母净利润(百万元) | 428 | 564 | 696 | 869 | | 同比增速(%) | 31.0% ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 年度回顾：利润的结构变化 ——12月工业企业利润点评 主要观点 12 月工业企业利润数据：受其他损益收入比下降影响，利润增速回升 12 月，据统计局数据，规模以上工业企业当月利润由 11 月份下降 13.1%转为 增长 5.3%，回升 18.4 个百分点。库存方面，截止至 2025 年 12 月，库存同比 3.9%，前值为 4.6%。分所有制看，12 月，国有控股工业企业利润增速为-51.5%， 私营企业增速为 0.56%，外商及港澳台为 41.4%。 量、价、利润率拆分来看，量价双升。PPI 同比，12 月同比为-1.9%，11 月为 -2.2%。工增 12 月增速为 5.2%，11 月为 4.8%；收入端 12 月增速为-3.21%， 11 月为-0.26%。利润率方面，12 月为 5.57%，去年同期（可比口径）为 5.13%。 利润率拆分来看，12 月毛利率为 16.40%，去年同期为 16.44%；费用率 10.7%， 去年同期为 10.23%；其他损益收入比为 0.14%，去年同期为 0.87%。 全年利润结构回顾：中游制造与大宗商品占比回升 （一） ...