证 券 研 究 报 告 仙乐健康（300791）重大事项点评 强推（维持） 减值靴子落地，激励护航成长 事项： ❖ 公司发布 2025 年业绩预告及 2026 年激励计划。（1）发布业绩预告：25 年预 计实现归母净利润 1.01 至 1.51 亿元，同比-68.85 至-53.44%；扣非归母净利润 0.58 至 0.86 亿元，同比-82.45 至-73.77%，主要系 BFPC 及对湖北怡本荟的长 期股权投资计提资产减值准备扰动。（2）发布 2026 年限制性股票激励计划： 拟以 12.21 元/股的价格授予 220.25 万股，占当前股本总数的 0.72%，覆盖 85 名管理及核心技术人员（含外籍骨干），26-28 年 100%解锁的营收目标分别不 低于 50.90/53.83/58.32 亿元。（3）发布 2026 年员工持股计划：总份数不超过 3205.75 万份，覆盖不超过 12 名核心管理层，26-27 年 100%解锁目标分别为 2026 年净利润（具体口径见附录表格，后同）不低于 3.8 亿元，2027 年不低 于 4.5 亿元或 26-27 年累计净利润不低于 8.3 亿元。（4）修订 ...

仙乐健康（300791）重大事项点评 强推（维持） 证 券 研 究 报 告 减值靴子落地，激励护航成长 事项： ❖ 公司发布 2025 年业绩预告及 2026 年激励计划。（1）发布业绩预告：25 年预 计实现归母净利润 1.01 至 1.51 亿元，同比-68.85 至-53.44%；扣非归母净利润 0.58 至 0.86 亿元，同比-82.45 至-73.77%，主要系 BFPC 及对湖北怡本荟的长 期股权投资计提资产减值准备扰动。（2）发布 2026 年限制性股票激励计划： 拟以 12.21 元/股的价格授予 220.25 万股，占当前股本总数的 0.72%，覆盖 85 名管理及核心技术人员（含外籍骨干），26-28 年 100%解锁的营收目标分别不 低于 50.90/53.83/58.32 亿元。（3）发布 2026 年员工持股计划：总份数不超过 3205.75 万份，覆盖不超过 12 名核心管理层，26-27 年 100%解锁目标分别为 2026 年净利润（具体口径见附录表格，后同）不低于 3.8 亿元，2027 年不低 于 4.5 亿元或 26-27 年累计净利润不低于 8.3 亿元。（4）修订 ...

Group 1 - The overall change in public fund holdings shows an increase in allocation to non-ferrous metals and communications, while reducing allocation to electronics and pharmaceuticals. The top five industries with increased holdings are non-ferrous metals (up 2.1 percentage points), communications (1.8 percentage points), non-bank financials (0.9 percentage points), chemicals (0.8 percentage points), and machinery (0.7 percentage points). The top five industries with reduced holdings are electronics (-1.6 percentage points), pharmaceuticals (-1.6 percentage points), media (-1.2 percentage points), electric new energy (-0.9 percentage points), and computers (-0.8 percentage points) [1][8][12] Group 2 - The report categorizes funds into four types: increasing, decreasing, adjusting, and extreme style. The increasing funds focus on growth style, adding positions in industrial metals, military electronics, and photovoltaic equipment, while reducing positions in batteries, digital media, and social networks. Decreasing funds are shifting from growth to value, adding positions in components, liquor, and coal mining, while reducing positions in communication equipment, semiconductors, and passenger vehicles. Adjusting funds show a balanced configuration, adding positions in semiconductors, industrial metals, and insurance, while reducing positions in consumer electronics, batteries, and state-owned banks. Extreme style funds make internal adjustments within their styles, adding communication equipment and renovation materials while reducing consumer electronics and bioproducts [7][15][16] Group 3 - The report highlights that the consensus for selling includes bioproducts, internet e-commerce, consumer electronics, social media, batteries, and digital media, while the consensus for buying includes insurance, securities, chemical products, components, photovoltaic equipment, and industrial metals [15][16][18] Group 4 - The analysis indicates that increasing funds prefer large-cap and high-valuation stocks, while decreasing and adjusting funds focus on both growth and profitability. Extreme growth funds tend to hold small-cap, high-valuation stocks with pressured profitability, while extreme value funds focus on low-valuation, large-cap stocks with low earnings growth [7][18][25]

证 券 研 究 报 告 星宸科技（301536）深度研究报告 强推（首次） 视觉 AI SoC 领军者，掘金机器人赛道星辰大海 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,354 | 3,007 | 3,851 | 4,595 | | 同比增速(%) | 16.5% | 27.8% | 28.1% | 19.3% | | 归母净利润(百万) | 256 | 271 | 523 | 681 | | 同比增速(%) | 25.2% | 5.8% | 93.1% | 30.0% | | 每股盈利(元) | 0.61 | 0.64 | 1.24 | 1.61 | | 市盈率(倍) | 112 | 105 | 55 | 42 | | 市净率(倍) | 9.6 | 9.1 | 8.0 | 7.0 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 1 月 29 公司研究 集成电路 2026 年 01 月 29 日 目标价：99. ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 太平洋航运（02343.HK）深度研究报告 推荐（首次） 经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东， 有望受益于行业持续复苏 ❖ 风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等。 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万美元) | 2,582 | 2,336 | 2,369 | 2,423 | | 同比增速(%) | 12.4% | -9.5% | 1.4% | 2.3% | | 归母净利润(百万美元) | 132 | 98 | 156 | 217 | | 同比增速(%) | 20.4% | -25.2% | 58.8% | 39.0% | | 每股盈利(美元) | 0.03 | 0.02 | 0.03 | 0.04 | | 市盈率(倍) | 16 | 21 | 13 | 9 | | 市净率(倍) | 1 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260129 ❖ 市场概况：今日多数行业回调，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降 0.70%、上证综指环比上涨 0.16%、深证成 指环比下降 0.30%、创业板指环比下降 0.57%、上证 50 指数环比上涨 1.65%、 中证 1000 指数环比下降 0.80%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨 0.76%、大盘价值环比上涨 2.21%、中盘成长环比下降 1.02%、中盘价值环比上涨 0.50%、小盘成长环比 下降 1.43%、小盘价值环比上涨 0.00%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 814.18 亿元，环比 减少 0.06%；万得全 A 总成交额为 32594.18 亿元，环比增长 8.93%；沪深两 市主力净流出 602.22 亿元，十年国债收益率环比上升 0.10bp 至 1.82%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 142.82 元，环比昨日下降 0.72%。其中偏股型转债的收盘价为 208.09 元，环比 下降 1.59%；偏债型转债的收盘价为 123 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 太平洋航运（02343.HK）深度研究报告 推荐（首次） 经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东， 有望受益于行业持续复苏 ❖ 风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等。 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] 航运 2026 年 01 月 29 日 目标价：3.70 港元 当前价：3.12 港元 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万美元) | 2,582 | 2,336 | 2,369 | 2,423 | | 同比增速(%) | 12.4% | -9.5% | 1.4% | 2.3% | | ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 暂停降息，加息并非基准项——美联储 1 月 议息会议点评 债券日报 2026 年 01 月 29 日 华创证券研究所 联系人：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】非银流动性工具的海外经验和国 内猜想：从 ONRRP 展开》 2026-01-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20260126》 2026-01-26 《【华创固收】2025 年度土地成交及城投拿地盘 点》 2026-01-23 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证券分析师：周冠南 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 ❖ 北京时间 1 月 29 日凌晨，美联储自 2025 年 9 月连续三次降息后如期暂停降 息，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%-3.75%，储备余额利率、贴现利率 在 3.65%、3.75%。自 2024 年 9 月开启降息周期以来，美联储已合计调降 175BP。 ❖ 一是利率声明方面，对经济前景的判断较 12 月有所改善，尤其是就业层面； ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】1 月 FOMC 会议点评 今年联储降息的焦点在哪？ 主要观点 ❖ 1 月 FOMC 会议：暂停降息，符合预期 1、暂停降息，利率维持在 3.5%-3.75%，符合市场预期。12 位 FOMC 票委中， 2 票反对，理事米兰和沃勒希望降息 25BP。 2、与暂停降息相一致，本次会议声明对经济和就业的表述边际转向乐观。对 经济增长的表述从"温和扩张"转为"稳健扩张"。虽然"就业增长依然较低"， 但是失业率从"上升"转为"呈现企稳迹象"。对通胀的表述，删除了"2025 年以来有所上升"，但"依然较高"。 3、发布会上，鲍威尔认为通胀上行风险和就业下行风险有所减弱，后续决策 并未预设，加息不是基本假设。媒体关注重点在"美联储人事"、"金融市场波 动"（美元汇率波动、贵金属价格上涨）上，鲍威尔均直接回避，不予置评。 ❖ 今年联储降息的焦点在哪？ 关于今年降息节奏和幅度，经济因素来看，重点在就业修复趋势，而非通胀掣 肘。非经济因素来看，重点在选举压力下的潜在财政刺激，而非联储人事变动。 从经济因素来看，重点在于就业修复趋势，而非通胀的掣肘。 关于就业，10 万或是分水岭。2 ...

多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 5 期 美联储重回"观望"模式 ——1 月美联储议息会议点评 2026 年第 1 期 投资摘要： The way to become rich is to put all your eggs in one basket and then watch that basket. —Andrew Carnegie 1. 美联储 1 月份议息会议宣布，将联邦基金利率维持在 3.5%-3.75%区间不 变，删除就业市场下行风险的表述。 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《资产配置快评 2026 年第 4 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-26 《资产配置快评 2026 年第 3 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-19 《资产配置快评 2026 年第 2 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-13 ...