[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 关注后续财政发力 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——银行行业月报 2024年05月13日 [事Ta件ble：_S ummary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年5月11日，中国人民银行发布2024年4月金融统计数据 报告、社融存量以及增量统计数据报告。 银行 沪深300 5% 0% 投资要点： -5% 行 4 月社融存量增速 8.3%，增速环比下降 0.4%：4 月，社融新增- -10% 业 -15% 1987 亿元，是 2005 年 10 月以来第一次出现负值。4 月社融同比 月 -20% 少增1.42万亿元。其中企业债融资和政府债融资是主要拖累项。 报 -25% 存量规模389.9万亿元，同比增速8.3%，增速环比下降0.4%，低 于市场预期。综合看，若5月以后发债提速，或对社融增速有一定 数据来源：聚源，万联证券研究所 的支撑。 [相Ta关ble研_R究ep ...

[Table_Summary] 研报精选 | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------|----------| | [Table_InterIndex] \n指数名称 | 国际市场表现 \n收盘 | 涨跌幅 % | | 道琼斯 | 39,512.84 | 0.32% | | S&P500 | 5,222.68 | 0.16% | | 纳斯达克 | 16,340.87 | -0.03% | | 日经 225 | 38,229.11 | 0.41% | | 恒生指数 | 18,963.68 | 2.30% | | 美元指数 | 105.33 | 0.10% | | | | | 万千财富，与您相连 [Table_MeetContent] 分析师 于天旭 执业证书编号 S0270522110001 ——策略跟踪报告 万千财富，与您相连 转债持仓参与度下降 ——24Q1 公募基金转债持仓跟踪 投资要点： 公募基金转债持仓情况： 转债市值、仓位均有所下降，公募基金交易配置转债力度回落。截至 2024Q1，公募 基金持有 ...

Market Indicators - During the week of May 6 to May 10, major A-share indices generally rose, with the CSI 300 showing the largest increase of 1.72%, followed by the Shanghai Composite Index at 1.60% and the Shenzhen Component Index at 1.50%. The STAR Market Index experienced a slight decline of 0.04% [49][50]. - The average daily trading volume for the two markets during this week was 9,540.61 billion yuan, a decrease of 15.27% compared to the previous week [54]. Liquidity Indicators - As of May 10, the A-share market saw a capital inflow of 12,115.26 billion yuan, with a net outflow of large orders (BBD) amounting to -573.37 billion yuan [8]. - From May 6 to May 10, the northbound capital had a total buy transaction amount of 356.84 billion yuan and a sell transaction amount of 352.00 billion yuan, resulting in a net inflow of 48.42 billion yuan, which is an increase of 112.76% week-on-week [24]. Valuation Levels - As of May 10, the dynamic price-to-earnings (PE) ratio of the CSI 50 index is at the 65.13% historical percentile since 2010, indicating a relatively high valuation level [26]. - By industry, as of May 10, the current dynamic PE ratios for non-bank financials (63.11%), coal (57.56%), basic chemicals (74.14%), building materials (66.42%), automobiles (57.30%), real estate (66.79%), and steel (53.82%) are above the historical 50% percentile [27][30]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on sectors benefiting from equipment upgrades and consumer goods replacement, particularly in areas with significant replacement demand [12]. - It also recommends paying attention to consumer sectors and TMT (Technology, Media, and Telecommunications) industries, especially electronics and communications, where performance improvements are notable in annual and quarterly reports [15].

Group 1 - The overall revenue growth of all A-share listed companies in 2023 was 1.48%, a decline of 4.67 percentage points compared to 2022. The net profit attributable to the parent company decreased by 1.90%, down 5.54 percentage points year-on-year, indicating that the profitability of A-share listed companies is still under repair [19][20][76]. - The major indices of A-shares experienced significant fluctuations, with the revenue growth rates for the CSI 300, SSE 50, and CSI 500 being 2.47%, 0.50%, and -0.47%, respectively, all down from 2022 [20][48]. - The performance of various sectors showed divergence, with stable sectors performing better than in 2022. The revenue growth rate for stable sectors was 5.83%, while growth stocks saw a decline of 18.55 percentage points [48][51]. Group 2 - The return on equity (ROE) for the main A-share indices declined, with the ROE for the Shanghai and Shenzhen main boards at 8.76%, down 0.60 percentage points from 2022. This decline was primarily due to weakened profitability and a decrease in sales profit margins [54][30]. - Upstream industries experienced a decline in ROE, while downstream industries saw improvements. Notably, the social services sector had a ROE increase of 10.94 percentage points, while upstream sectors like non-ferrous metals and coal saw significant declines [30][56]. - The net profit cash ratio for A-shares improved overall, with the Sci-Tech Innovation Board showing the most significant improvement, increasing by 13.30% compared to 2022. The net profit cash ratio for the Sci-Tech Innovation Board rose by 89.24 percentage points to 184.83% [61][71]. Group 3 - In 2023, most industries achieved revenue expansion, but profit performance varied significantly across sectors. The retail sector saw a remarkable profit growth of 874.69%, while the comprehensive and real estate sectors faced substantial profit declines of -829.68% and -239.01%, respectively [27][51]. - The cash flow from operating activities improved across major A-share sectors, with the cash flow for the Sci-Tech Innovation Board improving the most. The net profit cash ratio for the CSI 300 and CSI 500 also saw significant increases [60][61]. - The proportion of accounts receivable to total assets remained stable across most industries, indicating consistent capital turnover conditions [6][74].

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 社服重仓比例下行，教育板块持续受基金关 强于大市 研 (维持) 究 注 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业 2024Q1 基金持仓分析 2024年05月10日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024Q1社会服务基金重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts，在申万 一级行业中排名较23Q4下降3位，当前重仓比例低于历史平均水 社会服务 沪深300 10% 平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓 5% 0% 行 主力地位稳固，教育板块持续获得基金关注。五一假期居民旅游热情 -5% -10% 业 高涨，旅游市场持续回暖，出境游、小众目的地旅游备受青睐，旅游 -15% -20% 跟 下沉化趋势显著。预计在政策支持和文旅需求不断恢复的双重驱动 -25% -30% -35% 踪 下，行业前景持续向好。建议关注：1）受益于出入 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 业绩稳增长，盈利能力提升 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——食品饮料行业 2023 年业绩综述报告 2024年05月10日 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 整体：食品饮料板块业绩稳健增长，营收增速表现靠前，归母净利润增 食品饮料 沪深300 速提升。2023年食品饮料行业实现营收10314.02亿元（YoY+6.99%）, 5% 归母净利润2056.47亿元（YoY+16.94%），营收和归母净利润增速在申 0% 行 万 31 个一级子行业中分别排名第 4 和第 9，收入增速较 2022 年的 -5% 业 +7.53%略有下降，但归母净利润增速较2022年的+12.03%提升，毛利率 -10% 跟 -15% 与净利率同比上升，费用率小幅下行。 踪 -20% 报 业绩增速：保健品、白酒与软饮料营收增速可观，其他酒类、保健品和 -2 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|家用电器 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 家电行业 2023 年及 2024Q1 业绩综述 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——家用电器行业跟踪报告 2024年05月10日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2023年以及24Q1家用电器行业业绩整体延续修复态势，行业内销维持 稳健向好，外销增速加快，细分领域来看，空冰洗类大家电整体表现更 家用电器 沪深300 30% 优，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高 25% 20% 行 分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个 15% 10% 业 股。 5% 0% -5% 跟 投资要点： -10% -15% 踪 -20% ⚫ 2023年行业业绩整体修复，白电业绩表现突出：收入端，2023年 -25% 报 家用电器行业营业收入规模为 1.44 万亿元，同比增长 6.8%，较 告 2022 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|家用电器 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 白电持续获增持，基金重仓持股比重进一步 强于大市 研 (维持) 究 提升 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——家用电器行业跟踪报告 2024年05月10日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024 年一季度家电行业公募基金持仓比重进一步提升，其中白电内外 销景气度较高，板块内经营稳健且具有较高股息率的个股吸金能力较 家用电器 沪深300 25% 强，其次厨电、小家电、照明设备等细分领域主要个股持仓比重均有提 20% 15% 行 升，家电板块主要细分领域2024年以来内外销维持稳健，家电以旧换 10% 5% 业 新政策持续推进，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营 0% -5% 跟 稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长 -10% -15% 踪 曲线的相关个股。 -20% -25% 报 告 投资要点： 数据来源：聚源，万联证 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 24Q1 业绩回暖，数字芯片设计、PCB 等子板 强于大市 研 (维持) 究 块表现亮眼 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业跟踪报告 2024年05月10日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2023年，申万电子行业实现营业收入27,744.37亿元，同比下降1.36%； 实现归母净利润876.15亿元，同比下滑28.95%；毛利率为15.71%，同 电子 沪深300 15% 比回升0.25%；整体期间费用率为11.50%，同比上升0.88%。其中23Q4 10% 行 实现营收7958.26亿元，环比增长7.71%，营收端延续了逐季回暖的态 5% 0% 业 势；归母净利润为153.67亿元，环比下降52.59%，显示行业整体盈利 -5% -10% 跟 能力仍有所承压。行业经营性净现金流表现同比持续改善，2023 年实 -15% 踪 现经营性净现金流为3 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|轻工制造 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 24Q1 家居和文娱用品收入端恢复较好，造 强于大市 (维持) 研 纸利润端改善明显 究 [Table_Report—Typ—e] 轻工制造行业 23年年报&24年一季报综述 [Table_ReportDate] 2024年05月10日 [Table_Summary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 行业核心观点： 轻工制造 沪深300 2023年轻工制造行业指数跑赢沪深300，24Q1跑输沪深300指数。从 10% 二级子行业来看，造纸：2023 年，受行业新增产能释放使得供给端压 5% 力加大、进口纸量价冲击、市场供需错配等因素影响，行业收入下 0% 行 -5% 滑，利润端恢复缓慢。2024Q1，受益于原材料及能源价格同比降低、 业 -10% 下游需求逐步恢复使得浆纸产销量增加等因素的影响，部分造纸龙头 -15% 跟 公司盈利能力增强。家居：2023 年和 24Q1 家居行业恢复相对较好。 -20% -25% 踪 随着未来经济逐步恢复、促家 ...