[Table_RightTitle] [Table_Title] 零售金融业务收入保持韧性 [Table_StockName] ——招商银行（600036）深度报告 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 09 日 [Table_Summary] 投资要点: 零售金融业务收入保持韧性：零售贷款增长与总贷款增速基本相当，占 比保持稳定。近几年，小微贷款增长较快，占零售贷款的比重上升，零 售贷款的整体定价低于股份行均值，定价差持续收窄。零售存款超过零 售贷款，内部利息净收入转正，对零售金融业务利息净收入形成支撑， 手续费净收入负增长，不过，零售客户 AUM 持续稳步增长，以及零售金 融财富管理相关业务销售规模有回升趋势，或有望助力零售端财富管理 相关的手续费净收入逐步企稳。 零售端部分贷款的关注率和逾期率仍在上升，整体贷款拨备保持高位： 零售贷款资产质量波动，部分贷款的关注率和逾期率仍在上升。对公贷 款不良率持续下行。整体贷款的不良率基本保持稳定。招商银行的拨备 覆盖率和贷款拨备率均保持高位。2022 年以来，银行业整体拨备计提 力度下行，对当期利润形成了一定的支撑。从招商银行目前的拨备水平 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 12 月 09 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股震荡攀升，上证综指涨 1.05%，报 3404.08 点，深证成 指涨 1.47%，创业板指涨 2.05%。A 股两市全天成交额约 17,885.97 亿 元人民币，全天超 3500 股上涨。南向资金净买入 49.78 亿港元。申 万行业方面，传媒、钢铁行业领涨，综合、通信涨幅靠后；概念板块 方面，Sora 概念（文生视频）、互联网保险涨幅居前，PEEK 材料、海 南自贸区涨幅靠后。港股方面，香港恒生指数涨 1.56%，恒生科技指 数涨 2.16%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌 0.28%，标 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------|-----------|----------| | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 \n指数名称 | \n 收盘 | 涨跌幅 % | ...

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观投资策略报告 [Table_Authors] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_Title] 晦朔交迭，曦光可期 [Table_ReportType] ——2025 年年度宏观投资策略报告 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 07 日 [Table_Summary] ⚫ 总结：宏观政策调控进入新阶段，经济动能仍处换挡期。 2025 年为十四五收官之年，经济增长依然是重要目标，预期 经济增长目标仍将设定在 5%左右。财政、货币政策保持宽 松，政策将根据经济表现进行动态校准，应对经济短期调整 压力的同时，持续推进中长期经济转型。2025 年供需矛盾问 题有待进一步缓解，海外面临一定不确定性，基建制造业支 撑持续，地产拖累边际减弱。 ⚫ 财政仍有较大举债空间和赤字提升空间，兼顾稳增长与 ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略周观点 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业深度报告 行业研究 [Table_Title] 银幕春秋：线下光影与线上风云 [Table_ReportType] ——传媒行业深度报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 06 日 [行业概述： Table_Summary] 电影产业是指以电影制作为核心通过电影的生产、发行和放映以及电影音 像产品、电影衍生品、电影院和放映场所的建设等相关产业经济形态的统 称。 投资要点： ⚫ 产业特点：1.独特盈利模式：电影产业的盈利模式独特而多元化，它不仅 依赖于传统的票房收入，还涵盖了版权销售、衍生品开发、广告赞助、国 际市场拓展、流媒体平台合作等多个领域，形成了一个跨媒体、跨平台的 复杂收入网络；2.集群化、全球化：国家通过实施集群战略来发展电影产 业，以占据产业链的核心位置并形成综合竞争优势，开始关注全球市场， 并在海外投资和合作；3.高度外部相关性：电影产业跨行业联动、技术赋 能发展及衍生产品开发等外部领域呈现较高的相关性；4.高需求收入弹 性：电影产业对于经济变化及消费者收入水平变化非常敏感。 ⚫ 产业链：制片、发行及院线 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 尊界 S800 两日预订超 2000 辆，广汽与华为 深化汽车领域合作 [Table_ReportType] ——汽车行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 06 日 [投资要点： Table_Summary] 近日，鸿蒙智行尊界 S800 在华为 Mate 品牌盛典上正式亮相并开启预 售,预售价为 100 万—150 万元,意向金 2 万元。整体造型方面，尊界 S800 采用天地人和的设计理念，运用了"纵横星瀚"的全新设计语言， 配备星汉灿烂大灯、星云画卷尾灯、摘星门把手。车身尺寸方面，新车 长宽高分别为 5480mm×2000mm×1536mm，轴距达到 3370mm。尊界 S800 遵循六代机理念、8S 设计标准打造，具备超级巡航、超机动性、超级信 息感知、超级隐私、天地网联、人工智能辅助、主动防护系统与超可靠 性等八大特点。此外，尊界 S800 按照 L3 智能驾驶架构设计，首发搭载 第二代途灵平台——途灵龙行平台，实现智能驾驶、智能座舱和智能域 控的"三 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 45,014.04 0.69% S&P500 6,086.49 0.61% 纳斯达克 19,735.12 1.30% 日经 225 39,276.39 0.07% 恒生指数 19,742.46 -0.02% 美元指数 106.32 -0.04% [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 12 月 05 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股尾盘跳水收跌，上证指数跌 0.42%报 3364.65 点，深证成指 跌 1.02%，创业板指跌 1.43%，北证 50 跌 2.2%，科创 50 跌 0.59%， 沪深两市成交额 1.66 万亿元。申万行业方面，煤炭、石油石化、家 用电器等领涨，传媒、纺织服饰、美容护理等领跌；概念板块方面， 减速器、人形机器人、MCU 芯片等领涨，海南自贸区、空间计算、短 剧游戏等领跌。港股方面，港股窄幅震荡，恒生指数收盘跌 0.02%报 19742.46 点，恒生科技指数跌 0.32%，恒生中国企业 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...