[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 01 月 08 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.71%，深成指收 涨 1.14%，创业板指收涨 0.7%。沪深两市成交额 10764.67 亿元。申 万行业方面，电子、综合、通信领涨，医药生物、煤炭、公用事业领 跌；概念板块方面，铜缆高速连接、可控核聚变、光纤概念涨幅居前， 流感、仿制药一致性评价、减肥药跌幅居前。港股方面，恒生指数收 跌 1.22%，恒生科技指数收跌 0.92%；海外方面，美国三大指数集体 收跌，道指收跌 0.42%，标普 500 收跌 1.11%，纳指收跌 1.89%。 【重要新闻】 【英伟达 CEO 黄仁勋在 2025 年全球消费电子展发表重磅演讲，宣布 了一系列重要的技术创新】包括采用 Blackwell 架构的 RTX50 系列 GPU、AI 超级计算机、汽车智驾芯片 Thor 以及新推出的 Cosmos 世界 基础模型等。黄仁勋还公布了英伟达在汽车领域开展合作的厂商，其 中国内车厂包括比亚迪 ...

固本强基，融合天地 [Table_ReportType] ——2025 年通信行业投资策略报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 回顾 2024 年，申万通信行业指数 2024 年大幅跑赢沪深 300 和创业板 指，在申万 31 个一级行业中位列第三，表现较优。估值方面，通信行 业 2024 年末估值水平较年初略有提升，且略高于历史 3 年均值水平， 但仍然处于合理区间。展望 2025 年，通信行业 5G 基础设施建设有序 推进，目前 5G 已经形成规模化应用，但应用的广度、深度还需要进一 步加强。把握 AI 算力产业链和天地一体化的双核心主线投资机遇。 算力即国力，我们认为通信行业 2025 年第一个核心投资主线仍然会 聚焦在 AI 算力产业链，围绕 AI 算力产业链寻找技术进步叠加需求提 升带来的投资机遇，包括智算中心、液冷、服务器、光模块、光芯片 等细分领域。此外，伴随我国卫星陆续的成功发射，以及多项支持性 政策的出台，天地一体化领域有望成为通信行业 2025 年的另一核心 投资主线，寻找政策支持叠加产业进程提速带来的投资机遇，包括低 空经济、北斗导航、 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 01 月 07 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.14%，深成指收 跌 0.12%，创业板指收跌 0.09%。沪深两市成交额 10584.79 亿元。申 万行业方面，医药生物、钢铁、银行领涨，商贸零售、食品饮料、社 会服务领跌；概念板块方面，流感、禽流感、仿制药一致性评价涨幅 居前，社区团购、AI 眼镜、智能音箱跌幅居前。 港股方面，恒生指 数收跌 0.36%，恒生科技指数收跌 0.18%；海外方面，美国三大指数 涨跌不一，道指收跌 0.06%，标普 500 收涨 0.55%，纳指收涨 1.24%。 【重要新闻】 【央行明确释放稳汇率信号】接近央行人士称，由于近期海外投资者 对高等级人民币债券需求较为旺盛，央行拟于 1 月在香港新增发行离 岸人民币央行票据，预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。中 国《金融时报》也连发两篇文章指出，央行有充足的工具箱、丰富的 经验应对人民币汇率贬值，有能力保持人民币汇率 ...

市 场 研 究 别与 8 家外资机构代表深入交流】座谈会上，与会外资机构积极评价 中国政府推进经济持续稳定发展的政策措施和坚定决心，一致认为 2024 年 9 月 26 日中央政治局会议及中央经济工作会议以来，存量政 策持续发力、增量政策陆续推出，有力稳定社会预期，国际投资者信 心得到提振。 研报精选 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 01 月 06 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 1.57%，深成指 收跌 1.89%，创业板指收跌 2.16%。沪深两市成交额 12675.97 亿元。 申万行业方面，有色金属、煤炭、石油石化领涨，商贸零售、计算机、 社会服务领跌；概念板块方面，青蒿素、仿制药一致性评价、可燃冰 涨幅居前，快手概念、MLOps 概念、社区团购跌幅居前。港股方面， 恒生指数收涨 0.7%，恒生科技指数收涨 1.05%；海外方面，美国三大 指数集体收涨，道指收涨 0.8%，标普 500 收涨 1.26%，纳指收涨 1.77%。 【重要新闻】 【 ...

证券研究报告|传媒 元旦档创造良好开局，影片后续稳定力充足 [Table_ReportType] ——传媒行业快评报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] ⚫ 元旦档票房超 3 亿元，创造良好开局。元旦档相较于国庆档、春 节档等大型档期来说，时间较短，影响力较弱，但是作为新年的 开端，仍是备受市场关注的重点档期，氛围契合的中小体量电影 在其中挑起大梁。根据灯塔数据，2025 年元旦档期（一月一日） 收获票房 3.06 亿元，同比去年元旦当天票房微幅下滑 7.77%。从 跨年表现来看，元旦前夕（十二月三十一日）收获票房 3.84 亿元， 日均票房均超过 3 亿元，总票房共计 6.90 亿元，这一跨越新旧的 档期为今年电影市场创造了良好开局。 ⚫ 元旦假期未调休，观影热情受影响。从细分数据来看，观影总场 次 47.89 万场，同比上涨 4.68%；观影总人次 745.82 万，同比下 滑 7.54%；平均票价保持平稳，为 41 元。综合来看，票房微幅下 滑的主要原因还是在于此次元旦假期位于星期三，并未调休和周 末连接形成档期效应，观众观影热情有所影响，观影人次有所下 降 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 01 月 03 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 | --- | --- | --- | |---------------------------------------|------------------------|--------| | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | \n指数名称 收盘 涨跌幅 | % | | 上证指数 | 3,262.56 | -2.66% | | 深证成指 | 10,088.06 | -3.14% | | 沪深 300 | 3,820.40 | -2.91% | | 科创 50 | 955.33 | -3.40% | | 创业板指 | 2,060.44 | -3.79% | | 上证 50 | 2,610.34 | -2.77% | | 上证 180 | 8,387.67 | -2.94% | | 上证基金 | 6,655.04 | -2.47% | | 国债指数 | | | 223.13 0.23% 【市场回顾】 周四 ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_Title] 政策持续释放利好 [Table_ReportType] ——2024 年 12 月策略月报 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 02 日 [投资要点： Table_Summary] ⚫ 12 月 A 股主要股指涨跌互现：截至 12 月 25 日收盘，上证 综指收报 3,393.35 点，较 11 月末上涨 2.01%。分结构看， 本月 A 股主要股指表现不一。其中，上证 50 涨幅较大，达 3.25%，沪深 300 涨超 1.5%，创业板指跌 1.02%。 ⚫ 市场流动性有所转弱：总体看，12 月 A 股限售解禁规模环 比有所回落，重要股东净减持 A 股，新成立的偏股型基金 份额环比减少。市场流动性边际走弱。 ⚫ 投资者情绪波动，交投热度有所回落：12 月 A 股投资者风 险偏好波动走弱，交投热度环比降温。TMT 板块在成长板 ...

[Table_MeetReportDate] 2025 年 01 月 02 日 星期四 核心观点 研报精选 大储增势明确，户储多点并进 国债指数 222.60 0.08% [Table_MeetContact] 主持人: 潘云娇 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 市场研究 $$start$$ 周二 A 股三大股指全线下跌，上证指数下跌 1.63%，报 3351.76 点；深证成指下跌 2.40%， 报 10,414.61 点；创业板指下跌 2.93%，报 2141.60 点。A 股两市全天成交额 13,455.50 亿元人民币，南向资金净买入 64.41 亿港元。A 股两市个股普遍下跌，超 4500 只个股下 跌。申万行业方面，31 个申万一级行业均下跌，其中电子、计算机行业跌幅居前；概念 板块方面，仅培育钻石概念指数上涨，铜缆高速连接、华为海思概念股指数跌幅居前。恒 生指数上涨 0.09%，恒生科技指数下跌 0.72%；美国三大股指全线下跌，道指下跌 0.07%， 报 42,544.22 点，标普 500 指数下跌 0.43%，报 5881.63 点，纳指下跌 0.90%，报 19,310.79 点。德日韩 ...

同比增速(方轴 资料来源: 万得Wind, 万联证券研究所 第7页共30页 2 市场回顾:全球储能市场高景气，中国企业竞争力增强 资料来源:CNESA, 万联证券研究所 资料来源:CNESA, 万联证券研究所 从应用领域来看,电源创、电网侧、用户侧的新增装机规模占比分别为28%、48%和24%, 源网侧新增装机占比达到76%。中国和美国是表前应用领域(电网侧+电源侧)增长的 资料来源：Wood Mackenzie，万联证券研究所 [Table_Pagehead] | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-----------|--------------------------------|-------------| | | | | | | 图表 13 ： 2023 | 年、 2024 | 年前三季度全球储能电芯出货排名 | | | 排名 | | 2024 年前三季度 | 2023年 | | 1 | | 宁德时代 | 宁德时代 | | 2 | | 亿纬锂能 | 比亚迪 | | 3 | | 比亚迪 | 亿纬锂能 | | 4 | | 海辰储能 | 瑞浦兰钧 | ...

证券研究报告 [Table_RightTitle] 证券研究报告 1 行业回顾与展望：消费仍在恢复阶段，居民消费偏向理性.......................................4 1.1 回顾：受国内需求不足等因素影响，1-11 月社零增速放缓............................4 1.2 政策：着力培育新的消费增长点，进一步激发消费潜能 ................................5 1.3 综述：个股行情表现分化，黄金珠宝板块业绩亮眼........................................6 1.3.1 行情回顾.....................................................................................................6 1.3.2 业绩回顾............................................................................................... ...