策略研究|策略跟踪报告 [Table_Title] 机构配置侧重成长与周期板块 ——策略跟踪报告[Table_ReportDate] 2026 年 02 月 06 日 | | | | 分析师: [Table_Authors] | 宫慧菁 | | --- | --- | | 执业证书编号： | S0270524010001 | | 电话： | 18028875418 | | 邮箱： | gonghj@wlzq.com.cn | [Table_ReportList] 相关研究 证 券 研 究 报 告 [Table_RightTitle] 策 略 跟 踪 报 告 策 略 研 究 ⚫ 2025 年全市场基金净值提升，股票型基金净值环比三季度 末有所回落：截至 12 月 31 日，全部基金净值走高至 36.63 万亿元。其中，债券基金占基金净值总规模的 30.31%，较 2025 年三季度末上升 0.31pct，提升幅度最大。股票型、 混合型基金净值较 2025 年三季度末有所下降。 ⚫ 各类型公募基金收益率表现不一：截至 2025 年末，从公募 基金表现情况来看，基金收益率变动幅度较小，三个月总 体收益率为-0.48 ...

证券研究报告|社会服务 岛民免税政策落地，海南自贸港再迎利好 [Table_ReportType] ——社会服务行业快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 2 月 5 日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由 贸易港岛内居民消费的进境商品"零关税"政策的通知》，自公布 之日起实施。《通知》规定，对海南自由贸易港岛内居民在指定经 营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关 税、进口环节以及国内环节增值税和消费税。 投资要点： ⚫ 岛民免税政策正式出台，政策要点包括： 岛民享惠范围大幅提升，覆盖日常消费。与离岛免税政策中对海南 岛内居民的特殊政策相比，此次岛民免税政策惠及范围显著扩大。 政策商品种类覆盖岛民日常刚需消费品，无需具备离岛记录即可随 时购买，预计将与跨境电商及本地零售商超形成渠道竞争。在 202 项正面清单中，超半数商品为食品饮料类，包括生鲜、水果、婴幼 儿奶粉及食品、调味品、宠物食品等，其余则为日化用品、母婴用 品、家居用品、文体用品等类别。 3036 ⚫ 岛民免税与离岛免税政策形成有效互补，有望持续演进。离岛免税 政策主要面 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 02 月 06 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A 股三大股指集体下挫，上证指数收跌 0.64%报 4075.92 点， 深证成指跌 1.44%，创业板指跌 1.55%。两市 A 股成交额 2.19 万亿元 人民币，超 3700 股下跌。申万行业方面，美容护理、银行行业领涨， 有色金属、电力设备行业领跌；概念板块方面，赛马、免税店概念领 涨，BC 电池、金属铅概念领跌。港股方面，恒生指数收涨 0.14%，恒 生科技指数涨 0.74%。海外方面，美国股市三大股指集体下跌，道指 跌 1.20%，标普 500 指数跌 1.23%，纳指跌 1.59%。欧洲股市集体下 跌，亚太股市涨跌不一。 | [Table_InnerMarketIndex] | 国内市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 4,075.92 | -0.64% | | 深证成指 | 13,952.71 | -1.44 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetContact] 主持人: 李中港 Email: lizg@wlzq.com.cn [Table_MeetReportDate] 2026 年 02 月 05 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三，A 股先抑后扬，上证指数收涨 0.85%报 4102.2 点，深证成指涨 0.21%，创业板指跌 0.4%。两市 A 股成交额 2.50 万亿元人民币，超 3200 股上涨。申万行业方面，煤炭、建筑材料行业领涨，传媒、通信 行业领跌；概念板块方面，可燃冰、煤炭概念领涨，快手、小红书、 Sora 概念领跌。港股方面，恒生指数收涨 0.05%，恒生科技指数跌 1.84%。海外方面，美国股市三大股指涨跌不一，道指涨 0.53%，标普 500 指数跌 0.51%，纳指跌 1.51%。欧洲股市及亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【中国人民银行召开 2026 年信贷市场工作会议】要求不断加强对重 大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，强化消费领域金融支 持。着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 02 月 04 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 [Table_MeetContact] 主持人: 李中港 Email: lizg@wlzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 周二，A 股探底回升，上证指数收涨 1.29%报 4067.74 点，深证成指 涨 2.19%，创业板指涨 1.86%。两市 A 股成交额 2.57 万亿元人民币， 超 4800 股上涨。申万行业方面，综合、国防军工、机械设备行业领 涨，仅银行行业下跌；概念板块方面，全面普涨，BC 电池、钙钛矿电 池概念领涨。港股方面，恒生指数涨 0.22%，恒生科技指数跌 1.07%。 海外方面，美国股市三大股指全线下跌，道指跌 0.34%，标普 500 指 数跌 0.84%，纳指跌 1.43%。欧洲股市全线下跌、亚太股市全线上涨。 【重要新闻】 【"十五五"首个中央一号文件公布】《中共中央 国务院关于锚定农业 农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》于 2 月 3 日正式发布， ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 02 月 03 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A 股震荡调整，上证指数收跌 2.48%报 4015.75 点，深证成指 跌 2.69%，创业板指跌 2.46%。两市 A 股成交额 2.61 万亿元人民币， 超 4600 股下跌。申万行业方面，仅食品饮料、银行行业上涨，有色 金属、钢铁行业领跌；概念板块方面，柔性直流输电、赛马概念领涨， 金属铝、金属锌概念领跌。港股方面，恒生指数跌 2.23%，恒生科技 指数跌 3.36%。海外方面，美国股市三大股指全线上涨，道指涨 1.05%， 标普 500 指数涨 0.54%，纳指涨 0.56%。欧洲股市全线上涨、亚太股 市全线下跌。 【重要新闻】 【国家税务总局：进一步调整优化自然人增值税起征点标准判定细 则】近日，国家税务总局制发《关于起征点标准等增值税征管事项的 公告》，就起征点标准判定、税收优惠政策适用等增值税征管事项作 了进一步明确，细化操作要求，推动增值税法及其实施条例落实落地。 该征管公告进一步调整 ...

证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 优化扩大服务供给，加力培育服务消费新的 增长点 [Table_ReportType] ——社会服务行业快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 国务院办公厅 1 月 29 日发布《加快培育服务消费新增长点工作方 案》，从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支 持保障三方面提出 12 条政策举措，优化和扩大服务供给，聚焦重 点领域、潜力领域加快培育服务消费新增长点。 投资要点： 数据来源：聚源，万联证券研究所 ⚫ 服务消费保持较快增长，重要性持续提升：作为 2026 年首项聚焦 服务消费的专项政策，《工作方案》延续了 2025 年下半年以来优 化消费供给、供需协同发力的政策思路，为服务消费的重点与潜力 领域指引发展方向。服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长 可持续等特点，在扩大内需中的重要性日益凸显。2025 年服务消 费支出占居民人均消费支出的比重已达 46.15%，较 2024 年稳步提 升；服务零售额同比增长 5.5%，高于社会消费品零售总额增速 1.8 个百分点，具备较强的增长动能。 重点与潜 ...

市 场 研 究 上周五，A 股震荡调整，上证指数收跌 0.96%报 4117.95 点，深证成 指跌 0.66%，创业板指涨 1.27%。两市 A 股成交额 2.86 万亿元人民 币，近 2900 股下跌。申万行业方面，通信行业领涨，有色金属行业 领跌；概念板块方面，转基因、大豆、玉米概念领涨，金属铝、金属 锌、黄金概念领跌。港股方面，恒生指数收跌 2.08%，恒生科技指数 跌 2.1%。海外方面，美国股市三大股指全线下跌，道指跌 0.36%，标 普 500 指数跌 0.43%，纳指跌 0.94%。欧洲股市全线上涨、亚太股市 涨跌不一。 【重要新闻】 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 02 月 02 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 【中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体 学习】中共中央总书记习近平在主持学习时强调，新一轮科技革命和 产业变革加速演进，前沿技术不断涌现，引领和支撑未来产业快速崛 起。要站在推进强国建设、民族复兴伟业的战略高度，立足客观条件， 发挥比较优势，坚持稳中求进、梯 ...

[Table_Title] 25Q4 美护基金配置比例环比下滑，个护、化 妆品处于低配区间 [Table_ReportType] ——美容护理行业跟踪报告[Table_ReportDate] 证券研究报告|美容护理 [Table_Summary] 投资要点： 美容护理行业：25Q4 基金配置比例环比下降。2025Q4，SW 美容护理行 业流通 A 股市值合计为 2550.96 亿元，环比 25Q3 下降 10.43%，其中， 美容护理基金持股总市值为 46.42 亿元，基金配置比例（美容护理行业 基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为 0.14%，环比 25Q3 下降 0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比 25Q3 下降 0.03pcts，仍然处于低 配区间。 子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护 用品板块 21Q3-22Q3 基金配置比例处于历史低位，22Q4 后出现回升， 25Q1 达到 0.09%。随后连续三个季度出现回落，25Q4 个护用品板块基 金配置比例为 0.03%（环比-0.01pct），超配比例为-0.04%，相较 25Q3 进一步下滑。（2）化妆品： ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 01 月 30 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周四 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨 0.16%，深成指收 跌 0.3%，创业板指收跌 0.57%。沪深两市成交额 32297.14 亿元。申 万行业方面，食品饮料、传媒、房地产领涨，电子、国防军工、电力 设备领跌；概念板块方面，白酒、小红书、赛马概念涨幅居前，光刻 机、国家大基金持股、中芯国际概念跌幅居前。港股方面，恒生指数 收涨 0.51%，恒生科技指数收跌 1%；海外方面，美国三大指数涨跌不 一，道指收涨 0.11%，标普 500 收跌 0.13%，纳指收跌 0.72%。 【重要新闻】 【贵金属市场再度上演"过山车"行情】1 月 29 日，黄金、白银在亚 市、欧市交易时段强势走高，现货黄金一度逼近 5600 美元/盎司关 口，现货白银则连续突破 117、118、119、120 和 121 美元/盎司五道 关口。纽约市场交易时段金银价格急转直下，现货黄金直线跳水跌近 6%失守 5100 美元/ ...