市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 26 日 星期一 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指全线下跌，上证指数收跌 0.94%报 3348.37 点， 深证成指跌 0.85%，创业板指跌 1.18%。两市 A 股成交额 1.18 万亿元 人民币，超 4200 股下跌。申万行业方面，仅汽车、医药生物及基础 化工行业上涨，计算机行业领跌；概念板块方面，可控核聚变、CRO 概念领涨，兵装重组、中韩自贸区概念跌幅居前。港股方面，香港恒 生指数涨 0.24%；恒生科技指数跌 0.09%。海外方面，美国三大股指 全线收跌，道指跌 0.61%，标普 500 指数跌 0.67%，纳指跌 1.00%。 欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【央行、外汇局：境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则 上应汇回境内】5 月 23 日，中国人民银行发布消息称，为完善并统 一境内企业境外直接上市相关跨境资金管理，提升境内企业跨境融资 便利化水平，扎实推进高水平对外开放，中国人民银行、国家外汇管 理 ...

策略跟踪报告 2025年05月23日 投资要点: ● 全部 A 股:2024年归母净利润同比有所下降,2025Q1 实现 回升:截至2025年4月30日,2024年全 A 营收总额同比 回落,盈利能力小幅走弱。从营收情况看,全部 A 股上市 公司 2024 年年报营收同比减少 0.83%,增速较 2023年年 报下降 1.75pct。从利润水平看,全部 A 股上市公司年报归 母净利润同比下降 2.34%,增速较 2023年同期下降 1.24pct。从营收情况看,全部 A 股上市公司 2025Q1 营收 总额环比减少 12.37%,单季度增速较 2404 下降 20.47pct, 为 2023年以来最低水平。从利润水平看,全部A股上市公 司 202501 归母净利润同比增长 89.76%,增速较 2404 提高 138.22pct,归母净利润环比表现明显改善。 宫慧音 分析师: 执业证书编号· S0270524010001 020-32255208 电话: 邮箱: gonghj@wlzq.com.cn 策略研究|策略跟踪报告 A 股一季报业绩边际改善 略跟踪 相关研究 货币政策进一步发力,市场流动性有望继续 回 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 23 日 星期五 【小米召开 15 周年战略新品发布会】5 月 22 日，小米召开 15 周年 战略新品发布会，三款搭载自研玄戒芯片的新产品——小米 15S Pro、 小米平板 7 Ultra 和小米手表 S4 15 周年纪念版集体亮相。备受外 界关注的小米首款 SUV 车型——小米 YU7 也正式发布，定位"豪华高 性能 SUV"，全系标配激光雷达，全系超长续航，将于 7 月正式上市。 小米创始人雷军介绍，小米做芯片至少坚持 10 年，至少投入 500 亿 以上。未来 5 年，小米将在核心技术研发上再投入 2000 亿元。 | [Table_InnerMarketIndex] | 国内市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,380.19 | -0.22% | | 深证成指 | 10,219.62 | -0.72% | | 沪深 300 | 3,913.87 | -0.06% | | 科创 50 | 990 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 22 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三，A 股震荡攀升，上证指数收涨 0.21%，报 3387.57 点，深证成 指涨 0.44%，创业板指涨 0.83%。两市 A 股成交额约 1.17 万亿元人民 币，约 3400 股下跌。申万行业方面，煤炭、有色金属行业领涨，美 容护理行业领跌；概念板块方面，石墨电极、重组蛋白概念涨幅居前。 港股方面，香港恒生指数收盘涨 0.62%；恒生科技指数涨 0.51%。美 国三大股指全线收跌，道指跌 1.91%，标普 500 指数跌 1.61%，纳指 跌 1.41%。欧洲及亚太股市多数上涨。 【重要新闻】 【国家金融监督管理总局等八部门印发《支持小微企业融资的若干措 施》】5 月 21 日，为深入贯彻落实党的二十届三中全会和中央金融工 作会议、中央经济工作会议精神，做好普惠金融大文章，进一步改善 小微企业融资状况，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、国 家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管 ...

4 月房地产行业投资端有所走弱，开竣工端仍在低位波动，4 月销售端预计主要是季节性回落，当前销售端处于筑底阶 段，仍需持续关注后续走势。一揽子金融政策持续发力支持 行业修复，1-4 月国内贷款到位资金同比转正，降准降息等 政策持续落地，白名单等融资支持性政策持续推进，行业资 金面有望持续改善。当前宏观经济受贸易战影响，外需不确 定显著增加，稳内需必要性持续增强，促进住房消费将是重 要着力点，预计收储、城市更新等政策将不断优化并加快落 地，更多增量政策仍值得期待。二级市场投资方面，建议关 注①受益于供给侧出清的优质央国企背景房企；②受益于收 储政策的相关个股；③行业止跌回稳预期下具有困境反转预 期的个股的交易性机会。 ⚫ 销售：销售端环比季节性回落，同比降幅略有扩大。1-4 月销售 面积和销售金额同比变动-2.8%和-3.2%，较 Q1 变动+0.2pct 和- 1.1pct，4 月单月销售面积和销售金额增速分别为%和-2.9 71%， 较上月降幅扩大 1.4pct 和 4.8pct。1-4 月销售均价同比-0.3%， 4 月当月销售均价同比增速-4.3%。 证券研究报告|房地产 投资要点： [Table_Ti ...

证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 三生制药双抗授权辉瑞，有望成为中国生物 药 License-out 新标杆 [Table_ReportType] ——医药生物行业快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 5 月 20 日，三生制药宣布该公司及附属子公司沈阳三生、三生国健与 辉瑞（Pfizer）签署协议，将向辉瑞独家授予 PD-1/VEGF 双特异性抗 体 SSGJ-707 在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利。 三生制药及沈阳三生将保留 SSGJ-707 在中国内地的开发、生产、商业 化权利，并基于届时商定的财务条款授予辉瑞对 SSGJ-707 在中国内地 开展商业化的选择权。根据协议，三生制药将获得 12.5 亿美元不可退 还且不可抵扣的首付款，以及最高可达 48 亿美元的开发、监管批准和 销售里程碑付款。三生制药还将根据授权地区的产品销售额收取两位 数百分比的梯度销售分成。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药 价值 1 亿美元的普通股股份。 投资要点： PD-1/VEGF 双抗因其协同机制成为跨国药企竞逐焦点。SSGJ-707 是 ...

万联证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司 .同花顺.yjbg@myhexin.com p1 | | | 一季度净息差降幅收窄 [Table_ReportType] ——银行行业快评报告[Table_ReportDate] 2025 年 05 月 20 日 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 银行 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 低基数效应主导 关注需求端变化 稳预期 预计后续存款利率或调降 预计理财市场或先抑后扬 [事件Table_Summary] ： 国家金融监管总局发布 1Q25 银行业主要监管数据。 电话： 01056508506 执业证书编号： S0270518040001 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn 行 业 快 评 报 告 投资要点： ⚫ 净利润同比下降：1Q25 商业银行净利润同比增速-2.3%，其中， 国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为 0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。对比同期上市 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 19 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指小幅收跌，上证指数跌 0.4%，报 3367.46 点， 深证成指跌 0.07%，创业板指跌 0.19%。两市 A 股成交额约 1.09 万亿 元人民币，超 2800 股上涨。申万行业方面，汽车、机械设备行业领 涨，美容护理行业领跌；概念板块方面，PEEK 材料、可控核聚变概念 涨幅居前。港股方面，香港恒生指数跌 0.46%，报 23345.05 点，恒 生科技指数跌 0.31%。美国三大股指全线收涨，道指涨 0.78%，标普 500 指数涨 0.70%，纳指涨 0.52%。欧洲及亚太股市多数上涨。 【重要新闻】 【中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公 司并购重组市场改革】2025 年 5 月 16 日，中国证券监督管理委员会 2025 年第 5 次委务会议审议通过【第 230 号令】《关于修改＜上市公 司重大资产重组管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。本次对《上 ...

证券研究报告|机械设备 [Table_Title] 华为与优必选、腾讯云与越疆科技相继签署 战略合作协议 [Table_ReportType] ——人形机器人行业快评报告[Table_ReportDate] [行业Table_Summary] 事件： 2025 年 5 月 12 日，华为与优必选、腾讯云与越疆科技相继签署战略合 作协议，加速具身智能技术在人形机器人领域的创新及多场景应用落 地。 投资要点： 华为和优必选在深圳签署了一份全面合作协议，双方围绕具身智能和 人形机器人展开深度合作。华为将利用 AI 芯片、鲲鹏计算平台、华为 云及大模型技术，结合优必选的全栈式人形机器人技术，共同建设具身 智能创新中心，该中心将重点攻关多模态感知、混合决策、群体智能等 前沿技术，推动人形机器人从单机智能向多机协同进化，合作重点包括 "人形机器人+智慧工厂"的工业场景示范方案，以及家庭服务机器人 的开发。优必选作为"人形机器人第一股"，其 Walker 系列机器人已 获东风柳汽、吉利等企业订单，2025 年规划产能 1,000 台，预计交付 数百台，目标 2026 年实现数千台交付。华为的通信与 AI 能力与优必选 的硬 ...

4 月印度钻石进口额同比由负转正 [Table_ReportType] ——4 月钻石数据跟踪报告[Table_ReportDate] [Table_Summary] 投资要点： 2025 年 05 月 16 日 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 商贸零售 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 ⚫ 4 月天然钻石数据： 3 月社零总额同比+5.9%，增速环比回升 大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下 降 ⚫ 投资建议：印度作为全球主要钻石加工地，其毛坯钻进口情况与裸钻出 口情况对于判断下游景气度有着重要的参考意义。短期来看，4 月印度 培育钻石和天然钻石进口额同比均由负转正，裸钻出口额同比相较 2024 年有所修复，数据回暖或与 4 月份特朗普推出的关税政策有关。 价格方面，4 月天然钻石价格指数环比上涨 0.53pct，但仍然处于底部 区间。中长期来看，随着宏观经济的逐步修复、"悦己"消费观念的进 一步普及等，钻石下游消费需求有望逐渐修复。而培育钻石由 ...