营收增长利润承压，旅游景区业绩稳健 [Table_ReportType] ——社会服务行业 2024 年业绩综述报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] 社会服务板块全年业绩增收不增利。2024 年上市公司业绩出炉，社会 服务板块增收不增利，营业收入合计 1907.95 亿元，同比增长 6.95%， 在申万一级行业中排名第 3；归母净利润合计 73.66 亿元，同比下降 31.26%，在申万一级行业中排名第 22。 旅游及景区板块：2024 年旅游及景区板块实现营收 354.23 亿元，同比 +15.24%，归母净利润 16.73 亿元，同比+7.19%。五一黄金周居民旅游 热情高涨，旅游市场持续回暖。调休工作日的减少使得更多游客选择拼 假开启早鸟游或节末错峰游，推动长线游目的地表现亮眼，各地创新和 丰富消费场景，以多元供给激发消费潜力、市场活力，为游客带来深度 体验。 3288 酒店餐饮板块：2024 年酒店餐饮板块实现营收 298.53 亿元，同比- 1.49%，归母净利润 15.67 亿元，同比-19.73%。消费承压导致板块业绩 出现波动，全年表现不佳。行业 ...

证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 行业超配比例有所回落，风电和电机板块较 受关注 [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告[Table_ReportDate] [Table_Summary] 行业核心观点： SW 电力设备 Q1 基金持股总市值环比回落，同比小幅增长，超配比例同环 比有所回落。2025 年 Q1，公募基金重仓 SW 电力设备行业的总市值为 2765.74 亿元，环比下降 14.21%，同比增长 3.05%；占基金重仓 A 股市值 规模为 9.41%，环比下降 1.66pct，同比下降 1.29pct；超配比例为 3.29%， 环比下降 1.60pct，同比下降 1.21pct，超配比例有所回落。 投资要点： SW 电力设备行业 2025 年 Q1 基金持仓比例、超配比例市场排名有所下 降。2025 年 Q1，SW 电力设备行业基金持仓市值占比为 9.41%，在 31 个 申万一级行业中排第三，较三季度排名下降 1 名，仅次于电子（17.03%）、 食品饮料（10.10%）；超配比例为 3.29%，在 31 个申万一级行业中排第 三，仅次于电子（7.99% ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 13 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.82%，深成指收 涨 1.72%，创业板指收涨 2.63%。沪深两市成交额 13082.76 亿元；申 万行业方面，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药 生物、公用事业领跌；概念板块方面，中船系、成飞概念、军工信息 化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股 方面，恒生指数收涨 2.98%，恒生科技指数收涨 5.16%；海外方面， 美国三大指数集体收涨，道指收涨 2.81%，标普 500 收涨 3.26%，纳 指收涨 4.35%。 3288 Email: fengyq1@wlzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 【重要新闻】 【中美经贸高层会谈联合声明发布】双方同意大幅降低双边关税水 平，美方取消共计 91%的加征关税，中方相应取消 91%的反制关税； 美方暂停实施 24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24%的反制关 税。中方还相 ...

证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 2024&2025Q1 业绩向好，AI 和自主 可控驱动增长 [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2024 年，SW 电子行业实现营业收入 33,299.07 亿元，同比增长 16.90%； 毛利率为 15.47%，同比下滑 0.31pct，或主要受原材料成本压力影响； 整体期间费用率为 10.84%，同比下滑 0.77pct，体现出行业整体费用控 制有所优化；利润端，SW 电子行业 2024 年实现归母净利润 1292.96 亿 元，同比增长 43.07%，远大于同期营收增幅，体现行业盈利能力有所 改善。此外，2025Q1，SW 电子行业实现营收 8238.31 亿元，同比增长 17.98%，实现归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%；2025Q1 营 收、归母净利润均实现同比双位数增长，创下近三年 Q1 新高。 投资要点： ⚫ 半导体：2024 年板块整体业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势。2025Q1 集 成电路制造、模 ...

[行业核心观点： Table_Summary] 2024 年，SW 电子行业实现营业收入 33,299.07 亿元，同比增长 16.90%； 毛利率为 15.47%，同比下滑 0.31pct，或主要受原材料成本压力影响； 整体期间费用率为 10.84%，同比下滑 0.77pct，体现出行业整体费用控 制有所优化；利润端，SW 电子行业 2024 年实现归母净利润 1292.96 亿 元，同比增长 43.07%，远大于同期营收增幅，体现行业盈利能力有所 改善。此外，2025Q1，SW 电子行业实现营收 8238.31 亿元，同比增长 17.98%，实现归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%；2025Q1 营 收、归母净利润均实现同比双位数增长，创下近三年 Q1 新高。 投资要点： 证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 2024&2025Q1 业绩向好，AI 和自主 可控驱动增长 [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告[Table_ReportDate] ⚫ 半导体：2024 年板块整体业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势。2025Q1 集 成电路制造、模 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 12 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周五 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.3%，深成指收 跌 0.69%，创业板指收跌 0.87%。沪深两市成交额 11918.86 亿元；申 万行业方面，美容护理、银行、纺织服饰领涨，电子、计算机、国防 军工领跌；概念板块方面，ST 板块、芬太尼、代糖概念涨幅居前，科 创次新股、储存芯片、DRG/DIP 概念跌幅居前；港股方面，恒生指数 收涨 0.4%，恒生科技指数收跌 0.93%；海外方面，美国三大指数涨跌 不一，道指收跌 0.29%，标普 500 收跌 0.07%，纳指收涨 0%。 【重要新闻】 【中美经贸高层会谈 5 月 10 日至 11 日在瑞士日内瓦举行】中美经 贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发 布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成 重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。 中美双方将尽快敲定相关细节，并将于 5 ...

证券研究报告|电子 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，半导体自主可控、AI 算力及端侧 应用仍然是基金机构重点关注的方向。1）半导体自主可控，在科技摩擦 加剧的背景下，国内半导体厂商有望加快攻克重要领域"卡脖子"技术， 国产替代需求有望进一步提升，建议关注半导体自主可控的投资机遇。2） AI 算力，AI 浪潮持续推进并迈入大推理时代，国内互联网厂商资本开支 加速，国产算力需求旺盛，建议关注国产算力产业链的投资机遇。3）AI 端侧应用，随着硬件底座夯实、模型部署成本下降以及应用生态日益完 善，AI 端侧应用有望为传统消费电子市场带来较大增量，建议关注 AIPC、 AI 手机及 AI 可穿戴等产业链的投资机遇。 3279 风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不 及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。 强于大市(维持) [Table_Title] 2025Q1 电子基金加仓自主可控，配置呈现 多元化态势 [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] SW 电子 2025Q1 基 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 09 日 星期五 研报精选 "五一"旅游市场平稳增长，长线游与入境游表现亮眼 家电行业 25Q1 基金持仓跟踪报告 交运行业 25Q1 公募基金持仓跟踪报告 | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,352.00 | 0.28% | | 深证成指 | 10,197.66 | 0.93% | | 沪深 300 | 3,852.90 | 0.56% | | 科创 50 | 1,026.44 | -0.36% | | 创业板指 | 2,029.45 | 1.65% | | 上证 50 | 2,679.51 | 0.33% | | 上证 180 | 8,546.20 | 0.14% | | 上证基金 | 6,902.65 | 0.35% | | 国债指数 | 224.77 | 0.05% | | [Table_InterIndex] | 国际市场表现 | ...

交运行业 25Q1 公募基金持仓跟踪报告 [Table_ReportType] ——交通运输行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 公募基金持仓方面，交运行业公募基金持仓比重连续三个季度环比下降， 仍处于低配状态，2025 年一季度各细分板块普遍遭减持，站在当前时点， 一方面，受关税战扰动，防御属性较强的公路铁路等红利属性板块或将受 青睐；另一方面，国内扩大内需政策持续加码，航空等顺周期板块或持续 修复并有超预期可能，建议持续关注。 投资要点： ⚫ 重仓配置比例环比下降：我们根据同花顺/wind 数据统计了内地公募 基金重仓股持仓情况，2025 年 Q1 末公募基金重仓 SW 交通运输行业 的总市值为 425.88 亿元，环比 2024 年 Q4 末下降 15.3%，占基金重 仓 A 股市值规模 1.41%，低于标配比例 2.07pct，环比 2024Q4 末下降 0.29pct，连续 3 个季度持续下降。从市场表现来看，25Q1SW 交通运 输行业指数下跌 5.98%，实现相对收益（相对于沪深 300 指数涨跌幅） -3.19%。 各子行业普遍遭减持 ...

投资要点： ⚫ 旅游市场平稳增长。全国国内旅游出游人次同比增长 6.4%，国内游客 出游总花费同比增长 8.0%，民众出游热情高涨，旅游市场保持平稳增 长。出入境人次同比增长 28.7%，其中内地居民出入境人次同比增长 21.2%，港澳台居民出入境人次同比增长 37.1%，外国人出入境人次同 比增长 43.1%。 证券研究报告|社会服务 [Table_Title] "五一"旅游市场平稳增长，长线游与入境 游表现亮眼 [Table_ReportType] ——旅游行业 2025 年"五一"黄金周数据跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2025 年"五一"假期收官，各地推出丰富多彩的旅游产品与文化活动， 民众出游热情高涨，旅游市场保持平稳增长。据文化和旅游部数据中心 测算，假期 5 天全国国内出游 3.14 亿人次，同比增长 6.4%；国内游客 出游总花费 1802.69 亿元，同比增长 8.0%，出游人次与旅游收入同比 增速与今年春节及清明节假期基本持平，人均出游花费较去年同期微 升。旅游行业：居民旅游热情高涨，旅游市场持续回暖，240 小时免签 入境停 ...