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[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 12 月 17 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】周一 A 股三大指数下跌，截至收盘，上证指数跌 0.16%， 深成指跌 1.30%，创业板指跌 1.51%，北证 50 指数跌 3.44%，全市场 成交额 17168 亿元，较上日减少 3730 亿元。全市场近 3500 只个股下 跌。板块方面，教育、零售、冰雪产业板块、影视院线板块涨幅排名 靠前；游戏、半导体板块跌幅较大。 【重要新闻】 【国家统计局：下阶段要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需 求】据中国网，12 月 16 日，国新办就 2024 年 11 月份国民经济运行 情况举行发布会。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责 人付凌晖在会上表示，总的看，在宏观政策发力显效作用下，11 月 份，国民经济稳步回升，稳的基础在巩固，进的力量在增强，积极因 素继续增多。但是也要看到，国际环境更趋复杂和不确定，国内有效 需求不足、部分企业经营困难。下阶段，要认真贯彻落实中央经济工 作会议精神，实施更加积极有为的宏观政策， ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业深度报告 行业研究 3206 [Table_Title] 宠物行业细分赛道解析 [Table_ReportType] ——农林牧渔行业深度报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [投资要点： Table_Summary] 宠物产业链中食品和医疗消费占比最大。宠物行业主要包括宠物 饲养、宠物交易、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、 宠物训练、宠物保险以及宠物殡葬等一系列商品和服务链条。宠 物产业链上游以宠物饲养交易为主，多为个人经营，缺少规模化 企业；中游包括宠物刚需的食品及用品，赛道内企业规模化程度 高且竞争激烈，宠物食品在宠物行业内占主导地位，是行业爆发 受益最大的子行业；下游包括宠物医疗、洗美、培训等服务类企 业，随消费需求升级细分赛道逐渐增多，个人店铺为主，连锁化 品牌仍在发展中。宠物食品及医疗覆盖宠物生命周期长，合计占 比宠物消费市场约 80%，其中我国宠物食品消费占比逐年下降， 2022 年占比 50.7%，宠物医疗消费占比稳定上升，2022 年占比 29.1%。 宠物食品：主粮消费占比最大， ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 公司首次覆盖报告 公司研究 3206 [Table_Title] 聚焦扩张、精细化运营的头部连锁药店 [Table_StockName] ——益丰药房（603939）首次覆盖 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司通过"新开+并购+加盟"的拓展模式，持续提升门店网络覆盖的广 度和深度，通过精细化管理提升公司在优势区域的品牌渗透率，线上线 下承接医院处方外流。未来有望在规模效应和精细管理下，实现收入利 润增长的同时，持续提高经营效率。 投资要点: 强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇 1） 处方外流是长期趋势，定点零售药店纳入门诊统筹管理加速处方外 流。目前国内处方药院外市场占比较低，相比日美仍旧有较大增长 空间。不同地区药店门诊统筹进展不一，大型连锁药店门诊统筹受 益有待释放； 2） 院外市场是日常用药、家庭备药重要购药场景，在人口老龄化趋势 下，叠加中老年人群特别是慢病人群，更多依赖医保统筹，药店纳 入门诊统筹后，药店有望在承接慢病用药需求上承担重要角色， ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 12 月 16 日 星期一 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|-----------|----------| | [Table_Summary] \n概览 | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 \n指数名称 | \n 收盘 | 涨跌幅 % | | | 上证指数 | 3,391.88 | -2.01% | | 核心观点 | 深证成指 | 10,713.07 | -2.23% | | 【市场回顾】上周五 A 股三大股指集体收跌，上证指数收盘跌 2.01% | 沪深 300 | 3,933.18 | -2.37% | | 收报 3391.88 点，深证成指收跌 2.23% ，创业板指下跌 2.48% 。两市 | 科创 50 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业深度报告 行业研究 [Table_Title] 周期向上，需求复苏正当时 [Table_ReportType] ——工业缝纫机行业深度报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 13 日 [行业核心观点： Table_Summary] 目前，我国工业缝纫机行业已步入高质量发展阶段，一般 3-4 年为一轮 周期。2022-2023 年，行业面临内需低迷、外需下行的双向挑战，行业 经济整体回落至较为低迷的水平。随着国内纺服市场积极向好、国外需 求逐步回温，2024 年上半年整体呈现复苏迹象，下半年对于缝纫机械 的需求有望明显拉动，行业正处于周期向上阶段。 投资要点： 我国工业缝纫机行业发展历史较为悠久，产业链结构清晰完善。我国工 业缝纫机行业可以追溯到 19 世纪末期，进入 21 世纪以来，工业缝纫机 产业开始向高端化、智能化方向发展，目前行业已步入高质量发展阶段。 工业缝纫机产业链上游是缝纫机生产所需原材料和零部件的供应环节， 主要包括生铁、铜材、伺服电机、电控、旋梭及其他零部件；中游是整 机制造环节，制造商则负责缝纫机的生 ...

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[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观快评报告 证 券 研 究 报 告 宏观快评报告 宏观研究 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_Title] 政策基调延续，会议部署针对性加强 [Table_ReportType] ——中央经济工作会议跟踪 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 13 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 12 月 11 日至 12 日中央经济工作会议召开， 分析当前经济形势，系统部署 2025 年经济工作。 ⚫ 积极应对经济内外部问题，针对性更强。会议"五个统筹"、 "五个针对"定位当下问题与挑战，并做好长期战略部署。 2025 年延续经济稳增长定调，主要包含稳增长、稳就业、稳 物价、稳国际收支四个方面，提及当前外部环境变化带来的 不利影响加深。会议整体符合预期，表述上更加具体，政策 范畴延续了 12 月 9 日的政治局会议部署。 ⚫ 提高财政赤字率，部署表述更加具体。本次会议直接给出 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 中央经济会议：避内卷促消费扬科技，加强 培育耐心资本 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 13 日 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 电子 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 AI 手机扬帆起，智能未来正启航 中央企业创业投资基金设立，培育壮大国有 耐心资本 美方对华新一轮制裁落地，先进制程自主可 控有望加速 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱 ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略投资报告 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...