行 华福证券 农林牧渔 2026 年 02 月 09 日 业 研 究 农林牧渔 供应增量显现，猪价反弹后下跌 投资要点： 行 业 定 期 报 告 生猪养殖：供应增量显现，猪价反弹后下跌。（1）上周猪价先涨后跌。 周初价格回落下多地二育进场积极性提升，叠加月初养殖主体缩量出栏， 推动周中前期猪价反弹；随后养殖端出栏节奏加快，市场供给压力随之增 加，导致周后期猪价回落。2 月 8 日猪价 11.84 元/公斤，周环比-0.47 元/ 公斤。2 月 6 日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-38.09、91.42 元/ 头，周环比-63.19、-32.71 元/头。（2）上周生猪屠宰量上升，冻品库存下 降。当下市场进入季节性消费旺季增量期，整体宰量级呈回升表现。上周 样本屠宰企业日均屠宰量为 19.37 万头，周环比+2.95%。冻品方面，腊月 期间，屠企加快消化冻品库存，同时部分深加工食品厂也迎来年末备货需 求，市场冻品去库需求有所释放。截至 2 月 5 日当周，行业冻品库存率 17.91%，周环比-0.40pct。（3）上周生猪出栏均重继续下降。上周生猪出 栏均重继续下降。临近春节，养殖主体出栏积极性整体较高 ...

证券研究报告|策略定期研究 2026年02月09日 六氟磷酸锂等主题底部反转 ——主题形态学输出0206 证券分析师： 研究助理： 周浦寒 S0210524040007 杨逸帆 S0210124110046 请务必阅读报告末页的重要声明 Ø 主题形态学，0206最新输出： l 1）右侧突破，持续：黄酒，大豆，环氧丙烷等。 l 2）右侧趋势，持续：光伏，电力物联网，靶材，电新设备，铝等。 l 3）底部企稳，新增：仿制药，服务机器人，消费金融，智能物流，电动车等。 l 4）底部反转，新增：六氟磷酸锂，锂电电解液，手机电池。 华福证券 华福证券 投资要点 Ø 风险提示：历史经验不代表未来;行业不确定性风险;国内经济复苏速度不及预期;海外 降息节奏不及预期;地缘政治风险。 2 华福证券 华福证券 Ø 主题形态学，希望打造一把针对主题投资的利器。1）识别主题机会。通过量价数据、 形态分析，构建"右侧突破""右侧趋势""底部企稳""底部反转"4种形态，对主 题指数进行全面、高效、客观的前期筛选。使投资经理能有更多时间，专注于逻辑分析 、空间判断、投资决策等主动研究。2）实现主题"指数"的可投资。利用指数的不同 形态，捕捉 ...

业 研 究 行 基础化工 行业周报：国恩股份 H 股上市，科思创上海基地 TDI 产能扩增 20% 行 华福证券 基础化工 2026 年 02 月 09 日 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌 1.27%，创业板指数下跌 3.28%， 沪深 300 下跌 1.33%，中信基础化工指数下跌 1.68%，申万化工指数下跌 2.08%。 业 定 期 报 告 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为轮 胎(1.69%)、涂料油墨颜料(0.13%)、其他化学制品Ⅲ(0%)、食品及饲料添加剂 (-0.14%)、合成树脂(-0.25%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为粘胶 (-5.79%)、钛白粉(-4.24%)、农药(-4.03%)、磷肥及磷化工(-3.91%)、膜材料 (-3.79%)。 本周行业主要动态： 国恩股份 H 股上市。2026 年 2 月 4 日，百亿改性塑料大厂青岛国恩科 技股份有限公司迎来资本新篇章——其境外上市外资股（H 股）正式在香 港联合交易所有限公司（香港联交所）主板挂牌上市，开启"A+H"双资 本市场布局新时代。根据国恩股份最新公告，本次 H 股发行最终定 ...

固 定 收 益 华福证券 2026 年 02 月 09 日 节后债市或延续节前趋势 1.8%或由阻力变支撑 团队成员 投资要点： 固 定 上周利率债表现偏强。尽管周初 10 年国债新券短暂突破 1.8%后受止 盈情绪影响再度调整，但此后在大行的持续买入下，10 年国债也经受住了 风险偏好修复、地方债集中发行等因素的扰动，此后随着交易情绪回暖利 率再度走低，10 年期国债利率再度降至 1.8%附近，10 年政金债以及 30 年 国债的下行幅度更大。随着春节临近，也有部分投资者关注长假因素是否 会对市场趋势带来扰动。 收 益 专 题 从历史看，节后债市的表现一般都是节前趋势的延续。过去单数年份 利率容易在春节前后上行，但双数年份利率反而多在春节前后下行，唯一 的例外是 2022 年利率在节前回落、节后走高，但这一年的特殊性在于央行 在节前降息落地，节后利率在止盈情绪和对信贷的担忧下出现了上行。之 所以呈现出这样的状态，主要还是因为岁末年末市场往往都对市场的状态 进行了充分定价，市场结构会得到一定程度的出清，而年初货币政策的导 向往往也会根据新一年的目标进行调整，而这样的调整一般也不会因为春 节因素发生变化，后续的 ...

行 华福证券 建筑材料 2026 年 02 月 08 日 业 研 究 建筑材料 上海启动二手房收购试点，期待政策力度进一步 加大 投资要点： 行 业 定 期 报 告 国常会研究促进有效投资政策措施，在基础设施、城市更新、公共服 务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大 工程；上海 2026 年计划完成 20 万平方米旧住房成套改造；2 月 2 日，上 海收购二手住房用于保障性租赁住房项目实质性启动；1 月上海二手房成 交量创 5 年同期新高，连续三月破 2.2 万套；1 月深圳二手房录得 6802 套， 环比增 2.9%，同比增 45.5%，创近 10 个月新高；福建发布稳楼市意见，支 持使用中央及省级保障性安居工程补助资金收购符合条件的存量商品房， 多渠道筹集安置房源，提出阶段性实施普惠性购房补贴、多孩家庭补贴、 商办用房补贴等补助政策；佛山出台两项房地产新规，允许房地产项目缓 建、降低企业违约金；山西宣布延续居民换购住房个人所得税退税优惠至 2027 年底；甘肃调整住房公积金贷款政策，提高额度、放宽毕业生条件。 中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望 进 ...

1、政策出台背景和目的： 行 业 动 态 跟 踪 出台背景：136 号文明确推动新能源全面入市，同时明确不强制配 储，标志着新型储能正从十四五的强制配储的"政策需要"到十五五的 "市场需求"转变。《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》明确要将 新型储能同已经建立容量电价机制的煤电、抽水蓄能并列，明确提出 要健全以上 3 类调节性资源的容量电价机制。 政策目的：从成熟国家的经验来看，容量电价尤其是长年限容量 合同是新型储能的重要收入来源，容量机制电价使其在保障电力系统 调节能力的价值得到反馈，保障其合理的 IRR 回报。 2、容量电价机制： 行 华福证券 电力设备 2026 年 02 月 08 日 业 研 究 电力设备 容量电价纲领政策落地，国内储能开启新篇章 投资要点： 事件：发改委和能源局正式出台《关于完善发电侧容量电价机制的通 知》。就本次政策的出台，从政策、产业、投资各个维度我们回答资本市场 几个核心关切点： 各省份储能容量电价预期：将通过容量电价回收煤电机组固定成 本的比例提升至不低于 50%，按照"火储同补"的原则，假设大部分省 份的容量电价 165 元/k·年，对于 100MW/4h 独立储能电站 ...

行 华福证券 家用电器 2026 年 02 月 08 日 证 券 研 本周消费其他相关板块中，两轮车涨跌幅-0.05%，宠物经济涨跌 幅-0.99%，AI 眼镜涨跌幅-1.69%，美容护理涨跌幅+2.94%，露营经济 涨跌幅+0.91%，IP 经济（谷子经济）涨跌幅-0.26%。本周纺织服装板 块涨跌幅+1.32%。 报 风险提示 业 研 究 行 家用电器 AI 眼镜进入验证期；潮玩 IP 工业化加速 投资要点： AI 眼镜进入交付验证阶段，Rokid 打开消费级规模化出货例证 2 月 2 日，Rokid AI Glasses Style 披露全球累计出货突破 1.5 万 台，成为国内 AI 眼镜厂商中少见的真实规模交付案例。产品定位"日 常可佩戴型 AI 眼镜"。 业 定 期 报 告 从产业演进看，智能眼镜已明显走出 AR/MR 头显主导的工程验 证阶段，进入"轻量化形态 + AI 能力"驱动的消费化探索窗口。产品形 态持续向"日常佩戴物"收敛，重量、外观与舒适度成为核心指标，应 用场景由工业、医疗等 B 端转向通勤辅助、第一视角记录与信息提示 等 C 端碎片化需求；同时，大模型能力开始直接嵌入端侧，使产品 ...

半导体 2026 年 02 月 08 日 行 业 研 究 半导体 布局节后科技行情 ——大科技海外周报第 5 期 科技多板块持续回调，关注板块内超跌个股。 行 业 定 期 报 告 过去两周科技多板块持续回调，26/01/28-26/02/06 期间，半导体（申 万）下跌 9.30%，万得 AI 眼镜主题指数下跌 8.51%、国证算力下跌 8.48%、卫星通信下跌 8.23%、机器人指数下跌 4.82%，同期，上证指 数下跌 1.80%，科技行业多板块回调幅度显著，我们认为短期板块的 回调更多是资金和情绪驱动，各成长方向产业趋势明确，中长期具有 坚实的基本面趋势支撑，建议关注板块内超跌个股的机会。 布局节后科技行情。 1）Agent 带动 CPU 需求：近期国产 Agent 在春节前已开启"红 包大战"，Agent APP 下载量迎来显著增长，我们预计 Agent 的投流推 广将带来增量的 CPU 和 GPU 需求，据我们前期观点，在 Agent 快速 发展的 AI 时代，系统设计需从以 GPU 为中心转向 CPU-GPU 协同。 预计在 Agent 持续发展的过程中，CPU 需求有望被拉动，建议关注国 产 C ...

华福证券 2026 年 02 月 08 日 策 略 研 究 策 略 定 期 报 美元体系裂痕出现或将难以修复，美股易跌难涨 ——周观点 投资要点： 近期观点 1、 全球宏观定价逻辑继续由"需求驱动"向"供给约束定价" 切换，中国供给秩序强化进入盈利与价格数据验证阶段，资产定价权 逐步向供给端集中。 2、 美元信用长期承压的叙事未发生改变，美国通过居民部门维 持需求的路径边际趋弱，全球需求扩张机制或面临结构性收缩风险。 告 3、 全球资金配置逻辑继续演绎"短期盾与长期矛"，大宗商品 与黄金仍受避险资金支撑，但其上涨逻辑偏信用避险而非需求扩张， 中期空间或存在上限。 4、 美国资产上涨越来越依赖 AI 投资与财政驱动，而非居民部门 杠杆，长期 ROE 中枢下移趋势未变。 5、 中国定价资产或将成为年度风格主线，重点围绕供给约束强 化与 ROE 趋势性回升，顺周期重资产行业的盈利弹性开始释放。 6、 中期看好围绕中国 PPI 复苏相关的投资机会，煤炭，钢铁， 化工，建材，农业等顺周期行业，看好中国优势重资产龙头。 7、 长期看好保险，央国企，反内卷，中概互联网。 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期； ...

行 业 研 医药生物 2026 年 02 月 08 日 医药生物 究 中药再迎政策催化，医药情绪春节前后或将逆转 投资要点： 行 业 定 期 报 告 行情回顾：本周（2026 年 2 月 2 日- 2026 年 2 月 6 日）中信医药指数 上涨 0.3%，跑赢沪深 300 指数 1.7pct，在中信一级行业分类中排名第 12 位； 2026 年初至今中信医药生物板块指数上涨 3.3%，跑赢沪深 300 指数 3.0 pct， 在中信行业分类中排名第 19 位。本周涨幅前五的个股为：广生堂（+ 29.8%）、 海翔药业（+ 18.6%）、美迪西（+ 18.0%）、天智航（+ 17.6%）、赛科希 德（+ 14.5%）。 中药顶层政策明确高质量发展基调，看好行业龙头。2026 年 2 月 6 日， 工业和信息化部等八部门关于印发《中药工业高质量发展实施方案（2026 —2030 年）》的通知。我们认为本次发布的《实施方案》，是中药政策支 持的延续，明确了未来 5 年的行业发展基调。政策全文提及了 6 次"龙头"， 23 次"创新"，明确龙头带动、创新引领行业发展的主基调。中药板块在 政策支持、消费环境好转、药材 ...