5 风险提示 电动车需求低于预期；矿端出清不及预期 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 投资评级声明 行业定期报告 | 有色金属 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式 的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本 公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等 信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不 同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本 报告所含信息可 ...

司 研 投资要点： 盈利预测与投资建议 公司已形成切削工具与智能装备一体化产品矩阵 直线导轨副产品作为公司进军滚动功能部件领域的先手，公司进 一步加大滚动功能部件业务研发投入强度，先后完成两大系列近 80 个 型号直线导轨副产品的研发工作，其中滚珠型直线导轨副已经实现小 规模量产并向市场供货，滚柱型直线导轨副产品已进入小批量试产阶 段，产品的营销网络初步建立。随着公司直线导轨副产品产能逐步扩 大、生产工艺持续优化及人机效率、产品性能不断提升，直线导轨副 产品的毛利率也得到了较大改善。 一年内股价相对走势 金属制品 2024 年 12 月 31 日 图表 1: 请务必阅读报告末页的声明 正文目录 图表 39: 公司深度研究 | 恒而达 1 公司介绍：重型模切工具细分领域龙头，不断丰富产品布局 公司致力于为轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息等国民经济基础性 产业，提供产品系列化及装备配套一体化的切削加工方案，助力产业升级转型，推 动智能制造和工具装备的进口替代。 公司深度研究 | 恒而达 图表 2:公司主营业务与产品 | --- | --- | --- | |----------------|------- ...

华福证券 投资要点： 本周高频数据 截至 2024 年 12 月 27 日，根据中国水泥网数据显示，全国散装 P.O42.5 水泥市场均价为 412.7 元/吨，环比上周下降 0.5%，较上月同比下降 1.5%， 较去年同比增长 14.0%。分地区来看，本周华北/东北/华东/中南/西南/西北 地区市场均价分别为 377.6 元/吨、484.3 元/吨、393.6 元/吨、400.2 元/吨、 418.0 元/吨、437.3 元/吨，较上周环比分别下降 0.3%、增长 0.0%、增长 0.0%、 下降 1.1%、下降 1.1%、下降 0.3%。 证 券 研 究 报 告 投资建议 我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购 房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面 企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风 险缓释。与 22 年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地 产销售的量价位在更低位，头部企业对大 B 渠道的依赖度更低），而估值 分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投 资标的方面，建议关注 3 条主线：1 ...

华福证券 集客研究 疗愈经济市场与人群需求跟踪 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业全部录得负收益，表现一般。 相关报告 1、市场状态高频数据库——12 月第 4 周—— 2024.12.29 2、中国信息技术产业长期有望成为全球竞争优势 产业，科技股可能呈现龙头抱团特征——产业经 济周观点——2024.12.29 3、中国夜间经济数据跟踪——2024.12.25 2、《2024 疗愈经济用户报告》显示，中国疗愈经济市场规模可观， 覆盖文化产业、旅游、酒店等多个领域。根据国家统计局公布的数据 估算，中国 2023 年城镇人口过 8.3 亿人需要疗愈，城镇居民心理亚健 康状态普遍。疗愈博览会参观人数增长，显示用户接受度提升。 2024 年 12 月 30 日 略定期知 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 证 券 研 究 报 告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 | --- | |---------------------------- ...

海外市场周观察（1223-1229） ➢ 本周美国处于关键数据真空期，但周五美股却出现较大调整。周五美国 三大股指集体受挫，标普500指数跌1.11%，道指跌0.77%，终结日线五连 涨，纳指跌1.49%，失守20000点，此外，科技七巨头全线下跌，特斯拉一度 重挫超6%，英伟达下跌2%。一方面是由于本周美股出现的资金抛售潮，使 市场出现短期波动，据美国银行数据显示，本周美股出现约350亿美元的资 金外流，是自2022年12月以来的最高单周资金流出；另一方面，在近期市场 预期美联储2025年降息次数减少的情况下，本周10Y国债收益率上行10BP至 4.62%，创7个月以来新高，使股市承压。当前市场预期2025年首次降息时点 已从明年3月后移至明年5月，通胀和劳动力市场的韧性使美联储考虑放缓降 息步伐，加之特朗普1月上台后通胀和货币政策不确定性，我们仍然认为若美 联储能够保持政策独立性且在特朗普不更换联储主席的情况下，美联储降息 可能会更加谨慎。此外，值得关注的是，除了七名美联储理事和纽约联储主 席威廉姆斯外，2025年其余4名FOMC票委将调整为芝加哥联储主席古尔斯 比、波士顿联储主席柯林斯、圣路易斯联储主席 ...

汽车 2024 年 12 月 30 日 1、近期行情： 本周申万汽车指数上涨 0.7%、申万一级行业排名 7/31 位。 强于大市（维持评级） | --- | --- | |---------------------------------------------------------|------------------------| | | | | 分析师： 卢宇峰 lyf30531@hfzq.com.cn | (S0210524050001) | | 相关报告 | | | 1 、周观点（ 1216-1220 值关注整车—— 2024.12.22 | ）：弹性关注机器人，价 | | 2 、宁德时代启动巧克力换电生态 Day 2024 —— 2024.12.22 | 蔚来举办 NIO | | 3 、周观点（ 1209-1213 | ）：低空板块技术面调整 | 行业定期报告 | 汽车 4、投资策略： 优选整车龙头和布局机器人的汽零标的。 1、近期行情： 1）12 月 23 日，宇树发布 B2-W 机器狗最新视频，已经能够在野外山坡、 森林、水里面行走、弹跳自如，且能承载成年男子体重，引起国内外广泛 关注。 ...

投资要点： 3、中国加速全球化或推动人民币长期进入升值趋势，中期关注美 国逆全球化政策兑现和美股风险释放加速人民币升值的时间窗口。 证 券 研 究 报 告 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 请务必阅读报告末页的声明 图表 1:11月工业企业利润增速延续修复 分产业链来看,下游消费利润改善较为明显。继中游利润改善后，11月下游利 润改善明显。工业企业利润增速改善较为明显的行业集中在下游消费，农副产品、 食品制造、纺织量增价稳;上游原材料加工多数行业价格增速改善;中游制造业多 数行业价稳量增。 工业增加值(吉月网比,8) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|---------------------------------|---------|---------|--------|-------|--------------------------------------------------------------- ...

11月,我国进口锑矿 5,723吨,环比+3,108吨/+118.8%,同比+4,500吨/+368%。 1-11月，我国累计进口锑矿 49,117吨，同比+16,455吨/+50.4%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------|-------| | 图表 1: 鲜矿进口情况 | | | | | | 图表 2: 鲜矿进口价格情况 | | | 60,000 | | 200% | | 8,000 | | | 200% | | 50,000 | | | | 7,000 | | | 150% | | | | 150% | | 6,000 | | | | | 40,000 | | 100% | | 5,000 | | | 100% | | 30,000 | | | | 4,000 | | | 50% | | 20,000 | | 50% | | 3,000 | | | 0% | | ...

汽车 车企纷纷入局具身智能 强于大市（维持评级） 行业定期报告 | 汽车 | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 图表 1: | 各板块周涨跌幅对比. | | 图表 2: | 各板块年涨跌幅对比. | | 图表 3: | 子板块周涨跌幅对比… | | 图表 4: | 子板块年涨跌幅对比… | | 图表 5: | 汽车行业 PE-TTM | | 图表 6: | 汽车行业 PB | | 图表 7: | PE-TTM、PB 当周估值及十年历史分位 | | 图表 8: | 行业涨跌幅前十名个股 | | 图表 9: | 行业涨跌幅后十名个股 | | | | | 图表 10: | 乘用车主要厂商 12 月周度日均零售数（单位： 辆）和增速 ...................... 6 | | 图表 11: | ...

华福证券 电子 2024 年 12 月 30 日 CES 2025 启幕在即，AI 浪潮涌动 一年内行业相对大盘走势 投资要点： AI 终端落地将成为核心主题，创新产品将密集推出。人工智能在 CES 2025 展会中将继续扮演着至关重要的角色，今年将围绕 AI 底层技术革新 的加速及 AI 应用落地场景深度探讨。本次大会众多科技硬件、智能出行等 品牌将带来 AI 加持下的创新产品，AI 手机、AIAR、AI 眼镜、AIAIoT 等 AI+产品的亮相将掀起创新浪潮，三星、LG 等品牌都已为本次展会制定了 以 AI 为中心的议程。 PC：联想将发布搭载 14 英寸"卷轴屏"的 ThinkBook Plus Gen 6 Rollable 等多款新品，华硕、ROG 等 PC 品牌也将推出新品。 汽车：围绕智能化与电动化的智能产品和全新操作系统将密集亮 相。宝马、本田、铃木汽车等公司将在现场发布智能座舱、自动驾 驶等技术和产品。其中，宝马将首发新世代超感智能座舱，涵盖了 视平线全景显示、3D 抬头显示、超感智控方向盘和向心中控四项 新技术；大陆集团将展示一款具有生物识别交互功能的智能产品。 证 券 研 究 报 告 面板 ...