行 华福证券 机械设备 2025 年 01 月 05 日 业 研 究 机械设备 三星收购机器人企业，速腾聚创入局人形机器人赛道 投资要点： 三星收购韩国上市人形机器人企业股份，持股比例增至 35% 行 业 定 期 报 告 在 2024 年的最后一天，韩国科技巨头三星宣布，以 2670 亿韩元 （约合 13.29 亿元人民币）的价格收购韩国上市人形机器人企业 Rainbow Robotics 的股份，将其持股比例从 14.7%增至 35%，预计该交 易将于 2025 年 2 月完成，届时，三星将成为 Rainbow Robotics 的最大 股东，并将后者纳入三星的合并财务报表，成为三星子公司。他们明 确表示，这次收购是为了加强三星的机器人部门并加快人形机器人的 开发，通过将三星电子的人工智能和软件技术与 Rainbow Robotics 的 机器人技术相结合，他们希望这次合作能够让三星的人形机器人研发 进度跻身行业前列。三星亲自下场，或许意味着韩国也将加入中美在 人形机器人行业的"大博弈"。 速腾聚创入局人形机器人，第二代灵巧手 Papert 2.0 正式发布 RoboSense 速腾聚创近日召开"Hello ...

行 华福证券 轻工制造 2025 年 01 月 05 日 业 研 究 轻工制造 把握顺周期回调布局机会 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】近期市场情绪回落带动轻纺板块整体回调，建议把握顺周期子 板块回调布局机会，看好 25 年内需顺周期复苏以及外销阿尔法标的；本周 浙江自然发布高增长目标股权激励，彰显发展信心，公司销售对欧为主、 经营拐点向上。 【周研究】本周发布报告《太阳纸业（002078.SZ）：林浆纸一体化龙头， 盈利改善在即》，1 月 3 日股价对应 25 年公司 PE 对应 12X，低于可比公 司平均 17X PE。公司作为行业龙头，且管理优势显著，随着林浆纸一体化 的稳步推进，公司业绩有望稳定增长。首次覆盖，给予"买入"评级。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 李宏鹏(S0210524050017) lhp30568@hfzq.com.cn 分析师： 汪浚哲(S0210524050024) wjz30579@hfzq.com.cn 分析师： 李含稚(S0210524060005) lhz30597@hfzq.com.cn 相关报告 1、轻工纺服行业周报： ...

行 业 机械设备 2025 年 01 月 05 日 研 究 湖南对核电小堆产业发展进行专题研究，超导磁体动态 测试设施在合肥建成 投资要点： 湖南对核电小堆进行专题研究，内陆核电建设有望适时提上议程 行 业 定 期 报 告 近期，湖南省新能源及电工装备产业工作小组对湖南省核电小堆 产业发展情况进行了专题研究。2022 年以来，我国每年均核准 10 个左 右的核电项目，持续刷新核电项目核准记录。据预测，到 2035 年左右， 中国核电发展规模约 2 亿千瓦左右，这相当于我国沿海核电备选厂址 极限总规模，预计内陆核电建设将适时提上议程。研究结果显示，核 电小堆是未来能源发展的大趋势，围绕加快布局核电小堆产业，抢占 未来能源产业发展新赛道，工作小组提出"五个一批"工作建议：谋 划一批示范项目、创新一批应用场景、打造一批研究平台、扶持一批 重点企业、强化一批保障措施。 国际最大，超导磁体动态测试设施在合肥建成 近日，由中国科学院合肥物质院等离子体所建设运行的国家重大 科技基础设施"聚变堆主机关键系统"子系统"聚变工程堆中心螺管 系统"完成首轮测试实验，最大测试电流达到稳态 48kA。实验结果表 明该设施达到总储能 4 ...

华福证券 公 司 研 究 太阳纸业（002078.SZ） 林浆纸一体化龙头，盈利改善在即 投资要点： 深耕造纸四十余年，浆纸龙头腾空跃升 公 司 首 次 覆 盖 公司主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。历经 40 多年的 发展，公司已成为国内有影响力的林浆纸一体化综合性造纸上市公司之一。 根据公告，2023 年末公司纸、浆合计总产能超 1200 万吨，三大基地进入 全面协同发展的新阶段。2024 年前三季度公司实现营收 309.75 亿元，同比 +6.07%；归母净利润 24.59 亿元，同比+15.08%。单三季度营收 104.51 亿 元，环比+1.09%，用浆成本增长+纸价承压，及南宁基地固定资产清理（Q3 非经损失约 7327 万元）影响，归母净利润 7.01 亿元，环比-12.61%。 成本优势巩固，林浆纸一体化助力穿越周期 公司经营韧性强，ROE、净利率表现稳定且领先于行业。2019-2023 年公司 平均 ROE、净利率分别为 14.3%/8.6%，较可比公司平均水平分别高出 8.6/5.0pct。公司不断加强精细化管理能力，提高生产智能化水平，多举措 降本增效，生产效率领先。公司现 ...

公 华福证券 司 研 究 永辉超市（601933.SH） 穿越零售风暴，打造顾客至上的新体验 投资要点： 国内生鲜龙头超市，实现全渠道布局 公 司 首 次 覆 盖 永辉超市是一家全国性的生鲜龙头超市，现已逐渐实现线上线下全渠道融 合。公司成立于 2001 年，2010 年在 A 股上市，其主营业务为通过线下门 店端+线上出售精选商品，主要产品为生鲜及加工、食品用品等。以"绿色、 人文、科技"为经营理念，为满足用户需求，提供安全、健康、高性价比 的生鲜产品。永辉超市拥有丰富的线下门店资源，是公司的核心经营壁垒 之一。永辉超市门店覆盖了全国主要省份和地区。截至 2024 年 6 月 30 日， 永辉超市进入全国 29 个省份，已开业的门店数量达 943 家，已签约未开业 门店达 86 家，储备面积 65.53 万平方米。 逆境中探索出路，战略转型取得阶段性进展 2024 年以来，业绩下滑、陷入经营困境的永辉超市通过胖东来帮扶和自身 学习胖东来两种模式，在全国多地对门店进行调改，包括调整商品结构、 卖场布局、提升服务及员工待遇等，调改后的门店在品质、销售额和客流 上均有较大提高。2024 年 9 月 23 日，名创 ...

投资要点： 行 业 研 究 传媒 2025 年 01 月 03 日 "小米+金山云"AI 产业链 一、小米 AI 的变化：发力大模型 行 业 动 态 跟 踪 大模型训练基础：万卡集群。根据界面新闻，小米正在着手搭建 自己的 GPU 万卡集群，将对 AI 大模型大力投入。 据雷峰网报道，11 月，小米基础技术平台部成立 AI 平台部，张铎回归担任 AI 平台部负 责人。 大模型训练技术人才：据第一财经报道，12 月 20 日，DeepSeek 开源大模型 DeepSeek-V2 的关键开发者之一罗福莉将加入小米，或供 职于小米 AI 实验室，领导小米大模型团队。 二、小米 AI 算力的需求：AI 手机+AI IOT+智能驾驶 小米集团目前的战略为「人车家全生态」，通过小米澎湃 OS 操 作系统，全面打通人、车、家三大场景。截至 2024 年 11 月，小米澎 湃 OS 的跨端智联技术已经连接了全球超过 10 亿台设备。 未来通过 AI 对小米生态产业链的赋能，小米将打造出「AI 手机 +AI IOT+智能驾驶」全景图，为此需要更大的 AI 算力需求。 1、小米手机的 AI 化：据 IDC 报告，小米手机 202 ...

投资要点： 华福证券 司 मे 贵州茅台（600519.SH） 保持定力，2024 年顺利收官 事件： 贵州茅台发布2024年度生产经营情况公告，经公司初步核算，2024 年度公司预计实现营业总收入约 1738 亿元，同比增长约 15.44%；预 计实现归母净利润约 857 亿元，同比增长约 14.67%。其中，公司 24Q4 预计实现营收 506.77 亿元，同比增长 12.01%。公司年初制定的经营目 标为营业总收入较上年增长同比 15%左右，今年顺利完成，龙头实力 在压力环境下进一步凸显。 茅台酒 24 年稳健增长，25 年预计飞天稳价为先 分系列看，茅台酒 2024 年预计实现营业收入约 1458 亿元，同比 增长约 15.18%。其中，单四季度茅台酒预计实现营收 446.74 亿元，同 比增长 13.62%。 2024 年公司系统梳理形成陈年、飞天、低度三大系列为主体的"橄 榄型"产品结构，推进了 60 余款新品开发。2025 年，公司已明确"保 持飞天 53 度 500ml 茅台酒价格相对稳定"的目标，将调整飞天和珍品 等产品的投放量，进一步强化普茅大单品作为橄榄型产品矩阵"金字 塔"底座的地位， ...

华福证券 证券研究报告|行业专题报告 商贸零售行业 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年1月2日 | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | 【华福商社】布鲁可集团招股书剖析 | | | ——拼搭玩具市场的掘金者 | | | 证券分析师： 赵雅楠 执业证书编号：S0210524050007 高兴 执业证书编号：S0210522110002 | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 Ø 布鲁可集团，中国最大的拼搭角色类玩具企业。同时也是全球范围内的行业领导者和全球增长速度最快的规模化玩具公司 之一。根据布鲁可公司招股说明书，布鲁可集团在2023年的GMV达到了约18亿元人民币，同比增长率超过了170%。公 司不仅拥有超过500项专利布局，还具备强大的原创IP开发能力，并与约50个知名IP建立了合作关系。截至2024年6月30 日，布鲁可集团共有431款SKU在售，其产品线覆盖了各个年龄段，致 ...

华福证券 证券研究报告|行业投资策略 食品饮料 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年1月2日 | --- | --- | --- | |-------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 抽丝剥茧，洞察食品饮料的五个层面 | | | 2025 | 年食饮年度策略 | | | | 证券分析师： 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 张东雪 执业证书编号：S0210523060001 童杰 执业证书编号：S0210523050002 研究助理： 林若尧、王超、周翔、李妍冰 | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 • 2024年是食品饮料板块认知切换的一年，白酒预期回落、大众品个股风起，2025年食饮投资主线到底是白酒的枯木逢春，还 是大 ...

资料来源：涌益咨询、卓创资讯、钢联、iFind，华福证券研究所 华福证券 ➢ 当前行业呈现"行业盈利中枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定"的特点，生猪养殖板块建议关注3类投资机会： • 低成本享超额收益的龙头企业：在长期周期盈利中枢下移背景下，具备低成本优势的优质龙头仍有望获得可观的超额利润，资本开支收窄背景下， 股东分红有望提升，具备长期配置价值。建议关注牧原股份（低成本优势长期领跑行业）、温氏股份（黄鸡业务稳健，生猪成本处于行业第一梯队 ）。 • 重组预期、经营状况持续改善的企业。建议关注正邦科技（重整计划执行完毕，凭借股东的强大实力，饲料和生猪业务重新步入正轨）。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------|---------|---------|---------|---------|----------|-------------------|---------|----------- ...