华福证券 2025 年 01 月 08 日 整体发行环比增加，主动权益型发行持续回暖 团队成员 投资要点： 总体来看，2024 年 12 月份全市场新发基金规模环比有所增加。其 中市场比较关注的主动权益型基金发行状况持续改善，被动权益型基 金发行规模虽然高位回落，但依然处于近两年中枢水平之上。结构上 看，债券型基金 12 月份发行占据主导地位，主动权益型产品占比小幅 提升，被动权益型产品占比环比下降。 具体来看： 2024 年 12 月国内新发行开放式基金 1495 亿份，环比上涨了 21 亿 份。不过与 2023 年同期 12 月份数据相比，发行规模下降了 437 亿份。 从产品数量来看，2024 年 12 月份总共有 111 只产品新发行，环比增加 了 13 只，同比减少 41 只。 从结构上看，2024 年 12 月份债券型基金发行占据主导地位，被动 权益型产品占比环比下降。具体看，2024 年 12 月份新发行债券型基金 占比 73.2%，环比提高 47.2pct。权益型产品方面，12 月发行份额占比 为 24.2%，环比下降了 48.9pct。其中主动权益型基金发行规模占比 5.8%，环比提高了 3 ...

Table_Fi rst|Ta ble_Su mmary 华福证券 策略定期研究 2025 年 01 月 08 日 股市流动性月报 减持规模环比减少，两融余额持续增加 投资要点： 综合来看，我们认为去年12月份以来股票市场流动性环境整体依然较为宽 松。具体来看： （1）一级市场：2024年12月一级市场股票市场募集资金总额418亿元（包 括IPO、增发和配股），环比上升118%。从募集资金结构来看，IPO共募集 资金93亿元，环比上升79%，占当月总募集资金的比重为22.2%；增发募集 资金总额为325亿元，环比大幅度增加133%，占当月总募集资金的比重为 77.8%。 | 分析师 | 燕翔 | | --- | --- | | 执业证书编号：S0210523050003 | | | 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn | | | 分析师 | 朱成成 | | 执业证书编号： S0210523060003 | | | 邮箱： zcc30168@hfzq.com.cn | | 相关报告 3、市场状态高频数据库——1 月第 1 周—— 2025.01.05 证 券 研 究 报 告 诚信专业 发现价值 请务 ...

证券研究报告|行业投资策略 2025年1月7日 计算机 强于大市 （维持评级） 把握2025年两大核心主线 ——计算机行业2025年投资策略 证券分析师： 钱劲宇 执业证书编号：S0210524040006 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 ➢ 2024年计算机行业复盘 整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国 新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业 产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、 前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全球量子技术在量子纠错上实现质的进步。中国研制的"祖冲之 三号"超导量子计算机发布，性能指标与谷歌Willow相当，巩固了国际领先地位。 量子通信：国内布局成熟。中国已实现4600公里量子通信长距离传输。据IT时报转引，中国电信预计年底超过10个头部城市完成 ...

证券研究报告|行业深度 轻工制造 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年1月7日 拼搭玩具行业深度： IP+玩法融合，稀缺优质供给高成长 证券分析师： 李宏鹏 执业证书编号：S0210524050017 李含稚 执业证书编号：S0210524060005 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 拼搭角色玩具：兼具IP形象还原+玩法，全球增长最快的细分玩具品类。据布鲁可招股书，全球拼搭角色类玩具预计2024年市场规模达404亿元，2023-2028年CAGR预计 将达29%，是全球拼搭类玩具增速最快的细分市场。我国拼搭角色类市场规模2023年为58亿元，占玩具行业整体规模1049亿元的5.5%，预计至2028年拼搭角色类市场将 达325亿元，23-28年CAGR为41.2%（同期玩具行业CAGR预计为9.5%）、占玩具行业比例升至20%。我们认为，拼搭角色类行业高增主要原因有二：一是此类产品满足 了玩家对喜爱的IP形象高还原具象化的需求，可动/可拼搭玩法赋予玩家更大体验感与情绪价值；二是多层次需求仍有扩容空间，拼搭角色玩具传统理解上受众为儿童，但 顶 ...

策 略 研 究 市场热点探析 策略定期研究 2025 年 01 月 06 日 利率大幅下行对股市有何影响 ➢ 摘要 近期国内长短期国债利率大幅下行，双双处于2010年来历史低位。从具体 数据看，截至1月3日，10年期国债利率为1.60%，相比去年10月初的阶段 性高点大幅下降59bp，1年期国债利率为1.0%，相比去年10月初下降 37bp。 就权益市场影响来看，我们认为国内利率持续下行往往会通过以下三个维 度对市场产生影响： 第一，从资产比价角度看，伴随利率下行，A股市场股权风险溢价再度处 于历史高位。历史经验显示，股权风险溢价均值回归特征显著，在其从高 点往下收敛过程中市场表现往往有所改善。以wind全A指数为例，截至1月 3日，wind全A指数市盈率为17.7，以10年期国债利率为基准计算出的股权 风险溢价为4.0%，处于2010年以来自下而上90.6%分位数，表明当前股市 相对来说具备较高性价比。2010年以来wind全A股权风险溢价一共有11次 处于阶段性高位，在股权风险溢价达到高点后5、10、20、30和60个交易 日内wind全A累计涨幅中位数分别为3.6%、6.6%、5.6%、11.8%和17 ...

基础化工 2025 年 01 月 07 日 行 业 研 究 基础化工 新材料周报：德邦科技再出手又一半导体材料企 业，2025 半导体销售将两位数增长 投资要点： 行 业 定 期 报 告 本周行情回顾。本周（2024/12/30-2025/1/3），Wind 新材料指数收报 3273.53 点，环比下跌 8.55%。其中，涨跌幅前五的有三祥新材(1.33%)、金丹科技(0.11%)、 凯赛生物(0.05%)、仙鹤股份(-1.11%)、利安隆(-3.31%)；涨跌幅后五的有新亚 强(-19.04%)、晨光新材(-13.88%)、江化微(-13.43%)、润阳科技(-13.23%)、晶 瑞股份(-12.89%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 5627.32 点，环比下跌 10.71%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1078.83 点，环比 下跌 6.5%；中信三级行业有机硅材料指数收报 5686.46 点，环比下跌 9.12%； 中信三级行业碳纤维指数收报 1016.91 点，环比下跌 9.33%；中信三级行业锂 电指数收报 1766.37 点，环比下跌 9.47%；Wind 概念可降解塑料指 ...

华福证券 2025 年 01 月 05 日 策 略 研 究 策 略 定 期 报 强预期正在修正，市场和经济运行有望走向正反 馈——产业经济周观点 投资要点： 近期观点 1、股票市场和经济行为在修正 9 月政治局会议以来的强预期，经 济复苏的迹象依旧持续，政策持续落地对经济的正向驱动还在延续， 供需节奏的错配在未来有望继续修复。 2、中国出口的风险更多集中在美国新总统上台之后的政策变化， 但是预期风险有限。 告 3、中国 AI 应用叠加先进半导体的后发优势，有望使得信息技术 产业长期发展成为全球竞争优势产业。产业趋势形成共识过程，科技 股将呈现龙头抱团特征。 4、中期看好先进半导体龙头，顺周期核心资产央国企和 ai 应用。 5、长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技,先进半导 体龙头，军工，传统制造业龙头。 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 证 券 研 究 报 告 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1 ...