行 业 汽车 2025 年 07 月 20 日 研 究 行 业 定 期 汽车 低空行业周报（7 月第 3 周）：国际低空经济博 览会将于下周召开，关注展会动态与产业进展 投资要点： 本周行情回顾 本周（7 月 14 日-7 月 18 日）Wind 低空经济指数上涨 2.69%，概 念板块排名 77/330，整体跑赢大盘（上证指数本周下跌 1.63%）。与 其他科技条线主题板块相比，跑输人形机器人指数 2.90pct，跑输 AI 算力指数 2.98pct。 报 告 本周 A 股及港股核心标的中，涨幅前五为：应流股份（上涨 20.37%），华依科技（上涨 18.60%），长源东谷（上涨 8.60%），航 天南湖（上涨 8.15%），绿能慧充（上涨 7.89%）；跌幅前五为：新晨 科技（下跌 7.68%），祥源文旅（下跌 3.48%），西域旅游（下跌 2.07%）， 雷科防务（下跌 1.40%），凯众股份（下跌 0.65%）。 美股整机标的中，Joby Aviation 上涨 47.67%；Archer Aviation 上涨 26.45%；Vertical Aerospace 上涨 41.96%；Eve Hold ...

行 华福证券 投资要点： 锂电板块核心观点：国内外固态电池中试线加速建设，设备交付有望 迎来密集期。1）eVTOL 获 10 亿美金订单，固态电池配套低空飞行器；2） 国内外固态电池中试线加速建设，设备交付有望迎来密集期。 业 定 期 报 告 光伏板块核心观点：工信部近期将实施新一轮钢铁、有色、石化、电 力装备等行业稳增长工作方案。7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少 锋在国新办上表示，即将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、电力装备等 十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰 落后产能，近期将陆续发布具体工作方案。光伏产业应抓住政策机遇，在 智能制造和新型电池技术等领域加大投入，把握稳增长带来的市场空间， 同时通过技术创新提升竞争力，实现高质量发展。 风电板块核心观点：英国放宽 AR7 海上风电准入门槛，浙江深远海风 电配套基地建设进展积极。1）英国放宽 AR7 海上风电准入门槛，或将带 动更多早期项目提前落地；2）浙江深远海风电母港基地开发进展顺利。 储能板块核心观点：甘肃省出台首个省级容量电价政策，青海绿电直 连方案公布。1）甘肃省出台首个省级容量电价政策，独立储能收益模式进 ...

行 华福证券 纺织服饰 2025 年 07 月 20 日 业 研 究 纺织服饰 运动品牌发布 25Q2 经营流水，保持稳健增长— —25W29 周观点 投资要点： 运动品牌发布 25Q2 经营流水，保持稳健增长 行 业 定 期 报 告 安踏体育：安踏品牌/FILA/其他品牌 25Q2 零售额分别取得同比 低单位数/中单位数/50-55%增长，环比 Q1 略有放缓，其他品牌仍然 保持亮眼的增长。李宁：25Q2 李宁（不包含李宁 YOUNG）全平台 销售取得低单位数增长。特步国际：25Q2 公司主品牌取得低单位数 同比增长，平均折扣在 7-75 折；索康尼品牌取得超过 20%同比增长。 361 度：25Q2 主品牌同比取得约 10%正增长，童装同比增长约 10%， 电商方面同比增速为约 20%，增长有所放缓。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨 跌幅分别+1.1%/-0.6%/+2.2%/+3.2%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-1.46%、-1.04%。 本周纺织服装板块涨跌幅+0.24%，其中纺织制造涨跌幅+2.43%， 服装家纺涨跌幅+0.29% ...

多主题走出主升形态。本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数 数量分别有 0、5、24、1 只。其中，5 只突破形态的主题指数，行业主要 来自汽车行业。24 只主升形态的主题指数，行业来自医药生物、计算机、 通信。1 只加速形态的主题指数，行业来自交通运输。 策 略 研 究 华福证券 多主题走出主升形态 团队成员 投资要点： 策 略 定 期 报 告 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题的 见顶节奏、龙头股的调整程度。在 3/9 发布的《主题投资的下半场决胜法 则》中，我们构建了主题投资的数据追踪体系。我们专注于 2 方面：1）4 种形态量化筛选，高赔率的主题机会；2）构建交易热度指标，把握热门主 题的见顶节奏，并最新增加了龙头股的调整程度观察。后续，我们将定期 更新主题投资数据体系。我们希望通过这种偏量化的方式，给予投资者更 客观的参考，把握住主题投资的行情节奏。 人形机器人、Deepseek 主题交易热度稍有回暖，对应龙头股收盘价高 于 MA60 的位置。我们对人形机器人、Deepseek 主题进行交易热度的监控， 并且观察龙头股的调整程度。其中，人形机器人的交易热度上涨至 82%， ...

华福证券 2025 年 7 月 20 日 医疗与消费周报——政策市场双轮驱动，创新药 产业加速迈向高质量发展阶段 投资要点： ➢ 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得正收益，表现良好。 2、国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发 展的若干措施》，从五方面共十六条内容为中国创新药产业发展注入 新活力。政策上，利用医保数据为研发导航、针对重点领域实施国家科 技重大专项以解决研发问题；进院环节，加快创新药进入定点机构速 度，提高可及性。在政策与市场双轮驱动下，中国创新药产业在国内外 市场均有显著进展，未来有望迎来更辉煌的发展阶段。 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 ➢ 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 策 略 研 究 策 略 定 期 报 告 证 券 研 究 报 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 1、沪指站上 3500 点——2025.07.14 2、市场状态高频数据库——7 月第 2 周—— 2025.07.14 3、中国资产重估，首选低 PB 策略——2025.07.14 ...

行 业 华福证券 机械设备 2025 年 07 月 20 日 研 究 工信部推动人形机器人等未来产业超前布局，宇树科技 开启上市辅导 投资要点： 推动人形机器人等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道 行 业 定 期 报 告 7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会 上介绍 2025 年上半年工业和信息化发展情况，会上提到组织实施国家 科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动，培育新产业、打 造新动能，加快发展生物制造、低空产业。推动人形机器人、元宇宙、 脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道。 宇树科技开启上市辅导，实控人王兴兴合计控股近 35% 据券商中国，7 月 18 日，根据中国证监会官网信息，宇树科技已 开启上市辅导，由中信证券担任辅导机构。根据辅导备案报告，宇树 科技控股股东、实际控制人为王兴兴，其直接持有公司 23.8216%股权， 并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）控制公司 10.9414% 股权，合计控制公司 34.7630%股权。 人形机器人造福全人类，未来有望像汽车般普及 中国机器人网表示，目前来看，发展足够智能的人形机器人把人 类社会的 ...

近年来，我国新能源汽车市场规模快速提升，汽车市场结构由燃 油车为主向新能源汽车为主转变，政策调整有利于进一步发挥超豪华 小汽车消费税的引导作用，加快建立新形势的汽车税制体系。 7 月 18 日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联 合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争 秩序工作。17 家重点汽车企业、汽车工业协会、有关地方工业和信息 化主管部门等单位负责人参加会议。 针对新能源汽车产业领域出现的各种非理性竞争现象，会议将从 以下四方面推动新能源汽车产业高质量可持续发展：一是加强监督检 查，深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款 账期等工作；二是健全长效机制，进一步完善政策举措，加强全国统 一大市场建设，推动汽车产业提质升级，建立与新能源汽车行业企业 交流会商机制；三是强化标准引领，加快出台新能源汽车电耗限值、 电池回收利用安全等标准，引导企业深化科技创新；四是加强行业自 律，发挥行业协会作用，倡导合法、公平、诚信、正当、有序的行业 竞争，共同抵制"网络水军""黑公关"等网络乱象。 华福证券 本周行情 2025 年 7 月 14 日-7 月 18 日，汽车板块 ...

行 业 煤炭 2025 年 07 月 19 日 研 究 煤炭 电负荷再创新高叠加铁水超预期，煤价延续反弹 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 2025 年 7 月 18 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 642 元/吨， 周环比+1.6%，内蒙古产地价微涨、山西产地价大涨、陕西产地价持平。 截至 2025 年 7 月 18 日动力煤 462 家样本矿山日均产量为 569.7 万吨， 环比+5.5 万吨。本周电厂日耗小涨，电厂库存微涨，秦港库存小涨， 截至 7 月 14 日，动力煤库存指数为 193（-0.5）。非电方面，甲醇、 尿素开工率分别为 82.7%（-2.1pct）和 84.5%（-0.8pct），仍处于历史 同期偏高水平。 焦煤 截至 7 月 18 日，京唐港主焦煤库提价 1440 元/吨，周环比+6.7%， 山西产地价大涨，河南、安徽产地价格持平。截至 7 月 18 日，523 家 样本矿山精煤日均产量 77 万吨（+0.5 万吨），年同比+2.9%，532 家 精煤库存 339.1 万吨（-38.1 万吨），年同比+23.3%；甘其毛都蒙煤通 关量 3.9 万吨（-5.4 万吨 ...

宏 观 研 究 华福证券 2025 年 07 月 18 日 经济好转联储反击，美元升值态势延续 ——宏观周报（第 13 期） 投资要点： 宏 观 定 期 报 告 美国零售大幅反弹，就业连续改善。汽车销售升温，美国 6 月零售大 幅反弹，现有关税影响程度较小。减税法案落地支撑居民收入，美国商品 消费可能加速升温。美国 6 月零售同比大幅反弹 0.6 个百分点至 3.9%，主 要拉动来自汽车。3 月以来美国汽车零售整体位于 2024 年以来较高区间， 显示当前关税对美国耐用消费品需求冲击幅度有限。近期美国新一轮减税 法案落地，中高收入群体收入获得支撑，美国居民消费特别是可选耐用商 品消费需求可能加速升温。美国初请失业金人数连续第 5 周大幅下行，显 示近期就业持续向好，关税对供给侧影响不大。就业和薪资改善的前景可 能意味着美联储降息必要性持续下降。截至 7 月 12 日美国当周初请失业金 人数（季调）仅 22.1 万人，较前周再度下行 0.7 万人，连续第 5 周大幅下 降并创近 13 周新低。预计下半年美国劳动力市场可能再度趋于紧张，就业 和薪资趋于改善，届时美元指数可能迎来大幅反弹。 日本通胀强弩之末，存在重 ...

宏 观 研 究 华福证券 回升通道开启，降息概率渺茫 ——美国 CPI 点评（2025.6） 团队成员 投资要点： 能源价格大幅反弹，核心通胀重启回升，6 月美国 CPI 明显走高，其 背后主要拉动因素的可持续性或将对美联储未来能否降息形成决定性影 响。 宏 观 点 评 据当地时间 7 月 15 日公布的最新数据，美国 6 月 CPI（经季节调整， 下同）、核心 CPI 同比分别为 2.7%、2.9%，前者较 5 月上行达 0.3 个百分 点，后者回升 0.1 个百分点并且是时隔 4 个月首次迎来回升。6 月美国 CPI 中能源环比 0.9%，较 5 月大幅上行达 1.9 个百分点，与核心通胀回升共同 构成总体 CPI 反弹的主要拉动力量。 核心 CPI 时隔 4 个月首度反弹，油价回升渗透，关税初步显现，薪资 传导强化。 6 月美国核心 CPI 同比 2.9%，较此前 3 个月的平台水平反弹 0.1 个百 分点，主要拉动因素有三，其一是油价回升对于核心通胀的渗透效应，主 要表现在耐用消费品方面，6 月耐用消费品环比 0.1%，较 5 月提升 0.2 个 百分点由降转升，与油价回升驱动的能源环比大幅上行 1. ...