Investment Rating - The report assigns an "Accumulate-A" rating to the company, indicating a positive outlook for future performance [1][9]. Core Views - The company is positioned as a global leader in the PCB industry, benefiting from the AI technology revolution and the transformation of the automotive sector, which is expected to create new growth opportunities in PCB demand and pricing [1][9]. - The company has established a comprehensive one-stop service platform for PCB products, maintaining a competitive edge in the communications electronics and consumer electronics markets [1][2]. Financial Performance and Projections - In 2023, the company achieved revenue of 32.066 billion yuan and a net profit of 3.287 billion yuan, with significant contributions from communication boards and consumer electronics [1][3]. - Revenue projections for 2024 to 2026 are 35.153 billion yuan, 39.178 billion yuan, and 43.570 billion yuan, respectively, with growth rates of 9.6%, 11.5%, and 11.2% [2][8]. - The net profit forecasts for the same period are 3.832 billion yuan, 4.436 billion yuan, and 4.942 billion yuan, with growth rates of 16.6%, 15.8%, and 11.4% [2][8]. Market Trends and Opportunities - The report highlights the expected growth in the automotive PCB market, driven by the rise of electric and smart vehicles, with a projected increase in demand for automotive PCBs by 50% from 2022 to 2028 [1][6]. - The consumer electronics sector is anticipated to recover, supported by innovations in AI-driven products, with a compound annual growth rate of 5.1% expected from 2023 to 2028 [5][6]. Competitive Positioning - The company has maintained its status as the largest PCB manufacturer globally for seven consecutive years, with a diverse product line that includes FPC, HDI, and Mini LED boards [1][2]. - The company is actively expanding its production capacity in various regions, including Thailand and India, to meet growing global demand [1][2]. Valuation Metrics - The report provides a valuation with projected P/E ratios of 17.6, 15.2, and 13.6 for 2024, 2025, and 2026, respectively, reflecting the company's strong market position and growth potential [2][8].

| --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 05 月 27 日 \n可选消费营收推动利润修复，如何延续？ \n工业企业利润点评（2024.4） | 宏观类 ● 证券研究报告 \n事件点评 \n分析师 秦泰 SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 投资要点 | qintai@huajinsc.cn | | 制造业营收大幅改善推动 4 月工业企业利润向好，展望后续我们关注当前趋势的可 | 报告联系人 周欣然 | | 持续性。 4 月工业企业利润累计同比 4.3% 与上月持平；单月同比 4.0%从 3 月的短 | zhouxinran@huajinsc.cn | | 暂低位显著回升 7.5 个百分点，但仍处于 2023 ...

2024年05月26日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 茅台批价波动不改长期趋势，饮料旺季来临重 投资评级 同步大市-A维持 视配置机会 首选股票 评级 投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业下跌2.73%，在31个子行业中排名第8 位，跑输上证综指0.67pct，跑输创业板指0.25pct。二级（申万）子板块对比， 上周除饮料乳品外各板块均有不同程度下跌，休闲食品跌幅最大，下跌5.18%， 一年行业表现 饮料乳品则上涨0.95%。三级子行业中乳品涨幅领先，上涨1.84%，其余子板 块均有所下跌，零食表现最差，下跌5.22%。 上周大事： 茅台批价波动，黎明前的黑暗。本周茅台批价（24散飞）首次跌破2500元至 2495元，继4月10日跌至2505元后批价再次下跌，跌破茅台经销商盈亏平衡 线。茅台批价下跌主要原因有：一是近期巽风放量375毫升，而且经销商到货 比较多，二是市场淡季消费疲软。复盘12-15年白酒调整期，我们认为当下类 资料来源：聚源 似于14-15年，处于黎明前的黑暗时期。后续随着政策推出，行业及板块将迎 升幅% 1M 3M 12M 来新一波上行期。 相对收益 -1.45 ...

2024年05月26日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 “数据要素×”稳步推进，持续关注数字建设 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 投资要点 热点事件： 5月25日，第七届数字中国建设峰会在福州闭幕。峰会共对接签约 一年行业表现 数字经济项目421个、总投资2030亿元，涵盖数字产业、数字化转型、新基建 等领域。会议期间，24家数据交易机构在国家数据局的推动下联合发布《数据 交易机构互认互通倡议》，旨在提高数据流通和交易效率，降低合规流通和交易 成本，激发数据要素市场活力。 政策赋能，加速推进数字建设一体化。据《数据交易机构互认互通倡议》（以 下简称《倡议》），数据交易机构将在未来一段时间内推进数据产品“一地上架， 全国互认”；数据需求“一地提出，全国响应”；数据交易“一套标准，全国共 通”；参与主体“一地注册，全国互信”，推动构建统一开放、活跃高效的数据 资料来源：聚源 要素市场。推行《倡议》有望促进数据交易机构产品互认、需求互动、标准互通、 升幅% 1M 3M 12M 主体互信，在合规流通使用中激活数据要素价值，加速数字经济发展。 相对收益 -4.25 -11.84 -15.65  ...

Investment Rating - The report gives a "Buy-A" recommendation for the company, indicating a positive outlook for investment over the next six months [3][8]. Core Viewpoints - The company is a leading player in the video security chip market, with a comprehensive product line and ongoing technological upgrades. It is expected to achieve revenue of CNY 2.48 billion, CNY 2.97 billion, and CNY 3.55 billion for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 22.7%, 19.7%, and 19.7% [3][8]. - The projected net profit attributable to the parent company is CNY 272 million, CNY 417 million, and CNY 578 million for the same years, with growth rates of 32.6%, 53.6%, and 38.5% [3][8]. Financial Data and Valuation - The company is expected to achieve revenue in the smart security segment of CNY 1.80 billion, CNY 2.16 billion, and CNY 2.60 billion for 2024-2026, with growth rates of 25.0%, 20.0%, and 20.0% [6][22]. - The gross margin for the smart security business is projected to improve to 37.0%, 38.0%, and 39.0% over the same period [6][22]. - In the smart vehicle segment, revenue is expected to reach CNY 215 million, CNY 258 million, and CNY 310 million, with growth rates of 15.0%, 20.0%, and 20.0% [6][22]. - The overall revenue for the company is projected to be CNY 2.48 billion, CNY 2.97 billion, and CNY 3.55 billion for 2024-2026, with corresponding gross margins of 37.6%, 38.4%, and 39.1% [20][27]. Competitive Positioning - The company holds significant market shares in various segments, including 36.5% in the global IPC SoC market and 38.7% in the global NVR SoC market as of 2021, ranking first in both categories [17][19]. - In the video intercom sector, the company has a 51.8% market share in the global USB video conferencing camera chip market, also ranking first [17][19]. - The company is positioned in the mid-range of valuations compared to four comparable companies, indicating a competitive standing in the market [8][23].

大家好欢迎参加华经通信脉动电子播第二十三期英伟达业绩超预期大模型价格战开启电话会议下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次会议为华经证券客户开发设计在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议敬请会议参加者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险 本次会议内容的知识产权仅为华经证券所有未经华经证券事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经华经证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容 不得制作会议纪要对外发送擅自制作会议纪要引起不当传播的后果自负版权所有 违者必究好的 各位投资人晚上好我是华监证券通信分析师李鸿涛很高兴我们能够再次相聚脉动电磁波这个晚上的投资交流这个 我们这几周一直在推算力算力这块的话我们核心的观点就是现在确实一步一步在验证第一个就是说整个算力的相应的核心公司比如说国外是英伟达国内映射的是中基叙创新一胜等等这块的话它的业绩都会有很强的爆发中国的相应公司在QE 的那个季报和那个年报都已经体现了我们在此就不做赘述了然后呢第二个观点的话就是训练侧向推理侧 ...

又到了我们每周的聚焦一刻的电话会议的时间本周我们给大家分享两个内容一个就是关于市场的走势第二个就是关于行业的配置方向这一周市场的表现应该说是比较弱的应该是低于我们的预期的我们之前一直就是有一个观点觉得目前 特别是地产政策放松之后整体市场应该是正当变强那本周呢出现了一个意外的一个差池就是我国对台湾的一个军演为台的这个军演那这个东西对市场的影响还是比较大的所以本周出现了比较明显的超我们预期的这个调整 ...

四、风险提示 1.历史经验未来不一定适用:文中相关复盘具有历史局限性,不同时期的市场条件、行业趋 势和全球经济环境的变化会对投资产生不同的影响,过去的表现仅供参考。 2.政策超预期变化:经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不及 预期,从而影响当下分析框架下的投资决策。 3.经济修复不及预期：受外部干扰、贸易争端、自然灾害或其他不可预测的因素,经济修复 进程可能有所波动,从而影响当下分析框架下的投资决策。 http://www.huajinsc.cn/ 18 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 定期报告 分析师声明 邓利军声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保 证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 ...

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2024年05月25日 行业研究●证券研究报告 通信 行业周报 英伟达业绩超预期，大模型价格战开启 投资评级 领先大市-A维持 投资要点 1、本周回顾 首选股票 评级 本周通信(中信) 下跌2.91%，同期上证指数下跌2.07%，深证成指下跌2.93%， 600941.SH 中国移动 增持-B 创业板指下跌2.49%，沪深300下跌2.08%。从板块来着，高频PCB本周表现最 002049.SZ 紫光国微 买入-B 佳，涨幅达0.04%，光纤相对弱势，跌幅达8.05%。 一年行业表现 涨幅前三的个股为：意华股份(24.63%)、ST中嘉(15.00%)、阿莱德(14.53%)。通 信行业再度下挫。此外，AI算力指数本周下跌4.44%、东数西算指数下跌4.26%； 专网领域标的佳讯飞鸿下跌6.60%、海能达下跌6.82%。我们认为本周A股市场 趋于回调。通信产业驱动较多，持续催化。看好全板块投资机会。 2、季度专题（算力-大模型）：算力基建持续推进，国产大模型降价 2.1信通院：算力枢纽20毫秒时延圈已覆盖主要城市。近日，2024年一季度我国 算力网络质量监测工作简报发布。8大国家算力枢纽节点的20毫秒（m ...