医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 4 月 11 日 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (31%) (22%) (13%) (4%) 5% 14% Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24 康辰药业 上证综指 绝对 (19.1) 2.7 (16.3) (16.4) 相对上证综指 (21.9) 2.7 (21.8) (7.9) 医药生物：生物制品 证券分析师：刘恩阳 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 30.66 板块评级:强于大市 中银国际证券股份有限公司 yuan.xue_sh@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122110008 利润端增势强劲，多项目研发管线进展顺利 支撑评级的要点 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|- ...

资料来源：彭博，中银证券 资料来源：彭博，中银证券 图表 6. 美国 CPI 能源同比增速 vs 油价走势 图表 7. 美国核心通胀分项同比增速拆分：核心商品(灰色 资料来源：万得，中银证券 资料来源：彭博，中银证券 线)、住宅(红色线)以及剔除住宅的服务业(蓝色线) 2024 年 4 月 11 日 3 月美国 CPI 点评 3 图表 13. 美国核心 CPI 同比增速：实际值 vs 预期值 披露声明 图表 10. 美国房地美房价指数同比增速 (领先 15 个月)vs 美国住房 CPI 同比增速 图表 11. 美国非农时薪同比增速（灰色线） vs Super Core 同比增速（红色线） 资料来源：彭博，中银证券 图表 14. 美国 CPI 数据公布前后市场走势 资料来源：彭博，中银证券 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 公司投资评级： 中 性：预计该公司股价在未 ...

买入 原评级：买入 市场价格:人民币 13.88 板块评级:强于大市 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 拓尔思 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 300229.SZ (%) 今年 1 3 12 (64%) (47%) (30%) (14%) 3% 20% Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24 拓尔思 深圳成指 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------ ...

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2 月 70 大中城市房价下行压力仍然较大，二手房房价下跌趋势放缓。2 月 70 大中城市新房房价环比下降 0.4%，环比 降幅与上月持平；二手房房价环比下跌 0.6%，环比降幅较上月收窄 0.1 个百分点。新房房价已经连续九个月持续下滑； 二手房房价已经连续十个月持续下滑。70 个大中城市中，新房房价环比下跌的城市数量有 59 个，较 1 月增加了 3 个， 新房房价下跌城市平均跌幅为 0.46%，较 1 月收窄了 0.04 个百分点；二手房房价环比下跌的城市数量与 1 月持平，为 68 个，仅昆明、无锡上涨。二手房房价下跌城市平均跌幅为 0.65%，较 1 月收窄了 0.05 个百分点。虽然房价下跌城市 的平均跌幅略有收窄，但整体房价下跌城市数量仍处于历史高位。房价下行压力仍然较大，新房房价方面，2 月正值 春节假期，房企普遍推盘量较少，前期政策利好暂未起效，多数城市需求仍然较弱，整体新房房价仍然承压。二手房 房价方面，虽然二手房市场整体表现平淡，但部分城市业主挂牌预期略显趋稳，带动价格环比跌幅小幅收窄。 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与 ...

(%) 今年 1 3 12 (35%) (26%) (17%) (9%) (0%) 8% Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24 西部建设 深圳成指 至今 个月 个月 个月 绝对 6.0 5.7 7.8 (18.7) 相对深圳成指 5.5 4.8 2.5 2.4 西部建设 资料来源：公司财报，中银证券 资料来源：公司财报，中银证券 图表 1. 2023 年公司营收下滑，归母净利逆势增长 图表 2. 2023 经营现金流净额同比小幅下降 2024 年 4 月 10 日 西部建设 2 四、风险提示 基建落地不及预期，业务扩张效果不及预期，战略合作效果不及预期。 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入 24,897 22,863 24,485 26,386 28,753 净利润 723 725 896 1,031 1,189 营业收入 24,897 22,863 24,48 ...

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Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company [4][7]. Core Views - The company achieved a year-on-year revenue growth of 9% in Q4 2023, marking its first quarterly revenue increase in 2023 despite facing challenges from industry price wars and high costs [7]. - The company’s total revenue for 2023 was 1.3 billion RMB, a decrease of 19% year-on-year, with a gross margin of 35.6%, down 10.2 percentage points [7]. - New product developments are expected to help the company recover from its low performance, with several new products either launched or in the pipeline [7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company reported revenue of 378 million RMB, a quarter-on-quarter increase of 28% and a year-on-year increase of 9% [7]. - The net profit for Q4 2023 was 87 million RMB, showing a quarter-on-quarter increase of 522% and a year-on-year increase of 600% [7]. - The company’s total chip sales reached 810 million units in 2023, a 14% year-on-year increase [7]. Revenue Breakdown - The revenue from industrial control ICs was 1.012 billion RMB, down 14% year-on-year, while revenue from consumer electronics ICs was 286 million RMB, down 33% year-on-year [7]. - The company faced significant pressure in the consumer electronics segment due to price wars and high procurement costs [7]. Product Development - The company launched its first automotive-grade MCU, which has passed AECQ100 certification, and is in the process of developing additional products for various markets [7]. - The resolution of previous product quality disputes with upstream suppliers allows the company to focus on growth without the burden of past issues [7]. Valuation - The estimated EPS for 2024, 2025, and 2026 is projected to be 0.62 RMB, 0.77 RMB, and 0.81 RMB respectively [7]. - As of April 3, 2024, the company's market capitalization was 7.2 billion RMB, corresponding to PE ratios of 34.0, 27.4, and 26.0 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [7].

有色金属 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月9日 002460.SZ 赣锋锂业 增持 锂价下行业绩承压，电池业务快速发展 原评级：增持 市场价格:人民币 39.89 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%； 公司强化资源优势，电池业务快速发展，长期成长表现可期；维持增持评级。 板块评级:强于大市 支撑评级的要点  2023年归母净利润49.47亿元：公司发布2023年年报，全年实现归母净 股价表现 利润49.47亿元，同比下降75.87%；实现扣非归母净利润26.76亿元，同 比下降 86.59%。根据公司年报测算，2023 年第四季度归母净利润亏损 8% 10.63 亿元，扣非归母净利润亏损 16.76 亿元。公司此前发布业绩预告， (4%) 预计2023年实现盈利42.00-62.00亿元，同比下降79.52%-69.76%。公司 (16%) 业绩符合市场预期。 (27%)  2023年锂价下行，锂化工板块盈利承压：2023年由于锂行业市场需求波 (39%) 动、锂电下游客户库存水平控制等因素，公司的锂化工板块产品的整体 (51%) 产销量水平受 ...

003021.SZ 股价表现 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 171.01 | | 流通股 ( 百万 ) | | 61.09 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 10,556.34 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 291.84 | | 主要股东 | | | | 深圳前海兆威金融控股有限公司 | | 35.55 | | 资料来源：公司公告， Wind | ，中银证券 | | 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：周世辉 shihui.zhou@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050013 2023 年新品开发成效佳，XR 与汽车电子带动 2024 年增长 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 202 ...