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市场指数 指数名称 收盘价 涨跌% 上证综指 3326.46 0.93 深证成指 10611.72 1.72 沪深 300 3916.58 1.14 中小 100 6513.02 1.42 创业板指 2224.00 2.50 行业表现（申万一级） 指数名称 涨跌% 指数名称 涨跌% 商贸零售 3.49 银行 0.02 计算机 3.10 公用事业 0.15 纺织服饰 2.33 石油石化 0.25 机械设备 2.28 交通运输 0.29 非银金融 2.12 煤炭 0.33 资料来源：万得，中银证券 证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 12 月 2 日 中银晨会聚焦-20241202 ■重点关注 【宏观经济】经济形势跟踪：实体与金融的预期差*徐高。从 2024 年 11 月 的制造业 PMI 数据，以及 11 月下半月的高频数据来看，我国实体经济延续 了今年 9 月政策转向后，预期回升、内需向好的局面。在本应是淡季的 11 月，经济体现出了"淡季不淡"的特征。经济复苏的势头主要来自民间情绪的 上升，与上半月数据呈现的"预期跑在政策前面"的局面相吻合。此外，近期 实体经济预期改善的背后，房价的企稳发挥着不能忽视的 ...

688213.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 71.22 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 28.3 1.7 47.7 34.3 (32%) (14%) 3% 20% 37% 54% Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 思特威-W 上证综指 相对上证综指 16.0 0.5 29.9 24.2 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-------|-------|-----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | | | 399.71 | | 流通股 ( 百万 ) | | | | 320.91 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | | | 28,467.50 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | | | 434.47 | | 主要股东 | | | | | | 徐 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2024 年 12 月 1 日 经济形势跟踪： 实体与金融的预期差 ◼ 从 2024 年 11 月的制造业 PMI 数据，以及 11 月下半月的高频数据来看， 我国实体经济延续了今年 9 月政策转向后，预期回升、内需向好的局面。 在本应是淡季的 11 月，经济体现出了"淡季不淡"的特征。经济复苏的势 头主要来自民间情绪的上升，与上半月数据呈现的"预期跑在政策前面"的 局面相吻合。此外，近期实体经济预期改善的背后，房价的企稳发挥着不 能忽视的作用。 ◼ 然而，尽管实体经济的景气指数（制造业 PMI）已经连续两个月回升，但 金融市场似乎并未完全将这一信息包含在内。债券市场和 A 股市场仍然 为充裕的流动性所主导的状况中。市场中对流动性敏感的小盘股交易相 当活跃。而与实体经济复苏相关性更强的大盘股和周期股，表现则明显弱 于小盘股。 ◼ 11 月下半月，美元指数在近两年来的高位水平震荡，继续给人民币带来 贬值压力。考虑到从 2022 年以来，我国已连续三次在 7.3 这个汇率水平 采取措施稳定了人民币汇率，接下来人民币汇率是否会突破 7.3 将会是市 场的关键观察点。 （ ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 12 月 1 日 宏观和大类资产配置周报 本周 A 股指数回升 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：11 月份，制造业采购经理指数为 50.3%，比上月上升 0.2 个百 分点；非制造业商务活动指数为 50.0%，比上月下降 0.2 个百分点；综合 PMI 产出指数为 50.8%，与上月持平，我国经济景气水平总体保持稳定扩 张。（万得） ◼ 要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行 动方案》，从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家 物流枢纽与通道网络等多个方面做出系统部署，目标是到 2027 年，社会 物流总费用与 GDP 的比率力争降至 13.5%左右。（万得） 资产表现回顾 ◼ 本周 A 股指数回升。本周沪深 300 指数上涨 1.32%，沪深 300 股指期货上 涨 0.82%；焦煤期货本周下跌 4.26%，铁矿石主力合约本周上涨 2.71%； 余额宝 7 天年化收益率下跌 2BP 至 1.29%；十年国债收益率下行 6BP 至 2.02%，活跃十年国债期货本周上涨 0.1 ...

制造业出口订单环比回升 11 月生产指数延续环比增长，国内、海外需求共同回暖。11 月非制造业 PMI 指数环比小幅下滑。 ◼ 11 月制造业出口订单回升。11 月制造业 PMI 指数为 50.3%，较 10 月继 续上升 0.2 个百分点，制造业景气度在扩张区间微幅上行。着眼重要细分 项，11 月新订单指数 50.8%，较 10 月上升 0.8 个百分点，其中，新出口 订单指数较上月回升 0.8 个百分点，实现 48.1%。生产指数实现 52.4%， 较 10 月延续增长 0.4 个百分点；原材料库存指数为 48.2%，与 10 月持 平；产成品库存指数为 47.4%，较 10 月回升 0.5 个百分点；从业人员指 数为 48.2%，小幅回落 0.2 个百分点；供货商配送时间指数为 50.2%，较 10 月延续上升 0.6 个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指 数实现 54.7%，较 10 月继续回升 0.7 个百分点。 11 月生产指数延续增长。从细分指标看，月内在手订单和采购指数较 10 月分别上行 0.2 和 1.7 个百分点，企业生产活动仍较活跃。 ◼ 国内、海外需求共同回暖。着眼需求端 ...

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Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1][2]. Core Views - The company faces challenges such as weak effective demand and exchange rate fluctuations, leading to a significant decline in revenue and net profit. However, operational cash flow has improved substantially, indicating effective cash management [2]. - The company is adapting to pressures in the bulk commodity supply chain management industry through strategic adjustments and business innovations, including the establishment of an Australian platform to enhance international operations [2]. - Future growth is anticipated due to favorable national policies aimed at optimizing supply and demand, which may improve the company's external environment and core competitiveness [2]. Financial Summary - For the first three quarters of 2024, the company reported revenue of RMB 286.33 billion, a year-on-year decrease of 28.55%, and a net profit of RMB 0.712 billion, down 61.83% [2]. - The company expects net profits for 2024-2026 to be RMB 1.322 billion, RMB 2.046 billion, and RMB 2.507 billion, reflecting year-on-year changes of -30.9%, +54.7%, and +22.5% respectively [2][3]. - The earnings per share (EPS) for the same period is projected to be RMB 0.61, RMB 0.94, and RMB 1.16, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 10.9, 7.0, and 5.7 [3][4].

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