证券研究报告 行业研究|行业深度研究|家用电器 韧性时代：关税周期中的挑战与底气 2024年08月15日 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 以 2018 年 301 调查为中心的关税周期中，家电对美出口量价/份额与政策节奏存相关性：关 税预期落地前 1-2 个季度出口前置特征明显，价格走势同步需求，由关税引致的降幅或仅在 小个位数；份额下降集中在执行后 1 年，时至 2024 波动已明显向 0 收敛，核心品类有企稳改 善迹象。企业层面，除 2018H2 短期提速及 2019 年环比走弱外，关税并未对品牌经营及长期 增长形成实质影响，背后是企业基于市场/产能拓展的经营韧性；而成本/汇率波动与业务结 构变化仍是外销盈利波动的主导因素。着眼当下，关税尚在假设之中，后续亦不必过度悲观。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 27 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 2024年08月15日 家用电器 韧性时代：关税周期中的挑战与底气 相对大 ...

Investment Rating - Investment recommendation: Outperform the market (maintained) [5] Core Viewpoints - The rapid development of humanoid robots is expected to drive significant growth in the planetary roller screw industry, with domestic screw manufacturers likely to expand their market share as production ramps up [2][12] - The planetary roller screw is a key component in Tesla's Optimus Gen2 humanoid robot, indicating a new demand growth point for the screw industry [8][25] Summary by Sections 1. Planetary Roller Screws and Market Potential - Planetary roller screws are crucial precision transmission components that convert rotational motion into linear motion, widely used in precision machinery [7][16] - The global market for planetary roller screws reached USD 1.27 billion in 2022, with a compound annual growth rate (CAGR) of 4.5% from 2018 to 2022 [8][21] - The demand for planetary roller screws is expected to surge with the mass production of humanoid robots, potentially exceeding RMB 10 billion in market size [8][25] 2. Domestic Replacement and Market Structure - The planetary roller screw market is currently dominated by foreign manufacturers, with the top four suppliers holding approximately 80% market share [9][33] - Domestic manufacturers like Best and Nanjing Technology are gradually achieving mass production and entering mainstream supply chains [9][33] - The market for ball screws is more fragmented, with a concentration ratio (CR5) of about 45% [9] 3. Investment Recommendations - Focus on companies that achieve mass production and enter the supply chains of leading enterprises [11][12] - Key industry players to watch include: - Hengli Hydraulic: A leading domestic hydraulic cylinder manufacturer, expected to enter the Tesla robot supply chain as it ramps up production [11][12] - Best: A leading turbocharger component manufacturer that has achieved mass production in both ball and planetary roller screws [11][12]

证券研究报告 行业研究|行业深度研究|机械设备（2164） 丝杠国产替代在即， 人形机器人带来星辰大海 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月15日 证券研究报告 |报告要点 随着人形机器人的产业发展越来越快，特斯拉机器人 Optimus Gen2 选用行星滚柱丝杠作为直 线传动的重要部件，丝杠行业规模和国产丝杠有望跟随人形机器人放量实现份额扩张和高速 增长。丝杠产业建议关注实现量产或进入下游主导企业供应链的公司。 |分析师及联系人 高登 黄程保 裴婉晓 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523020001 SAC：S0590524030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 27 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 2024年08月15日 机械设备 丝杠国产替代在即， 人形机器人带来星辰大海 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 机械设备 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 相关报告 1、《机械设备：工程机械 7 月数据点评：挖 机 ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|中国财险（02328） 车险及非车险保费增速均环比提升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月15日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年 7 月保费收入公告，7 月当月公司实现保费收入 327.8 亿元，同比+7.6%，其 中车险同比+3.9%、非车险同比+17.4%，增速环比 6 月均有所提升。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 朱丽芳 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月15日 中国财险(02328) 车险及非车险保费增速均环比提升 | --- | --- | |------------|----------------| | 行 业： | 非银金融/保险Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 10.16 港元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 22,242.77/6,899.29 流通市值(百万港元) 70,096.83 每股净资产(元) 11.10 资产负债率(%) 66.72 一年内最 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|戈碧迦（835438） 大客户订单缩减，静待新产品导入 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月15日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 公司实现营业收入 3.22 亿元（yoy-13.22%）,实现归母净利润 4789 万元（yoy-0.61%）； 由于受到大客户订单减少的影响，公司 2024H1 业绩低于预期。当前公司正积极布局光学玻璃 以及特种玻璃领域的新产品、新工艺，同时亦积极推进新客户产品的终端验证工作。公司目前 正经历业务转型的阵痛期，静待未来新客户的导入以及新应用领域的开拓，带动公司业绩企 稳回暖。 |分析师及联系人 刘建伟 周羽希 SAC：S0590524050005 SAC：S0590524070003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月15日 戈碧迦(835438) 大客户订单缩减，静待新产品导入 | --- | --- | |----------------------------|--------------| | | | | 投资评级： ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|戈碧迦（835438） 大客户订单缩减，静待新产品导入 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月15日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 公司实现营业收入 3.22 亿元（yoy-13.22%）,实现归母净利润 4789 万元（yoy-0.61%）； 由于受到大客户订单减少的影响，公司 2024H1 业绩低于预期。当前公司正积极布局光学玻璃 以及特种玻璃领域的新产品、新工艺，同时亦积极推进新客户产品的终端验证工作。公司目前 正经历业务转型的阵痛期，静待未来新客户的导入以及新应用领域的开拓，带动公司业绩企 稳回暖。 |分析师及联系人 刘建伟 周羽希 SAC：S0590524050005 SAC：S0590524070003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月15日 戈碧迦(835438) 大客户订单缩减，静待新产品导入 | --- | --- | |----------------------------|--------------| | | | | 投资评级： ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy (Maintain)" [6] Core Insights - The company is a rare platform-type innovative drug enterprise in China, possessing top-tier capabilities in early drug discovery, clinical development, manufacturing, and commercialization. The rich pipeline of innovative drugs and the stable cash flow from 10 already marketed products provide a solid foundation for growth. Upcoming products like Masitide and Pikanqi monoclonal antibody have submitted applications for market approval, offering a second growth curve. Early pipelines such as PD-1/IL-2 bispecific antibodies show best-in-class potential and are expected to lead to significant overseas licensing deals [9][13][51]. Summary by Sections Company Overview - The company has transformed from an innovative biotech firm to a leading biopharmaceutical company in China, focusing on developing, manufacturing, and selling innovative drugs for major diseases such as cancer, metabolic disorders, autoimmune diseases, and ophthalmology. As of December 31, 2023, the company has approximately 6,000 employees and 26 clinical pipelines, with 10 innovative drug products already commercialized [20]. Market Potential - The market for anti-tumor drugs is rapidly growing, driven by an increasing number of cancer patients and unmet clinical needs. In 2022, there were 4.8247 million new cancer cases in China, and the anti-tumor drug market is projected to reach 586.6 billion yuan by 2030, with a CAGR of 12.4%. The obesity market is also expanding, with the obesity rate expected to rise from 50.7% in 2020 to 65.3% by 2035, leading to significant medical expenditures [10][37][40]. Product Pipeline and Commercialization - The company achieved product sales revenue of 5.728 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 38.4%. It has four new indications approved and four new drug applications submitted, with ten products entering Phase III or critical clinical stages. The company aims to commercialize about 20 innovative drug products by 2027, targeting annual domestic sales of 20 billion yuan [10][11][16]. Financial Forecast and Valuation - Revenue forecasts for 2024-2026 are 7.8444 billion yuan, 10.1333 billion yuan, and 13.2353 billion yuan, with year-on-year growth rates of 26.4%, 29.2%, and 30.6%, respectively. The net profit attributable to the parent company is expected to be -533.16 million yuan, 251.58 million yuan, and 1.33381 billion yuan, with growth rates of 48.13%, 147.19%, and 430.17% [11][15]. Competitive Advantages - The company has established a comprehensive and integrated technology platform for drug development, with a strong focus on R&D investment. The R&D expenses increased from 1.222 billion yuan in 2018 to 2.228 billion yuan in 2023, and the R&D team expanded from 492 to nearly 1,500 members [24][25]. The company has also formed strategic partnerships with major international pharmaceutical companies, enhancing its development capabilities [30]. Conclusion - The company is well-positioned for sustained growth due to its innovative drug pipeline, strong market potential in oncology and obesity, and robust financial forecasts. The ongoing commercialization of new products and the potential for significant licensing deals further enhance its investment appeal [9][10][11][51].

证券研究报告 非金融公司|公司点评|金盘科技（688676） 国内新能源拖累短期业绩，欧洲扩产加 速全球化布局 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月14日 证券研究报告 |报告要点 公司短期业绩受以硅料生产为代表的国内新能源业务收入同比-19.29%所拖累，但国内数据中 心等新基建领域收入高增有望接力成长；海外收入及订单持续高增印证行业景气度，且公司 布局欧洲产能加速出海，降低单一市场依赖。鉴于公司海外订单快速增长，新市场和新产品持 续开拓，盈利能力有望进一步提升，给予"买入"评级。 |分析师及联系人 贺朝晖 梁丰铄 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月14日 金盘科技(688676) 国内新能源拖累短期业绩，欧洲扩产加速全 球化布局 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 电力设备/电网设备 | | 投资评级： | 买入 | | 当前价格： | 36 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备（2163） 铝价变动对精密结构件盈利影响或有限 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月14日 证券研究报告 |报告要点 精密结构件为锂电池重要组成部件，铝材等金属大宗产品是结构件的主要原材料之一。目前 结构件原材料成本具备两大特点：方形结构件成本中铝材等原材料占比更高；随着技术产品 更新、材料使用率提升、产品规模的扩大，结构件铝材单耗和原材料成本或逐渐下降。通过测 算，我们认为铝价上涨会带来原材料单件成本的变化，但幅度相对有限，或在公司合理的采购 和成本策略以及产品技术更新下收窄。建议关注具备技术、规模、管理优势的锂电精密结构件 龙头科达利。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 17 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年08月14日 电力设备 铝价变动对精密结构件盈利影响或有限 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电力设备 沪深300 -40% -27% -13% 0% 2023/8 2023/12 202 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备（2163） 铝价变动对精密结构件盈利影响或有限 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月14日 证券研究报告 |报告要点 精密结构件为锂电池重要组成部件，铝材等金属大宗产品是结构件的主要原材料之一。目前 结构件原材料成本具备两大特点：方形结构件成本中铝材等原材料占比更高；随着技术产品 更新、材料使用率提升、产品规模的扩大，结构件铝材单耗和原材料成本或逐渐下降。通过测 算，我们认为铝价上涨会带来原材料单件成本的变化，但幅度相对有限，或在公司合理的采购 和成本策略以及产品技术更新下收窄。建议关注具备技术、规模、管理优势的锂电精密结构件 龙头科达利。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 17 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年08月14日 电力设备 铝价变动对精密结构件盈利影响或有限 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电力设备 沪深300 -40% -27% -13% 0% 2023/8 2023/12 202 ...