[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024年05月19日 有色金属周报：CPI 回落降息预 有色金属 期提升，金银涨势强劲 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  本周核心关注美国 4月 CPI如期回落。美国4月未季调 CPI年率录得 3.4%，低 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12 张崇欣 月以来新低。 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn  下周重要数据发布: 5月20日（周一09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年、 高嘉麒 5年。 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn  贵金属：白银大幅拉升。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.2%， COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨11.9%。5月 14日美国劳工部数据显示， 研究助理 4月PPI环比上涨 0.5%，比预期的 0.2 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024年05月17日 建筑材料 4 月行业数据点评：地产政策思路转向， 地产链基本面有望逐步筑底 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002  事件：2024年 5月 17 日，国家统计局公布 2024年 1-4月宏观投资数据。2024 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 年1-4月全国固定资产投资（不含农户）14.34万亿元，累计同比+4.2%，增速较 王逸枫 1-3月收窄0.3个百分点；4月固定资产投资额（不含农户）环比-0.03%。分项来 资格编号：S0120524010004 看，2024年1-4月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+6.0%，增速较1-3月 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 收窄 0.5 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比+19.5%，增速较 1-3 月扩大 1.9个百分点，道路运输业投资累计同比+0.7%，增速较1-3月收窄2.9个百分点。 研究助理  2024年1-4月全国房地产开发投资3.09万 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024年05月17日 建筑材料 4 月行业数据点评：地产政策思路转向， 地产链基本面有望逐步筑底 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002  事件：2024年 5月 17 日，国家统计局公布 2024年 1-4月宏观投资数据。2024 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 年1-4月全国固定资产投资（不含农户）14.34万亿元，累计同比+4.2%，增速较 王逸枫 1-3月收窄0.3个百分点；4月固定资产投资额（不含农户）环比-0.03%。分项来 资格编号：S0120524010004 看，2024年1-4月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+6.0%，增速较1-3月 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 收窄 0.5 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比+19.5%，增速较 1-3 月扩大 1.9个百分点，道路运输业投资累计同比+0.7%，增速较1-3月收窄2.9个百分点。 研究助理  2024年1-4月全国房地产开发投资3.09万 ...

宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.3 地产投资负增速走阔,政策"多箭齐发"待效果显现 州、上海、北京、深圳等特大城市因城施策对地产政策松绑。3月14日,杭州宣 布全面取消二手房限购,在本市范围内购买二手住房,不再审核购房人资格。同 时明确优化增值税征免年限,本市范围内个人出售住房的增值税征免年限统一调 整为２年。4月1日,郑州房管局等部门联合发布《郑州市促进房产市场"卖旧 买新、以旧换新"工作方案(试行)》,随后海安、无锡等地也推出了旧房收购的新 模式,但当前仍处于政策探索期,地产数据回暖尚不明显,4月,30大中城市商 品房成交面积和 100 大中城市土地成交面积同比回落明显,30 大中城市商品房成 交面积同比回落幅度超 30%、环比回落均值约为 11%,100大中城市土地成交面 积同比环比回落幅度超 40%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 / 19 要那证券 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------------------------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业季度策略 公用事业 2024年05月17日 公用事业板块 2023 年年报及 公用事业 2024 年一季报总结：火电如期 优于大市（维持） 证券分析师 修复，水核行稳致远 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn [Table_Summary] 投资要点： 联系人 刘正  2023年报和2024年一季度报已披露完毕，其中，申万（2021）公用事业指数下 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 跌1.16%，在31个行业板块中排名第11；24Q1申万（2021）公用事业行业指数 市场表现 上涨6.19%，在31个行业板块中排名第6。2023年公用事业板块全年营收同比增 长2.76%，在31个行业板块中排名第12；全年归母净利润同比增长63.74%，排 公用事业 沪深300 5% 名第6。2024Q1，公用事业板块利润增速明显，营收同比增长1.52%，排名第15； 0% 归母净利润同比上涨26.62%，排名第5。 -5% -10% -15%  细分板块： -20% -24%2023-05 2023-0 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 有色金属 2024年05月16日 贵金属：美消费低于预期，贵金 有色金属 属价格或持续上行 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  事件。5月15日，美国公布CPI、零售等数据，其中4月未季调CPI同比升3.4%， 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 预期升3.4%，前值升3.5%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。 张崇欣 4月未季调核心CPI同比升3.6%，预期升3.6%，前值升3.8%；季调后核心CPI 资格编号：S0120522100003 环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.4%。此外，美国4月份的零售额远低于预 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 期，4月份的环比增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，预期为0.4%。 高嘉麒 资格编号：S0120523070003  消费不及预期，美国降息概率提升。美国通胀数发布后，市场降息预期有所提升。 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 根据CME ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 计算机 2024年05月16日 Google AI 全家桶，打响大模型 计算机 反击战 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈涵泊 资格编号：S0120524040004  事件：美国时间5月14日，谷歌举办2024年I/O开发者大会，AI成为绝对主角。 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 2小时主题演讲中，AI被提及了121次，涉及多款基础大模型更新亮相、AI Agent 与多模态生成式AI发布、Gemini入局谷歌全产品线以及新一代硬件展出等事项。 研究助理  谷歌进入 Gemini时代，多款新模型更新亮相。今年 I/O 大会上，谷歌 AI大模型 王思 已完成升级迭代，Gemini 与 Gemma 性能进一步提升，逐步进入 Gemini 时代。 资格编号：S0120124050003 具体而言，谷歌更新Gemini 1.5 Pro的长文本能力至200万tokens，并引入了新 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 的 1.5Flash 轻量版型号，面向端侧的 Nano 版本未来也将 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [11][34][27] Core Views - The company, a state-owned enterprise based in Beijing, is shifting its strategic focus towards the northwest, enhancing its coal production capabilities and optimizing its capital structure [6][39][43] - The coal business is expected to see significant growth in production and profitability, with projected net profits of 1.69 billion and 1.89 billion yuan for 2024 and 2025 respectively, reflecting year-on-year growth rates of 25.0% and 11.9% [9][11][34] - The non-coal business, particularly the chemical segment, is currently under pressure, while the railway transportation segment remains stable [10][80] Summary by Sections 1. Company Overview - The company was established in 2002 and listed on the Shanghai Stock Exchange in 2010, with the Beijing Energy Group as its largest shareholder [8][39] - As of Q1 2024, the company reported revenues of 2.413 billion yuan, a year-on-year increase of 7.58%, and a net profit of 452 million yuan, up 5.12% [8][63] 2. Coal Business - The company has coal reserves of 2.095 billion tons with a mining life exceeding 58 years, and a certified production capacity of 19.3 million tons per year [9][25][49] - The coal production and sales are expected to continue growing, with a projected increase of approximately 2.25 million tons [9][50] - The cost per ton of coal decreased significantly to 187 yuan, down 18.8% year-on-year, indicating effective cost control [9][29] 3. Non-Coal Business - The chemical business faced challenges, with methanol sales dropping by 25.8% year-on-year due to equipment maintenance issues, resulting in a revenue decline of 31.8% [10][81] - The railway transportation segment is stable, with a transportation capacity of 10 million tons per year and a revenue of 145 million yuan [10][20] 4. Profit Forecast and Valuation - The company is expected to achieve net profits of 1.59 billion, 1.81 billion, and 1.90 billion yuan from 2024 to 2026, with corresponding PE ratios of 8.8, 7.8, and 7.4 [11][34] - The report emphasizes the potential for steady profit growth as the company capitalizes on its high-quality coal production [11][34]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 恺英网络(002517.SZ) 2024年05月14日 恺英网络点评：业绩增长彰显公 买入（维持） 所属行业：传媒/游戏Ⅱ 司业务能力，分红回购有望持续 当前价格(元)：11.99 提升投资回报 证券分析师 马笑 投资要点 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 事件：公司披露2023年及 24年Q1业绩，23年公司实现收入 43.0亿元，同比  +15.3%；归母净利润14.6亿元，同比+42.6%；扣非归母净利润13.5亿元，同比 市场表现 +41.3%。24年Q1公司实现收入13.1亿元，同比+36.9%；归母净利润4.3亿元， 恺英网络 沪深300 同比+47.1%；扣非归母净利润4.2亿元，同比+48.4%。在业绩保持高增的态势上， 23% 公司2024年预计将会持续高分红增厚投资回报。 11% 0% 传奇奇迹游戏基本盘稳定，创新精品游戏拓展第二增长曲线。公司 2023 年收入 -11%  中，移动网络游戏收入为35.77亿，同比增长13.3%，网页游戏收入为0.55亿， -23% -34% 同比 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company's performance growth demonstrates strong business capabilities, and continued dividends and share buybacks are expected to enhance investment returns [1] - The company achieved revenue of 4 30 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 15 3%, and net profit attributable to shareholders of 1 46 billion yuan, a year-on-year increase of 42 6% [3] - In Q1 2024, the company achieved revenue of 1 31 billion yuan, a year-on-year increase of 36 9%, and net profit attributable to shareholders of 430 million yuan, a year-on-year increase of 47 1% [3] - The company is expected to maintain high dividend payouts in 2024 to further enhance investment returns [3] Market Performance - The company's stock price showed an absolute increase of 4 94% and a relative increase of 0 33% in September 2023 [2] - In January 2024, the stock price showed an absolute increase of 1 30% but a relative decrease of 2 12% [2] Business Overview - The company's mobile game revenue in 2023 was 3 577 billion yuan, a year-on-year increase of 13 3%, while web game revenue was 55 million yuan, a year-on-year decrease of 37 3% [4] - Information service revenue in 2023 was 664 million yuan, a year-on-year increase of 43 3% [4] - The company has a rich pipeline of games for 2024, including self-developed titles such as "Douluo Dalu: Zhu Xie Chuan Shuo" and "Code: Tomb Raider" [4] - The company is also expanding into overseas markets, with "New Yitian Tulongji" topping the iOS free game charts in Hong Kong and Taiwan [4] Financial Projections - Revenue is projected to grow to 5 31 billion yuan in 2024, 6 39 billion yuan in 2025, and 7 42 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 23 7%, 20 4%, and 16 1% respectively [4] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 1 87 billion yuan in 2024, 2 25 billion yuan in 2025, and 2 52 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 27 8%, 21 0%, and 12 1% respectively [4] Strategic Initiatives - The company is focusing on AI development, with its self-developed "Xingyi" large model already applied in R&D scenarios [4] - The company has established an AI application research center and is collaborating with Fudan University on AI-driven NPCs for games [4] - The company has been actively involved in ESG initiatives and has been included in the MSCI China Index [4] Financial Metrics - The company's gross margin in 2023 was 83 5%, and it is projected to be 78 1% in 2024, 76 2% in 2025, and 76 3% in 2026 [6] - The net profit margin in 2023 was 36 8%, and it is projected to be 35 5% in 2024, 35 5% in 2025, and 34 3% in 2026 [7] - The return on equity (ROE) in 2023 was 27 9%, and it is projected to be 24 1% in 2024, 22 5% in 2025, and 20 1% in 2026 [7]