[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 12 月 14 日 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|------------------------------------|----------------| | 宏观点评 | | 对数据多一些乐观，对市场多一些谨慎 | | | | —— | 2024 | 月金融数据点评 | | 证券分析师 | | | | [Table_Summary] 投资要点： 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 核心观点：11 月，M2 增速回落，M1 降幅继续收窄，社融增速持平，信贷增速回 落，地产销售回升带动居民中长贷多增，化债带来现金流改善，存量债务减少或导 致新增贷款被低估。化债接力专项债支撑社融，也带来 M1 降幅继续收窄。"适度 宽松"的背后需注意宽货币是手段不是目的，资产荒是交易的结果而非原因，建议 谨慎考虑中期的利率债上行风险。 地产销售回升带动居民中长 ...

证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 | --- | --- | |------------------|-------------------------------| | | | | | 2024 年 12 月 14 日 | | 煤炭周报 煤炭 | 政策托底内需，坚定 | | 优于大市（维持） | | 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 31% 煤炭开采 沪深300 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《掘金新疆系列：需求端四大逻 辑 ， 助 力 疆 煤 产 业 链 高 景 气 》， 2024.12.3 2.《煤炭周报：日耗延续回升，煤 价仍有支撑》，2024.12.1 3.《煤炭周报：寒潮扰动来袭，静 待反弹开启》，2024.11.24 4.《煤炭周报：煤价底部确立，需 求释放可期》，2024.11.17 5.《煤炭周报：财政政策再加码， 板块布局正当时 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 12 月 14 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2023-12 2024-04 2024-08 有色金属 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《盛达资源：风起青萍，好事发生》， 2024.12.10 2.《有色金属周报：美国非农略超预 期，氧化铝价格继续维持强势》， 2024.12.7 3.《2025 年年度策略：下游空间广 阔，黄金持续看好，铜铝静待绽放》， 2024.12.5 4.《两用物项镓、锗、锑、超硬材料 不予出口美国，反制美国制裁利器剑 已出鞘》，2024.12.3 5.《有色金属周报：降息预期降温， 氧 化 铝 价 格 继 续 维 持 强 势 》 ， 2024.11.30 有色金属周报：我国 25 年将实 施更加积极的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 海格通信(002465.SZ) 2024 年 12 月 13 日 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|----------|-------------|------------------------------| | 买入（维持） | 海格通信 | (002465.SZ) | ：受益北 | | 所属行业：国防军工 / 军工电子Ⅱ 当前价格 ( 元 ) ： 12.83 | | | 斗规模化应用，中国移动终端芯 | | | | | | | 证券分析师 | | 片项目落地 | | | 李宏涛 | | | | 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 海格通信 沪深300 -34% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 宁德时代(300750.SZ) 2024 年 12 月 12 日 买入（维持） 所属行业：电力设备/电池 当前价格(元)：273.71 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 赵皓 资格编号：S0120524030004 邮箱：zhaohao3＠tebon.com.cn 市场表现 0% 17% 34% 51% 69% 86% 103% 宁德时代 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|-------|----------------|--------------| | -17% -34% 2023-12 2024-04 \n沪深 300 对比 | \n1M | 2024-08 \n2M | 2024-12 \n3M | | 绝对涨幅 (%) | 2.32 | 13.20 | 46.71 | | 相对涨幅 (%) | 4.81 | 9.57 | 20.28 | | 资料来源：聚 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 大中矿业(001203.SZ) 2024 年 12 月 11 日 | --- | --- | |---------------------------------------------------|------------------------------| | 大中矿业（ 买入（维持） | 001203.SZ ）：鸡脚 | | 所属行业：钢铁 / 冶钢原料 当前价格 ( 元 ) ： 9.83 | 山锂矿资源优势显著，相关工作 | | 证券分析师 | 持续推进 | 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 投资要点 事件：公司发布关于全资孙公司《湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段锂矿勘探 报告》矿产资源储量通过评审备案的公告。鸡脚山矿区通天庙矿段本次通过评审 的锂矿资源矿石量为 48,987.2 万吨，Li2O 矿物量为 131.35 万吨，平均品位 0.268%。根据《矿产资源储量规模划分标准》（D ...

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 12 月 11 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|--------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 宏观点评 | | | | | | | | | 出口短期波动不改长期趋势 | | | | | | | | | | | | | | 张浩 资格编号: S0120524070001 邮箱: zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 连桐杉 邮箱:liants@tebon.com.cn 相关研究 《出口超预期,关税待落地一 -2024 年 10月进出口数据点评》 《出口短期波动不改长期趋势 2024年9月进出口数据点评》 《出口稳中有升,外贸是变局点一 2024年8月进出口数据点评》 《出口延续强势 -- 2024 年 7 月进 出口数据点评》 《供给优势继续推升出口 -- 2024 年6月进出口数据点评》 《出口再度回升,继续保持乐观 -- 2024 年 5 月进出口数据点评》 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 甘源食品(002991.SZ) 2024 年 12 月 11 日 买入（首次） 所属行业：食品饮料/休闲食品 当前价格(元)：78.33 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 黄欣培 资格编号：S0120524100002 邮箱：huangxp3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 甘源食品 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|-------| | -46% 2023-12 \n沪深 300 对比 | 2024-04 \n1M | 2024-08 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 4.89 | 24.23 | 54.44 | | 相对涨幅 | | | | | (%) | 7.53 | 24.29 | 29.41 | 相关研究 甘源食品（00 ...

0 证券研究报告|行业年度策略 商贸社服 行业投资评级|优于大市（维持） 2024年12月10日 对消费乐观一些 ——商社板块25年策略 证券分析师 姓名：易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 25年策略：对消费乐观一些，把握三大主线 政策直接刺激+基本面边际改善+机构配置低位上涨抛压较小：1）政策面：中观层面，上海消费券政策直接刺激餐饮、酒店；解决就业大纲领利好人 服板块；2）基本面：医美、黄金珠宝等板块走过Q2至暗时刻，增速环比略微改善；3）资金面：当前美容护理、社会服务板块估值具备性价比，9月 至今多龙头公司已从底部反弹，但PE 5年分位数仍为历史较低水平。我们认为对消费可以更乐观些，25年重点把握三大细分方向： 主线一：优选具有强韧性、高景气度的内需消费赛道：1）美妆：双十一大促中，国货公司凭借更强运营能力领先，领先于海外品牌，且胶原蛋白细分 市场仍延续较高热度；Q4为医美周年庆促销活动，预计环比将明显改善，且龙头公司有多款产品获证，供给带动需求。美妆为牛市旗手、基本面韧性 较强，龙头公司估值较21年高点深度回落，我们认为当前处于较低估值水平，推荐巨 ...

0 证券研究报告 | 行业专题 计算机 行业投资评级 | 优于大市（维持） 2024年12月10日 AI终端王者之路 ——美股跟踪：特斯拉深度专题（一） 证券分析师 姓名：陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 姓名：王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 核心观点 业务：新车型带动收入增长，规模效应提升利润率水平 公司从造车业务起家，从高端车型向下逐步拓展了Model S/X、Model 3/Y、FSD、储能和光伏、超充产品线。2023年公司收入达到967.73亿美元（同比+18.8%）、毛利率18.44%（同比-7.35pct）、净利润149.97亿美 元（同比+19.44%）、净利率15.47%（同比+0.02pct）；2024Q3公司单季度收入达到251.82亿美元（同比+7.85%）、毛利率19.84%（同比+1.95pct）、净利润21.67亿美元（同比+16.95%）、净利率8.67%（同比 +0.63pct）； ...