[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 桐昆股份(601233.SH) 2025 年 05 月 12 日 买入（维持） 所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：10.83 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-05 2024-09 2025-01 桐昆股份 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 8.30 | -11.95 | -11.16 | | 相对涨幅(%) | 3.98 | -9.47 | -9.96 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《桐昆股份(601233.SH)：静待桐花 映日开，方得昆玉照朝晖》，2025.1.27 桐昆股份(601233.SH)：盈利水 平显著提升，稳步扩产龙头巩固 投资要点 事件： 点评： 郝逸璇 邮箱：haoyx＠tebon.com.cn 盈 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][9]. Core Insights - The company achieved a revenue of 67.09 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 9.1%, and a net profit of 1.1 billion yuan, up 1.3% year-on-year [6]. - The company is expected to continue expanding its production capacity, with plans to add two new polyester filament production lines in 2025, which will support ongoing revenue growth [7][9]. - The industry is experiencing a slowdown in production capacity growth, with the compound annual growth rate (CAGR) expected to decrease from 7.1% (2017-2023) to 1.5% (2024-2026) [7]. Financial Performance Summary - In Q4 2024, the company reported a revenue of 17.89 billion yuan, a year-on-year increase of 3.6%, and a net profit of 355 million yuan, up 77.9% year-on-year [6]. - For Q1 2025, the company recorded a revenue of 14.56 billion yuan, a year-on-year increase of 0.7%, and a net profit of 306 million yuan, up 11.4% year-on-year [6]. - The company’s polyester filament production capacity reached 8.05 million tons by the end of 2024, with a market share exceeding 12% [6][7]. Production and Sales Insights - In 2024, the company’s sales volumes for POY, FDY, and DTY were 5.25 million tons, 1.5 million tons, and 810 thousand tons, representing year-on-year increases of 13.4%, 5.5%, and 5.6% respectively [6]. - The average market prices for POY, FDY, and DTY in 2024 were 7,457 yuan, 8,019 yuan, and 8,901 yuan per ton, showing slight declines compared to the previous year [6]. Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of 1.415 billion yuan, 1.860 billion yuan, and 2.160 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, indicating year-on-year growth rates of 28.6%, 31.5%, and 16.1% [9]. - The overall profitability is expected to improve, with gross margins projected to increase from 5.6% in 2024 to 6.6% by 2027 [10].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 桐昆股份(601233.SH) 2025 年 05 月 12 日 买入（维持） 所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：10.83 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-05 2024-09 2025-01 桐昆股份 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 8.30 | -11.95 | -11.16 | | 相对涨幅(%) | 3.98 | -9.47 | -9.96 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《桐昆股份(601233.SH)：静待桐花 映日开，方得昆玉照朝晖》，2025.1.27 桐昆股份(601233.SH)：盈利水 平显著提升，稳步扩产龙头巩固 投资要点 事件： 点评： 郝逸璇 邮箱：haoyx＠tebon.com.cn 产 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 5 月 12 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 货币资金面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周（5.6-5.9，下同）共有 16178 亿元逆回购到期。周二至周五央行分别投放逆 回购 4050、1955、1586、770 亿元，期间累计投放 8361 亿元逆回购，全周净回 笼流动性 7817 亿元。本周资金价格下行，截至 5 月 9 日，R001、R007、DR001、 DR007 分别为 1.52%、1.58%、1.49%、1.54%，较 4 月 30 日分别变动-33.21BP、 -25.91BP、-29.45BP、-25.77BP，分别位于 22%、9%、20%、3%历史分位数。 本周资金主要融出方净融入规模减少。本周资金主要融出方净融入规模减少。主要 融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.6-5.9）净融入-4639 亿元，与前一周 ...

所属行业：计算机/IT 服务Ⅱ 当前价格(元)：50.85 证券分析师 买入（首次） 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 -34% 0% 34% 69% 103% 137% 171% 206% 2024-05 2024-09 2025-01 博睿数据 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 12.75 | -12.64 | -3.88 | | 相对涨幅(%) | 10.20 | -10.23 | -2.92 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 博睿数据(688229.SH) 2025 年 05 月 12 日 博睿数据：拥抱华为与字节，新 产品或进放量周期 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | - ...

买入（首次） 市场表现 -34% 0% 34% 69% 103% 137% 171% 206% 2024-05 2024-09 2025-01 博睿数据 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 12.75 | -12.64 | -3.88 | | 相对涨幅(%) | 10.20 | -10.23 | -2.92 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 所属行业：计算机/IT 服务Ⅱ 当前价格(元)：50.85 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股)： | 44.40 | | 2023A | 2024A | 2025 ...

[Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 05 月 11 日 静待破局 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周全球股市涨跌参半。越南 VN30 指数领涨全球主要市场。美股三大指数集体回 调，道指、纳指和标普 500 涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%和-0.5%；欧洲市场三大主 要指数表现分化，德国 DAX 指数上涨 1.8%，法国 CAC40 和英国富时 100 指数 小幅回调；亚太地区涨多跌少，仅恒生科技和印度 SENSEX30 指数回调。 美英协议的标杆作用大于实际意义。北京时间 5 月 8 日晚间，特朗普公布了美英 经贸谈判达成的协议一般条款，英国也成为了 4 月初全球"关税战"后首个与美国 达成经贸协议的国家。从大体内容上看，有三点值得重视：第一，基础关税 10% 得到保留，这也是 4 月初美国公布的对各国加征关税 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 医药生物 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《博瑞医药：专注代谢药物研发， 管线新增口服 BGM0504 与 Amylin 类似物》，2025.4.28 2.《医药行业周报：生命科学产业链： 需求端逐步回暖，关税战进一步催化 国产替代》，2025.4.21 3.《再鼎医药(09688.HK)：艾加莫德 新剂型获 FDA 批准，不惧竞争，大 单品销售可期》，2025.4.14 4.《医药行业周报：中美互加关税背 景 下 ， 如 何 布 局 医 疗 消 费 》， 2025.4.13 5.《医药行业周报：中国创新药逐步 进入收获期，关注技术革新与 BD 潜 力》，2025.4.6 医药行业周报：美股医疗 AI 龙头股价 反弹，关注 AI 快速落地的企业 [Table_Summ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 医药生物 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《博瑞医药：专注代谢药物研发， 管线新增口服 BGM0504 与 Amylin 类似物》，2025.4.28 2.《医药行业周报：生命科学产业链： 需求端逐步回暖，关税战进一步催化 国产替代》，2025.4.21 3.《再鼎医药(09688.HK)：艾加莫德 新剂型获 FDA 批准，不惧竞争，大 单品销售可期》，2025.4.14 4.《医药行业周报：中美互加关税背 景 下 ， 如 何 布 局 医 疗 消 费 》， 2025.4.13 5.《医药行业周报：中国创新药逐步 进入收获期，关注技术革新与 BD 潜 力》，2025.4.6 医药行业周报：美股医疗 AI 龙头股价 反弹，关注 AI 快速落地的企业 [Table_Summ ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the basic chemical industry [2] Core Viewpoints - The basic chemical sector has outperformed the market, with the industry index rising by 2.1% from April 30 to May 9, 2025, compared to a 1.9% increase in the Shanghai Composite Index [6][17] - The report highlights the widening price gap between domestic and international nitrogen and phosphorus fertilizers, indicating potential export opportunities [6][27] - The domestic urea production is projected to reach 67.54 million tons in 2024, with a supply surplus expected due to limited export policies [28] - The report suggests that the chemical industry may enter a new long-term prosperity cycle, driven by recent policy changes and supply-side reforms [14][15] Summary by Sections 1. Core Viewpoints - The report emphasizes that the chemical industry is likely to benefit from recent government policies aimed at boosting demand and stabilizing the economy [14] - It identifies four main investment themes: core assets entering a long-term value zone, industries with supply constraints showing elasticity, demand certainty in specific sectors, and high-dividend resource stocks [15] 2. Overall Performance of the Chemical Sector - The basic chemical industry index has shown a year-to-date increase of 3.3%, outperforming both the Shanghai Composite and ChiNext indices [17][21] 3. Individual Stock Performance in the Chemical Sector - Among 424 stocks in the basic chemical sector, 364 stocks rose, with notable gainers including Heng Tian Hai Long (+23.6%) and Yu San Xia A (+23.2%) [25][26] 4. Key News and Company Announcements - A meeting was held by the National Development and Reform Commission to discuss the export of fertilizers, emphasizing a principle of prioritizing domestic supply while allowing for controlled exports [27] - The report notes significant price differences for urea and phosphate fertilizers between domestic and international markets, suggesting potential for increased exports if policies change [28]