[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2025 年 03 月 17 日 食品饮料 优于大市（维持） 研究助理 相关研究 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 市场表现 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-03 2024-07 2024-11 食品饮料 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 1.《食品饮料行业周报 20250303- 20250307-进入业绩披露期，关注两 会政策催化》，2025.3.10 2.《食品饮料行业周报 20250224- 20250228-地产数据回暖，行业基本 面有望逐步改善》，2025.3.4 3.《政策预期向好，重视低位布局机 会》，2025.2.24 4.《蜜雪冰城：全球平价茶饮龙头， 超级供应链企业》，2025.2.19 5.《食品饮料行业周报 20250210- 20250214-政策强调提振消费，关注 后续需求回暖》，2025.2.17 消费政策暖风频吹， 看好食品饮料估值修复机会 食品饮料行业周报 20250310-2025 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2025 年 03 月 15 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-03 2024-07 2024-11 有色金属 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《黄金：降息预期持续走高，金价 有望持续提升》，2025.3.13 2.《金徽股份：行业持续景气，公司 业绩上行》，2025.3.11 3.《电解铝：盈利快速扩张，景气度 有望持续》，2025.3.11 4.《有色金属周报：特朗普确认对加 墨征收关税后暂缓执行，通胀预期驱 动 金 属 价 格 进 入 上 涨 通 道 》， 2025.3.9 5.《有色金属周报：俄罗斯提出与乌 克兰停战要求，战后重建或拉动工业 金属需求》，2025.3.1 有色金属周报：金融属性叠加供 给扰动，有色价格全面上涨 [Tab ...

证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 3 月 15 日 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 置换债与信贷互相替代，融资需求不弱 ——2025 年 2 月金融数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点：2 月，M2 增速持平，M1 增速回落，社融增速回升，信贷增速下降， 新房销售不高居民中长贷需求较稳，置换债与企业贷款互相替代，融资需求不弱。 春节后 M1增速回落，后续看化债和物价。宽货币是手段，宽信用是目的，宽信用 进程可能推动利率上行，有利于配置盘配债。 新房销售不高居民中长贷需求较稳，置换债与企业贷款互相替代。我们认为，1-2 月贷款投放主要呈现两个特征：其一，新房销售不高，居民中长贷或逐步形成新中 枢。1-2 月，新房销售仍显疲弱，二手房销售带动整体地产销售向好。其二，置换 债与企业贷款互相替代。1 月新发用于置换隐债的地方债规模较小，同时企业贷款 多增，票据 ...

彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 白鑫 资格编号：S0120524080003 邮箱：baixin3＠tebon.com.cn 市场表现 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2023-12 2024-04 2024-08 电力设备 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《光伏产业链发展良好，各环节降 价有望刺激 23 年需求》，2022.12.16 2.《风电行业策略年度报告-不惧一 番 寒彻骨，已闻梅花扑鼻香》， 2022.12.16 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 电气设备 优于大市（维持） 证券分析师 3.《发挥新能源战略性新型产业优 势 ，推动扩大内需战略发展》， 2022.12.15 4.《内蒙古能源局印发实施细则推动 源网荷储、风光制氢等项目发展》， 2022.12.15 5.《11 月欧洲新能源车销量点评：环 比高增，政策收紧》，2022.12.15 电气设备 2025 年 3 月 16 日 硅料价格维持稳定，硅片价格探涨 [Table_Summary] 投资要点： ...

证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 3 月 16 日 [Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 如何看待特朗普冲击？ [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 | 图 1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 4 | | --- | | 图 2：上周全球主要商品涨跌幅 4 | | 图 3：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%） 5 | | 图 4：近两周美股标普 500 行业指数涨跌幅（%） 5 | | 图 5：近两周港股风格指数涨跌幅（%） 5 | | 图 6：近两周港股行业指数涨跌幅（%） 5 | | 图 7：美股 VIX指数走势 5 | | 图 8：全球主要股票市场估值 6 | | 图 9：标普 500 股债收益比 6 | | 图 10：纳斯达克股债收益比 6 | | 图 11：恒生指数股债收益比 7 | | 图 12：恒生科技股债收益比 7 | | 图 13：美 ...

煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-03 2024-07 2024-11 煤炭开采 沪深300 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《煤炭周报：需求预期回暖，价 格震荡反弹》，2025.3.9 2.《煤炭周报：协会倡议书出台， 静待需求发力》，2025.3.2 3.《煤炭周报：政策&基本面共振， 看好煤焦钢估值修复》，2025.2.23 4.《煤炭周报："金三银四"旺季将 至，关注煤焦钢弹性》，2025.2.16 5.《煤炭周报：对美煤炭加征关税 支撑煤价，持续看好煤焦钢春季行 情》，2025.2.9 煤炭周报：进口煤管控开启，煤 价有望企稳 [Table_Summary] 投资要点： 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 投资建议：2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱 化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Zhenyou Technology (688418.SH) [1] Core Views - Zhenyou Technology is positioned as a leading enterprise in satellite core networks and is expected to benefit from the growth of overseas business [3] - The company has a strong technological layout and is well-supported by policies promoting communication infrastructure [5] - The satellite internet demand is beginning to materialize, with significant user and terminal growth anticipated [5] - The company has secured key contracts, including the core network construction for the Tian Tong satellite project, establishing itself as a unique supplier [5] Summary by Sections Company Overview - Zhenyou Technology has focused on communication systems for 20 years, currently in an expansion phase [10] - The company has a stable shareholding structure and a management team with extensive industry experience [13] Financial Performance - The company has shown steady revenue growth, with a CAGR of 20.16% from 2019 to 2023, and is projected to achieve revenues of 949 million, 1,251 million, and 1,588 million yuan from 2024 to 2026 [16] - The net profit is expected to turn positive in 2024, with projections of 26 million, 113 million, and 176 million yuan for the same period [16] Market Opportunities - The rollout of 5G-A is expected to drive growth in both public and private networks, with significant opportunities in specialized networks [29] - The company is well-positioned to capitalize on the satellite internet market, with a strong presence in overseas markets [5][12] Technological Edge - Zhenyou Technology is one of the few companies capable of providing IMS core networks and has a comprehensive range of 10G-PON products [5] - The company has established a strong technological barrier through continuous R&D investment, making it a key player in the satellite communication sector [22][39] Future Outlook - The company is expected to benefit from the ongoing construction of satellite internet infrastructure and the expansion of its overseas business [5] - The market for specialized communication networks is projected to grow at around 10% annually, with significant demand for small base stations [43][45]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 有色金属 2025 年 03 月 13 日 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2024-03 2024-07 2024-11 有色金属 沪深300 有色金属 行业点评 有色金属 信息披露 分析师与研究助理简介 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《金徽股份：行业持续景气，公司 业绩上行》，2025.3.11 2.《电解铝：盈利快速扩张，景气度 有望持续》，2025.3.11 黄金：降息预期持续走高，金价 有望持续提升 [Table_Summary] 投资要点： | 行业相关股票 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票 | 股票 | | EPS | | | ...

Inflation Data Summary - In February, the U.S. CPI decreased by 0.2 percentage points to +2.8% year-on-year, with a month-on-month increase of +0.2%, down from +0.5% previously[3][5]. - The core CPI (excluding food and energy) in February recorded a year-on-year increase of 3.1%, better than the expected 3.2% and down from 3.3% in January, marking the lowest level since May 2021[4][5]. Food and Energy Prices - Food inflation in February was +2.6% year-on-year, with a month-on-month increase of +0.2%, while energy prices returned to negative growth at -0.3% year-on-year[5][8]. - Energy prices month-on-month increased by +0.2%, down from +1.1% in January, indicating a significant cooling in energy price growth[5][8]. Core Services and Goods - Core services inflation decreased slightly to 4.1% year-on-year from 4.3% in January, while core goods inflation remained stable at 0.0% year-on-year[6][7]. - The contribution rates to CPI from core services, core goods, food, and energy were +0.153%, +0.042%, +0.022%, and +0.012% respectively on a year-on-year basis[7]. Market Reactions - Following the release of the inflation data, the Nasdaq and S&P 500 indices saw increases of 1.22% and 0.49% respectively, while the Dow Jones Industrial Average fell by 0.2%[4]. Future Outlook - The CPI is expected to remain below 3.0% for the period from March to November 2025, with December's CPI projected at approximately 3.1%[7]. - The probability of the Personal Consumption Expenditures Price Index (PCEPI) exceeding 2.5% over the next 12 months is expected to rise from 11.5% in October 2024 to 41.3% in February 2025[7].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 市场表现 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 宝丰能源 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 5.51 | 5.32 | 5.64 | | 相对涨幅(%) | 4.47 | -0.28 | 6.99 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 宝丰能源(600989.SH) 2025 年 03 月 12 日 买入（维持） 所属行业：基础化工/化学原料 当前价格(元)：17.43 1.《宝丰能源(600989.SH)：进入产能 高速释放阶段！》，2024.12.26 2.《宝丰能源(600989.SH)：煤制烯烃 民企典范，成本领先成长广阔》， 2024.11.19 宝丰能源(600989.SH):价差修复 产能释放，看好公司长期成长！ 投资要点 请务必阅 ...