医药行业2024年7月投资月报 中报业绩进入披露期,精选景气个股 西南证券研究发展中心 2024年7月 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn 2024年7月投资观点 行情回顾:2024年1-6月,申万医药指数下跌21.09%,跑输沪深300指数22pp,年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024 年6月申万医药指数下跌8.67%,跑输沪深300指数5.37pp,月初以来行业涨跌幅排名第17。2024年1-6月,血液制品累计跌 幅最小(-3.7%),疫苗累计跌幅最大(-41.5%)。 2024年6月,血液制品板块涨幅最大(+4.2%),线下药店跌幅最大(-30.6%)。 中报业绩进入披露期,精选景气个股。7月开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量。我们对重点覆盖的65家 医药上市公司2024年中报业绩进行预测,其中预期Q2业绩增速(以净利润增速为优先指标,若无利润指标则以收入增速作 为参考指标,后文同)超50%有4家,增速30%~50%的有2家,增速15%~30%有10家,增速0%~15%有34家,同比下滑有 1 ...

[2024 Table_IndustryInfo 年 07 月 06 日 ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报(7.1-7.5) 创新药迎来政策利好 投资要点 西南证券研究发展中心 [行情回顾: Table_Summary 本周医药生物指数上涨 ] 0.11%,跑赢沪深 300 指数 0.99 个百分 点,行业涨跌幅排名第 10。2024 年初以来至今,医药行业下跌 21%,跑输 沪深 300 指数 21 个百分点,行业涨跌幅排名第 27。本周医药行业估值水平 (PE-TTM)为 24 倍,相对全部 A 股溢价率为 76.03% (+1.07pp),相对剔除银 行后全部 A 股溢价率为 31.26% (+1.17pp),相对沪深 300 溢价率为 109.17% (与上周持平)。本周相对表现最好的是中药 III,上涨1.5%。 创新药行业迎来政策利好。7 月 5 日,国务院常务会议审议通过《全链条支持 创新药发展实施方案》,指出要全链条强化政策保障,统筹用好价格管理、医 保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策,优化审评审批和医疗机构 考核机制,合力助推创新药突破发展,该方 ...

2024 年 07 月 07 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报(0701-0707) WAIC 2024 亮相人形机器人"十八金刚", AI 加持加速产业发展 行情回顾: [Table_Summary 本周(]7月 1日-7月 7日)机器人指数跑输大盘。中证机器人指数 下跌 3.7%,跑输上证指数 3.1个百分点,跑输沪深 300指数约 2.8个百分点, 跑输创业板指约 2.1个百分点;国证机器人指数下跌 3.8%,跑输上证指数 3.2 个百分点,跑输沪深 300指数约 2.9个百分点,跑输创业板指约 2.2个百分点。 优必选与一汽大众合作,工厂训练能力再升级。7月 1日、优必选北京与一汽 大众达成合作,双方将在一汽-大众位于青岛的国家级智能制造示范工厂共同探 索人形机器人在工业场景的深度应用,通过引入工业版人形机器人 Walker S 开展汽车制造过程中的螺栓拧紧、零件安装、零件转运等工作,助力一汽-大众 提升制造工厂的智能化和无人化水平,打造高智能化和柔性化的生产线及汽车 超级无人工厂。 Figure 01在宝马车间开始测试工作。7月 2日,Figure官方发布了一段 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China Southern Airlines (600029) with a target price of 7.20 CNY over the next six months [1]. Core Insights - In Q1 2024, the company turned a profit with a net profit of 756 million CNY, reversing previous losses, driven by a significant increase in inbound tourism and operational recovery [2][23]. - The company achieved a 126.9% increase in passenger revenue in 2023, with a passenger load factor of 78.09%, outperforming industry averages [2][24]. - The airline's fleet size reached 917 aircraft by the end of March 2024, maintaining its position as the largest airline in China by passenger volume [2][11]. Summary by Sections Company Overview - China Southern Airlines is the largest airline in China by passenger volume, with a well-developed route network and a fleet of 917 aircraft as of March 2024 [11][12]. - The company aims to strengthen its main business and improve operational quality, focusing on enhancing domestic and international service offerings [23][24]. Industry Analysis - The Chinese civil aviation industry is recovering from the impacts of the pandemic, with total transport turnover in Q1 2024 exceeding pre-pandemic levels by 12.93% [2][17]. - Domestic travel demand has surged, with passenger turnover exceeding 2019 levels by 20.2%, while international recovery remains slower due to geopolitical factors [18][21]. Financial Forecast and Valuation - Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 193.78 billion CNY, 205.06 billion CNY, and 214.07 billion CNY, respectively, with net profits expected to be 6.11 billion CNY, 9.24 billion CNY, and 11.31 billion CNY [3][35]. - The report suggests a price-to-book (PB) ratio of 3 for 2024, leading to a target price of 7.20 CNY based on comparable companies [36].

他山之石系列——交换机专题(二) 国内外交换机发展趋势研究 西南证券研究发展中心 通信研究团队 2024年7月 核心要点 AI浪潮下,交换机在保障高效网络连接和数据传输领域举足轻重。随着AI数据量和模型规模的增加,分布式计算通过多个互连节点加 速训练过程。交换机在此过程中确保消息及时传递至所有节点,尤其在大规模数据中心和竞争性工作负载中,尾延迟尤为重要。此外, 网络的扩展能力和处理大量节点的能力对于大型AI模型的训练和海量数据的处理至关重要,交换机在保障高效网络连接和数据传输方 面发挥关键作用。据IDC数据,2022年,全球交换机市场规模为3080亿元,同比增长17%,预测2022-2027年CAGR约为4.6%;中 国交换机市场规模为591亿元,同比增长9.5%,预计未来5年增速高于全球增速,稳定在7%-9%。 1 中美两国在电信网络基础设施和算力基础设施方面的投资趋势表现出显著差异。尽管在5G建设、产业数字化和基站等领域的投资力 度相当,但在算力基础设施方面,中国仍与美国存在较大差距。这反映了中美两国在不同发展阶段和市场需求上的不同。特别是在交 2 换机芯片领域,海外公司在高端芯片的交换容量和制程工艺上领 ...

乳腺癌:两大百亿单品领衔,细分市场异彩纷呈 西南证券研究发展中心 2024年7月 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn 分析师:王彦迪 执业证号:S1250524040001 电话:021-68416017 邮箱:wydi@swsc.com.cn 乳腺癌:两大百亿单品领衔,细分市场异彩纷呈 乳腺癌全球第一大瘤种行业高度关注,头部药企抓主流大靶点,细分市场机遇丰富。2020年全球乳腺癌新发病例226万例,系当年全球新发病例 最多的瘤种。2021年全球乳腺癌药物市场规模345亿美元。我们认为新一代HER-2 ADC、CDK4/6抑制剂具备百亿大单品潜质。此外创新靶点 ADC及其联合治疗、下一代内分泌疗法、AKT抑制剂等多个细分市场存在丰富机遇。 从临床指南看乳腺癌药物 1 1)HER-2阳性乳腺癌:从曲妥珠单抗到HER-2 ADC。曲妥珠单抗全面覆盖晚期一线至早期新辅助治疗,二十余年临床数据傍身,临床地位稳固 。以德曲妥珠单抗(DS-8201a)为代表的HER-2 ADC已在晚期二线建立优势,未来有望成为百亿级别大单品。HE ...

家电行业2024年中期投资策略 百舸争流千帆竞 出海扬帆奋者先 西南证券研究发展中心 家电研究团队 2024年7月 核 心 观 点 回顾2024H1: 2024年,以旧换新政策的陆续出台有效提振了家电内销需求;海外市场方面,补库需求持续带动外销增长 ,根据产业在线数据,2024年1-5月空调、冰箱、洗衣机内销量分别同比增长11.2%、7%、3.7%,外销量分 别同比增长27.4%、25.3%、23.2%。家电企业开始有意识的从制造优势向品牌运营管理优势延展,OBM业务 发展迅速。从成本端来看,铜、铝、ABS等大宗原材料价格均有所上涨,海运受红海战争影响存在运力紧张及 运费上涨的情况。 在经济环境承压的大背景下,家电企业表现亮眼。 市场风格方面,年初开始在红利风格影响下,配合家电行业扎实的基本面表现,家电行业涨幅亮眼。进入 2024年5月后,市场开始对原材料涨价、库存、外销基数等方面产生担心,家电行业估值有所回落。 展望2024H2: 从全年来看,"以旧换新"政策对全年家电消费形成需求支撑,根据发改委数据,1-5月主要电商平台家 电以旧换新销售额增长超过80%,出口方面虽然增速放缓,但相较于内销而言依然更加乐观 ...

电生理三维手术量增速超预期；房颤手术国产压力导管销量超预期；冷冻消融产品放量 超预期；集采价格下降可控以及量增超预期。 估值和目标价格 创新技术与产品的研发风险、核心技术人才流失风险、经营渠道管理风险、出海不及预 期风险。 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 图 1: 公司发展历程. 图 2: 公司股权结构. | | | 图 3: 电生理手术基本原理 | | | 图 4: 2015-2024E 中国快速性心率失常患者电生理手术量 | | | 图 5: 2017-2032E 国内电生理器械市场规模… | | | 图 6: 2015-2023 年中国 65 岁以上人口（百万人）及占比… | | | 图 7: 2015-2022 年中国人均居民卫生支出（元）. | | | 图 8: 2015-2024E 中国心房颤动惑病人数 | ...

Lululemon(LULU.O): 独创社群营销,拓展多品类发展 西南证券研究发展中心 社服研究团队 2024年7月 核 心 观 点 基本面:公司稳坐瑜伽健身行业龙头,运动服装行业的黑马。1)业绩亮眼,营收增速快于竞争者。公司在 女性瑜伽细分赛道上深耕,通过锁定中高端年轻消费群体,推动带有社交属性的社群营销方式,让公司在 2017-23年的营收复合增速达24%,远超出Nike的6.8%和Adidas的2.1%,并超越Under Armour成为全 球第4大运动品牌。2)深耕自营模式,线下线上齐发力。受益于客单价和流量的双提升,2023公司线下/ 线上营收同比增长20.8%/17%,占比分别为46%/45%,呈现齐头并进态势。3)在兼顾北美市场同时,快 速布局中国市场。公司在中国市场的一二线城市大力开设线下直营店,在三四线城市主攻线上DTC模式; 从2020-23年,中国市场的营收复合增速高达55.6%,将成为下个主力市场。4)综合来看,2023公司盈 利能力提升、费用率维持稳定。受运输成本下降的影响,毛利率+2.9pp至58.3%;由于用人成本增加及市 场投入加大,SG&A费用率同比+1.3pp至35.3% ...

Lululemon(LULU.O): 独创社群营销,拓展多品类发展 西南证券研究发展中心 社服研究团队 2024年7月 核 心 观 点 基本面:公司稳坐瑜伽健身行业龙头,运动服装行业的黑马。1)业绩亮眼,营收增速快于竞争者。公司在 女性瑜伽细分赛道上深耕,通过锁定中高端年轻消费群体,推动带有社交属性的社群营销方式,让公司在 2017-23年的营收复合增速达24%,远超出Nike的6.8%和Adidas的2.1%,并超越Under Armour成为全 球第4大运动品牌。2)深耕自营模式,线下线上齐发力。受益于客单价和流量的双提升,2023公司线下/ 线上营收同比增长20.8%/17%,占比分别为46%/45%,呈现齐头并进态势。3)在兼顾北美市场同时,快 速布局中国市场。公司在中国市场的一二线城市大力开设线下直营店,在三四线城市主攻线上DTC模式; 从2020-23年,中国市场的营收复合增速高达55.6%,将成为下个主力市场。4)综合来看,2023公司盈 利能力提升、费用率维持稳定。受运输成本下降的影响,毛利率+2.9pp至58.3%;由于用人成本增加及市 场投入加大,SG&A费用率同比+1.3pp至35.3% ...