[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 11 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0505-0511） 联想、美的等大厂加速布局人形机器人 请务必阅读正文后的重要声明部分 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -21% -12% -2% 7% 17% 26% 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1 25/3 25/5 机械设备 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | Table_BaseData] [股票家数 | 443 | | 行业总市值（亿元） | 37,225.19 | | 流通 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 05 月 08 日 证券研究报告•2024年年报&2025 年一季报点评 聚光科技（300203）环保 目标价：25.90 元（6 个月） 买入 （首次） 当前价：20.95 元 业绩扭亏为盈，国产替代打开空间 [Table_QuotePic] 相对指数表现 -23% -1% 21% 43% 65% 87% 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1 25/3 25/5 聚光科技 沪深300 数据来源：聚源数据 | 基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 总股本(亿股) | 4.49 | | 流通 A 股(亿股) | 4.48 | | 52 周内股价区间(元) | 9.84-23.99 | | 总市值(亿元) | 94.01 | | 总资产(亿元) | 92.53 | | 每股净资产(元) | 6.90 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | -- ...

ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 09 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（5.5-5.9） 政策"组合拳"再现，德国政局有波折 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：央行一揽子货币政策出炉，公募基金行业新规出台。5月 5日，据文化 和旅游部数据中心测算，假期 5 天全国国内出游同比增长 6.4%，国内游客出 游总花费同比增长 8.0%，目前外部环境波动暂未对国内消费市场带来冲击， 加之"两新"等政策效应持续释放，国内消费保持韧性；7日，央行推出一揽 子货币政策，降准 50bp并降息 10bp，有望缓解短期经济下行压力，又为经济 中长期结构转型蓄势；同日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 提出 25 条措施引导公募基金从"重规模"转向"重投资者回报"，短期浮动 费率和降费将直接提升投资者获得感，中长期或将重塑行业竞争格局，引导中 长期资金入市、稳定市场预期；8日，招商银行、中信银行相继公告设立金融 资产投资公司，有望加大对民营科创企业的投资力度，为科技企业提供全生命 周期金融服务，助力新质生产力加快发展。 海外：德国总理上台一波三折，美联 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 05 月 07 日 证券研究报告•2024 年年报点评 协鑫能科（002015）公用事业 目标价：9.18 元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：7.30 元 扣非净利润高增， "资产-服务"双轮驱动协同 风险提示：行业竞争加剧、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动等风险。 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 9796.41 | 9901.45 | 12199.53 | 15413.77 | | 增长率 | -3.42% | 1.07% | 23.21% | 26.35% | | 归属母公司净利润（百万元） | 489.04 | 823.36 | 962.18 | 1190.87 | | 增长率 | -46.20% | 68.36% | 16.86% | 23.77% | | 每股收益 EPS（元） | 0.30 | 0.51 | 0.59 | 0.73 | | 净资产收益率 R ...

[Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn [ T able_StockInfo] 2025 年 05 月 06 日 证券研究报告•公司研究报告 小米集团-W（1810.HK） 目标价：63.79 港元 买入 （首次） 当前价：51.55 港元 AI 赋能人车家生态，汽车打造公司成长第二极 | 指标/年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元人民币) | | | 270970.14 365906.35 482989.65 582820.21 678113.75 | | | | 增长率 | -3.24% | 35.04% | 32.00% | 20.67% | 16.35% | | 归属母公司净利润(百万元人民币) | 17475.17 | 23658.13 | 34035.53 | 43746.99 | 54888.11 | | 增长率 | 606.34% ...

Investment Rating - The report provides a neutral investment rating for Intuitive Surgical, indicating a stable outlook for the company's stock performance in the near term [60]. Core Insights - Intuitive Surgical reported a strong performance in Q1 2025, with revenue of $2.3 billion, representing a 19% year-over-year increase, and net profit of $700 million, up 28% [2][21]. - The company is focusing on digitalization as a key strategy for growth in 2025, with a conservative guidance for revenue and profit growth [3][18]. - The Da Vinci surgical system continues to dominate the market, with a total installed base of 10,189 units globally as of Q1 2025, and a significant increase in surgical procedures performed using the system [10][28]. Summary by Sections Performance Overview - In Q1 2025, Intuitive Surgical achieved $2.3 billion in revenue (+19%) and $700 million in net profit (+28%). The U.S. market contributed $1.5 billion (+24%), accounting for 68% of total revenue, while international markets generated $700 million (+10%) [2][21]. - For 2024, the company expects revenue of $8.4 billion (+17%) and net profit of $2.3 billion (+29%) [2]. Business Segmentation - The company's revenue is derived from three main segments: systems, consumables, and services, with the expected revenue distribution for 2024 being approximately 20% from systems, 60% from consumables, and 20% from services [4][43]. - The systems segment generated $500 million in Q1 2025, a 25% increase year-over-year, primarily from the Da Vinci surgical systems [4][28]. - Consumables revenue reached $1.4 billion in Q1 2025, up 18%, driven by increased surgical volumes [5][43]. - Service revenue was $400 million in Q1 2025, reflecting a 16% increase, with annual service fees ranging from $100,000 to $225,000 per system [5][52]. Market Dynamics - The Da Vinci system's installed base continues to grow, with 367 new units added in Q1 2025, a 17% increase, while the Ion system saw a decrease in new installations [4][28]. - The company anticipates a 13-16% increase in surgical volumes for 2025, although this guidance is considered conservative due to various market pressures [3][18]. Competitive Landscape - Intuitive Surgical remains the leader in the robotic-assisted surgery market, with a significant patent portfolio and a strong brand presence established over two decades [35][36]. - The report highlights the competitive risks from emerging players in the robotic surgery space, but Intuitive Surgical's established market position and technological advancements provide a strong competitive edge [35][36]. Financial Guidance - For 2025, the company projects a gross margin of 65-66.5%, with operating expenses expected to rise by 10-14% and capital expenditures between $650 million and $750 million [3][18]. - The guidance reflects anticipated challenges, including increased tariffs and rising operational costs [18].

[Table_IndustryInfo] 2025 年 05 月 04 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0428-0504） | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 443 | | 行业总市值（亿元） | 35,845.63 | | 流通市值（亿元） | 34,909.29 | | 行业市盈率 TTM | 32.2 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.2 | 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 习近平总书记考察上海"模速空间"， 外骨骼机器人助力假期登山 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声 ...

| [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11212.65 | 11821.85 | 12476.16 | 13204.77 | | 增长率 | 0.10% | 5.43% | 5.53% | 5.84% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1577.40 | 1637.52 | 1732.72 | 1850.45 | | 增长率 | -8.97% | 3.81% | 5.81% | 6.79% | | 每股收益 EPS（元） | 1.67 | 1.73 | 1.83 | 1.96 | | 净资产收益率 ROE | 13.81% | 13.32%13.21% | | 13.21% | | PE | 12 | 11 | 11 | 10 | | PB | 1.65 | 1.53 | 1.44 | 1.34 | [ T able_StockInfo] 2025 年 04 月 30 日 证券研究报告•2024年年报及 2025 年一季报点评 老 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 04 月 30 日 证券研究报告•2024年年报及 2025 年一季报点评 老板电器（002508）家用电器 目标价：——元（6 个月） 买入（维持） 当前价：19.65 元 国补拉动行业增长，分红比例创新高 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11212.65 | 11821.85 | 12476.16 | 13204.77 | | 增长率 | 0.10% | 5.43% | 5.53% | 5.84% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1577.40 | 1637.52 | 1732.72 | 1850.45 | | 增长率 | -8.97% | 3.81% | 5.81% | 6.79% | | 每股收益 EPS（元） | 1.67 | 1.73 | 1.83 | 1.96 | | 净资产收益率 ROE | 13.81% | 13.32% | 13.21% | 13.2 ...

[Table_ReportInfo] 2025 年 04 月 30 日 证券研究报告•宏观简评报告 重要事件点评 关税博弈观察：影响、应对与演绎 摘要 后续博弈与对策。后续中美全面提高关税税率意义不大，但部分行业仍面临加 征高额关税风险，还可能打压中国"借道"东南亚出口美国的商品，且在货币 领域或加大博弈，如通过汇率、国际支付手段等。企业应对时，短期可调整订 单、管理库存、转嫁成本，同时政府可提供政策支持，如设立专项基金补贴受 冲击企业，利用金融工具支持中小外贸企业。中长期来看，企业可海外建厂多 元化布局产能，拓展新兴市场降低对美依赖，加大科技自研和创新加快国产替 代。从宏观政策层面，国内政策工具箱充足，逆周期调控政策靠前加力，"国 家队"增持稳定市场，货币政策有望降准降息释放流动性、降低融资成本，财 政政策加快支出、提速债券发行带动内需。此外，我国通过多元化战略深化与 多国经贸合作，增强全球供应链韧性，共同应对美国单边关税。 风险提示：市场需求萎缩风险，进出口企业成本增加风险，汇率波动风险等。 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010- ...