[2024 Table_IndustryInfo 年 12 月 07 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.2-12.6） 政策支持国产替代，利好头部国产器械份额提升 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数上涨 ] 1.62%，跑赢沪深 300 指数 0.17 个百分 点，行业涨跌幅排名第 22。2024 年初以来至今，医药行业下跌 7.82%，跑输 沪深 300 指数 23.61 个百分点，行业涨跌幅排名第 32。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为 27.53 倍，相对全部 A 股溢价率为 79.9%(-2.1pp)，相对剔除 银行后全部 A 股溢价率为 34.14%(-1.42pp)，相对沪深 300 溢价率为 130.34%(-2.13pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨 6.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药， 涨跌幅分别为+4.8%、+3.5%、+2.9%。 政策支持国产替代，利好头部国产器械份额提升。12 月 5 日，财政部就《关 于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》向 社 ...

[2024 Table_IndustryInfo 年 12 月 07 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.2-12.6） 政策支持国产替代，利好头部国产器械份额提升 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数上涨 ] 1.62%，跑赢沪深 300 指数 0.17 个百分 点，行业涨跌幅排名第 22。2024 年初以来至今，医药行业下跌 7.82%，跑输 沪深 300 指数 23.61 个百分点，行业涨跌幅排名第 32。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为 27.53 倍，相对全部 A 股溢价率为 79.9%(-2.1pp)，相对剔除 银行后全部 A 股溢价率为 34.14%(-1.42pp)，相对沪深 300 溢价率为 130.34%(-2.13pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨 6.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药， 涨跌幅分别为+4.8%、+3.5%、+2.9%。 政策支持国产替代，利好头部国产器械份额提升。12 月 5 日，财政部就《关 于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》向 社 ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 08 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（12.2-12.6） 年末冲量+政策加持，11 月乘用车零售同比增长 18% | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 05 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 通用设备月报（1101-1130） 11 月制造业 PMI 为 50.3%，需求修复在路上 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 08 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（1202-1208） 川渝政府发布聚身智能相关文件，聚焦人工智能与机器人 行情回顾：本周（12月 2日-12月 8日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指 数上涨 6.6%，跑赢上证指数 4.3个百分点，跑赢沪深 300指数 5.2个百分点， 跑赢创业板指 4.7个百分点；国证机器人指数上涨 4.0%，跑赢上证指数 1.7个 百分点，跑赢沪深 300 指数2.6 个百分点，跑赢创业板指 2.1 个百分点。 [Table_Summary] 国产人形机器人 MagicBot组团进厂打工，展现多机协作能力。12月 2日，魔 法原子（MagicLab）公布了产品进展视频，人形机器人 MagicBot 已进驻工厂 产线，进行多项作业训练，多台 MagicBot 人形机器人在执行产品检测、物料 搬运、零件取放、扫码入库等工作，彼此之间实现了小范围协作。Magicbot 全身共 42个自由度，双臂搬运负重最高可达 20公斤，全身负重高达 40公斤。 其机身采用高强度材料，同时进行了轻量 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 12 月 02 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：6.98 港元 先声药业（2096.HK）医疗保健 目标价：——港元 先必新舌下片获批上市，科赛拉、恩立妥首次进入国家医保目录 [Table_Summary 事件：2024 年] 12 月 2 日，先声药业宣布先必新舌下片获批上市，用于改善急 性缺血性脑卒中所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍。此外，科赛 拉、恩立妥首次进入国家医保目录，有望大幅提高药物的可及性。 先必新舌下片获批上市，有望与注射剂型形成协同合力。先必新舌下片是一种 双靶点脑细胞保护剂，含依达拉奉和右莰醇二种活性成分，将抗氧化、抗炎二 种作用协同增效。相比一般口服药剂型，舌下片避免了肝脏首过效应，有利于 药物生物利用度的提高。先必新舌下片的获批主要基于一项随机、双盲、安慰 剂平行对照的多中心注册性Ⅲ期临床试验（NCT04950920，TASTE-SL研究）， 先必新®舌下片组连续用药 14天，治疗后第 90天功能良好结局（mRS 评分 0-1 分，即恢复独立生活功能）的患者比例显著高于安慰剂组（64.4% vs 54.7%， ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for NVIDIA (NVDA.O) [1] Core Views - NVIDIA's Q3 FY2025 revenue reached $35.08 billion, a 94% YoY increase, with GAAP net income of $19.3 billion, up 109% YoY, and Non-GAAP net income of $20 billion, up 100% YoY [1] - Data center revenue grew 112% YoY to $30.8 billion, driven by strong demand for the Hopper computing platform, with cloud service providers contributing approximately 50% of data center revenue [2] - The Blackwell series, set to begin production in Q4, is expected to face supply shortages in FY2026, with a 2.2x performance improvement in LLM benchmarks [2] - Gaming and AI PC revenue grew 15% YoY to $3.3 billion, exceeding market expectations, with 20 new GeForce RTX and DLSS games launched [3] - Professional visualization revenue increased 17% YoY to $486 million, while automotive and robotics revenue grew 72% YoY and 30% QoQ to $450 million [3] - Q4 FY2025 revenue guidance is approximately $37.5 billion, representing a 69.7% YoY increase, with GAAP and Non-GAAP gross margins expected at 73% and 73.5%, respectively [3] Financial Projections - Revenue for FY2025-FY2027 is projected at $131.78 billion, $215.03 billion, and $266.35 billion, respectively, with Non-GAAP net income of $72.48 billion, $120.63 billion, and $151.07 billion [11] - The company's GAAP/Non-GAAP net income CAGR is expected to be 69.9% and 67.2% over the next three years, with P/E ratios of 48x, 29x, and 23x [11] - Data center revenue is forecasted to grow at a CAGR of 144% in FY2025, 70% in FY2026, and 25% in FY2027 [9] - Gaming revenue is expected to grow at a CAGR of 17% in FY2025 and 10% in FY2026 and FY2027 [9] - Automotive revenue is projected to grow at a CAGR of 26.5% in FY2025, 40% in FY2026, and 23.5% in FY2027 [9] Competitive Positioning - NVIDIA maintains a leading market position in AI GPUs, supported by its CUDA software ecosystem and continuous innovation [11] - The company's high-end GPU market share is expected to remain above 80% [8] - NVIDIA's Blackwell series is anticipated to drive significant growth in data center and AI-related markets [2] Industry Comparison - NVIDIA's valuation is favorable compared to peers, with a 2025E P/E of 47.97x, lower than the industry average of 42.27x [14] - Key competitors include AMD, Broadcom, and Intel, with NVIDIA's market cap significantly higher at $347.64 billion [14]

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 15 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：135.10 港元 京东集团-SW（9618.HK） 目标价：——港元 [Table_QuotePic] 相对指数表现 以旧换新带动家电品类增长，利润持续超预期 投资要点 业绩摘要：京东集团公告 2024Q3财报，24Q3实现营收 2604亿元（yoy+5.1%）， Non-GAAP 经营利润 131亿元（yoy+17.9%），Non-GAAP 归母净利润 132亿元 （yoy+23.9%），京东零售 operating margin为 5.2%，同比持平，环比提升 1.3pp； 截至 24年 9月底，TTM 的自由现金流 336亿元，环比 24年 6月底减少 220亿 元，同比减少 58 亿元，现金流变动系应付帐款延迟支付导致的跨季支付，以及 为了支持以旧换新项目，用来锁定充足库存产生的快速支付。 受以旧换新政策拉动，3C家电收入重回增长，24Q3分品类来看：①3C家电营 收 1226亿元（yoy+2.7%），而 24Q2增速为同比-4.6%，受以旧换新拉动，本季 度增速转 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 27 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：6.16 港元 诺诚健华（9969.HK）医疗保健 目标价：——港元 股权激励彰显发展信心，进入 2.0 快速发展新时期 [Table_Summary 事件：公司拟定《] 2024年科创板限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象 授予的限制性股票数量为 1233.775万股。本计划限制性股票的授予价格（含预 留授予）为每股 6.65 元。 股权激励彰显发展信心。本激励计划首次授予部分限制性股票的考核年度为 2025-2028 年四个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标设为 A、B、 C 三个考核指标，以 2025 年为例，C 考核目标为营业收入不低于 15 亿元，启 动 6个新的临床试验；B 考核目标为营业收入不低于 17.5亿元，启动 7个新的 临床试验；A 考核目标为营业收入不低于 20亿元，启动 8个新的临床试验。我 们认为，鉴于 2024 年前三季度公司收入达 6.98亿元，其中三季度收入达 2.78 亿元，2024 年公司营业收入有望达 10 亿元，2025 年 15 亿元的收 ...

202X`4[Table_ReportInfo] 年 11 月 09 日 证券研究报告•市场周评 北交所周报（11.4-11.8） 林泰新材过会，聚星科技将上市 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 周观点：本周，北交所整体表现较强：北证 50指数较周一（11月 4日）开盘 市值上升 21.5%，周成交额为 2491.3亿元，高于上周水平。本周内北交所 256 只个股中 247股票上涨，1只股票持平，8只股票下跌，个股表现不一，其中 殷图网联间内上涨 126.3%，艾能聚区间内下跌 15.0%。本周北交所主题基金 产品与北交所指数基金产品整体表现均较强。本周，共 10家企业更新发行上 市项目审核动态，1家企业上市委会议通过，5家企业已问询，2家企业注册， 2 家企业已受理。北交所市场在本周整体呈现上升趋势，北证 50 指数在 11 月 8日的收盘价为 1391.4点。北交所市场近期受到政策的持续关注和支持。 同时，并购重组政策也在升温，北交所将发挥资本市场在并购重组中的主渠 道作用，推动提高企业运用并购重组工具的能力。建议关注具有成长性和估 值优势的个股。 行情回顾：本周，北交所整体表现 ...