证 券 研 究 报 告 泡泡玛特"星星人"新款热销，关注潮 玩消费与 AI+消费 ——新消费行业周报（20260126-0201） 行业数据： 社会消费品零售总额首破 50 万亿元，规模居全球零售市场前列。结 构持续优化，新的消费热点不断涌现，26 年服务消费与乡村市场有望 是核心引擎。国家统计局公布数据，2025 年社会消费品零售总额 50.12 万亿元，比上年增长 3.7%（比 2024 年加快 0.2 个百分点）。其 中，除汽车以外的消费品零售额 45.14 万亿元，增长 4.4%。全国网上 零售额 15.97 万亿元，比上年增长 8.6%；服务零售额比上年增长 5.5%；最终消费支出对经济增长的贡献率为 52.0%（比上年的贡献率 提高了 5 个百分点）。12 月份，社会消费品零售总额 4.51 万亿元，同 比增长 0.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 3.97 万亿元，增长 1.7%。 ——2026 年 01 月 08 日 服务消费活力释放。从居民消费看，2025 年服务性消费支出占居民人 均消费支出的比重是 46.1%。各地也在持续创新消费场景，优化消费 环境，文化、旅游、娱乐、赛事等细分领域 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Hold" [9] Core Insights - The total retail sales of social consumer goods in 2025 surpassed 50 trillion yuan, with a growth rate of 3.7% compared to the previous year. Online retail sales reached 15.97 trillion yuan, growing by 8.6%, while service retail sales increased by 5.5%. The contribution rate of final consumption expenditure to economic growth was 52.0%, an increase of 5 percentage points from the previous year [3][9] - The 2026 CES showcased a strong embrace of AI technology, focusing on practical applications. Major chip companies like NVIDIA, AMD, and Intel are shifting their attention to physical AI and edge AI, indicating a significant trend in AI hardware development [12][9] - The popularity of collectible toys is rising, with products from Pop Mart, such as the PUCKY series, gaining significant attention and selling out quickly. This trend suggests a potential new focus in the collectible toy market [14][15] Summary by Sections Macro Consumption - In 2025, the retail sales of social consumer goods reached 50.12 trillion yuan, with online retail and service retail sales growing by 8.6% and 5.5%, respectively. The contribution of final consumption to economic growth was 52.0% [3][9] - Service consumption is becoming more vibrant, with a projected 46.1% of per capita consumption expenditure dedicated to service-related spending in 2025. Various sectors like tourism, entertainment, and sports are expected to see double-digit growth [3][11] AI + Consumption - The CES 2026 highlighted the integration of AI in consumer products, with a focus on AI hardware that is becoming more mature and applicable. The emergence of AI glasses and other smart devices indicates a shift towards consumer-grade AI products [12][9] - Companies such as Luxshare Precision, GoerTek, and KANAT Optical are recommended for investment in the AI hardware sector [16] Collectible Toys - Pop Mart's new product lines, including the "Starry Person" series, have quickly sold out, indicating a strong market interest. The resale prices of these products have seen significant increases, suggesting a robust demand in the collectible toy market [15][16]

原油、涤纶长丝价格上涨，关注地缘局 势 ——基础化工行业周报（2026.1.24-2026.1.30） 证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） [Tabl市e_场Su行mm情a走ry]势 过去一周（1.24-1.30），基础化工指数涨跌幅为-0.86%，沪深300指数 涨跌幅为0.08%，基础化工板块跑输沪深300指数0.94个百分点，涨跌 幅居于所有板块第12位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：复合肥 （10.93%）、纺织化学制品（10.36%）、煤化工（4.81%）、聚氨酯 （3.75%）、纯碱（2.99%）。 化工品价格走势 分析师: 郭吟冬 周涨幅排名前五的产品分别为国际燃料油（9.66%）、己二酸（AA) （9.59%）、辛醇（8.84%）、大庆原油（8.84%）、布伦特原油 （7.30%）。周跌幅前五的产品分别为：NYMEX天然气（-25.76%）、 盐酸（山东）（-15.38%）、双氧水（-11.43%）、浓硝酸（金禾实 业）（-6.45%）、烧碱（32%离子膜）（-6.19%）。 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] 与沪深 300 比较 行业重要动态 ...

证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） | [行Ta业ble_Industry] : | 医药生物 | | --- | --- | | 日期: | 2026年02月04日 shzqdatemark | | [T分ab析le师_Author] : | 张林晚 | | Tel: | 021-53686155 | | E-mail: | zhanglinwan@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523010001 | 行 业 周 报 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 领域资源整合加速》 《产业化进程加速，脑机接口发展进入快 车道》 《重庆脑机接口获突破性进展，建立癫痫 治疗新范式》 我们认为，我国血脂异常人数近年显著增加，关注代谢领域PCSK9靶点 及小核酸赛道进展。建议关注：恒瑞医药、信达生物、华东医药等。 风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 诺华 siRNA 降脂药物在华获批新适应症，关 注 PCSK9 及小核酸赛道 ——医药生物行业周报（20260126-0130） [Tab主le_要Su观mm点ary] 诺华 ...

证 券 研 究 报 告 [T日ab期le_Industry] : shzqdatemark 2026年02月04日 | 固 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 定 | | | | | | | | [T分ab析le师_Author] | 张河生 | : | 收 | Tel: | 021-53686158 | 益 | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | 周 | 编号: | SAC | S0870523100004 | 报 | | [T相ab关le报_R告e：portInfo] | 《国际避险情绪提升与国内投资风险偏好 | | | | | | | 高企》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 30 | | 《结构性降息落地与格陵兰岛局势升级》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 21 | | 《投资者风险偏好高企》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 13 | [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《国际避险情绪提升与国内投资风险 ...

[日期Table_Industry] : shzqdatemark 2026年02月03日 | [Table_Author] 分析师: | 王红兵 | | --- | --- | | E-mail: | wanghongbing@shzq.co | | | m | | SAC 编号: | S0870523060002 | [Table_ReportInfo] 相关报告： | 《黄金股 ETF 配置价值分析》 | | --- | | ——2025 年 12 月 18 日 | | 《电网设备 ETF 配置价值分析》 | | ——2025 年 12 月 15 日 | | 《消费电子 ETF 配置价值分析》 | | ——2025 年 12 月 15 日 | 卫星 ETF 的配置价值与配置风险 [◼Table_Summary] 主要观点 永赢基金管理的卫星ETF（159206.SZ）跟踪国证商用卫星通信 产业指数（980018.CNI），在2025年10月30日至2026年1月30日期 间，卫星ETF最佳趋同股为上海瀚讯（300762），趋同股的选择综合 考虑了成分股与卫星通信指数的走势偏差和研究覆盖度。 我们发现，上 ...

证 券 研 究 报 告 [T日ab期le_Industry] : shzqdatemark 2026年01月30日 | [T分ab析le师_Author] | : | 张河生 | | --- | --- | --- | | Tel: | | 021-53686158 | | E-mail: | | zhanghesheng@shzq.com | | SAC | 编号: | S0870523100004 | [T相ab关le报_R告e：portInfo] 固 定 收 益 周 报 《投资者风险偏好高企》 ——2026 年 01 月 13 日 《地缘局势升级，大宗分化》 从 ETF 表现看，黄金、光伏、建材、卫星、石化、航空航天等表 现领先，周涨幅在 5%以上。 国际避险情绪提升与国内投资风险偏好高企 ——宏观固收周报（20260119-20260125） [Tabl主e_要Su观mm点ary] 美股三大指数下跌，恒生指数同样下跌。 过去一周（20260119-20260125），纳斯达克、标普 500 指数与 道琼斯工业平均指数分别变化-0.06%、-0.35%与-0.53%，同时期恒生 指数变化-0.36%。 ...

[Table_Stock] 芯碁微装（688630） 证 券 研 究 报 告 构建"PCB+泛半导体"双引擎增长模式， "技术壁垒+全球协同"助力业绩持续增 长 ——芯碁微装业绩点评 [Tabl投e_资Su摘mm要ary] 事件概述 1月21日，公司发布公告称，预计2025年年度公司实现归属于母公司 所有者的净利润为2.75亿元-2.95亿元，较上年同期增加1.14亿元-1.34 亿元，同比增长 71.13%-83.58%；预计 2025 年年度实现归属于母公 司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.64亿元-2.84亿元，较上年同 期增加1.15亿元-1.35亿元，同比增长77.70%-91.16%。 [行Ta业ble_Industry] : 机械设备 日期: shzqdatemark [T分ab析le师_Author] : 颜枫 E-mail: yanfeng@shzq.com 分析与判断 投资建议 我们预测公司2025-2027年营业收入分别为14.73亿元、20.25亿元和 24.42亿元，分别同比增长54.4%、37.5%和20.6%；归母净利润分别 为2.94 亿元、 5.01亿元和 6.35 亿元 ...

[Table_Stock] 芯碁微装（688630） 证 券 研 究 报 告 构建"PCB+泛半导体"双引擎增长模式， "技术壁垒+全球协同"助力业绩持续增 长 ——芯碁微装业绩点评 [Tabl投e_资Su摘mm要ary] 事件概述 1月21日，公司发布公告称，预计2025年年度公司实现归属于母公司 所有者的净利润为2.75亿元-2.95亿元，较上年同期增加1.14亿元-1.34 亿元，同比增长 71.13%-83.58%；预计 2025 年年度实现归属于母公 司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.64亿元-2.84亿元，较上年同 期增加1.15亿元-1.35亿元，同比增长77.70%-91.16%。 [行Ta业ble_Industry] : 机械设备 日期: shzqdatemark [T分ab析le师_Author] : 颜枫 E-mail: yanfeng@shzq.com 分析与判断 投资建议 我们预测公司2025-2027年营业收入分别为14.73亿元、20.25亿元和 24.42亿元，分别同比增长54.4%、37.5%和20.6%；归母净利润分别 为2.94 亿元、 5.01亿元和 6.35 亿元 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Hold" [6] Core Insights - The automotive sector experienced a weekly increase of 2.20%, with the best-performing sub-sector being automotive services, which rose by 6.87% [3] - The average daily wholesale volume for domestic passenger car manufacturers was 51,200 units, a year-on-year decrease of 28.00%, while the average daily retail volume was 50,200 units, down 22.00% year-on-year [3] - In January, the narrow passenger car retail market is expected to reach approximately 1.8 million units, with new energy vehicles accounting for around 800,000 units, resulting in a penetration rate of 44.4% [4] - CATL launched a light commercial vehicle solution featuring the industry's first mass-produced sodium battery, which can operate in extreme temperatures [4][11] - Tesla plans to sell the Optimus robot to the public by the end of next year, indicating a significant future business line for the company [5] Summary by Sections Automotive Sector Performance - The automotive sector's weekly performance was +2.20%, ranking 15th among 31 primary industries [3] - The top five companies in terms of stock performance included New Coordinates (+36.30%) and Iron Flow Co. (+32.97%) [3] Sales and Market Trends - The expected retail sales for January are 1.8 million units, with a month-on-month decrease of 20.4% but a year-on-year increase of 0.3% [4] - The penetration rate for new energy vehicles in January is projected at 44.4% [4] Technological Developments - CATL's new sodium battery solution is designed for various vehicle types and can function effectively in extreme cold [4][11] - The first prototype of the Hongqi all-solid-state battery has successfully passed critical testing, marking a significant technological advancement for the company [11] Investment Recommendations - Focus on companies involved in intelligent vehicle technology and those with potential overseas sales [12] - Recommended companies include Beiqi Blue Valley and several component manufacturers [14]