策 略 研 究 有所活跃 依然谨慎 ——申港证券策略周报 2024 年 09 月 03 日 策 略 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 0.17%，上证指数下跌 0.43%， 深证成指上涨 2.04%，创业板上涨 2.17%，中证 500 上涨 2.25%。 上周申万 31 个一级行业中，25 个一级行业指数上涨，6 个行业指数下跌。 涨跌幅排名前五的行业分别是传媒、电力设备、综合、美容护理、基础化工。 涨跌幅排名后五的行业分别是银行、建筑装饰、公用事业、家用电器、交通 运输。 上周成交数量为 3281.15 亿股，成交金额为 30317.96 亿元。上涨家数 4398， 下跌家数 888。 截止到 8 月 30 日，创出历史新高的股票家数为 1 家，创出历史新低的股票 家数为 22，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 413、 226、52 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 227、 159、128 家。 两融数据显示，8 月 30 日和 8 月 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [4] Core Views - The company maintains a strong market position with successful expansion into overseas markets, achieving a 16% year-on-year increase in revenue to 301.1 billion yuan in H1 2024 and a 24% increase in net profit to 13.6 billion yuan [2][3] - The company sold 1.61 million new energy vehicles in H1 2024, representing a 28% year-on-year growth and capturing a market share of 32.6% [3] - The gross margin improved to 20.01%, up 1.68 percentage points year-on-year, with the automotive segment's gross margin reaching 23.94%, an increase of 3.27 percentage points [3] - The company is expected to continue rapid sales growth, with projected sales exceeding 3.95 million vehicles in 2024 and overseas sales anticipated to surpass 410,000 vehicles [3] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved revenue of 301.1 billion yuan, a 16% increase year-on-year, and a net profit of 13.6 billion yuan, up 24% [2][3] - For Q2 2024, revenue reached 176.2 billion yuan, reflecting a 26% year-on-year growth and a 41% quarter-on-quarter increase, with net profit of 9.1 billion yuan, a 33% year-on-year increase and a 98% quarter-on-quarter increase [2] Market Position - The company sold 1.61 million new energy vehicles in H1 2024, achieving a market share of 32.6% in the national new energy vehicle market [3] - The company is actively expanding into international markets, with overseas sales of new energy passenger vehicles reaching 203,000 units in H1 2024, a 174% increase year-on-year [3] Profitability and Margins - The gross margin for H1 2024 was 20.01%, an increase of 1.68 percentage points year-on-year, while the automotive-related business gross margin was 23.94%, up 3.27 percentage points [3] - The company is expected to benefit from lower upstream battery material costs, enhancing profitability in its automotive business [3] Future Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 729.3 billion yuan, 872.9 billion yuan, and 1,025.6 billion yuan, with year-on-year growth rates of 21.1%, 19.7%, and 17.5% respectively [4] - Net profit projections for the same period are 37.9 billion yuan, 46.7 billion yuan, and 56.8 billion yuan, with growth rates of 26.2%, 23.3%, and 21.6% respectively [4]

行 业 研 究 适度低配 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 8 月中国采购经理指数运行情况 2024 年 09 月 03 日 一、中国制造业采购经理指数运行情况 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点， 制造业景气度小幅回落。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 8 月份，非制造业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.1 个百分点，非制 造业景气水平略有回升。 市场回顾： 上周（8.26-8.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-0.17%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 1.90%，领先沪深 300 指数 2.07 个百分点，板块内个股 44 家上涨， 1 家平盘（因收购停牌），5 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：中国银河、信达证券、国盛金控、华鑫股份、东方财富。 股价涨跌幅后五名为：招商证券、锦龙股份、海通证券、申万宏源、国金证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数周度涨跌幅领先于沪深 300 指数，且板块内个股大面积上涨。 ...

行 业 研 究 商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 行 业 研 究 周 报 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比继续下跌，仔猪价格周环比下跌幅度收窄 商品猪出栏均价周环比下跌 3.09%。根据钢联数据，截至 8 月 30 日，商品猪 出栏均价 19.43 元/kg，周环比下跌 3.09%。预计临近中秋国庆旺季，二次育 肥猪出栏使得供给增加，对短期商品猪出栏均价形成压制。 仔猪价格周环比下跌幅度较前一周收窄，二元母猪价格周环比继续回升。截 至 8 月 30 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 478.33 元/头，周环比下跌 1.81%，跌幅较前一周有所收窄。二元母猪均价 1740.00 元/头，周环比上涨 0.14%，涨幅与上周持平。 淘汰母猪均价周环比下跌 4.68%，跌幅较前一周扩大。截至 8 月 30 日，钢联 样本企业淘汰母猪均价 13.86 元/kg，周环比下跌 4.68%。淘汰母猪与商品猪 价格比值 0.71，周环比下降。 商品猪出栏均重、宰后均重继续周环比回升，标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均重及宰后均重周环比继续回升。根据钢联 ...

多地家居补贴政策落地 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 浙江省进一步推动消费品以旧换新行动方案。8 月 22 日，浙江省人民政府办 公厅关于印发浙江省进一步推动消费品以旧换新行动方案的通知。内容主要 包括：加力推进汽车以旧换新、大力促进家电消费、开展电动自行车以旧换 新、促进智能家居消费、鼓励旧房装修和厨卫局部改造、支持家庭适老化改 造、推动各地消费能力提升。 促进智能家居消费。对个人消费者购买智能门锁（含智能防盗门）、智能窗 帘、智能晾衣架、智能家用监控、智能照明、智能马桶（含智能马桶盖）、智 能床（含智能床垫）、智能桌椅（含智能按摩椅、智能沙发）、智能健身设 备、智能语音设施（含智能音箱）、智能服务机器人（含智能扫地机、拖地 机）、智能洗碗机、智能蒸（烤）机等智能家居产品的，按照剔除所有折扣优 惠后成交价格的 15%予以立减优惠，每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件 商品补贴最高不超过 2000 元。各地可结合实际，合理增加补贴品类。 鼓励旧房装修和厨卫局部改造。消费者购买用于旧房装修、厨卫局部改造所 需的饰面砖、地板、墙板、集成吊顶、套装门、整体柜、淋浴房、洁具等物 品和材料的，按照上述品类购置价的 ...

评级 增持（维持） 行 业 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 ——食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 中报业绩分化 关注旺季渠道表现 投资摘要： 受益成本和渠道拓展优势，区域啤酒公司中报业绩表现较好。上周燕京、惠泉、 珠江啤酒公告 24 年中报，业绩兑现较好。其中燕京啤酒 24Q2 营收/归母净利 润分别同比增长 8.79%/45.91%，公司积极开拓新渠道新市场、加大区域市场 的深耕力度，大单品保持稳健增长，上半年产量同比增长 0.61%，好于行业平 均水平，毛利率也实现同比改善。惠泉啤酒 24Q2 归母净利润同比增长 23.62%，公司上半年实施打造战略根据地、主市场建设工作深入，大泉州基 地市场销量增长 6.19%，通过产品、渠道、市场结构优化匹配，实现区域延伸、 递进的多层次市场布局。珠江啤酒 24Q2 营收/归母净利润分别同比增长 8.07%/35.63%，公司上半年啤酒销量同比增长 1.41%，上半年产品高端化进 程稳步推进、高档啤酒产品销量同比增长 14.30%，毛利率也实现同比提升。 投资策略 市场回顾 上 ...

策 略 研 究 弱势格局 维持低配 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 0.55%，上证指数下跌 0.87%， 深证成指下跌 2.01%，创业板指下跌 2.80%，中证 500 下跌 2.85%。 上周申万 31 个一级行业中，2 个一级行业指数上涨，29 个行业指数下跌。 涨跌幅排名前五的行业分别是家用电器、银行、有色金属、非银金融、交通 运输。涨跌幅排名后五的行业分别是美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、 环保。 上周成交数量为 3048.25 亿股，成交金额为 27120.48 亿元。上涨家数 641， 下跌家数 4679。 截止到 8 月 23 日，创出历史新高的股票家数为 5 家，创出历史新低的股票 家数为 278，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 119、 75、27 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 2490、 1821、1668 家。 两融数据显示，8 月 23 日和 8 月 16 日相比：融资余额减少了约 147.26 亿 元，融券余额减少了约 20.32 亿元。 投资策略： 上周市场 ...

行 业 研 究 7 月动力电池装车量稳步增长 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：7 月动力电池装车量稳步增长 新能源汽车销量稳定增长。2024 年 7 月，我国新能源汽车销量为 99 万辆，同比 增长 27.0%，渗透率为 43.8%。2024 年 1-7 月，新能源汽车销量为 593.45 万 辆，同比增长 31.1%，渗透率为 36.4%。随着各大厂家加速向新能源转型，我们 对新能源车市场的发展保持长期乐观的态度。 装车增速依然可观。7 月，我国动力电池装车量 41.6 GWh，同比增长 29%。2024 年 1-7 月，我国动力电池累计装车量 245 GWh，同比增长 33%，增速依然可观， 维持较高水平。 | --- | |-----------------------------------------------------------------------| | 磷酸铁锂动力电池装车量同比高增长。7 月，我国磷酸铁锂动力电池装车量 | | GWh，占总装车量 72%，同比增长 39%；三元动力电池装车量 11.4 GWh | | 装车量 27%，同比增长 7.9%。2024 年 ...

行 业 研 究 分化中调整 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 证监会发布上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告 评级 增持（维持） 2024 年 08 月 26 日 行 业 研 究 周 报 证监会组织专门力量抽样审阅了上市公司 2023 年年度财务报告，在此基础上形 成了《上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》。总体而言，上市公司能够 较好地执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司在收入、长 期股权投资与企业合并、金融工具、资产减值、所得税、非经常性损益等方面， 存在会计处理或财务信息披露错误。针对上述问题，证监会下一步将继续做好以 下工作：一是梳理审阅发现的上市公司问题线索，及时跟进并按规定进行后续监 管处理。二是就监管工作中发现的典型问题，组织召开年度会计监管协调会，统 一监管口径。三是密切跟踪市场热点难点会计处理问题，继续以案例解析等形式 加强实践指导，提升资本市场执行企业会计准则和财务信息披露规则的一致性和 有效性。 市场回顾： 上周（8.19-8.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-0.55%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为-2.21%，落后沪深 300 指 ...

商品猪出栏均价波动 出栏均重延续回升 态势 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 商品猪出栏均价波动 出栏均重延续回升态势 商品猪出栏均价周环比快速下跌，仔猪价格周环比下跌 商品猪出栏均价周环比快速下跌 4.84%。根据钢联数据，截至 8 月 23 日，商 品猪出栏均价 20.05 元/kg，周环比下跌 4.84%。预计在近期猪价高位情况 下，准备于中秋国庆旺季销售的二次育肥猪开始出栏，对短期商品猪出栏均 价形成压制。 仔猪价格周环比下跌幅度较前一周加大，二元母猪价格周环比回升。截至 8 月 23 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 487.14 元/头，周环比下跌 2.48%，跌幅较前一周加大。二元母猪均价 1737.62 元/头，周环比上涨 0.14%。 淘汰母猪均价周环比下跌 2.28%，淘汰母猪与商品猪价格比值周环比回升。 截至 8 月 23 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 14.54 元/kg，周环比下跌 2.28%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.73，周环比回升。 商品猪出栏均重连续周环比回升，二育出栏增加或继续推升出栏均重 商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升幅度加大。根据钢联数据， ...