浦银国际 公司研究 中芯国际 （981.HK/688981.CH） 浦银国际研究 公司研究 | 半导体行业 沈岱 首席科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 马智焱 科技分析师 ivy_ma@spdbi.com (852) 2809 0300 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 2024 年 8 月 12 日 中芯国际（981.HK） 目标价（港元） 19.3 潜在升幅/降幅 +22% 目前股价（港元） 15.8 52 周内股价区间（港元） 13.9-25.2 总市值（百万港元） 131,917 近 3 月日均成交额（百万港元） 735 注：截至 2024 年 8 月 8 收盘价 市场预期区间 HKD 13.0 HKD 22.4 HKD 15.8HKD 19.3 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 中芯国际（688981.CH） 目标价（人民币） 56.7 潜在升幅/降幅 +26% 目前股价（人民币） 45.0 52 周内股价区间（人民币） 40.0-59.4 总市 ...

风险提示：美联储未及时对经济走弱做出反应而引起经济衰退，提早 降息导致通胀率居高不下和经济过热，地缘政治风险推升通胀。 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

浦银国际研究 中国消费行业 首次覆盖 2024 年 7 月 8 日 超配 首次覆盖 尽管短期内,中国酒店业面临着高基数、消费理性化以及恶劣天气影响的冲击,但长期来看随着 消费者境内游热情高涨以及差旅需求恢复,中国酒店市场有望持续恢复。我们基于两极化的下沉 市场连锁化率提升和结构升级的市场整合趋势,认为酒店品牌的品牌力、会员粘性和轻资产运营 能力是评价酒店集团的主要标准。我们首次覆盖中国酒店行业,给予"超配"评级。首次覆盖给 予亚朵集团(ATAT.US)、华住集团(1179.HK/HTHT.US)"买入"评级,给予锦江酒店(600754.CH) 和首旅酒店(600258.CH)"持有"评级。 林闻嘉(首席消费分析师) richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 桑若楠,CFA(消费分析师) serena_sang@spdbi.com (852) 2808 6439 欢迎关注 浦银国际研究 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制,请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 目 求 | | |---------------------------------- ...

浦银国际研究 首次覆盖 | 消费行业 瑞幸(LKNCY.US):打破传统,创新驱动, 顺势而为,造就中国咖啡行业新格局 凭借强大的品牌营销能力、首屈一指的产品创新能力和亲民的价格,瑞 幸咖啡在过去 5 年里快速扩张,无论门店数还是订单量都超越了星巴 克,成为了中国第一的连锁现制咖啡品牌。尽管短期面临较强的行业竞 争可能导致盈利能力的下滑,但长期来看,我们相信瑞幸咖啡有望凭借 较强的品牌力与基本面对行业进行整合,从而继续扩大市场份额。我们 首次覆盖瑞幸,给予"买入"评级,目标价为 23.7 美元,潜在升幅 22.2%。 瑞幸咖啡是中国现制咖啡行业的变革者:瑞幸咖啡出现之前,中国现 制咖啡行业以价格高昂、产品单一著称,且主要布局高线市场,聚焦高 端消费人群。然而,瑞幸咖啡过去几年以丰富多样的产品以及亲民的 价格拉近了现制咖啡与中国普通消费者之间的距离,从而大幅扩大了 现制咖啡行业的受众群体。我们认为瑞幸咖啡的持续下沉有助于推动 中国整体咖啡消费人口的提升,从而反向驱动瑞幸长期的扩张与发展。 瑞幸咖啡如何顺势而为,涅槃重生?短短三年时间,瑞幸咖啡从一家 持续亏损、信誉度受损的企业,转变为中国门店数最多、覆盖区域最广 ...

浦银国际研究 公司追踪 | 医药行业 康诺亚（2162.HK）：CM310 52 周数据 阳景 浦 首席医药分析师 银 和 CMG901 更新胃癌数据均符合预期 Jing_yang@spdbi.com 国 (852) 2808 6434 际 整体来说，公司近日披露的 CM310 中重度特应性皮炎 52 周数据和 胡泽宇，CFA CMG901 更新的 1b 期胃癌数据，与之前历史数据趋势一致，符合预 期，稳中向好。重申“买入”评级和目标价 58 港元。 医药分析师 ryan_hu@spdbi.com ● CM310（IL-4Rα）52周特应性皮炎疗效数据仍然维持较 Dupixent更 (852) 2808 6446 优的趋势，符合预期；52周用药病人抗药性目前看起来低于Dupixent， 令人惊喜：第52 周时，司普奇拜单抗（CM310）组（剂量:300mg Q2W） 2024年6月3日 EASI-75 达标率为 92.5%，IGA 评分为 0/1 分且较基线下降≥2 分达标 公 率为67.3%，EASI-90 达标率为77.1%，每日PP-NRS 评分周平均值较基 司 评级 线降低≥4 分，达标率为67.3% ...

浦银国际研究 行业追踪 | 医药行业 ASCO 2024：重点公司简要点评（一） 阳景 浦 首席医药分析师 5 月 23日下午（美国东部时间），一年一度的美国肿瘤年会（ASCO）披 Jing_yang@spdbi.com 银 露了此次大会投稿接收的摘要内容。对于备受关注的康方生物（9926.HK， (852) 2808 6434 国 际 “买入”评级）AK112 三期 HARMONi-A 数据（EGFR 突变 NSCLC），我 们认为 ORR和 mPFS数字略低于预期，不过首次披露的 PFS获益 HR好 胡泽宇 CFA 于已上市药物（尤其是在 T790M突变细分人群），若后续 OS数据优秀， 医药分析师 公司股价有望迎来反弹。此外，科伦博泰（未覆盖）SKB264 三期 3L+ ryan_hu@spdbi.com TNBC 数据优异，有同类最佳的潜力；二期 1L NSCLC 数据好于国外同类 (852) 2808 6446 竞争对手。 2024年5月24日  康方生物（9926.HK；评级“买入”）AK112三期EGFR突变 NSCLC适 行 应症 mPFS和 ORR数字略低于预期，但首次披露的 PFS获益 ...

科技行业 | 行业追踪 全球智能手机 1Q24 出货量增速超预期， 沈岱 浦 略微上调 2024 年智能手机出货量预测 首席科技分析师 银 tony_shen@spdbi.com 国 (852) 2808 6435 际 全球智能手机 1Q24 出货量略优于我们此前预期，略微上调 2024 马智焱 年出货量增速预期至 4.9%。根据 IDC 最新公布的数据，1Q24 全 科技分析师 球智能手机出货量 3.0 亿部，环比下降7%，同比增长12%。今年 ivy_ma@spdbi.com (852) 2809 0300 一季度出货量同比增速较去年四季度的 8%继续上扬，超出我们 此前预测。其中，中东非的一季度出货量同比增长30%，增长非 黄佳琦 行 常强劲，这是传音一季度智能手机出货量增长动能之一。拉美地 科技分析师 业 区出货量也表现亮眼，同比增长 23%。印度、亚洲其他地区、欧 sia_huang@spdbi.com 追 洲等三个地区的出货量都增长强劲，实现了两位数的同比增长。 (852) 2809 0355 踪 北美地区出货量同比增速开始走弱，同比下降 4%。 2024年5月20日 因为全球智能手机一季度较强劲 ...

策略月报 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 新兴市场或吸引全球资金布局。 4 月 4 日至 5 月 1 日，发达市场转 为净流出 134 亿美元，新兴市场净流出 17 亿美元。期间，新兴市场 股价表现跑赢发达市场 2%（图表 2-3）。我们预期，全球资金短期有 望重新从发达市场流入新兴市场，尤其是流向那些估值较低，拥挤度 较低、盈利预期持续改善的新兴市场国家或地区。 图表 14: 4 月南向资金净流入前 20 大个股 浦银国际研究 浦银国际月度资金流 浦银国际月度资金流：全球资金 仓位调整，中国会是目的地吗？ 2024 年 5 月 7 日 中国市场性价比凸显，外资出现回流的迹象。 根据 EPFR，4 月 4 日 至 5 月 1 日，无论是主动型还是被动型外资仍在净流出中国股市（图 表 4）。值得注意的是，4 月 25 日至 5 月 1 日，外资净流出的幅度明 显缩小，部分外资可能开始回流中国市场，尤其是港股市场（图表 5）。 5 月 2 日至 3 日，在南向资金休市的情况下，我们发现港股市场仍维 持强劲的上涨趋势，交易量也较大，反映港股 ...