各位投资者早上好我是东吴商社吴进涛那么今天早上我们也是希望能够召开一个电话会 跟各位汇报一下黄金珠宝企业Q3的业绩的增速情况以及我们对于行业观点的一些预判跟推演首先在10月底黄金珠宝的这些企业出完了Q3的记报像港股比如说周大福他们也公布了中国内地的一些增速情况等等 那么就是我们说现代的整体的一个黄金珠宝的预期可以说是非常悲观的为什么呢因为觉得整体的消费需求不好然后被抑制然后整体的Q3的业绩非常的差 然后大家现在对整个黄金珠宝的经营非常的悲观以及对于未来的预期应该也是非常悲观的这一点从各个公司的股价上面也可以看出来一二现在整体黄金珠宝的股价基本上处于历史上的估值低位现在像 Q3老凤翔 周大生 曹洪基 中国黄金 蔡柏等等的一个增速都是处于特别差的一个情况那么具体到收入增速来看Q3老凤翔下滑40%周大生下滑40%曹洪基下滑4%中国黄金下滑2%蔡柏有8%的增长然后周大福在内地下滑20%然后在规模净利上来说 就是老冯祥一个46%的下滑周大生一个28%的下滑长虹金一个17%的下滑中国黄金一个25%的下滑蔡白股份一个14%的下滑在Q3但是实际上如果我们把时间放到Q1到Q3我们可以看到Q1到Q3 老凤翔从收入增速来看老凤翔是 ...

好的,谢谢会议助理。各位领导,大家早上好,我是国际化工陈奕。那我这边先汇报一下整个板块的一个观点,那么结论就是我们应该理解,往后去看的话,成长和主题以及涨价会继续。那么同时的话,我们也可以去关注其周期啊,关注其周期或者说储备周期。那么展开来讲一下就是,我们这周期是重点想强调的是关于显古思维。 主持人:"我们近期跑了蛮多路演,观察下来的情况是什么?我们应该理解,还是要把咸骨思维开始逐渐转向牛市思维,或者说会更加乐观。比如说,我们在路演过程中的话, 呃当下的话呃还是偏啊有些还是偏求是思维就是说会对于当下的呃整个估值体系要求啊特别高啊特别高但我们可以理解当下其实整个市场发生了一个很大的一个变化那么在这种大的一个变化呃基础上的话我们可以理解呃无论从呃前顾方向还是说估值体系方面的话我们可以理解呃都有呃都发生了很大的一个变化这也是为什么我们当下重点强调呃就是偏成长偏主题还有包括涨价方向 啊涨价方向啊那这也是背后的很核心的原因那么呃我们也知道成长方向以及偏主题方向的话是故事弹性或者说想象空间比较大的一个方向那么涨价的话也是偏弹性方向也是偏偏弹性方向那么除此之外的话我们一个理解周期也会到来啊周期也会到来所以我们也建议可以关注 ...

\知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪委 制造成功率较低,需要保持全球合作。 电子观点每周谈:特朗普上台对电子行业影响 20241110 摘要 | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 半导体设备:美大选落地,第二波主升浪行情开启?20241110 摘要 • • 半导体设备行业近年来表现出色,订单和收入增长强劲,国产替代和行业 景气度是核心逻辑,估值应聚焦订单收入,而非短期 PE。 • 美国对中国半导体相关制裁可能会有新的动作,将进一步催化自主可控科 技领域的投资机会,半导体设备行业具有长期增长潜力。 国内半导体设备公司的估值相对海外仍较便宜,考虑到业绩增速,当前估 • 值并未泡沫化。 2024 年中国市场半导体设备和晶圆厂扩张情况有望继续增长,资本开支 • 预计将继续上升,曾速可能在 15%-25%之间。 • 半导体设备板块投资体验感不佳主要由于波动较大,但最近反弹情况表明 筹码结构有所改善,未来空间仍具有较大弹性。 当前市场已进入牛市,科创板将成为本轮牛市的中心,科创50指数相比 高点仍有 40%以上跌幅,没有泡沫风险。 : : 限告加V: shuinu9870 Q&A 当前半导体行业的整体估值和未来行情如何看待? 从当前市场交易量来看,最近一周每天的交易量基本上都超过2万亿元,市场活 跃程度非常高。可以明确的是,目前已经进入牛市 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 化债政策落地,市场何去何从 20241110 摘要 • 本次地方政府债务化解政策主要包括新增 6 万亿元的地方专项债务限额, 用于化解现有债务,将在三年内分批实施,每年新增2万亿元。这一举 措打破了原有的债务限制,直接增加了地方政府的借贷能力,预计将集中 @ www.restrall.com/s/ 在贵州、天津、云南等中西部地区，以缓解其财力压力。 • 新增专项债券中，每年安排 8,000 亿元，共计 5 年，总量扬峰方亿元 用于化解现有债务,这部分资金并不属于新增发债额度,而是原有资金投 向的转变,用于偿还旧有负担。 i nu9870 本轮化债政策基本符合市场预期。最终落地的方案并未低于最初预期。尽 • 管市场情绪目前不够积极。但我们认为应以更加乐观的态度看待这一政策, 因为其关键在于提高财政支出的效率,而非直接拉动 GDP 增长。 发债规模本身并不是关键,本轮化债主要体现在提高财政支出乘数上,提 鎬原有资金和新增资金的使用效率。根据估算,本轮化债能够带动名义经 济增长约 1.7 个百分点,实际增长可能更高一些,预计明年实际经济增 长仍可达到 0.7 ...

AI+产业链每周谈-美国大选后科技板块布局 20241110 摘要 • • · 服务加V: shuinu9870 • • 中芯国际和华虹半导体第三季度业绩表现出色,中芯国际受益于 12 英寸 晶圆客户订单增加,出货量和价格均有所提升。华虹半导体则表现符合预 期。第四季度预计量升价跌，与国内成熟制程产能持续释放有关。中芯国 和海外投行报告加V: st 际预计明年增长约 10%，不含 AI 业务则为中个位数。 台积电面临美国商务部对中国 7 纳米级以下客户的审查,尚未明确结束时 间。该事件可能对国内算力公司带来自主可控方面的利好,但也可能面临 订单瓶颈，值得持续关注。 科技板块未来发展方向集中在设备类型零部件、上游材料以及模拟 IC 设 计等领域。并购活动将成为推动科技板块发展的重要因素,监管层关注并 购的协同效应租定价合理性。地方国资利用上市公司平台进行相关资产并 购也是值得关注的方向。 镂备类公司业绩支撑强劲,国内大量引进海外设备将在 2024年底转化为 产能,拉动相关企业发展。上游公司业绩增长扎实,有望在2025年进一 步提升。先进制程扩产方面,自主可控政策推进将带来新一轮增长。 IC 设计服务领域是科技板 ...

周周芝道 - 化债的重要性 20241110 摘要 • • shuinu9870. • • 特朗普的强势回归对市场产生了显著影响,市场预期其政策将得到更高程 度的执行,并进行主题性交易,即根据特朗普政策主张进行投资,而不深 入探讨细节逻辑。例如,黄金价格下跌、通胀预期上升、美债利率上涨等 要和海外投行报告加V：sk 爱如海外投行报告加V：sk 现象,本质上是市场选择了最直接、最片面的线性交易方向。 中国资产在当前全球经济环境中表现出较高的独立性,中国资本市场正在 逐步走出需求不足和通缩困境,通过低利率、地产企稳以及产能出清等措 施实现供给侧结构性改革。 财政政策在当前经济环境中主要起到两个关键作用：一是帮助降低利率， 二是支持房地产市场的稳定。财政政策通过化债来降低利率,从而减轻地 方政府和企业的债务负担,避免因高利率导致的经济压力。同时,通过财 政手段支持房地产市场企稳,例如收储闲置土地、回收存量商品房用于保 障性租赁住房等措施。 当前中国经济面临有效需求不足的问题,主要体现在低利率、房地产市场 企稳以及产能出清和不良资产处置。政府采取了一系列措施：降低利率、 支持房地产市场企稳、推动供给侧改革。 当前阶段 ...

如何看待化债对建筑建材板块的影响?20241110 摘要 • • • • 限告加V: shuinu9870 全国人大常委会会议发布了关于地方政府债务化解的政策,旨在通过增加 地方政府债务限额、安排专项债券用于化解债务以及延长隐性债务偿还期 限等措施,缓解地方政府的债务压力。 ，一个一一一一两次的和"应"的五大。 该政策预计将在未来五年内节省 6,000 亿利息支出，大幅减轻地方财政医"持续行派专加！ st 力，并有效降低地方政府债务风险。 力，并有效降低地方政府债务风险。 k 调研纪录 近年来,地方政府土地出让金收入大幅减少,导致地方财政流入减少,而 巨额债务本金和利息的偿还压力却依然存在988使得地方政府的财务状况 更加严峻。 化解地方政府隐性债务的政策将直接改善建筑和建材企业的资产负债表 和现金流状况。预计将减少企业应收账款减值损失,提高利润表表现,并 推动企业从缩表转向更积极地争取订单,从而提升收入和盈利能力。 姉场对该政策反应不一,部分投资者认为低于预期,但总体符合多数投资 者预期。建筑和建材板块估值有望得到支撑,短期内市场出现回撤将是逢 低吸纳机会。 建筑央企、国企、消费建材和水泥行业将最受益于此次 ...

化债"上半场":方向比数字重要 20241110 解决债务问题。 摘要 • 中国当前面临着巨大的政府债务和城投债务问题,总规模已达 85 万亿人 民币,加上 46 万亿人民币的城投公司债务,对经济产生了深远影响。 • 债务问题带来的利息支付压力巨大,每年付息总额约为 4. 28 万亿人民币, 占名义 GDP 的 3.4%，在当前通缩环境下，名义增长较低，使得利息 占名义 GDP 的 3.4%，在当前通缩环境下，名义增长较低，使得利息负报+1. st 更为沉重。 优智地产业产 更为沉重。 &调研究实 • 化解地方政府隐性杠杆转为显性杠杆是一个重要步骤3但仅是开始,未来 仍需在不同部门之间进行杠杆率腾挪,例如将部分负担转移到中央、央企 或居民部门。 当前更倾向于通胀化解。因为通胀化解可以通过增发货币和财政扩张提高 • 名义增长,使固定利息负担相对减轻,而通缩化解则需要找到新的推动要 素提升回报率。 %来政策可能会继续通过多种手段维持流动性的宽松,例如降准、逆回购 或央行直接购入国债等方式,以确保收益率曲线下移,同时需要在不同部 门间进行合理的杠杆腾挪。 限告加V: shuinu9870 • 在当前流动性宽松的背景 ...

\知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪委 IC 设计顺周期板块&半导体设备材料投资机遇解读 20241110 摘要 • • 服务加V: shuinu9870 全球范围内,消费电子类产品需求自今年开始复苏,但工业和汽车市场仍 处于去库存阶段,尤其是欧洲和美国。中国汽车市场需求强劲,特别是新 能源汽车领域,中国整体需求在全球范围内表现领先。 许多 IC 设计公司处于基本面成部，仅消费电子有一定变频， www.sam 与产品价格仍处于基本面底部，仅消费电子有一定复方，而工业需求补换行派专加！ st 下过于股市农产 与产品价格仍处于低谷。尽管汽车环节需求强劲,但供给侧价格依然下降, 不过下降幅度逐渐减小。随着各下游应用领域去库完成并逐步复苏,预计 明年整体需求将逐渐改善。 全球模拟 IC 龙头德州仪器（TI ),四季度营收环比下降，毛利率因折旧原 因继续下降。工业客户仍处等丢库过程,已连续 8个季度下滑。中国市场 相对较好,但也在底部位置。汽车领域实现了高个位数增长,主要得益于 中国市场强劲需求。 国内模拟 IC 公司如圣邦股份和纳星威等在高端模拟 IC 领域取得突破,并 在工业及汽车领域发力。这些公司的基本面 ...